鋒龍股份：應收賬款持續攀升短期償債風險加劇

本刊記者 林蔓

鋒龍股份：應收賬款持續攀升短期償債風險加劇

本刊記者 林蔓

日前，浙江鋒龍電氣股份有限公司（以下簡稱“鋒龍股份”）發布了IPO招股說明書，鋒龍股份擬面向社會公開發行2222萬股，預期募集資金約2.33億元。其中，1.24億元將用于1600萬件園林機械關鍵零部件新建項目；0.65億元將投資于1800萬件汽車精密鋁壓鑄零部件新建項目；0.44億元將用于鋒龍電氣研發中心的升級。

通過研讀鋒龍股份的招股說明書，股市動態分析周刊記者發現，鋒龍股份近年來員工人數呈現不斷下滑狀態，且員工社保和公積金存在多年未繳或少繳情況，住房公積金2014年未繳比例高達90.38%。同時，在營業收入波動下滑的情況下，鋒龍股份應收賬款反而持續攀升，但2016年銷售商品、提供勞務收到的現金卻創下3年來的最低水平，而應付票據和短期借款的飆升，或許預示著鋒龍股份將面臨嚴峻的短期償債問題。

應收賬款持續攀升

根據招股書財務數據，鋒龍股份2014年至2016年營業收入分別為，2.19億元、2.53億元和2.51億元，整體處在先升后降的波動盤整中。不過，同期鋒龍股份應收賬款分別為∶0.55億元、0.6億元和0.69億元，保持穩定的增長態勢，其中，2016年營收減少，但應收款依舊增加表現最為突出。從應收款占營收比例看，報告期內分別為∶25.04%、23.78%和27.53%，同樣呈現波動上揚態勢。

表：鋒龍股份社保、公積金繳存情況

而相較于應收款的持續上漲，鋒龍股份應收票據數額卻在波動中持續下降，報告期內分別為∶106.6萬元、582.6萬元和65.12萬元。在流動資產中，應收票據顯然比應收賬款更具流通價值。鋒龍股份表示，應收票據波動下降，是因為公司2016年將所收銀行承兌匯票用以支付供應商貨款所致。本就數量不多的應收票據，還必須拿去支付供應商貨款，其行為隱含的問題，或許比該行為本身更有意義。再結合上文中所述，在營業收入在2016年出現下滑的情況下，鋒龍股份應收款持續上升，這是否表明其營業狀況正在面臨問題？

此等變化在經營活動現金流中變現同樣突出，觀察鋒龍股份2014年至2016經營活動現金流變動情況，2016年銷售商品、提供勞務收到的現金創下3年來的最低水平，約2.42億元的水平，也成是3年來該數據與營業收入比值最低的一年。持續下降的經營活動現金流，疊加持續上升的應收賬款，鋒龍股份的經營狀況或許確實需要警醒。

短期償債風險加劇

鋒龍股份在應收款持續增加，經營活動現金流持續下降的情況下，其應付項目總額卻在持續增加。報告期內，鋒龍股份應付賬款分別為∶4098.14萬元、4056.19萬元和3737.26萬元。2014年相比2015年變化不大，2016年相比2015年下降約320萬元。

不過，相比2016年僅320萬元的小幅下降，鋒龍股份當期應付票據卻新增2436.82萬元，這似乎也可以解釋為什么公司將本就不多的應收票據用來支付供應商貨款了，因為錢確實不夠用，而欠的錢卻越來越多。如此比較，鋒龍股份應付款非但沒有降低，反而在2016年陡增，且增加的是支付壓力非常大的票據。

鋒龍股份稱是因為在采購過程中，增加了銀行承兌匯票的貨款結算比例，不過這一說法有待商榷，2014年和2015年，鋒龍股份根本沒有用應付票據的應付款項，以票據作為結算方式的，集中在應收票據中。此外2016年3737.26萬元的應付款相比2015年沒有實質性下降，因此2016年應付票據的可以完全理解為新增的應付內容。

同時，根據鋒龍股份給出的2014年至2016年采購成本數據分別為∶12103.65萬元、13559.59萬元和12072.55萬元，公司2016年采購數據為3年來最低，但應付的欠款卻成為3年來最高的6174.98萬元。

不僅如此，在應付款持續增加的情況下，鋒龍股份的短期銀行借款也在持續飆升，報告期內分別為∶1000萬元、2000萬元和3250萬元，且增長有明顯加速的態勢。這預示著，2016年末，公司一年內必須支付的短期欠款高達9424.08萬元。

以2014年與2016年對比，在采購成本下降，但營業收入更高的情況下，2016年，鋒龍股份需要比2014年多出3400多萬的欠款，獲得的運營效果卻依舊不理想。這是否表明，鋒龍股份的營運狀況正在持續惡化？而報告期內，鋒龍股份并未有明顯的產能擴張，急劇攀升的短期銀行貸款，為數不多的應收票據被用來支付貨款，或許已經有那么點不證自明的意味。

五險一金繳存情況存風險

根據招股說明書，鋒龍股份2014年至2016年各期末員工人數分別為607、640和574人，員工人數呈現波動下滑態勢，其中以2016年員工數量下滑最為明顯。觀察鋒龍股份3年來營業收入，2016年相比2015年下降并不明顯，且公司汽車零部件業務不斷擴大，產品產量持續提高，若持續增加生產量，本該增加的員工人數為何卻持續降低？

此外，如表數據顯示，鋒龍股份為公司員工社保和住房公積金繳存情況存在巨大風險。

除開2016年，鋒龍股份長期存在社保和住房公積金未為員工足額繳納的情況，且該情況在2014年極為嚴重，2014年社保僅繳納總人數的52.22%，而住房公積金則僅繳納總人數的9.72%。從2014年開始這一數據開始逐漸改善，似乎因為上市時間逼近，鋒龍股份不得已進行改善，而2014年之前的繳款數據是否更加“難堪”，就不得而知。

不過，雖然這一數據持續改善，對于鋒龍股份員工當然是大好事，但其間留下的未繳納的資金缺口，卻成為鋒龍股份的一大隱患，若此后相關部門要求公司補繳相應資金，勢必將對鋒龍股份利潤造成嚴重影響。

此外，一般IPO公司均會披露五險一金繳納金額，以及該金額占據凈利率比率等，同時存在少繳，漏繳情況的，還會披露相關金額。但鋒龍股份并未就相關數據進行披露，是否是因為鋒龍股份此前長期未繳金額過多，且補繳壓力大？對于此不披露行為，投資人必然要多一點謹慎，以免陷入意想不到的泥沼中。