博弈結構行情把握混改風口

中原證券 張剛

博弈結構行情把握混改風口

中原證券 張剛

預計十九大之前穩定的經濟基本面和市場流動性將促使大盤保持穩中求進的緩慢上揚態勢，波動率小，市場缺乏大的系統性機會，投資要點是注意把握結構性行情機會。除了低估低配的金融，聯通混改方案的出臺預示著混改從漫長的講故事階段到真的發生了實質性進展，是目前適合跟蹤的題材標的。

國企混合所有制改革的意義重大，類同于05年股權分置改革，目的都是為了改變國有企業一股獨大，經營缺乏激勵和約束，效率低下的局面，從而減少國資控股比例，引入社會資本。但混改相比股權分置改革更注重完善公司治理結構，混改通過引入戰略投資者和員工持股等方式加強業務協同效應和激發員工積極性。特別如今“混改+互聯網”的經營模式是大勢所趨被寄予厚望。

據中國聯通最新公布的中報顯示，聯通二季度業績增速達67.04%，考慮到去年負的基數太低，業績的漲幅和高估值看起來吸引力還不夠強，但從今年3月底停牌至今已近5個月，在此期間上證50漲幅達10%，疊加超預期的混改方案落地，市場沒有其他更熱門的炒作題材，

預計復牌后將維持良好的上漲態勢。近期發改委新聞發言人孟瑋表示，將抓緊實施第三批混改試點，指導制定和批復試點方案。中國企業研究院執行院長李錦最近在接受媒體采訪時也表示，央企公司制改制將在今年11月前后完成，這將為央企混合所有制改革掃清障礙，下半年混合所有制改革將加速，此前公布的試點企業方案有望密集批復并實施。下半年油氣、軍工、鐵路等領域的混改落地將提速。

以2014年7月第一批混改試點入圍企業中糧集團和國藥集團旗下的上市公司為例，統計其混改試點以來的業績和漲幅發現，并非所有被欽點混改的公司都能跑贏大盤，只有業績有實質性改善，保持持續增長的企業相對全部A股有正的超額收益。因此，對于第三批正在遴選的混改企業，投資策略上要注意識別產品有競爭力和壁壘，管理層有能力等自身質地優良，受股改激勵能持續提升業績的好公司。

數據來源：Wind,中原證券