PVC：供需改善明顯

長城證券

PVC：供需改善明顯

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投資要點：

1、開工率上行空間有限，庫存處于低位。

2、電石價格看漲，支撐PVC價格。

PVC行業供需格局正在改善。供給方面，PVC行業經過連續三年的產能下降，目前維持在2326萬噸，2017年新增產能投放低于預期，未來行業產能以置換為主。而環保督查趨嚴將限制廠家開工，水俁公約生效后，高汞觸媒廠家面臨極大壓力。未來行業有效產能面臨縮減可能。需求方面，上半年出口表現好，同時以塑代木方面為PVC新增部分需求，固定資產投資和房地產新開工數據連續走好，有望為PVC帶來持續的需求增長。

開工率上行空間有限，庫存處于低位。2017年PVC開工率處在79%左右，上升空間有限，主要是一部分公司檢修影響開工，另外部分企業受到環保和電石供應影響，開工率無法提升。雖然16年12月PVC庫存處于高位，經過上半年的去庫存，目前廠家庫存處于低位，部分廠家已經預售產品至8月份，處于負庫存狀態。PVC價格得到支撐作用

電石價格看漲，支撐PVC價格。近年來國家環保督查嚴格，從2017年4月起，中央環保督察組將分兩批次，對15個省（市）進行督察。目前新疆地區部分廠家已經因為電石運輸受限而只能保持6成開工率。此外，8月份時值內蒙古自治區70周年慶祝活動，期間將對向阿拉善盟或途經阿拉善盟運輸危爆物品實行臨時管控措施，將影響電石料供應，造成部分市場原料短缺，電石價格上漲支撐PVC價格。

重點推薦：中泰化學、鴻達興業、君正集團等。