國科微：財務數據前后打架上市三天變臉虧損

本刊記者林然

國科微：財務數據前后打架上市三天變臉虧損

本刊記者林然

7月12日，湖南國科微電子股份有限公司（以下簡稱“國科微”）正式登陸深交所創業板，成為2000家深交所上市公司之一。數據顯示，國科微此次上市原本欲募集6.74億元，其中超過4.7億元將較為平均的用于廣播電視系列芯片、智能視頻監控芯片、高性能存儲芯片的研發項目，剩余2億元將用于補充流動資金。不過，最終的募資結果約為2.37億元。

股市動態分析周刊記者通過研讀國科微招股說明書，國科微公布的兩個版本的招股書披露的相關數據存在巨大差異；營業收入對前五大客戶的銷售額依賴相當嚴重，且部分客戶與國科微關系頗為微妙；此外，7月15日，也就是正式上市發行的第三天，國科微發布半年業績預告，稱上半年預虧2500萬元至3000萬元，變臉的速度，不可謂不快。

財務數據前后打架

國科微先后于2016年4月和2017年4月報送過兩版招股說明書，對比這兩份文件，大量關鍵數據存在前后不一致。

2016版和2017版招股說明書分別對公司的三年報告期內情況進行了披露，2014年、2015年都在這兩份文件的披露期內。逐條比對發現，兩個版本出現數據前后“打架”現象，其中，關于2014、2015年的公司資產、負債、利潤、現金流、應收賬款、應付賬款、財務費用、資本公積、盈余公積、歸屬于母公司股東權益合計等等大量重要財務數據均出現了不一致的情況，并且差異巨大。尤為引人注目的是公司經營數據的前后不一。

兩份招股說明書中，國科微2014年、2015年的營業收入均分別為18083.26萬元、36708.74萬元，但是，2016版招股說明書中公司2014年、2015年營業利潤分別為4858.26萬元、7758.61萬元，利潤總額分別為6552.38萬元、8947.41萬元，凈利潤分別為5806.28萬元、7767.16萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為6352.04萬元、7995.63萬元;到了2017版招股說明書中，公司2014年、2015年營業利潤則分別變成了2152.24萬元、2792.61萬元，利潤總額分別為3846.36萬元、4250.85萬元，凈利潤分別為3439.15萬元、3721.52萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為3984.92萬元、4150.10萬元。

相關數據發生如此重大變化，但招股說明書中不僅未解釋此等變化的原因，更特別說明公司報告期內無前期會計差錯更正事項，這更讓人對這種異常變動充滿疑惑。

但數據的變化實實在在地使得公司的成長性“扮相”更為好看。根據2017版招股說明書，國科微2016年凈利潤為4952.34萬元，若按同版數據，2015年凈利潤為3721.52萬元，則同比增長33.07%，但如果按照沒有調整前的2016版本，其2015年凈利潤為7767.16萬元，則同比下降了36.24%。

微妙的客戶關系

2014年度、2015年度以及2016年度，國科微向前五大客戶銷售的金額分別為17,760.96萬元、27,819.70萬元和39,974.85萬元，占同期營業收入的比例分別為98.20%、75.78%和81.74%，占比十分集中。

招股書中表示，客戶集中度較高，主要是因為國科微采取通過經銷商將產品銷售給終端客戶的銷售模式。該銷售模式為集成電路設計企業較普遍采取的銷售模式。雖然對前五大客戶銷售額占營收比較大，但不存在嚴重依賴少數客戶的情況，對主要終端客戶亦不存在重大依賴。不過這些“大客戶”，卻大多與國科微關系微妙。

卓領（包括香港卓領與深圳卓領）為國科微2014年第四大客戶，銷售金額為866.99萬元，占年銷售額的4.79%。國科微在招股說明書中提到，卓領的實際控制人或主要股東為余疆，稱其與國科微“無關聯關系”。但招股說明書同時顯示，余疆目前持有國科微78.39萬股，占本次發行前的0.94%股份。雖然余疆在國科微的持股比例較低，但明顯屬于關聯方，且銷售金額并不小。

國科微2016年第四大客戶北京泰合志遠的情況則更為微妙。國科微2016年對泰合志遠的銷售額為3697.69萬元，占當年總銷售額的7.56%。根據招股說明書的信息，泰合志遠的實際控制人虞仁榮正是國科微前身湖南泰合志恒科技有限公司的創始人之一，時隔多年，二者又走到了一起。

上市3天即預告虧損

國科微電子成立于2008年，是一家典型的技術推動成長型企業。擁有員工近500人，研發人員占比超過70%，每年的研發投入達到總收入的20%以上。國科微電子是大基金首家實際注資的芯片設計企業，同時也是中國高端芯片聯盟的重要成員。

早在2015年，國科微電子就推出了國內首款擁有自主知識產權的高端固態存儲控制器芯片GK2101。該芯片面向企業級、消費級市場提供高性能、高可靠性，且具備成本競爭力的芯片解決方案。目前該芯片已經實現規模量產。

在國科微電子招股說明書中，重點提及募集資金將部分用于高性能存儲芯片研發及產業化項目。對此，國科微曾表示，固態存儲控制器芯片是公司重要的戰略性產品，國科微將全力以赴攻克技術難關。未來公司將從人才引進、技術研發與資金投入等方面進一步加大力度，加速固態存儲控制器芯片的研發進度，為國內SSD企業提供高品質的芯片級支撐，更好地響應國家存儲戰略，推動國內存儲產業的快速發展。

在過去長時間內，國內存儲芯片完全依賴進口。集成電路是中國進口的最大宗商品，存儲器則是進口集成電路中最大宗的商品，占比超過四分之一。

2014年工業和信息化部、財政部在國務院印發的《國家集成電路產業發展推進綱要》指導下，成立國家集成電路產業投資基金股份有限公司，對國內集成電路產業各環節進行政策、資金支持和引導。2015年6月，國科微電子與大基金簽署合作協議。大基金向國科微電子注資4億元人民幣，占股21.05%，成為名副其實的第二大股東。

受“大基金”國家隊光環的照耀，國科微上市之路上似乎也并未遇到什么大麻煩。然而理想是豐滿的，現實卻是骨干的。

根據2017版的招股說明書，國科微2014年至2016年營業收入分別為1.81億元、3.67億元、4.89億元，凈利潤則為3984.92萬元、4150.10萬元、5110.89萬元。經營形勢可謂一片大好，可未曾想到在7月12日正式上市交易后僅3天，7月15日，國科微發布2017上半年業績預告，凈利潤或將虧損2500至3000萬元，預計非經常性損益對歸屬于上市公司股東的凈利潤影響額約433萬元，去年同期為55萬元。

由此可見，即使是有國家隊“站崗”，投資者也不能掉以輕心，進行審慎的分析和研究，以免步入危局。