基于行為金融視角下的證券投資分析

袁方　董涵卓

摘要：自改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)得到突飛猛進(jìn)的發(fā)展，市場因素逐漸成為經(jīng)濟(jì)的主要調(diào)節(jié)方式，在這種環(huán)境下，國家在整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的過程中就應(yīng)該對宏觀的政策進(jìn)行合適的調(diào)控，來有效的輔助市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，使其發(fā)揮更為重要的作用。鑒于此，本文主要針對行為金融視角下的證券投資進(jìn)行相關(guān)淺析，僅供參考。

關(guān)鍵詞：行為金融；視覺；證券投資

前言

在整個(gè)證券經(jīng)濟(jì)市場中，投資者占有重要的主體地位，投資者在投資過程中在行為上的規(guī)范程度會(huì)直接影響到整個(gè)證券市場的運(yùn)行效率和健康的經(jīng)營程序。但是我國還是一個(gè)發(fā)展中國家，在證券方面的發(fā)展的還不夠成熟，市場面臨著很大的波動(dòng)，造成我國的證券中的高投機(jī)性和高換手率等特點(diǎn)。因此，我們不難發(fā)現(xiàn)，投資者的心理設(shè)想會(huì)對整個(gè)股票的供應(yīng)產(chǎn)生比較明顯的影響，相關(guān)人員有必要對證券投資這的投資行為進(jìn)行深入研究。

一、什么是行為金融

自1990年以后，股票市場上出現(xiàn)了很多奇異的現(xiàn)象，這些現(xiàn)象并不能用現(xiàn)存的有效市場理論加以解釋和闡明。在這樣的環(huán)境背景下，相關(guān)的人員主要通過對心理學(xué)進(jìn)行更為深入的研究，來對金融市場的行為進(jìn)行有效的分析，這樣就衍生出了行為金融理論。行為金融理論的主要特點(diǎn)就是將心理學(xué)、社會(huì)學(xué)和行為心理學(xué)等多種學(xué)科進(jìn)行融合，并將其應(yīng)用在金融學(xué)相關(guān)的理論當(dāng)中，進(jìn)而對金融市場中的投資主體的心理和行為進(jìn)行更深層次的分析，從而對金融市場的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象能進(jìn)行更為科學(xué)和合理的解釋，在面對異常現(xiàn)象發(fā)生時(shí)，能夠更的發(fā)現(xiàn)問題的根本原因，并且提出問題，有效解決問題。

二、在行為金融理論中，投資者的認(rèn)知與行為什么會(huì)出現(xiàn)偏差

在傳統(tǒng)的金融理論中，常常會(huì)把投資者的投資心理理解成是一種理性的，因此投資主體也被認(rèn)為是理性的人，但是會(huì)發(fā)現(xiàn)，將其應(yīng)用在實(shí)際的理論當(dāng)中后，就會(huì)有很多現(xiàn)象解釋不夠的明晰，因此，隨著經(jīng)濟(jì)學(xué)和心理學(xué)的不端發(fā)展，讓人們逐漸將行為金融引入進(jìn)來，但是這個(gè)行為理論與之前的傳統(tǒng)理論對于投資者主體的心理有著相反的假設(shè)，行為金融理論認(rèn)為投資者在投資市場進(jìn)行投資的行為是非理性的，很容易在一定程度上受到多種心理上和情緒上的干擾，從而在進(jìn)行投資活動(dòng)時(shí)，表現(xiàn)出了很大的非理性。

1.過于自信的心理

很多參考文獻(xiàn)和研究報(bào)告表明，人們常常會(huì)對自己的自身能力有著過高的評價(jià)，他們對于一些其他因素對成功結(jié)果的影響而明顯忽略，經(jīng)常會(huì)強(qiáng)調(diào)機(jī)會(huì)對于成功來說才是重要的，但是當(dāng)最終的結(jié)果失敗后，他們又會(huì)認(rèn)為這都是由于外部原因造成的，和個(gè)人本身的認(rèn)知和應(yīng)用能力沒有多大的關(guān)系，在這種情況下，比較缺少對自我的反省和認(rèn)知，因此就很難將錯(cuò)誤的意識(shí)判斷進(jìn)行及時(shí)的糾正。在金融投資中，這種盲目的自信會(huì)在很大的程度上增強(qiáng)了投資和交易的風(fēng)險(xiǎn)。

2.不適度的行為反射

人們總是抱有一種比較盲目樂觀的心態(tài)，這樣就會(huì)過度的夸大了股票的價(jià)值。與此相反的是，還有一種投資者持有比較悲觀的心理，對與股票的預(yù)期特別悲觀，這樣也就造成了股價(jià)的大幅度降低至下跌。而當(dāng)投資者對股價(jià)進(jìn)行比較合理的估計(jì)時(shí)，估計(jì)就會(huì)沿著投資者預(yù)期的方向向相反的方向上發(fā)展，對于這種現(xiàn)象，現(xiàn)行的相關(guān)行為金融理論對此進(jìn)行了一定程度的解析，即造成這種情況發(fā)生的主要原因就是投資者的認(rèn)知有失準(zhǔn)確性，這樣在進(jìn)行選擇和判斷時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的失誤，最后就造成了股票的大幅度波動(dòng)。

3.羊群效應(yīng)

在金融市場的體系中也會(huì)出現(xiàn)一種比較常見的行為效應(yīng)，就是羊群行為，其實(shí)質(zhì)就是指一種比較盲目的從眾行為。投資者在選擇和投資的過程中，缺乏準(zhǔn)確地判斷力，經(jīng)常會(huì)跟從別人的想法和判斷，進(jìn)行去選擇投資，這樣就會(huì)造成一種嚴(yán)重的惡性循環(huán)，大量的人對于一種選擇進(jìn)行嚴(yán)重的反復(fù)過程中，這就會(huì)加大投資的風(fēng)險(xiǎn)。

4.處置效應(yīng)

很多投資者對于自己的盈利行為常常持有一種理所當(dāng)然的態(tài)度和過于自信的心理，一旦出現(xiàn)損失，就會(huì)產(chǎn)生過分厭惡的心理，在態(tài)度上有180度的轉(zhuǎn)變，那么這一種心理是在投資者當(dāng)中經(jīng)常能夠遇見的一種心理，但是這樣也會(huì)帶來投資者在對投資認(rèn)知的過程中產(chǎn)生很大的誤差。在股票上漲的階段，投資者為了有效的避免下跌帶來的絕孫真是而降手頭的股票全部賣出，這樣卻是可以阿保現(xiàn)有的后裔，但是當(dāng)股票下跌時(shí)，投資者出現(xiàn)虧損的時(shí)候，就會(huì)為了獲得足夠的利益而保持股票，就不愿意將其出售出去。這樣并不能夠使投資者產(chǎn)生更大的收益。總而言之，就是投資者在股票下跌是不愿意將股票賣出去，當(dāng)股票上漲時(shí)，就比較容易將手中的股票全部賣出去。

5.不準(zhǔn)確的啟發(fā)

在金融市場中，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)這樣一種情況，投資者在將進(jìn)行選擇和投資的過程中經(jīng)常會(huì)根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)來進(jìn)行認(rèn)知和判斷，在進(jìn)行判斷和選擇的過程中當(dāng)前的思考占有重要的地位，嚴(yán)重受到了之前經(jīng)驗(yàn)的影響，但是，實(shí)際上，在金融的人市場發(fā)展過程中，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，產(chǎn)生各種奇異現(xiàn)象的發(fā)生的藝術(shù)是逐漸變化和發(fā)展的，但是很多投資者并不能準(zhǔn)確的應(yīng)用到這一點(diǎn)，遇到一些非常會(huì)的問題是就會(huì)選擇一些經(jīng)驗(yàn)之外的方法進(jìn)行決策，為了更好的適應(yīng)這種靈活性而在選擇的過程中，經(jīng)常加入大量自己的主觀思想和錯(cuò)誤的判斷，進(jìn)而就引起了錯(cuò)誤的決策，特別是較高的文化素質(zhì)的人更容易在這個(gè)過程中出現(xiàn)錯(cuò)誤。

三、基于行為金融視角下的證券投資分析

1.進(jìn)行反向投資

為了對股票市場的過度反應(yīng)進(jìn)行有效的糾正和修復(fù)，行為金融通常將反向投資的策略進(jìn)行合理的應(yīng)用，就是將上漲的股票進(jìn)行出售。然后邁進(jìn)下跌的股票。這樣做的主要目的就是為了避免投資這在投資和選選擇的過程中經(jīng)常帶有一種過度自信的投資心理。這就會(huì)導(dǎo)致收益的投資者在對股票的價(jià)值進(jìn)行估計(jì)時(shí)往往高估其價(jià)值。在實(shí)際的行為金融理論中，我們不難發(fā)現(xiàn)，投資者對于冷門股票的前景比較悲觀，那么針對這一現(xiàn)象，在實(shí)際的投資過程中就應(yīng)該利用投資者對于股票的過度反應(yīng)來進(jìn)行利益的獲得，要在大多數(shù)的投資者之前，對這些股票即將要進(jìn)行投資是立即將手頭的股票出售出去。

2.進(jìn)行動(dòng)量交易

交易策略主要要求相關(guān)人員在實(shí)現(xiàn)設(shè)置一定的標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)股票達(dá)到這些標(biāo)準(zhǔn)你說的時(shí)候就要進(jìn)行買進(jìn)或者賣出的活動(dòng)行為。根據(jù)行為金融的相關(guān)理論，我們可以總結(jié)出這樣一條規(guī)律，即在一段時(shí)間內(nèi)，如果某支股票有很好的表現(xiàn)，那么在正常的情況下，它在接下來的一段時(shí)間內(nèi)也會(huì)保持上漲的趨勢，有不錯(cuò)的發(fā)展前景，這樣相關(guān)人員就可以對股票收益的慣性進(jìn)行有效利用來將股票進(jìn)行或者賣出，這樣就能獲得更多的收益。

3.有效平均成本，對投資的時(shí)間進(jìn)行分散

投資者在對股票進(jìn)行投資的時(shí)候，特別是一些投資金額比較大的時(shí)候經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)為了避免風(fēng)險(xiǎn)過大而將投資將向您分散，經(jīng)常會(huì)對價(jià)格不同的股票進(jìn)行投資，這樣就夠降低對大量購買某只股票進(jìn)行一次性投資所帶來的巨大的風(fēng)向。通過對不同價(jià)格的股票進(jìn)行分次投資，這樣投資的成本就會(huì)得到很好的平均。對事件進(jìn)行分散主要實(shí)質(zhì)在投資的過程中，投資者對于投資風(fēng)向的控制能力會(huì)隨著時(shí)間的延長而降低，因此就有必要對投資的實(shí)踐進(jìn)行有效的分散，這樣可以通過實(shí)踐將投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散，簡單地說就是股票的的風(fēng)險(xiǎn)回頭對著投資期限的增加而有所降低，它會(huì)受到投資者的有限理性和對損失產(chǎn)生厭惡以及思維的分割有很大的關(guān)聯(lián)，因此在進(jìn)行投資的過程中可以運(yùn)用時(shí)間分散化策略來進(jìn)行有效投資。

4.有效降低啟發(fā)性投資偏差

在行為金融理論中，投資者的啟發(fā)式心理對于整個(gè)投資抉擇造成偏差的影響很大，因此要想成為一個(gè)成功的投資者，就首先應(yīng)該對市場的情況有一個(gè)比較的清晰了解和準(zhǔn)確的認(rèn)知，這樣才能有效的避免自身因素對投資決策帶來的誤差，而且了解投資者的心理偏差和決策事物對于市場產(chǎn)生的形象，可以讓投資者找到更好的投資方向和投資切入點(diǎn)，并進(jìn)行及時(shí)的投資。市場在整個(gè)投資過過程中雖然占有重要的地位，但是卻不能起到完全和較為好的作用。投資者受到經(jīng)驗(yàn)法則以及情緒等諸多因素等影響，最后，造成了投資誤差，出現(xiàn)價(jià)格的偏差。為此，相關(guān)的投資者在投資的過程中，應(yīng)該對這些偏差進(jìn)行科學(xué)的分析和準(zhǔn)確的認(rèn)知，發(fā)現(xiàn)這下誤差產(chǎn)生的原因，以及其造成的市場價(jià)格的影響。例如：買入低估的股票、賣出高估的股票，從而為企業(yè)獲得更高的利潤。投資者發(fā)現(xiàn)這些偏差的最好方式就是長期保持特殊的投資策略和方法。

四、結(jié)語

綜上所述，我們不難發(fā)現(xiàn)，行為金融理論對與證券投資分析具有重要的意義，在整個(gè)證券投資的過程中，市場不能夠徹底發(fā)揮有效性，造成投資者行為與認(rèn)知的誤差原因很多，例如：過度自信、過度反應(yīng)、羊群反應(yīng)等等，因此，投資者應(yīng)該對投資者的心理和行為進(jìn)行透徹的分析，并且有效的利用這種規(guī)律，從而在整個(gè)投資過程中，掌握到更好的投資策略和投資技巧。