大族激光：全年高增長無憂

本刊研究員田闖

大族激光：全年高增長無憂

本刊研究員田闖

市場方面，國泰君安認為創業板前期的表現更多的是龍馬行情向二線藍籌、中盤藍籌、創藍籌擴散，而非中小創風格轉變的拐點。經濟動能/企業盈利整體不悲觀，全部A股中報凈利潤增速略低于一季度，而市場"經濟前高后平+金融穩杠桿"預期存在邊際回修的需要，從中報預報情況來看，消費行業中報盈利增速預計將高于一季度，業績相對更具粘性的消費將有望在八月有更好的表現。消費領域，重點看好白酒、家電二線龍頭，乳制品、家居、酒店、免稅細分領域龍頭；重點關注汽車、農業、有色、化工等領域中出現行業拐點、景氣度持續可期的龍頭；創業板仍以精選創藍籌個股為主。

海通證券荀玉根認為此次創業板的表現僅僅是反彈，大機會還需要等待。創業板盈利和估值匹配度仍不佳。目前從盈利和估值的匹配角度看，創業板整體及指數估值仍偏高，而且目前并未觀察到盈利增速見底回升的跡象。全國金融工作會議內容顯示政策主基調仍是穩中求進、協調監管、防范風險，投資者對監管再次從嚴的擔憂有望緩解，且情緒指標僅位于震蕩市中低位，保持多頭思維，不用糾結于空間，跟蹤未來政策面變化以及市場累計漲幅和市場情緒。堅守價值風格，消費白馬、金融、周期中資本品均衡。價值類股票內部，從基本面的盈利估值匹配度、市場面的漲跌幅、公募基金的持倉三個角度分析，目前建議消費白馬、金融、周期龍頭均衡一些。

中信證券認為市場波動在繼續擴大，“抱團”繼續松動。波動是“抱團”的天敵。一方面，2017Q2末公募基金“抱團”持倉度已經很高，前十大重倉股持倉比例高達21.6%，且過去兩個季度每季提升7pcts左右，整體維持了“喝酒吹空調”的趨勢；對電子和家電行業的持倉已經是歷史新高。另一方面，中國波指6月以來從底部持續回升，目前的市場波動趨勢已足以使“抱團”繼續松動，未來的結構機會主要圍繞價值和周期兩條主線展開。

周期行情深化，從價到量。“抱團”的持續松動從交易層面上了延長了本輪周期躁動的時間；需求的強度決定了周期躁動的空間，最新數據顯示，出口訂單、房地產新開工、基建投資等領先指標短期皆趨于改善。95%的公司將在8月公布中報，而從業績預告和預警來看，這個中報季的“業績雷”還是比較多的，且市場盈利負面輿情的懲罰也比較強。因此，雖然市場波動擴大打開了板塊輪動的空間，但輪動的范圍也只能局限在業績波動方差比較小的價值類板塊塊。我們依然建議保持穩健的價值類持倉，在利潤確定性較高的板塊中尋找超預期的標的。

本周券商晨會報告重點推薦個股一覽

每周金股：大族激光

本周筆者建議關注大族激光（002008）。公司是國內激光設備的龍頭企業。短期來看，公司小功率激光設備受益于智能手機創新引發的設備更新需求。長期來看，公司業績將受益于激光器進口替代，同時大功率設備潛在巨大的需求將刺激市場空間的擴容。

蘋果訂單翻倍，關注手機創新

小功率設備方面，蘋果是公司的大客戶，2016年，來自蘋果的訂單在15億左右，三星、華為加起來5個億。2017年，來自蘋果的采購量將翻番達到35億。以往銷往蘋果的設備有三年的使用壽命周期，但2016年，iPhone7在微創新的基礎上，蘋果仍然加大了采購量，表明客戶相比改造原有設備更愿意采購針對新型號定制的設備。同時，蘋果有意愿將2年的創新周期改為1年。目前我們已經看到，智能手機機殼材質有從金屬到玻璃變化的趨勢，去年銷往蘋果的訂單主要以激光打標為主，但今年因為材質的變化，增大了激光焊接的需求。無論未來是否用陶瓷的機殼，激光設備仍然是必需品。而以后隨著手機更輕薄，精細度越來越高，集成度越來越高，激光打標、切割、焊接的需求仍將保持旺盛。故而我們可以清晰地看到公司小功率激光設備需求增長的一個基本邏輯。

iPhone8將應用OLED顯示屏也已成為行業內的共識，iPhone作為手機創新的一個標桿，其他安卓廠商高端機型也將快速跟進。目前小屏幕AMOLED僅三星能夠穩定供貨。而國內京東方、華星光電等廠商也在積極擴張OLED產線，從明年開始能夠穩定供貨。目前京東方已經是大族的客戶，從大族采購激光切割、激光打標、檢測和修復設備及激光玻璃設備。

激光器進口替代，大功率滲透率提高

公司激光設備中，進口的激光器占據成本的40%。激光器是激光設備中技術壁壘最高盈利能力最強的部分。公司正在積極的研發，想要做到進口替代，目前小功率已經有批量銷售，下一步是中功率，然后是高功率，3-5年內可能還是得靠進口。但之后，我們應該能夠看到公司國產激光器的出現。屆時，無論是對外銷售或配套公司自己的激光設備，公司的盈利能力都能較大幅度上升。

在大功率設備方面，目前大族的營收基數較低，而這也是長遠來看大族增長最為確定的一塊。2016年小功率設備的收入是37個億，高功率是15個億。小功率是高功率的3倍，但全球是相反的，高功率是小功率的3倍，這主要跟中國客戶的支付能力產業的加工水平有關系，在大族營收體系中，未來高功率超過小功率是大概率的事件。在智能制造時代，在裝備制造高端化、精細化的大趨勢下，國產大飛機（軍機等），高鐵列車，船舶（尤其是軍工產品），航天產品，新能源汽車等等都將帶動需求將爆發性釋放。以新能源汽車為例，新能源車對激光的需求是硬性的，因為它對續航能力要求較高，續航一方面是由它的電池決定，另一方面就是重量。在電池PACK方面，電芯焊接面清洗、模組打標、匯流片焊接通常是采用激光加工的方式來完成，目前公司產品已經成功切入CATL、合肥國軒、中航鋰電、天津力神、銀隆新能源等國內主流鋰電企業。

公司股價方面，公司發布接近預告上限的業績快報之后股價也沒有任何表現，可能市場對控股股東可交換債券換股變相減持有所顧慮。但從基本面上來說，今年下半年對應蘋果還有15億的營收待確認，而出售虧損子公司的投資損益也已經在上半年確認，全年高速增長無憂。目前PE不到30倍，建議積極關注。