蘇寧云商：凈利潤扭虧為盈

股市動態分析、南方匯金

蘇寧云商：凈利潤扭虧為盈

股市動態分析、南方匯金

本期股市動態30指數收于1060點，較上期下跌0.57%，同期上證綜指上漲0.25%，創業板指下跌0.83%。成分股中，蘇寧云商、航發動力、中國船舶等個股漲幅靠前。保利地產、華僑城A、中國長城漲幅靠后。

本期成分股重大事項及評論：

蘇寧云商（002024）：2017年7月31日，蘇寧云商公布2017年半年度業績快報。公告顯示2017年上半年公司營業收入為835.9億元，同比增長21.6%，其中中國大陸地區實現營業收入同比增長26.88%；歸屬母公司凈利潤2.92億元（去年同期為虧損1.21億元），好于公司此前業績預告。Q2/Q1營收同比分別增長25.3%/17.4%，凈利潤同比分別增長22.0%/126.4%，營收增長與盈利能力提升是業績靚麗的主因。2015年以來，蘇寧電商業務重新起航，公司將完善用戶體驗和提升營銷轉化率作為線上業務發展戰略，同時，阿里與蘇寧合作深化，蘇寧天貓旗艦店上線，進一步優化體驗并強化流量獲取能力。蘇寧易購通過商品與體驗優化，擴大用戶數量并增強用戶粘性，在經營上體現為電商收入規模的快速增長與流量成本的邊際遞減，上半年經營數據也體現出蘇寧電商業務迎來規模擴增和盈利優化。線上迎來盈利拐點、疊加受益于行業企穩和內生調整線下經營效率的持續提升，公司零售體系整體盈利能力有望抬升。二級市場上，公司業績預告發布后迎來漲停板，反映出市場前期對蘇寧云商轉型的較低預期，上半年超過預期的業績表現有望帶動公司股價估值的整體修復。公司股價橫盤一年半，目前仍未打破震蕩區間，建議積極關注。

招商蛇口（001979）：短期來看，我們看中招商蛇口在全國豐富的土地儲備，尤其是在粵港澳大灣區。長遠來看，我們看好三大業務板塊交叉運營、相互促進的協同效應。其中，社區板塊是營收主力，2016年貢獻占比88.3%，2017年上半年已完成527億，千億銷售目標達成是大概率事件。園區板塊立足深圳，向全國復制，受惠于前海蛇口自貿區和珠三角都市圈建設，存在較大發展空間。郵輪板塊經濟產值高，公司前瞻布局五大港口，2016年接待郵輪旅客占全國87%，成為郵輪母港最大運營主體，未來將建設為具有全產業鏈的復合拉動模式，實現三大業務聯動發展。二級市場上，公司股價目前短期震蕩，建議等待反彈參與。

中國國航（601111）：近期京滬高鐵提速，從歷史上來看，2011年京滬高鐵從無到有以來，航空客運量減少不超過10%，單年最大下降幅度為5%。但是目前上海-北京方向京滬高鐵全天43班，運營時間平均每19分鐘一班，排班已經非常緊密。若高鐵提速，預計列車車次的增加存在壓力，高鐵供給增速或有限。另一方面，首都機場、上海兩機場時刻資源緊張，航空公司的供給投放受到約束，即使需求增速回落，對于供需關系的沖擊也相對有限。然而，若高鐵全面提速，對于國內航空客運量整體來說仍將帶來較大沖擊，需要考慮這個風險。上半年，公司可用座公里累計同比增長4.8%，在三大航中最低，運力投放審慎。其中，國內線可用座公里累計同比增長4.9%，客座率累計同比提升1.1個百分點；國際線可用座公里累計同比增長6.2%，客座率累計同比提升1.6個百分點。2017Q1公司收入增速高于總周轉量增速約3個百分點，單位收入顯著提高；2017Q2行業價格同比漲幅較Q1進一步提升。航空運輸量向客座率和價格的轉化，有望帶動公司經營效率的提升。二級市場上，公司目前股價處于下跌通道，反彈趨勢并不明顯，建議等待。

廣發證券（000776）：近期來看，低估值之下市場環境改善龍頭業績穩定性提升，醞釀估值修復通道開啟，同時大券商PB/中小券商PB呈現低位上行趨勢，行業價值偏好增強。廣發證券作為“大投行+大資管”戰略堅定踐行者，盈利多樣化優勢凸顯，經紀依賴度降低、投行、資管業績強勢提升，自營穩健發展增強業績彈性，綜合實力穩居行業第一梯隊。二級市場上，公司目前股價仍然具有較高安全邊際，處于上升通道之中，建議配置。

中青旅（600138）：受益于暑假游、畢業游及十一黃金周，加上夏秋兩季天氣較好，7-10月客流量有望繼續在去年低基數基礎上保持提升，公司業績有望受益。烏鎮的統一管理和多樣化的文化內容與產品使其在過去幾年中營收實現20%左右增長的同時，凈利潤實現30%以上的增長，盈利能力不斷增強。2014年開始經營的古北水鎮成為了公司第一個異地復制項目的成功案例，營收與凈利潤在開業前三年就實現了50%以上的增長。已儲備的烏村及濮院項目值得期待。二級市場上，短期來看，公司股價上升動能并不充足，但可提前布局三季報行情。

股市動態30指數成分股本期表現