行業龍頭股將貫穿全年

石運金

行業龍頭股將貫穿全年

石運金

今年以來的行情，有一條清晰的主線是炒行業龍頭股，應該說從各個層面都支持對行業龍頭股的炒作，從政策面角度來看，供給側改革有助于行業龍頭競爭力的提升；其次基本面角度則是行業龍頭的業績更佳；從估值角度看，A股的行業龍頭經過一輪炒作后已經基本與國際同行估值接軌；再者通過滬股通、深股通北上的資金買入的標的也基本是行業龍頭。行業龍頭股得到資金青睞，行情大概率貫穿全年。接下來我將從政策面、基本面、估值、資金層面解讀下目前的A股市場，結論是四季度仍是區間震蕩行情。

《新一輪改革的戰略和路徑》一書由國務院發展研究中心課題組編寫，李偉和劉鶴是總負責人，書中特別提到今后國家經濟提升效率的重點將轉向產業內部，通過行業內的競爭和重組、淘汰低效率企業來實現，這也就引出了2015年底的供給側改革，供給側改革仍將是接下來經濟層面最核心的國家政策。圍繞供給側改革，行業龍頭更容易從改革中加強自身的競爭優勢，所以今年市場炒作的主線是各細分行業的龍頭股，龍頭股今年漲了一波又一波，今年接下來的行業大概率還是圍繞行業龍頭炒。

從業績角度看，2017年中報，主板共實現歸母凈利潤15028.1億元，同比增長16.3%，主板業績增速在連續三個季度持續上揚后，今年中報有所回調，但依然保持歷史增速高位；創業板共實現歸母凈利潤455.3億元，同比增長5.7%，創業板業績增速已連續5個季度下滑，且下滑幅度較大；中小企業板共實現歸母凈利潤1262.9億元，同比增長23.2%。整體而言，中小板和主板業績增速更佳，創業板增速較差，如果更細致來看，創業板扣除溫氏食品、樂視網、以及外延并表的業績，則創業板2017年中期業績增速是25%左右，說明創業板內生增速跟中小板差不多，但是上一波牛市忽悠式并購重組太多，業績都得不到兌現。A股公司整體業績增速都還不錯，基本面角度是支撐市場上漲的。

從估值角度來看，從滬深交易所最新的數據來看，上交所共1353家上市公司，平均市盈率是17.97倍，總市值326699億元；深交所共有2043家上市公司，平均市盈率37.44倍，總市值239711萬億。把深交所數據進一步細分來看，深市主板476家上市公司，平均市盈率26.63倍，總市值79428億；中小板共883家上市公司，平均市盈率43.55倍，總市值105740億；創業板共684家上市公司，平均市盈率53.24倍，總市值54543億。應該說從估值角度看，還是上交所估值合理，中小板和創業板估值仍存在泡沫。

從資金角度看，截至2017年9月28日，兩市融資余額9805億元，今年年初融資余額9357億，最低到6月2日的8580億元，從兩融角度看，資金是有小幅度流入市場中的，目前融資余額占流通市值比重是2.21%。從滬深港通角度來看，目前通過滬股通、深股通流入A股的北上資金共3133億元；通過港股通南下的資金共6040億元，目前北上和南下的資金都還處于持續增加的趨勢中，也就是境內外資金仍處于相互交換各自籌碼的階段，未來這一趨勢還會持續，所以要關注北上資金持續買入的品種。

證金為代表的國家隊持有A股市值過萬億，而證金公司持股卻不斷變化，也就是說證金公司在低買高賣穩定市場，但這樣大規模資金在市場中操作，導致分析整個市場時，經常出現跌時跌不透，漲時漲不夠的局面，證金公司如果長期在市場中這樣操作，會導致市場活躍度下降。