美元匯率、油價和煤炭價格對PVC價格的影響分析

董吉元，李發燦，劉清華，陳麗華，師敏

（青海鹽湖工業股份有限公司，青海格爾木816000）

美元匯率、油價和煤炭價格對PVC價格的影響分析

董吉元，李發燦，劉清華，陳麗華，師敏

（青海鹽湖工業股份有限公司，青海格爾木816000）

通過分析，認為油價和煤炭價格對PVC價格具有正面影響，美元匯率對PVC價格具有負面影響，PVC生產企業應該根據國內市場售價及產、供、銷情況實時調整生產負荷，以實現收益最大化。

PVC；92#汽油；山西優混；美元匯率；相關性

PVC價格的影響因素有很多，原輔材料價格、生產工藝、房地產業、國際油價等因素都會影響PVC價格，本文主要研究PVC（SG-5）價格與美元匯率、國內油價（92#汽油）和煤炭價格（山西優混）的相關性。

1 近五年中國PVC產銷狀況

由于2014年之前產能增長過快，中國PVC產業供大于求的局面短期內較難改變。2015年中國PVC產能約為2 260萬t，比上年減少了260萬t，首次出現負增長，全年生產PVC約1 542萬t，PVC表觀消費量約為1 600萬t；2016年中國PVC產能預計約為2 180萬t，產能繼續減少，全年產量約為1 590萬t，表觀消費量約為1 650萬t，產量和表觀消費量預計都出現小幅增長，產能過剩問題有所好轉。預計未來幾年中國PVC表觀消費量仍將緩慢上漲，產能繼續緩慢下降，產能利用率將穩步提高，供需形勢好轉利好PVC產業發展。

2 PVC價格的影響因素

從全產業鏈角度分析，PVC生產屬于產業中游，位于其上游的產業主要有煤炭、電力、電石、天然氣、石油、水等；下游產業主要有工業、建筑、農業、醫藥等。傳統的價格理論認為供求關系是決定大宗商品價格走勢的根本原因，然而作為產業中游且使用量巨大的化工產品，除供求關系外，多重因素影響PVC價格走勢，且在不同情況下，各因素影響大小各不相同并不斷變化。分析認為影響PVC價格的主要因素如下。

（1）原輔材料

電石乙炔法生產PVC的主要原輔材料有煤炭、電、原鹽、水、電石、觸媒、聚合助劑等；石油乙烯法生產PVC的主要原輔材料有原油、原鹽、水、電、聚合助劑等。原輔材料價格的變化將直接傳導至PVC，導致其價格發生相應變化。對于2種工藝，煤炭和原油分別是最重要的原料，在生產成本中占有最大的比重。

（2）生產工藝

根據氯乙烯單體來源的不同，中國PVC生產工藝主要有2種，即電石乙炔法和石油乙烯法。受中國富煤、貧油、少氣的資源條件制約，電石法是PVC的主要生產方式，西部地區的企業由于能源資源比較豐富，普遍采用電石乙炔法生產。乙烯法是國際PVC生產的主要方式，中國東部沿海地區由于煤炭、電力等資源緊缺，同時獲得進口原油較便利，普遍采用石油乙烯法。

相比較而言電石乙炔法具有成本優勢，噸產品行業平均完全成本約為4 800元/t，而國際油價為50美元/桶時，石油乙烯法完全成本約為5 500元/t，較電石乙炔法高[1]。然而石油乙烯法能耗低、污染小、排放低，屬于國家鼓勵類產業。工信部《石化和化學工業發展規劃（2016-2020年）》中指出，要“全面淘汰高汞觸媒乙炔法聚氯乙烯生產裝置，適度開展乙炔—二氯乙烷合成氯乙烯技術推廣應用，加快研發無汞觸媒，減少汞污染物排放。推廣零極距、氧陰極等節能新技術應用，降低行業能耗。鼓勵發展高端精細氯產品，提高耗氯產品的副產氯化氫綜合利用水平”[2]。

因此，在持續加大的政策和環保壓力下，未來中國石油乙烯法PVC生產比重或將會逐漸加大，受成本支撐，PVC價格上升可能性很大。

（3）油價和煤炭價格

如前文所述煤炭和原油分別是電石乙炔法和石油乙烯法生產PVC時最重要的原材料，其價格在PVC生產成本中占有最重要的比重。所以兩者價格變化會顯著影響PVC價格變化。同時，煤炭和原油價格又是大多數化工產品價格變化的風向標，價格上漲將導致化工產品價格上漲。反之，價格下跌導致化工產品價格下跌。因此，不管采用何種生產工藝，國際油價和煤炭價格的變化都將顯著影響PVC價格變化。

（4）運輸及運距

中國PVC龍頭企業主要位于西部的新疆和內蒙古等地區，而主要消費地都在華南或者華東地區，從產地到消費地的距離很長，PVC主要依靠鐵路運輸運往目的地。因此，運費的變化及運輸能力也會對PVC市場價格產生一定影響。

（5）房地產等下游市場

房地產等基礎設施建設是PVC最重要的消費領域，中國正處于經濟結構調整和城市化進程中，從長期來看基礎設施建設仍將快速發展，有力地保證了PVC市場需求。

（6）金融因素

在浮動匯率機制下，金融環境更加復雜，貨幣政策、利率政策、匯率政策等都會對國際流動性產生很大影響。為了規避股市和信貸市場風險，大量資金選擇投資大宗商品。因此，大宗產品的金融屬性日益凸顯。作為國際市場重要的大宗商品，金融因素對PVC價格也有一定影響。

3 數據選取及分析

經上文分析發現，多種因素會影響PVC價格走勢，本文選取了2014年1月至2017年2月共計38個月的PVC、山西優混、92#汽油價格（數據來源于國家統計局）和同期人民幣對美元匯率（數據來源于中國人民銀行），以研究PVC價格與國內油價、煤炭價格及美元匯率的相關性。PVC價格與美元匯率走勢見圖1。

圖1 PVC價格與美元匯率走勢圖

由圖1可知，美元匯率對PVC價格的影響在不同的匯率區段具有不同的影響。當美元匯率為6.6～6.8時，美元匯率對PVC價格具有正面影響；美元匯率位于其他區間時，美元匯率對PVC價格具有負面影響。

由圖2可知，92號山西優混價格與PVC價格變化具有正相關性。山西優混價格上漲，則PVC價格上漲；山西優混價格下降，則PVC價格下降，即煤炭價格對PVC價格具有正面影響。

圖3 PVC價格與山西優混價格走勢圖

圖3 PVC價格與95#汽油價格走勢圖

由圖3可知，92#汽油價格與PVC價格變化具有正相關性。92#汽油價格上漲，則PVC價格上漲；92#汽油價格下降，則PVC價格下降，即油價對PVC價格具有正面影響。

4 結論及建議

由上文分析認為，美元匯率對PVC價格具有負面影響，即美元升值會導致PVC價格下跌，美元貶值會導致PVC價格上漲。其原因可能是美國實行量化寬松政策時大量印發并投放導致美元流動性過剩，導致美元貶值。其他國家為對抗美元貶值帶來的通脹壓力，紛紛實行寬松的貨幣政策導致國際資本流動性過剩。大量投資資本為規避股市和匯率市場波動的風險，選擇投資大宗商品進而使大宗商品虛擬需求增加，導致價格上漲，PVC也不例外。反之，美國實行緊縮的貨幣政策時美元流動性趨緊，從而使美元升值，其他國家為防止本國貨幣貶值也實行緊縮型貨幣政策從而使國際資本流動性趨緊，大量投機資本放棄投資大宗商品使大宗商品虛擬需求急劇減少從而使價格下跌。

同時石油和煤炭作為中國最重要的能源物質和PVC生產的主要原料，也是大宗商品價格的風向標，兩者價格與PVC價格呈正相關性，即石油和煤炭價格上漲將帶動PVC價格上漲，兩者價格下降將帶動PVC價格下降。

在供求關系及運輸等多重因素影響下，PVC價格與美元匯率、油價及煤炭價格不呈線性關系。

2016年在國家供給側結構性改革及OPEC落實減產協議的背景下，中國約2.5億t煤炭過剩產能退出，同時國際油價也在庫存減少的情況下出現了恢復性上漲。煤炭和石油價格的上漲帶動中國大宗產品價格在2016年不斷上漲，其中PVC市場售價在11月達到了7 985.1元/t的近三年最高點。

預計2017年在國家持續深化的供給側結構性改革及OPEC落實甚至延長減產協議的背景下，國內煤炭價格及油價將保持穩定或穩中有升，而美聯儲不斷釋放美元加息消息將可能給石油等大宗商品價格變化帶來不確定性。中國PVC生產企業應該根據國內市場售價及產、供、銷情況實時調整生產負荷，以實現收益最大化。

［1］王廣斌，于星．電石法PVC成本分析及控制措施．聚氯乙烯，2010，38（2）：8-10．

［2］石化和化學工業發展規劃（2016～2020年）．工業和信息化部，1-12．

內蒙古力善新材料CPVC項目產出第一釜產品

近日，內蒙古力善新材料有限責任公司10萬t/a CPVC項目一期工程，在阿拉善經濟開發區生產出第一釜產品，標志著國內規模最大的特種樹脂項目正式投產。該項目大幅提高了資源利用率，將傳統PVC收益提高了5倍。

10萬t/a CPVC項目是以PVC為原料的精深加工項目，計劃總投資57億元，分三期建設。項目全部投產后，每年可實現銷售收入21億元，利潤9.4億元，稅金2.4億元。CPVC項目的投產，對于阿拉善盟主動參與“一帶一路”發展戰略，以高端產品走向國際市場具有重要意義。

Analysis of the impact of US dollar exchange rate，oil price and coal price on PVC price

DONG Ji-yuan，LI Fa-can，LIU Qing-hua，CHEN Li-hua，SHI Min
（Qinghai Salt Lake Industry Co.,Ltd.,Golmud 816000，China）

The impact of oil price，coal price and the US dollar exchange rate on PVC price was analyzed.It’s concluded that oil price and coal price have a positive impact on PVC price.US dollar exchange rate has a negative impact on PVC price.In order to maximize the benefit，Chinese PVC enterprises should adjust the production load in real time to base on market price，production，supply and saling situation.

PVC；92#gasoline；Shanxi excellent mix；US dollar exchange rate；correlation

TQ325.3

B

1009－1785(2017)06-0015-03

2017-03-30