失語的亞洲

○ 文／本刊記者 趙 玥

失語的亞洲

○ 文／本刊記者 趙 玥

盡管消費中心已經東移，但亞洲卻因各種原因未能建立自己的“布倫特”。

盡管布倫特基準面臨重重挑戰，其他的原油基準想要趁機取而代之卻不那么容易。

經過長期發展，國際油價體系形成一套獨特的游戲規則，因而才能讓幾個地方的基準油交易價格成為行業晴雨表。

在過去的十幾年里，隨著石油消費重心逐漸向亞洲轉移，包括中國在內的很多亞洲國家均嘗試針對本地區推出自己的原油期貨，但基本以失敗告終，16個期貨品種僅有3個被保留下來。

毫無疑問，在世界石油定價體系中，“大買主”亞洲失語了。

除了一些歷史原因外，專家認為，原油期貨市場的產生和運行對環境有著特殊要求，成熟和規范的市場經濟制度是原油期貨市場得以存在和發展的前提。在這一方面，包括中國在內的亞洲國家雖不成熟，但仍有機會。

也許，下一個布倫特，就在亞洲。

金融環境

在國際石油期貨市場上，目前交易的品種主要有原油、成品油和燃料油三種類型。

其實，和歐美相比，亞太周邊有眾多的商品交易所，并不缺乏交易平臺，但活躍度均不佳，究其原因最主要的是缺乏活躍的金融市場。

據中國國際期貨有限公司研究院副院長王紅英介紹，日本和新加坡金融市場境外資金參與度均較低，成交量清淡，價格發現的有效性不佳。對于日本市場，在供需和貿易上又只占需求一端，且多以長協訂貨為主，缺乏現貨市場，港口現貨報價毫無代表性，期貨市場自然更無人過問。新加坡市場雖然現貨貿易和場外交易量巨大，但實際完全依托于普氏紙貨市場和幾家大的貿易商，市場參與者太少，無法支撐期貨市場。

相較而言，雖然中國的金融市場規模還比較小，但優勢是體現在金融市場高度活躍，一旦各品種放開，能夠承載原油定價所需的流動性。

“從國外石油天然氣市場發展經驗看，競爭性市場體系不是自發形成的，建立包括供需雙方在內、多主體參與的交易中心是實現市場化的重要手段，在形成市場化價格機制方面發揮著重要作用。”王紅英說。

專家認為，我國原油期貨推出后，便可以與WTI、布倫特以及迪拜商品交易所對接，共同形成一個全球24小時連續交易的基準價市場，共同參與原油基準價市場的形成，準確地反映亞太地區原油的供需和資源配置。

屆時，亞洲將能在世界石油交易市場上發出自己的聲音。

油里乾坤。 供圖/CFP

多元化主體

在專家看來，布倫特油價的演變昭示著在石油市場不斷變化的背景下，沒有一成不變的價格基準。

“原油期貨推出后，必須得到國內外交易商的廣泛認可，必須達到一定的交易量，是成為國際原油價格標桿的先決條件。”王紅英說。

“大量的市場主體才是交易規模和交易活躍度的保障，沒有多元化的參與主體發展不好期貨市場。”王紅英指出，布倫特油價能成為標桿，不僅在于擁有充足的現貨量供交易，而且油品質量具有代表性，能夠給其他品質油種提供參照，流動性較好。

另外，布倫特原油權益油銷售權的石油公司較多，大大降低了少數人操縱這一油種價格的可能性，價格透明度高。

因此，目前亞洲國家最迫切的是要先把市場做起來，完善實貨交易市場，推進原油期貨市場的建設，形成現貨、遠期、期貨為重點的多層次、開放性的市場體系和交易方式的多元化。

而在這一方面，我國正遭遇瓶頸。

“由于成品油定價機制尚未理順，國內原油進口和流通體制還存在種種限制，市場競爭并不充分。目前我國的石油交易主體，還沒有真正實現多元化。”上海國際能源交易中心國際業務組負責人陸豐說。

有報道稱，在上海期貨交易所公布的208家會員名單中，82%為包括期貨公司和銀行在內的金融機構，僅有6%為石化現貨交易商。其中，主要包括中聯油、中聯化、中化、中海油、中油燃料油等大型國有油企，也有少數民營企業和BP等外資油企。依據國際經驗，沒有多元化的參與主體，市場很難做大，更難以形成全球的影響力。

幾年前，我國曾經推出燃料油期貨品種，但該品種上市后，由于未得到國內交易商的普遍認可而一直缺少交易量。

培育市場需要一個過程。作為大宗商品，石油并非沒有發展的可能。王紅英以橡膠和期銅為例：“這些大宗商品占著‘天時地利人和’，已經影響到了紐約和倫敦，占有一定話語權。”

“建立話語權是一個長期的過程，必須有越來越多的交易商參與進來，逐漸使得我國原油期貨成為貿易定價參考標準才行。我國的原油期貨應首先影響本國及亞洲地區，進而影響全球。這是一條漫長的道路。”王紅英說。

市場引領

如果梳理布倫特價格體系的要素就會發現，除了發達的金融市場外，足夠的市場化也是必要元素。

王紅英分析說，之所以歐美兩大市場會形成基準原油，一方面由于美國和歐洲本身是全球很大的消費區域，又具有足以支撐現貨市場成交的產量，另一方面不對價格或市場參與者以及貨物流向進行限制。這樣其價格既能夠表示該區域的供需，又不存在人為控制，才能夠具有作為定價基準的足夠參考性。

沙特雖然是第一大原油出口國，卻因為限制原油流向而無法形成定價權；日本和新加坡無法形成定價權，則主要緣于其市場太小，只能作為區域定價參考；目前中東等產油國以及俄羅斯、巴西等新興國家政府仍過度介入石油行業，使得這些國家始終無法擁有定價權。

在一些業內人士看來，雖然當前我國原油市場配套層面工作已經基本到位，但現貨市場流通問題仍然沒有完全解決。上個世紀90年代，中國曾經推出過石油期貨交易，后來都失敗了。就是由于市場機制和制度建設的問題所致。

現階段，中國作為亞太最大消費國無法獲取定價權，因為原油市場被管制，無法形成足夠令市場信服的價格。

以西得克薩斯中質原油價格為代表的WTI原油定價體系影響著北美洲原油價格。

“當前國內原油價格依然存在管制，基準價格由發改委來制定。而基準價格的形成與國際原油價格相比，仍存在著較大的遲滯性。”王紅英說。

另外，石油目前的采購機制屬于國家壟斷格局，雖然我們目前已經發了幾十家民營企業進口石油許可證，制度的變革已經在進行當中，但力度和效果仍然有很大進步空間。

在王紅英看來，如果不能解決石油市場徹底開放的問題，那么即使形成了基準價格，也是有偏向性的，并不具備代表性。這與海外成熟的三大石油期貨市場完全市場化的定價機制相差懸殊。

責任編輯：石杏茹

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