全口徑跨境貿易結算和融資審慎管理政策探討

宋旭剛

摘 要：本文梳理了我國現行跨境貿易結算和融資管理政策，發現分幣種管理中存在部分監管重復、幣種錯配風險敞口、跨境結售匯監管薄弱等問題，建議推行全口徑跨境貿易結算和融資審慎管理政策，防范跨境資金流動風險和金融體系流動性風險。

關鍵詞：跨境貿易；外匯管理；跨境人民幣政策

中圖分類號：F832.2 文獻標識碼：B 文章編號：1674-0017-2017（5）-0070-04

一、研究背景及文獻綜述

跨境貿易項下資金流動影響著國際收支平衡、人民幣匯率均衡和金融市場穩定。近年來，隨著人民幣可兌換、國際化和利率市場化的不斷推進，境內外金融市場聯動性增強，金融機構跨境業務創新和非金融主體財務運作手段翻新的速度明顯加快，一些不法主體甚至通過虛構貿易背景、虛假貿易融資等手段進行非法套匯、套利、套補貼及避稅活動。這種追逐短期收益的國際資本大規模頻繁的進出某個國家的境內市場，會對該國的匯率、金融市場和經濟造成沖擊，客觀要求跨境貿易結算和融資管理政策不斷完善。我國1996年實現經常項目可兌換，當前仍缺乏統一規范跨境貿易結算和融資全流程的基礎性法規，實施全口徑跨境貿易結算和融資審慎管理政策是加強跨境金融監管、防范跨境資金流動風險的重要舉措。

目前，跨境貿易本外幣結算和融資管理政策研究文獻有限。蔣先進（2011）、冷靜（2012）、謝媛（2014）等學者對跨境人民幣結算及融資監管問題進行了研究。秦緒紅（2012）對銀行新型貿易融資產品組合進行了研究，認為該類創新產品在運作模式、市場需求、套利成本收益等方面對外匯管理政策和跨境資本流動產生了一定負面影響。倪素芬和高鵬（2012）研究認為跨境人民幣結算對國際收支統計、結售匯制度、跨境資本流動監測管理的有效性產生較大影響。常博（2015）對貨物貿易項下企業登記、單證審核、事后監管的本外幣政策措施進行了比較研究，闡述了本幣跨境貿易結算中的監管套利現象。綜合來看，多數研究將外匯管理與跨境人民幣政策割裂開來，缺乏對全口徑跨境貿易結算審慎監管方向、政策框架和操作實務的深入探討。本文在梳理現行跨境貿易結算及融資管理政策基礎上，分析跨境貿易外匯管理與跨境人民幣政策的差異性和契合點，探討實施全口徑跨境貿易結算和融資審慎管理的政策措施。

二、現行跨境貿易結算和融資管理政策梳理

（一）跨境貿易收支統計管理

按照《國際收支統計申報辦法》及其交易分類標準，跨境貿易貨款收支屬于經常項目交易，貿易融資款收付屬于資本項目其他投資。但在實務操作中，跨境貿易結算和融資的交易屬性比較模糊，無論是管理口徑還是統計口徑，都難以對個體交易屬性進行清晰界定。在跨境貿易管理口徑中，貿易融資不僅指銀行直接為貿易雙方提供的信貸資金支持，還包括銀行間接提供信用支持的貿易結算，比如議付、代付、遠期信用證等。在國際收支統計口徑，一般將貨物流與資金流一一對應的貿易融資款涉外收支申報在貨物貿易項下，比如遠期信用證、海外代付、協議付款等，僅將超出貨物流的貿易融資款收支申報在其他投資，比如出口貿易境外融資、協議融資等。

（二）跨境貿易外匯管理

按照《外匯管理條例》，經常項目外匯收支應當具有真實、合法的交易基礎，結算銀行應當對交易單證的真實性及其與外匯收支的一致性進行合理審查。綜合相關法規、規章和規范性文件來看，外幣貿易融資管理分為三種情形：（1）境內企業向境內銀行融資，按照2017年1月最新調整的國內外匯貸款管理規定，具有貨物貿易出口背景的境內外匯貸款允許結匯，但境內機構應以貨物貿易出口收匯資金償還，原則上不允許購匯償還；（2）境內企業向境外銀行融資，適用全口徑跨境融資宏觀審慎管理，但不納入跨境融資風險加權余額計算，按照外匯局2016年6月發布的資本項目結匯管理政策，境內機構借用的外債資金可根據實際經營需要結匯使用；（3）境內銀行對境外企業提供融資，可以在經營范圍內直接辦理，需申報對外金融資產負債存量和交易流量信息。

（三）跨境貿易人民幣政策

2009年，人民銀行等六部委發布《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》。隨后，人民銀行發布具體實施細則，上線運行人民幣跨境收付信息管理系統（RCPMIS），構建了跨境貿易人民幣結算制度框架，并以國內現有的人民幣清算系統為基礎，構建了跨境人民幣清算框架，包括人民幣跨境支付系統（CIPS）、央行跨行支付、銀行行內支付、票據交換、銀行卡支付等清算系統。按照跨境貿易人民幣結算制度，人民幣貿易融資也分為三種情形：（1）境內企業向境內銀行融資，屬于國內本幣貸款范疇；（2）境內企業向境外銀行融資，同樣適用全口徑跨境融資宏觀審慎管理，不納入跨境融資風險加權余額計算；（3）境內銀行對境外企業提供融資，融資金額以貿易合同金額為限。

（四）全口徑跨境融資宏觀審慎管理

自2016年5月起，人民銀行在全國范圍內實施全口徑跨境融資宏觀審慎管理，建立了宏觀審慎規則下基于微觀主體資本或凈資產的跨境融資約束機制，允許境內機構在跨境融資風險加權余額上限內自主開展本外幣跨境融資。跨境融資風險加權余額上限=資本或凈資產×跨境融資杠桿率×宏觀審慎調節參數。人民銀行可根據宏觀經濟熱度、國際收支狀況和宏觀金融調控需要對參數進行調整。按照2017年1月最新政策口徑，企業在真實跨境貿易中產生的貿易信貸（包括應付和預收）和從境外金融機構獲取的貿易融資，金融機構因辦理基于真實跨境貿易結算產生的各類貿易融資，均不納入跨境融資風險加權余額計算。

三、本外幣跨境貿易結算和融資管理政策比較研究

（一）本外幣結算管理方式相似

跨境貿易外匯管理和人民幣結算管理都是依托信息系統，辦理外貿企業登記，收集海關采集的企業進出口通關貨物流信息，采集銀行辦理支付匯兌業務的資金流信息，實施統計、分析、監測、預警及分類等非現場監管，并依法開展現場檢查，督促銀行履行貿易背景真實性審核責任。具體管理方式相似：（1）企業登記環節，外匯管理規定企業到所在地外匯局辦理名錄登記，人民幣結算制度要求企業在銀行登記；（2）分類管理中，外匯管理將企業分為A、B、C類，人民幣結算管理實行“關注企業名錄”；（3）信息采集方面，外匯局通過貨物貿易外匯監測系統直接向企業采集預收、預付、延收、延付等貿易信貸信息，并共享使用金融機構外匯業務數據采集平臺的貿易結算和融資數據，人民銀行通過RCPMIS系統的銀行端間接采集企業貿易信貸和貿易融資信息。

（二）本外幣跨境支付清算系統不同

跨境人民幣清算業務推出之前，我國對清算和結算的定義更多地來源于約定俗成，將結算定義為貿易主體與銀行之間的貨幣資金清償或轉移行為及過程，用清算專指銀行同業之間的資金收付或債權債務的清償。境內銀行主要通過境外的聯行、代理行和賬戶行，利用環球銀行金融電信協會（SWIFT）、美元CHIPS、英鎊CHAPS等國際通訊和清算系統完成外幣資金跨境清算。外匯管理不可能對外幣國際清算系統實施管理，因此主要依托境內機構匯兌支付管理、境內銀行結售匯綜合頭寸限額、境外機構境內外匯賬戶（NRA）監測等措施來維護跨境支付市場秩序。隨著跨境人民幣業務的發展，我國開始接受國際支付領域的專用標準，即貿易、清算和結算共同構成一筆支付業務的全過程。按照國際標準，跨境人民幣結算（清算）可劃分為CIPS參與行、境外清算行（清算賬戶）、境內代理行（同業往來賬戶）、非居民人民幣銀行結算賬戶（NRA）四種模式。人民幣跨境支付系統的上線運行，極大地豐富了跨境清算管理工具，彌補了我國跨境支付制度體系中缺少清算系統的短板。

（三）本外幣政策口徑存在重疊、互補和幣種錯配風險敞口

隨著人民幣跨境使用規模的逐步擴大，跨境貿易中使用人民幣計價結算的比重也在上升。外貿企業向海關申報實際成交幣種，但海關并未公布相關數據。據人民銀行發布的《人民幣國際化報告》顯示，2015年我國貨物貿易人民幣收付金額6.39萬億元，占同期貨物貿易本外幣跨境收付金額的比重為22.6%。目前，跨境貿易中報關、結算和融資幣種錯配現象十分普遍，很大程度上反映了貿易主體利用人民幣在離岸市場“內購外結”、“外購內結”套利套匯交易。由于我國跨境貿易結算及融資管理職能也是主要按幣種劃分，因此可以將監管政策口徑與市場交易行為進行匹配（詳見表1）。從表1不難看出，本外幣政策口徑既具有重疊現象，比如跨境貿易人民幣結算和融資數據重復采集，又具有互補之處，比如人民幣跨境購售業務拓展了銀行結售匯及綜合頭寸統計的對象范圍，即將境內銀行的境外客戶納入統計范疇，還存在幣種錯配風險敞口，比如跨境貿易計價、結算幣種錯配行為微觀審慎監管職責不夠明確。

（四）本外幣政策對微觀主體跨境結售匯缺乏監管約束力

自2005年7月以來，我國實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。在國際收支持續順差、人民幣單邊升值、本外幣利差等因素影響下，外匯市場供給大于需求（即結售匯呈現順差），而且受經濟結構性失衡因素約束，外匯市場難以通過出清達到供求均衡。為維持人民幣匯率合理均衡，人民銀行通過買入外匯、投放基礎貨幣的方式干預匯市，同時采取公開市場操作、法定存款準備金率等工具對沖人民幣流動性增量。在外匯市場封閉運行的情況下，市場主體通過選擇結售匯交易時點的方式來影響外匯市場供求，但這種影響會被外匯干預措施沖銷。隨著跨境人民幣業務發展，市場主體通過靈活選擇跨境支付結算幣種和結售匯交易地點，也能對境內外匯市場供求產生作用，甚至帶來順周期性影響，比如在人民幣貶值預期下，市場主體通過“境外結匯”或“內購外結”可以擴大結售匯逆差。對此，人民銀行2015年8月優化了銀行間外匯市場人民幣兌美元中間價報價機制，隨后采取宏觀審慎管理措施，對跨境資金流動進行逆周期調節，比如征收遠期購匯外匯風險準備和非居民人民幣存款準備金，以及提高境外人民幣業務參與行境內平盤交易手續費率等。目前，跨境人民幣政策僅對境內銀行向境外客戶購售人民幣業務進行管理，缺少對微觀主體跨境結售匯的審慎管理。外匯管理擴大了銀行結售匯頭寸下限，并對企業離岸轉手買賣業務進行了規范，規定同一筆離岸轉手買賣業務應在同一家銀行網點采用同一幣種（外幣或人民幣）辦理收支結算，但未對一般貿易項下跨境結售匯交易進行規范。

通過比較研究得知：本外幣跨境貿易結算和融資管理措施相似，但存在部分監管重復、幣種錯配風險敞口、跨境結售匯監管薄弱等問題；人民幣跨境支付系統上線運行以來，銀行跨境支付清算的渠道已發生變化，但現行的分幣種跨境結算管理政策框架并未隨之調整，制度建設不及人民幣可兌換和國際化發展步伐。

四、建議推行全口徑跨境貿易結算和融資審慎管理政策

（一）實施全口徑跨境貿易結算審慎管理

《中國人民銀行法》明確規定貨幣政策目標是保持貨幣幣值穩定，并以此促進經濟增長。貨幣幣值穩定包括對內穩定和對外穩定兩個方面，保持對外幣值穩定就是保持人民幣匯率合理均衡。按照國際收支學說，匯率是由外匯市場的供求關系決定的，而國際收支是外匯供求的源頭和主要影響因素。實施全口徑跨境貿易結算審慎管理有助于維護國際收支平衡，也就是有利于促進宏觀經濟外部均衡。目前，全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策已邁出本外幣一體化監管的第一步，在跨境貿易金融監管中，還應盡快實施全口徑跨境貿易結算審慎管理，加強對貨物貿易合規性與真實性的微觀審慎監管，尤其是加強對計價、結算和融資幣種錯配行為的審慎監管。

（二）建立全口徑跨境貿易結算和融資監測體系

全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策已明確由外匯局實施全口徑跨境融資統計監測，當前應在國際收支統計、外債統計監測、跨境人民幣結算和清算框架基礎上，建立全口徑跨境貿易結算和融資監測體系。一是加強對銀行本外幣跨境結算工具和融資產品的調查研究，完善跨境貿易結算和融資數據采集渠道。二是整合外匯業務監測數據與CIPS、RCPMIS、央行跨行支付、銀行行內支付、票據交換、銀行卡支付等跨境人民幣業務數據，構建賬戶、收支、匯兌、融資及結算（清算）等信息數據加工和綜合利用機制。三是建立全口徑跨境結算和融資統計監測的規范性標準體系。

（三）加強對跨境資金流動的宏觀調控

近年來，我國通過推進人民幣匯率市場化形成機制，擴大匯率雙向波動幅度，提高匯率浮動的彈性，壓縮人民幣在離岸市場間的匯差，在一定程度上抑制了短期資本持續大規模流動。在岸市場人民幣對美元遠期和期權波動率不斷上升，2016年末已接近5%，但仍低于其他主要貨幣平均10%的水平。當前，應繼續推進人民幣匯率形成機制改革，增強匯率政策引導市場預期的作用，防范短期資金異常跨境流動風險。同時，針對當前外匯占款投放縮減態勢，繼續創新運用SLO、SLF、MLF等貨幣政策工具，實施逆周期調控，并加強宏觀審慎管理評估，防范銀行體系流動性風險。

參考文獻

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[5]倪素芳，高鵬.跨境人民幣結算背景下構建本外幣一體化跨境監管的思考[J].金融發展評論，2012，（7）：154-158。

The Discussion on Full-caliber Cross-border Trade Settlement and

Financing Prudent Management Policy

SONG Xugang

（Guyuan Municipal Sub-branch PBC， Guyuan Ningxia 756000）

Abstract：The paper reviews Chinas current management policies of cross-border trade settlement and financing， and finds that there exist problems in currency management such as partial repeated supervision， currency mismatch risk exposure， weak regulation on cross-border RMB-FX trading etc. The paper suggests implementing prudent management policy of both RMB and FX settlement and financing in cross-border trade in order to prevent cross-border capital flow risk and liquidity risk of financial system.

Keywords： cross-border trade； foreign exchange administration； cross-border RMB policy

責任編輯、校對：楊鈺琳