“野蠻人”來(lái)了

向瑋煒

摘要：隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)的大部分企業(yè)進(jìn)行了股份制改革，上市公司的大部分股票在市場(chǎng)上流通，正基于此，股權(quán)爭(zhēng)奪極易發(fā)生，特別是對(duì)于一些股權(quán)結(jié)構(gòu)比較分散的企業(yè)來(lái)說(shuō)。本文主要基于荃銀高科股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)其股權(quán)爭(zhēng)奪進(jìn)行了分析。

關(guān)鍵詞：股權(quán)爭(zhēng)奪；股份結(jié)構(gòu)分散

中圖分類(lèi)號(hào)：F830 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）013-0-01

一、荃銀高科公司簡(jiǎn)介

安徽荃銀高科種業(yè)股份有限公司是一家集農(nóng)作物種子科研、生產(chǎn)、加工、國(guó)內(nèi)外營(yíng)銷(xiāo)等業(yè)務(wù)于一體的綜合性農(nóng)業(yè)高科技民營(yíng)股份制企業(yè)，是“國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)”、安徽省“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭產(chǎn)業(yè)”，2010年在深交板上市，是中國(guó)首家登陸產(chǎn)業(yè)板的種業(yè)公司。

二、荃銀高科股權(quán)爭(zhēng)奪事件回顧

荃銀高科作為創(chuàng)業(yè)板第一股，是“國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)”、安徽省“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭產(chǎn)業(yè)”，并且近年來(lái)盈利水平持續(xù)增長(zhǎng)，具有良好的發(fā)展前景，加上自身股權(quán)地位不牢固，遭到了外來(lái)資本的強(qiáng)勢(shì)入室。在被非法入侵前，荃銀高科無(wú)實(shí)際控制人，并且無(wú)控股10%以上的股東，股權(quán)結(jié)構(gòu)極其分散。

據(jù)深交所透露，2016年1-2月，中植系下的重慶中新融澤投資中心、重慶中新融鑫投資中心、重慶中新銀睿投資中心通過(guò)競(jìng)價(jià)方式強(qiáng)勢(shì)買(mǎi)入荃銀高科2759.06萬(wàn)股，非法增持8.71%，使得合計(jì)持股比例達(dá)16.61%，成為荃銀高科實(shí)質(zhì)意義上的第一大股東；這場(chǎng)舉牌得到了中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，并且引發(fā)了雙方的一場(chǎng)訴訟；目前，該訴訟尚未判決。而中植系與荃銀高科的交集是從2014年開(kāi)始，當(dāng)時(shí)荃銀高科的董事長(zhǎng)將中植系作為她的一致行動(dòng)人引入，當(dāng)時(shí)中植系占股7.9%。

然而事情并沒(méi)有就此結(jié)束，根據(jù)荃銀高科的公告；2017年3月1日至4月25日期間，北京智農(nóng)投資中心通過(guò)大宗交易系統(tǒng)和集中競(jìng)價(jià)，增持荃銀高科1599.09萬(wàn)股，占荃銀高科總股份的5%，其后因?yàn)檐蹉y高科的股權(quán)激勵(lì)，持股比例被稀釋至4.91股，其中北京智農(nóng)投資中心為北京大北農(nóng)集團(tuán)的董事長(zhǎng)100%控股；5月5日至5月10日，大北農(nóng)增持荃銀高科1628.81萬(wàn)股，約占荃銀高科總股本的5%，據(jù)資料顯示，大北農(nóng)及其一致合伙人智農(nóng)投資合計(jì)持有荃銀高科9.91%，成為荃銀高科的第三大股東。并且，荃銀高科方已就該事項(xiàng)向大別農(nóng)發(fā)出來(lái)問(wèn)詢(xún)函，就關(guān)于大北農(nóng)與中植系的關(guān)聯(lián)關(guān)系，大北農(nóng)的收購(gòu)目的，收購(gòu)程序是否合法，收購(gòu)資金來(lái)源是否合法提出質(zhì)疑；對(duì)于其關(guān)聯(lián)關(guān)系，據(jù)資料顯示，2015年，中植系旗下公司重慶中新融拓投資中心參與了大北農(nóng)的定向增發(fā)，成為了大北農(nóng)持股0.98%的第九大股東；該持股比例一直保持至今；同時(shí)，有資料顯示，在大北農(nóng)增持前，中植系一直拖延荃銀高科與四川同路農(nóng)業(yè)的停牌重組事項(xiàng)，直至大北農(nóng)增持成功，其中關(guān)系值得深思。目前，荃銀高科正在籌劃資產(chǎn)重組事項(xiàng)，現(xiàn)已在深交所停牌。

三、荃銀高科股權(quán)爭(zhēng)奪的誘因分析

回顧截止目前該事項(xiàng)的發(fā)展，可以看出該事項(xiàng)并不是一次簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)投資，正因?yàn)檐蹉y高科具備的良好發(fā)展前景和過(guò)于分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)誘導(dǎo)了該事項(xiàng)的發(fā)生。

1.荃銀高科于2010年5月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，成為“中國(guó)創(chuàng)業(yè)板種業(yè)第一股”，分析它上市至今的年報(bào)可以看出，荃銀高科歸母公司的凈利潤(rùn)分別為523萬(wàn)元、2214萬(wàn)元和3068萬(wàn)元，保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，具有良好的發(fā)展前景。同時(shí)，荃銀高科作為一家高新技術(shù)企業(yè)，其科研實(shí)力位列全國(guó)前列，得到了國(guó)家的大力支持。對(duì)于大北農(nóng)這樣一家高科技農(nóng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，荃銀高科對(duì)他是極具誘惑力的。

2.荃銀高科股權(quán)過(guò)于分散，在被惡意入侵前，荃銀高科的占股5%以上的股東只有三位，分別為9.49%、8，77%，7.9%，無(wú)實(shí)際控制人，在中國(guó)這樣的同股同權(quán)的資本市場(chǎng)，對(duì)于入侵者來(lái)說(shuō)，荃銀高科無(wú)占股10%以上的股東又是一個(gè)大蛋糕，意味著只要占股10%就可成為荃銀高科的第一大股東，并因此獲得豐厚的利益，這就成為了荃銀高科被舉牌的一個(gè)重要原因；目前，荃銀高科現(xiàn)市值46.06億試想只要耗資4億多，就可獲得荃銀高科10%的股份，耗資16億左右，就可獲得40%的股份；同時(shí)對(duì)于股權(quán)分散公司，股東缺乏投資積極性，大多股東投資為追求短期利益目的，并且主要股票流通在市場(chǎng)上，由一些投機(jī)者小股東持有，因而公司極容易成為被入侵的對(duì)象。

四、荃銀高科股權(quán)爭(zhēng)奪的啟示

對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，收購(gòu)與被收購(gòu)是很正常的事。但在很大程度上并不有利于公司的治理和公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，過(guò)度的股權(quán)爭(zhēng)奪易導(dǎo)致公司管理層動(dòng)蕩，削弱公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效；作為公司來(lái)說(shuō)，為了有效防止“野蠻人”登堂入室，公司可是實(shí)行一定的防御措施；例如，公司可以實(shí)行與同股同權(quán)不同的二元股權(quán)結(jié)構(gòu)，雖然它違背現(xiàn)代股東治理結(jié)構(gòu)，但是可以有效的防止股權(quán)爭(zhēng)奪，保證管理者的治理權(quán)同時(shí)公司可以實(shí)行管理制度，例如，證監(jiān)會(huì)規(guī)定股東增持或減持5%以上，就要進(jìn)行書(shū)面公告，公司可是在3%以上就要求其進(jìn)行通知，可以起到一定的防御作用。對(duì)于監(jiān)管部門(mén)來(lái)說(shuō)，可以加大非法操作的懲戒力度，使得非法操作的損失遠(yuǎn)大于收益；同時(shí)應(yīng)完善相應(yīng)的法律法規(guī)。

參考文獻(xiàn)：

[1]陰曉江.我國(guó)上市公司的股權(quán)分散研究[J].財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)，2017.

[2]劉蕾.論萬(wàn)科股權(quán)爭(zhēng)奪[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)，2016.