政策調整下的煤炭投資分析

張天雅

摘要：煤炭是我國重要的基礎能源，在電力、鋼鐵、水泥、化工四大行業均發揮著重要作用，在我國的經濟發展中也具有重要地位。近年來，在世界經濟疲軟的大環境下，煤炭行業也結束了“黃金時代”，進入了蕭條的“寒冬時期”。由于我國之前對煤炭的過度開采致使煤炭產能過剩，煤炭價格持續下跌，使我國傳統煤炭企業面臨嚴峻挑戰，煤炭行業的股票投資也不被看好。2016年我國對煤炭行業進行了政策調整，提出“去產能”政策，進行煤炭供給側結構性改革，使得煤炭行業發展開始回暖。在政策調整的大環境下，本文通過研究分析上市公司——“兗州煤業股份有限公司”的股票行情，得出相關結論，從而給出投資建議。

關鍵詞：煤炭企業；政策改革；股票投資

中圖分類號：TD-9 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）013-0-01

一、宏觀分析

1.經濟形勢。2016年世界經濟復蘇緩慢，我國產業結構發生重大調整，能源結構不斷變化，環保壓力不斷加大，煤炭行業形勢嚴峻，煤炭市場供需失衡，國內煤炭進口大幅下滑，庫存居高不下，產能嚴重過剩，煤炭價格持續下降，煤炭企業虧損嚴重，國內煤炭工業發展艱難。

2.國家政策。（1）煤炭去產能政策?！笆濉币巹澮笤诿禾啃袠I實施去產能政策，壓縮煤炭產能，減少煤炭產量，關閉落后煤礦，提高煤炭行業能效，優化產業結構，提倡科學綠色開采。（2）煤炭供給側結構性改革。供給側改革的主要方向為：淘汰落后產能，壓縮無效供給，清理“僵尸企業”發展新興企業，創造新的經濟增長點。煤炭行業由于產能集聚增加，消費趨勢下降導致其成為改革重點行業。

二、公司基本概況

兗州煤業股份有限公司是由兗礦集團有限公司于1997年9月25日發起設立，主要經營煤炭、能源等業務，擁有六座生產煤礦，處于國內龍頭地位，是中國最大的煤炭出口企業之一，國外市場主要有澳大利亞、日本等。公司在紐約、上海、香港三地均成功上市，是一家國際化的煤炭公司。

三、主營業務

1.煤炭業務。公司是中國和澳大利亞主要的煤炭生產商和銷售商之一，主要經營范圍為煤炭開采、洗選加工、銷售，適用于電力、冶金及化工等行業。

2.煤化工業務。公司在陜西地區建立了甲醇生產基地，主要生產甲醇、醋酸等產品。

3.機電裝備制造業務。公司機電裝備制造業主要經營機電裝備的制造、銷售、租賃與維修等

4.電力及熱力業務。公司擁有并經營7座電廠，總裝機容量為482MW，所發電力為除了一小部分自用外，其余部分通過地方電網統一銷往最終客戶。

四、公司分析

1.短期償債能力分析。短期償債能力指的是企業到期債務與流動資產之間的關系，主要分析以下兩個指標：速動比率和流動比率。速動比率的計算公式是：速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債。通常情況下合理的速動比率為1。流動比率是指用流動資產去償還企業的短期債務，計算公式為：流動比率=流動資產/流動負債。該比率不能過高，過高會對企業營業能力產生影響，但也不能過低，過低代表企業短期償債能力存在問題，通常最低流動比率為2。分析2016年會計年度數據可以得出，2016年全年流動比率均小于1，速動比率也小于1，二者均低于行業均值，說明該企業資金流動性比較差，短期償債能力偏低，短期償債風險比較大。

2.營運能力分析。營運能力分析是對企業資產運用能力和管理水平的分析。通俗來講，營運能力就是以盡可能少的資金占用，盡可能短的資金周轉時間，來生產盡可能多的產品，從而獲取盡可能多的利潤。該能力的評價主要通過以下三個指標：應收賬款周轉率、存貨周轉率和總資產周轉率。應收賬款周轉率是指銷售收入與平均應收賬款的比值，該值過小說明企業營運資金中應收賬款的比例較大，用于公司正常經營的流動性資產較少，資金周轉速度較慢，償債能力較低。反之，該值越大，說明資金的回收速度越快。存貨周轉率指的是銷售成本與平均存貨余額的比值，是存貨的周轉速度快慢的反應，通常反映了企業的績效，被用來評價企業經營業績。存貨周轉率越低，表明企業存貨及占用在存貨上的資金周轉速度越慢，企業存貨資產變現能力越弱，流動性越低。總資產周轉率的公式為：銷售收入/平均資產總額，該值反映了公司總資產周轉速度，該值越小，代表公司總資產的周轉速度越慢，說明銷售能力越弱，反之說明銷售能力越強。

分析2016年會計年度數據可以得出，2016年度存貨周轉率和應收賬款周轉率較高，由此看出企業存貨周轉速度較快，銷售能力比較好，經營比較順利?？傎Y產周轉率也較高，說明企業運用資產賺取利潤的能力逐漸加強。

3.盈利能力分析。盈利能力反映了企業利用資金獲取利潤的能力。該能力主要適用以下指標：銷售毛利率和銷售凈利率。銷售毛利率的公式為：（銷售凈收入-產品成本）/銷售凈收入。企業只有擁有足夠大的銷售毛利潤才能形成盈利，如果企業毛利率較低，說明企業毛利額不夠多，則補償了期間費用后的余額就不會很高，甚至出現無法補償的局面，從而導致虧損的情況。銷售凈利率的公式為：凈利潤/銷售收入，反映了每獲取一元的銷售收入所能帶來的凈利潤，表示銷售收入的收益水平。

分析2016年會計年度數據可以得出，毛利潤率及凈利潤率均不高，意味著該企業的盈利能力不好。

4.成長能力分析。企業成長能力是指企業規模、企業盈利能力隨著外部市場的變化而持續增長的能力，展現了企業能夠在將來擴大經營規模的能力，反映了企業未來的發展趨勢。通過分析該指標，我們可以預測企業的發展前景。該能力主要分析以下指標：主營業務增長率以及凈利潤增長率。主營業務增長率考察了公司的成長性，該指標越低，表明公司產品的市場需求較小，業務擴張能力越弱。凈利潤是一個公司經營的最終結果。該指標較越小，表明公司經營業績不突出，經營效益越差，市場競爭能力越弱，反之越強。

分析2016年會計年度數據可以得出，2016年該公司產品市場需求小，經營業績不樂觀，市場競爭力較弱，公司成長性較弱。

五、綜合評價

由于中國政府供給側結構性改革的實施，煤炭行業產能過剩現象得到有效化解，煤炭市場供需失衡局面得到有效改善，市場供需趨于平衡，煤炭價格得到合理回歸。

六、分析預測

通過分析，預測該企業未來盈利能力將得到改善，業績將得到提高，公司產能有一定的增長潛力。

參考文獻：

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