上市是把雙刃劍

摘要：如今的資本市場，競爭日益加劇。企業要想扎根生長屹立不倒，就必須想方設法不斷發展壯大提高競爭力。發展需要充裕的資金，而上市則是一種相對便捷的融資方式。但凡事都有兩面性，上市也是把雙刃劍。有的企業通過上市股價激增財源滾滾，而有的卻只風光一時，最終難逃退市的窘境。因此，企業一定要認清掛牌上市的利與弊，再三衡量自身條件，再決定是否加入上市的大軍。

關鍵詞：上市；融資；兩面性

中圖分類號：F832.51 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）013-0-01

2016年2月24日，曾經聲稱不愿上市圈錢的順豐快遞創始人王衛，讓順豐借殼鼎泰新材亮相A股資本市場，更名為順豐控股股份有限公司，成為繼中通、圓通、申通、韻達之后第五個上市的快遞公司。即刻股價激增，總市值高達1999億元，前景看似一片光明。2016年末，順豐控股凈利潤高達41.8億元，遠遠超過申通、中通和韻達等同行業競爭者。創始人王衛本人也因此身價過千億，成為快遞業的首富。然而，與順豐不同，作為世界五百強之一的華為，以及馳名中外20年賺70個億的“老干媽”，卻始終堅持不上市原則。那么上市到底有何利弊？會給企業帶來怎樣的影響？

企業上市的積極影響主要有以下三個方面：

一是吸收資金多且快。現金流就像企業的血液，充裕的資金是一個企業正常運行發展壯大的動力源泉。通過掛牌上市，企業可以快速地向投資者募集發展所需要的大量資本，這種方式與依靠自身慢慢累積利潤相比，節約了大量時間成本；與東奔西走向各銀行各企業借款求投資相比，不用負擔利息費用，節約了大筆財務成本。除此之外，從長遠來看，上市企業今后還可以通過增發股票方式多次融資，為企業的發展源源不斷地注入新鮮血液。

二是提升知名度和影響力。知名度是企業一筆不可小覷的隱形資產，掛牌上市相當于為企業打了個影響范圍很大的廣告，大大提升了企業的知名度，增強企業的影響力。眾所周知，掛牌上市門檻高，市場準入條件多，因此在外界眼中，能掛牌上市的公司必然具有很多優點：管理科學、治理嚴謹、盈利能力強、發展前景好、誠信度高等等。別的企業自然更愿意與這樣的企業合作，投資者也更放心投資，優秀的人才也更樂意為這樣的企業工作。這也無形中降低了企業的交易成本，籌資成本以及人才的招聘成本。

三是促進內部結構優化，規范經營行為。掛牌上市的企業必須按照現代企業制度進行改革，這是交易所和監管部門的要求。經營范圍要合法合規，并符合國家產業政策；股權要清晰，不存在權屬爭議；公司的人員、財務和業務要獨立；要依法建立各種股東大會、監事會及董事會等決策機構，完善各種規章制度。同時管理者在各界的監督之下，必定也會更加兢兢業業，恪盡職守，保證企業規范有序地運行。

除此之外，公司上市之后，股權稀釋，大小股東風險共擔，企業的抗風險能力自然得以增強。

利弊相依，我們看到了企業上市帶來的一系列讓人難以抗拒的好處，同時也應該注意到上市企業存在的不利影響和風險。

一是信息透明化帶來風險。公司一旦上市，應監管部門的要求，公司的運營狀況，人員結構及定價利潤等財務信息都會公之于眾，這就給一些做空機構留下了可乘之機，稍有不慎，就有被做空而退市的風險。在美國上市的360就遭遇了做空機構香櫞的六次唱空，最終選擇私有化回國。還有輝山乳業，被做空機構渾水發布做空報告，股價蒸發85%。今年五月，做空機構又盯上了中國信貸，質疑其大客戶的可靠度，致使其股價目標跌幅達88%。除了來自做空機構的風險，上市之后企業的內部信息如經營策略、戰略目標等也可能泄露，會被競爭對手掌握而加以利用，致使企業在競爭中處于被動的不利地位。

二是掛牌上市將會直接股權的稀釋。尤其對于那些管理者控股少的企業，會削弱管理者對企業的控制力，減少話語權，不利于他們對企業的管理。例如華為公司，是典型的員工持股，股權分散在數萬員工手中，創始人任正非所占比例很少。若華為上市，任正非很有可能失去對公司的控制權。而他是華為的靈魂，沒有他的領導，華為的未來必將受到影響。

三是公司上市之后，股東利益最大化一定會變成公司的首要目標，不利于企業的一些經營決策，阻礙企業的遠期發展。任正非也曾表示，股東并不像傳統經濟學理論說的那樣眼光長遠，不會追求短期利益。他們本質是貪婪的，會盡可能快地榨干公司的利潤。例如企業的創始人如果會為了理想，為了目標而做出一些經營決策，而這些決策可能對企業未來的發展有益，但是風險很大，且短期內不會帶來直接收益，股東們就可能會投反對票，不愿意讓他們的錢有“打水漂”的風險。

截止到2017年4月30日，僅我國的40家證券資格會計師事務所就為3136家上市公司出具了財務報表審計報告，上市企業大軍浩浩蕩蕩。有的企業通過掛牌上市，吸收資金，優化結構，發展態勢良好，營收增速穩健，資產規模呈持續上升趨勢，如騰訊控股和阿里巴巴，2016年分別以16081億元和15200億元的市值占領第一和第三的寶座。然而，還有的企業慘遭ST，甚至被迫退市。2017年5月27日，*ST新都不幸從深圳交易所退出，成為今年的首例退市案。此外，今年還有*ST釩鈦、*ST建峰、*ST昆機三家企業因業績連續虧損而觸發暫停上市條件，一旦今年繼續虧損，將會被交易所強制終止上市。從中我們可以看出，目前我國滬深交易所已經形成了較為完善的退市制度，退市風險時刻存在。

綜上所述，掛牌上市具有雙面性，站在上市的岔路口，企業務必要再三斟酌，剖析自身條件，看清市場狀況，因為上市這條路情況難以預料，前方有玫瑰也有荊棘，可能陽光明媚也可能風雨交加。走得好的企業自然業績蒸蒸日上，前途不可限量，而有些企業則可能遭遇坎坷舉步維艱，稍有不慎還會墜入退市的深淵。不跟風，不盲從，慎重決策，選擇適合自己的企業發展之道！

參考文獻：

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[2]初曉宇.新三板掛牌上市的利與弊[J].中國物業管理，2015（7）.

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作者簡介：唐克琴（1993-），女，漢族，河南信陽人，碩士研究生在讀，現就讀于天津財經大學研究生院，mpacc專業。