嘉實元和：折價6%交易隱含看漲期權

石運金

嘉實元和：折價6%交易隱含看漲期權

石運金

A股市場在白馬龍頭股的帶動下已經連續上漲了數月，在累積了不小的漲幅之后，市場面臨階段性的調整風險，貴州茅臺等前期領漲股已經提前開跌，滬深300指數也形成了明顯的頂分型結構，目前時點階段性高點的可能性比較大，市場即將面臨大的調整。近期各大券商研究所對2018年一片看好之聲，看好的品種竟然還是白馬龍頭股，在這樣的氛圍之下，調整的概率就更大了。這時候投資將以防風險為主，應選擇低風險的投資品種，比如本次推薦的嘉實元和（505888）。嘉實元和目前價格1.064元，已經折價6%在交易，在市場面臨調整的時刻，是不錯的避險標的。

嘉實元和（505888）是一個創新型基金，發行規模100億，其中50億用來購買中石化銷售公司的股權，另外50億則投資債券等獲取穩定票息收益。該基金于2014年9月29日成立，封閉期5年，目前已經運作了3年多點，嘉實元和目前收益主要來自于債券部分的票息收益和持有的中國石化銷售公司的分紅收益，這是嘉實元和基金每年的固定收益，未來凈值的增長主要靠債券收益和中石化銷售公司的資產增值。所以嘉實元和是一個收益有保證，同時隱含中石化銷售公司看漲期權的投資品種。

嘉實元和對持有的“中國石化銷售有限公司股權”估值定期進行調整，目前已經調整了八次估值，毛估這八次調整凈值，中石化銷售公司的股權增值為15.61億元，與50億元入股金額相比，凈資產的增值率達31.22%。在八次調整估值過程中，中石化銷售公司股權估值每次都是估值向上調整的。

再來看一下中石化銷售公司在2015年引入的豪華的股東機構，既有中國人壽、太平洋保險、中國銀行、工商銀行、人保、中金公司、中信證券、中國信達等頂級金融機構，也有中國郵政、中國煙草、海爾電器、騰訊、復星等戰略投資者，每一個都是重量級選手，還有兩家基金公司華夏基金和嘉實基金。普通投資者也有機會分一杯羹，那就是通過嘉實元和來參與中石化銷售公司的股權。

近期嘉實元和交易價格的下跌，主要因素有兩個，一個是近期國債等利率上升，債券價格出現下跌，但嘉實元和持有的債券基本是持有到期獲取債息的；另一個因素是中石化銷售公司境外上市的進度被推遲了，投資者預期有點落空。但正是因為嘉實元和的價格下跌，反而給投資者一個低風險的上車機會。

在2015年6月份股災之前，嘉實元和一度出現折價，2015年7月9日盤中一度跌到0.887的價格，此后雖然經歷熔斷行情，但嘉實元和一路上漲，最高曾到達1.228元，在股票市場風險較大的時候，嘉實元和成功幫投資者規避了市場風險，并且實現了不錯的投資收益。如今嘉實元和再度折價，目前價格是1.064元，而嘉實元和最新的凈值是1.13元，折價在6%左右，同時目前購買還帶有中國石化銷售公司的看漲期權。當然近期價格下跌，較大可能是里面持有機構在賣出，目前價格已經具備安全邊際，建議投資者積極關注。