行業(yè)·公司|機(jī)構(gòu)鑒股

行業(yè)·公司|機(jī)構(gòu)鑒股

特斯拉：供應(yīng)鏈迎發(fā)展機(jī)遇

民生證券

1、特斯拉電動(dòng)卡車首發(fā)，引領(lǐng)行業(yè)變革。

2、汽車電子化進(jìn)一步滲透。

近日，特斯拉發(fā)布半掛電動(dòng)卡車TeslaSemi，并將于2019年生產(chǎn)，售價(jià)25萬美元。TeslaSemi空載從啟動(dòng)到時(shí)速60英里加速只需5秒，滿載0到60mph僅需20秒，卡車速度可達(dá)65英里每小時(shí)，滿電續(xù)航里程500英里，扭矩超過1000馬力。

TeslaSemi屬于Class8型卡車，時(shí)速從0加速到60英里只需5秒，遠(yuǎn)快于柴油卡車；最大牽引負(fù)荷為約36噸，這一負(fù)荷下時(shí)速從0加速到60英里只需20秒；時(shí)速可達(dá)65英里，約合105公里，一般柴油車僅為45英里。TeslaSemi在反應(yīng)和處理速度上要比傳統(tǒng)卡車更出眾，并且長期看更具性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。首先，在燃料成本方面，TeslaSemi單次充電可行駛500英里，約合805公里；在車輛保養(yǎng)方面，TeslaSemi將在100萬英里內(nèi)保持不出故障。TeslaSemi性價(jià)比優(yōu)勢(shì)將引領(lǐng)行業(yè)變革。

TeslaSemi內(nèi)置加強(qiáng)版Autopilot自動(dòng)輔助駕駛功能，能夠提供自動(dòng)緊急制動(dòng)、車道保持以及車道偏離警告，協(xié)助保證更安全地駕駛。新能源+自動(dòng)駕駛，TeslaSemi有望引領(lǐng)專用車行業(yè)趨勢(shì)，同時(shí)將推動(dòng)卡車汽車電子成本占比的提升。近年來，汽車的安全化、智能化等要求使得汽車電子化率不斷提升。卡車汽車電子成本占比的提升，將進(jìn)一步推動(dòng)汽車電子需求。新車型的相繼推出和陸續(xù)量產(chǎn)，助力特斯拉供應(yīng)鏈成長，看好特斯拉供應(yīng)鏈的長期發(fā)展。

重點(diǎn)推薦：長信科技、東山精密和得潤電子。

煤炭：估值優(yōu)勢(shì)明顯

中信證券

1、供給側(cè)改革進(jìn)入第二階段。

2、供需可維持平衡。

供給側(cè)改革進(jìn)入第二階段，結(jié)構(gòu)優(yōu)化重于產(chǎn)能去化。煤炭行業(yè)的供給側(cè)改革逐步深入，已從單純的去產(chǎn)能變化為優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，即通過減量置換增加優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的比重，政策目標(biāo)從去產(chǎn)能的靜態(tài)數(shù)量目標(biāo)逐步深入到動(dòng)態(tài)均衡及結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，供給側(cè)改革進(jìn)入新階段。在這種政策導(dǎo)向下，煤炭行業(yè)集中度在提升，新增產(chǎn)能釋放會(huì)持續(xù)推進(jìn)，但由于產(chǎn)能進(jìn)退的區(qū)域不平衡，有效供給可能會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的矛盾。

展望2018年，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，投資產(chǎn)業(yè)鏈景氣不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，環(huán)保要求對(duì)煤炭需求的影響僅是階段性的，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇對(duì)基礎(chǔ)原材料的需求也有支撐，對(duì)煤炭需求不必悲觀，我們判斷全年需求增長為1%～2%，對(duì)應(yīng)煤炭消費(fèi)增量5000萬～6000萬噸，預(yù)計(jì)政策還將繼續(xù)要求進(jìn)口煤有一定的減量，行業(yè)可大致維持供需平衡的格局，但較2017年緊平衡的格局略顯寬松。行業(yè)供需將維持新均衡下的新常態(tài)。

預(yù)計(jì)煤價(jià)將維持高位波動(dòng)，板塊估值有優(yōu)勢(shì)。煤價(jià)雖然很難再度出現(xiàn)迭創(chuàng)新高的局面，但2018年均價(jià)仍可維持高位。按此假設(shè)，板塊目前P/E估值水平約為10倍，P/B估值水平在1.2倍附近，均低于歷史平均估值約30%的水平。因此，板塊估值在2018年有階段性提升空間。

重點(diǎn)推薦：陽泉煤業(yè)、陜西煤業(yè)和山煤國際。

光伏：技術(shù)革新促降成本

信達(dá)證券

1、分布式能源潛力巨大。

2、行業(yè)超預(yù)期發(fā)展。

由于三北地區(qū)棄光嚴(yán)重，國家補(bǔ)貼政策逐步向中東部地區(qū)傾斜，同時(shí)《推進(jìn)并網(wǎng)型微電網(wǎng)建設(shè)試行辦法》中要求可再生能源裝機(jī)容量占比在50%以上，我們認(rèn)為未來光伏行業(yè)的主戰(zhàn)場(chǎng)將從集中式轉(zhuǎn)向分布式。由于用戶側(cè)的分布式能源規(guī)模小、裝機(jī)靈活，能夠解決我國發(fā)電與負(fù)荷不一致的問題，同時(shí)大幅降低傳輸損壞，減少對(duì)大電網(wǎng)的依賴，并緩解電網(wǎng)的投資壓力，因此，綜合來看，分布式能源具有非常強(qiáng)的潛力，是未來投資主線。

2018年將是光伏行業(yè)關(guān)鍵的一年。我們觀察到，明年光伏產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)都將有大量產(chǎn)能釋放，新舊產(chǎn)能的斗爭(zhēng)在明年將非常激烈。同時(shí)，補(bǔ)貼政策及下游需求的變化仍有不確定性，但我們相信，經(jīng)過明年這最關(guān)鍵的一年，行業(yè)將在2019年迎來非常光明的前景，平價(jià)上網(wǎng)和龍頭價(jià)值將會(huì)逐步體現(xiàn)。

超預(yù)期發(fā)展有望推動(dòng)行業(yè)快速走向平價(jià)上網(wǎng)。行業(yè)大規(guī)模的投資促使光伏規(guī)模迅速增加，降低了成本，而成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步促使國內(nèi)光伏企業(yè)向海外擴(kuò)張，進(jìn)一步拓展光伏市場(chǎng)空間，量增價(jià)跌反過來促進(jìn)行業(yè)技術(shù)升級(jí)，行業(yè)的正向循環(huán)已經(jīng)形成，即使政策有超預(yù)期變化，行業(yè)整體也會(huì)由于前期的慣性而在未來2～3年保持高速發(fā)展，從而促使光伏迅速實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)。

重點(diǎn)推薦：隆基股份、通威股份和特變電工等。

云計(jì)算：行業(yè)持續(xù)高景氣

新時(shí)達(dá)證券

根據(jù)Gartner10月數(shù)據(jù)，亞馬遜、微軟、谷歌的IaaS公有云市場(chǎng)份額合計(jì)61.05%，三家公司的云計(jì)算業(yè)務(wù)增長反映云計(jì)算行業(yè)持續(xù)高景氣，中國云計(jì)算市場(chǎng)從IaaS到SaaS企業(yè)亦快速發(fā)展，云計(jì)算業(yè)務(wù)業(yè)績兌現(xiàn)公司的股價(jià)也持續(xù)獲得資本市場(chǎng)認(rèn)可。

產(chǎn)品不可替代性強(qiáng)的軟件服務(wù)企業(yè)，將在云計(jì)算轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略中受益。比如微軟的Office和Adobe的PS等設(shè)計(jì)產(chǎn)品，具有很強(qiáng)的不可替代性，在授權(quán)模式時(shí)代許多用戶對(duì)軟更新頻次較低，而兩家企業(yè)成功轉(zhuǎn)型后，用戶逐漸開始訂閱Office365、AdobeCreativeCloud，盡管由于授權(quán)費(fèi)轉(zhuǎn)為按需付費(fèi)的轉(zhuǎn)型初期業(yè)績承壓，但公司從單個(gè)用戶獲得客戶生命周期價(jià)值得以提升，隨著時(shí)間推移，公司業(yè)績得以持續(xù)增強(qiáng)。

行業(yè)龍頭受關(guān)注度高，業(yè)績兌現(xiàn)甚至超預(yù)期的公司，股價(jià)表現(xiàn)呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)。以全球云計(jì)算IaaS市場(chǎng)為例，市場(chǎng)逐步呈現(xiàn)“馬太效應(yīng)”，亞馬遜、微軟、谷歌三家公司的市場(chǎng)份額均持續(xù)增長，其業(yè)績和股票呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)現(xiàn)象。

技術(shù)創(chuàng)造需求，技術(shù)引領(lǐng)能力的公司將在挖掘新需求中獲益。舉例來說，亞馬遜是全球率先布局云計(jì)算的巨頭，2014年時(shí)已推出支持GPU的異構(gòu)計(jì)算實(shí)例，2017三季度推出按秒計(jì)費(fèi)，在IaaS市場(chǎng)持續(xù)引領(lǐng)技術(shù)發(fā)展，業(yè)績?nèi)〉每焖僭鲩L。

重點(diǎn)推薦：用友網(wǎng)絡(luò)、廣聯(lián)達(dá)和浪潮信息等。

1、全球云計(jì)算行業(yè)持續(xù)高景氣。

2、龍頭表現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)。