減持新規僅是權宜之計

蔡恩澤

在目前有待完善的發行制度下，由于IPO還是緊缺資源，因此在保持大股東合理比例的條件下，應該對一股獨大進行限制。告訴他們上市的目的不是減持，而是集中精力辦好公司，他們稍微減持就面臨失去控制權的危險

5月27日，證監會發布《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，封堵了“過橋減持”“精準減持”“惡意減持”等漏洞，旨在提高資本游戲的成本。在頂層設計上，與遏制炒房的政策思路如出—轍，一個“限減”，一個“限售”，本質上都是增加投機者的運作成本和不確定性。

此次減持新規出臺前，密不透風，以迅雷不及掩耳之勢鳴鑼落地，而且“限減”時間又很緊迫，新規適用時間以股份轉讓行為發生時間為準，即5月31日前已經解禁但未售出的限售股和5月31日之后解禁的限售股全部在新規監管范圍之內，不讓市場投機者有喘息之機。這是一著妙不可言的決策舉措。

多年來，減持股份已成上市公司股東、董監高套現的重要通道。有的大股東通過大宗交易等非集中競價進行交易，再由受讓方通過集中競價交易方式賣出，達到“過橋減持”目的。2015年“過橋減持”全年占比將近50%。如此高比例的減持通道，一直以來卻沒有相應的減持限制，大宗交易成為重要股東減持的“后門”，具有十分的隱秘性。

有的大股東、董監高利用掌控上市公司運營實際狀況的信息優勢“精準減持”。理論上講，全流通情況下，大股東在二級市場買進賣出都是無可厚非的，但其買賣時機的精準，是一般股民望塵莫及的，“精準減持”總是能賺得盆滿缽盈。再就是“惡意減持”，其套路是，利用公司上市之機套現，瞧準公司資產高賣低買撈一把，如果眼看公司垮了就清倉攜款開溜，最后一著就是賣殼自肥。

大股東、董監高如此無序減持，釀成了中國股市缺公平少正義的現實，他們以低廉的價格入市，再以十倍或數十倍的超高股價減持暴富，而中小投資者卻普遍虧損，哀鴻遍野。事實證明，大股東和高管的減持問題是壓抑中國股市健康發展的關鍵因素，資本市場新股溢價發行不是大問題，發行后動輒數時十倍的減持才是應當警惕的，減持已成多年大患，再也不能任其禍害股市了。此次證監會果斷出手，精確打擊，封堵減持漏洞，讓一些心術不正的大股東、董監高措手不及。加上此前打擊“高送轉”等題材炒作，IPO常態化發行以及加大對市場違規行為處罰，不難看出，這是一套監管組合拳，拳拳都切中要害，讓投機者防不勝防。

認真分析，股市“限減”和房市“限售”有異曲同工之妙。

同樣是提高投機者的游戲成本。股市“限減”讓大股東、董監高把減持的股份“窩”在手里，哭笑不得。而各地出臺的“限售”政策，如3月23日，廈門率先推出“限售”政策，新購商品房取得房產證后滿2年才能出售。接著，北京、廣州等36個城市針對商品住房、“類住宅”啟動“限售”政策，限售時間一般為2年～3年，其中保定、珠海的土地限售時間長達10年。這樣的“限售”政策使投機炒房客把大量資金積壓在房子上，悔青了腸子，跳樓的念頭都有。

同樣是減少市場風險。“限減”可以堵塞大股東、董監高在資本市場興風作浪的漏洞，股市不會因人為做空做多而大起大落。“限售”是為了穩定房市。限售期內的房子不能賣，不會出現恐慌性拋售潮，房地產市場不會突然增加許多供給而對房價造成二次沖擊。

同樣是關注大眾利益。股市“限減”，可蕩滌股市的污泥濁水和泡沫，廓清股市，還原股市的投資屬性，讓股市在公平正義中交易，讓中小投資者在股市有投資賺錢的機會，而不像以前那樣做冤大頭。目前3000家上市公司，特別是1200家創業板的中小板家族企業，減持都要考慮到廣大為企業成長付出了無數財富、貢獻無限心血的中小投資人。房市“限售”，擠掉投機炒作作形成的大量泡沫，遏制房價瘋狂上漲，促成房子是用來住的屬性回歸，讓廣大市民的剛性需求得到滿足，而不是望房興嘆。

同樣是逼迫資本回歸實體經濟。“限減”可引導大股東、董監高把心思用在上市公司業績創造上，將資金用于企業產品創新上、新動能的增長上，而不是用于資本炒作上。公司業績上去了，股價自然會水漲船高，大股東、董監高的收益也會同步跟上，中小投資者也跟著沾光，這是—個多贏的選擇，大家成為一個命運共同體。而“限售”也會逼手握巨額資金的投機者就范，另辟蹊徑，把資金投向實體經濟，安安心心賺錢。

同樣是增加人民群眾的改革獲得感，改革的最終目的是讓以人民滿意為準繩。亂云飛渡的股市、炒風盛行的房市，嚴重破壞了改革帶來的成果，在損耗著人民群眾的改革獲得感。以“限減”、“限售”整飭股市，整肅房市，使劣幣驅逐良幣的現象得到緩解，讓人民群眾深切感受品嘗到改革紅利，從而增強人民群眾對改革的信任度和支持度。

當然，無論是股市“限減”，還是房市“限售”，都還只是權宜之計，解眼下燃眉之急。從長遠看，要徹底廓清股市、穩定房市，必須建立長效機制，才能最終解決股市和房市長期累積的癥結。在目前有待完善的發行制度下，由于IPO還是緊缺資源，因此在保持大股東合理比例的條件下，應該對一股獨大進行限制。告訴他們上市的目的不是減持，而是集中精力辦好公司，他們稍微減持就面臨失去控制權的危險。