對養老基金入市要做理性分析

文/龍煦霏

對養老基金入市要做理性分析

文/龍煦霏

龍煦霏

前段時間，人力資源和社會保障部舉行例行發布會，發言人表示，基本養老保險基金投資運營正在穩步有序地推進中。截至3月底，北京、上海、河南、湖北、廣西、云南、陜西等省（區、市）政府已與社保基金理事會簽署了委托投資合同，合同總金額是3600億元，其中1370億元已經到賬并投入運營，其余資金將按合同約定分期分批到位。消息公布后，引起了社會各界的廣泛關注，關注點基本都是養老基金入市是否安全及收益如何分配，養老金費率下降對個人的影響，以及養老基金增值速度能否跑贏CPI等。

養老基金入市不是僅入股市

關于養老基金入市的討論最早可以追溯到2000年前后，這些年大家討論得最多的是中國股市波動大、風險高，一旦投資失利，老百姓的“養命錢”怎么辦？

其實，養老基金投入股市只是投資的選項之一，類似的資金運營嘗試早有先例。用于戰略儲備的全國社會保障基金的市場化運營已經取得了良好的收益，可以為養老基金入市提供借鑒。當然，社會保障基金是備用基金，并不是現實中發放養老金的基金，養老基金對安全性要求更高，抗風險能力更弱。為此，針對投資項目、投資比例以及風險控制，《辦法》規定，養老基金的投資項目限于境內銀行（存款、票據等）、債券（國債、銀行債券等）、養老金產品（證券投資基金、股票、股權，股指期貨、國債期貨等）、國家重大工程和重大項目，以及國有重點企業改制和上市（限定為央企及其一級子公司、地方有核心競爭力的行業龍頭企業）等；股票和基金類產品合計不能超過30%；受托機構和投資管理機構要分別按照管理費的20%和投資收益的1%來提取風險準備金，專項用于投資虧損的彌補。

由此可見，有了30%的投入股市上限和20%的風險儲備金做保證，那些關于“養老金救市”、“股市接盤俠”之類的擔心大可不必。至于收益分配問題，人社部4月末發布的相關文件顯示，個人賬戶的記賬利息不低于一年定期存款的利率。

養老金費率下降對個人影響甚微

國務院常務會議決定，從2016年5月1日起兩年內，企業職工基本養老保險單位繳費比例超過20%的省份可降至20%，單位繳費比例為20%且2015年底基金累計結余可支付月數超過9個月的省份階段性降低至19%，失業保險總費率由2%階段性降至1%～1.5%，其中個人費率不超過0.5%。人社部部長尹蔚民在全國人力資源和社會保障工作會議上表示，階段性降低養老保險單位繳費費率和失業保險費率，預計全年可降低企業成本1200多億元。在中國經濟下行壓力明顯加大的環境下，降低社保費率對降低企業運行的成本，尤其是減輕中小企業負擔，無疑是重大利好。但是，降低社保費率就意味著收上來的錢減少了，那么原本就不夠充盈的“池子”會不會因為收入減少而面臨枯竭，進而導致養老、醫療等社保待遇縮水呢？

我國現行社保體系簡稱“五險一金”，即養老、醫療、失業、工傷、生育保險和住房公積金，“十三五”規劃綱要提出，將生育保險與基本醫療保險合并，也就由“五險一金”變成“四險一金”。1997年實施社保以來，養老保險社會統籌與個人繳費占工資總額的比例為：養老險28%（其中企業費率20個百分點，個人繳費8個百分點），基本醫保費率8%，失業險在連續兩次下調后目前為1.5%，工傷險費率1%，生育險的費率下調至0.5%，住房公積金費率5%～12%不等，各項社保名義費率為44%～51%。企業養老保險的名義負擔率為20%，而實際負擔比例只有14%，不少企業和個人都將繳費基數（收入）做低以達到少繳費的目的，使全國平均養老保險繳費基數不到實際工資的70%。

階段性降低養老保險單位費率和失業保險費率不會影響參保人的待遇，理由如下：首先，從目前運行情況看，在降低保費率的省份，即使費率下降1成，仍然有足額的基金可用于當期支付，總體情況是社?；鹗沾笥谥?。少數省份如果出現當期收不抵支，也可使用累計結余額，保證支付水平不變；其次，企業繳納部分絕大部分進入了統籌基金，用于全社會互濟，而且19%～20%的降后費率仍高于目前14%的實際繳費率，也就是說降與不降只是“規定”，對既有“資金大池”幾乎沒有影響；再次，個人繳納的養老保險全部進入個人賬戶，等同儲蓄，參保人員只要按照規定盡到繳費義務，待遇水平就不會受影響；最后，職工工資待遇也許會得到相應提高，據湖北人社廳初步測算，降費率兩年，全省可再為用人單位減輕負擔20.9億元以上，增加收入3.7億元以上。

養老金增速快于CPI增速

中國經濟已經從過去的高速增長進入了現在的中高速增長新常態，而養老金的調整幅度一定是與社會經濟發展相適應的，超越社會經濟水平的制度是不可持續的。雖然今年養老金增幅下調至5.5%，但還是實現了十三連漲。全國企業退休人員月均養老金2005年僅有714元，2016年已達到2343元，增長了兩倍多，也就是說，養老金的漲幅跑贏了CPI。那么，未來還能跑贏CPI、讓老年人體面地養老嗎？養老金改革依然面臨很大困局，除了養老基金入市的解決方案外，在以下兩方面也有待努力：

一方面，在基礎養老金費率一定的情況下，通過適當擴大個人賬戶比例，激勵參保人的積極性，養老金的支付能力和可持續性才能得到有效的保證。目前，由于缺乏激勵機制，造成參保人繳費動力不足，養老保險仍不能實現精算平衡。年輕人上繳養老金的意識淡薄，要么只繳納最低標準的基本養老金，要么干脆不繳，寧愿把更多現金握在手里或用于日常消費。盡管有專家、學者在積極研究如何更好地激發年輕人的繳費熱情，但效果仍不盡如人意。

另一方面，作為養老金繳費的補充，建立企業年金和職業年金勢在必行，如果不發展這個補充制度，養老事業的可持續性很難維系。企業年金制度的實施至今已有10年，參保人數累計達2316萬人，具有建立企業年金能力的央企、國企、外企和經營較好的民營企業已經建立完畢，但是由于企業盈利水平下降，新建年金計劃意愿下降，鋼鐵、煤炭等一些能源行業企業繳費減少或者中斷。職業年金屬于強制性參加，繳費比例亦高于企業年金。據人社部估算，2020年將突破萬億元。