加拿大油砂VS美國頁巖油境遇大不同

□ 楊曉武

加拿大油砂VS美國頁巖油境遇大不同

□ 楊曉武

加拿大油砂和美國頁巖油資產的一冷一熱，盡管反映了主流石油公司的看法，但前者面臨的也不全是壞消息。

加拿大的油砂資產持續遭到國際石油公司的拋售。李曉東 供圖

2016年2月，原油價格最低觸及了26美元/桶，此后震蕩回升，到年底時基本在50美元/桶上下徘徊。但對加拿大油砂和美國頁巖油來說，卻猶如東邊日出西邊雨，境遇各不相同。

油砂資產遭拋售

加拿大的油砂資產持續遭遇國際石油公司的拋售，并未受到油價短期漲跌的影響。2015年9月，法國道達爾公司就將位于加拿大艾伯塔省的Fort Hills油砂項目10%的股份出售給了加拿大森科能源。今年3月9日，馬拉松石油表示將出售其加拿大子公司，其中包括在艾伯塔省阿薩巴斯卡油砂項目20%的權益，買方包括荷蘭皇家殼牌和加拿大自然資源有限公司，交易金額為25億美元。與此同時，殼牌將阿薩巴斯卡油砂項目60%的權益以85億美元出售給了加拿大自然資源公司。而挪威國家石油公司不久前也將其在加拿大艾伯塔省的全部油砂業務出售給了加拿大阿薩巴斯卡石油公司?？捣剖凸?月30日宣布，已同意將其在加拿大的大部分油砂資產和部分天然氣資產以約133億美元的價格售予加拿大Cenovus能源公司。

2013年，加拿大本土以外公司在加拿大的油砂產量排名前六位的是殼牌、康菲石油、戴文能源、中海油、道達爾和挪威國油。現在，這六家公司中的四家都在減持加拿大油砂資產。中海油雖未出售加拿大油砂資產，但其2013年至2015年的油砂日產量分別為4萬桶、4.8萬桶和4.7萬桶，2016年上半年則驟降至2.6萬桶（當期中海油的總產量與2015年同期基本持平）。從這些舉措中或可看出，盡管油價在暴跌后出現了探底企穩回升的走勢，但石油公司對加拿大油砂項目的中長期前景并不樂觀。

從油價的角度說，拋開復雜的技術分析和解釋，多數第三方機構認為加拿大油砂開發商的成本按鉆井（采用蒸汽輔助重力排油法開采）和露天開采兩種方式計，至少要在每桶55美元和85美元之上（不過一些油砂開發商說開采成本低于這個數字），銷售價則是西加拿大標準重質原油(WCS)的價格，而最新的WCS價格比西得克薩斯中質油(WTI)的價格要低15美元/桶。艾伯塔省財政部長Joe Ceci預計，由于產量的增加和增長的部分將主要采取鐵路運輸，今后兩三年的價差將擴大到18美元/桶左右。

除了低油價，加拿大油砂還面臨著諸多負面因素。

首先是環保監管的壓力。加拿大油砂未來的產量增長將由SAGD運營商主導。雖然與露天開采相比，其資本投入相對較低，但作業過程中需要通過燃燒天然氣產生大量蒸汽。這意味著產出的每桶石油的碳排放量更高。加拿大目前的減排目標是到2030年全國溫室氣體排放量比2005年下降30%。在艾伯塔等實施碳稅政策的省份，從2018年開始對每噸碳排放至少征收10加元的碳稅，并通過逐年增加，到2022年漲至每噸50加元。這顯然將對油砂的產量和成本造成不利影響。

原住民問題也不可忽視。加拿大政府規定，無權在原住民保護區進行經營活動，不可以開礦和建工廠。但油砂行業的很多活動會經過原住民居住地，對其生活產生影響，因此經常會遇到原住民的反對和阻撓。

另外，采用蒸汽輔助重力排油法生產的油砂密度大，酸性較強，需要用稀釋劑充分稀釋后才能在管道中輸送。稀釋劑的價格甚至同WTI價格接近。稀釋劑不僅提高了成本，還會占到高達40%的管道運能。

加拿大生產的油砂基本全部銷往美國，主要是位于休斯敦和芝加哥的煉油廠，其中管道運輸的比例超過90%。這種長途運輸的成本降低了加拿大油砂的競爭力。同時，美國頁巖油革命增加了國內的產量，也使加拿大油砂的議價能力下降。

從油砂公司的業績中也可見一斑。以加拿大最大的油砂公司森科能源為例，2014年到2016年該公司的油砂日產量從42萬桶增加到50萬桶，但2014年油砂業務的凈利潤接近18億加元，2016年則出現了11億加元的虧損，總資產回報率也從8.6%降到0.5%。

頁巖油受熱捧

與此同時，不斷有大型石油公司加入美國的頁巖油爭奪中。

2011年后，美國的頁巖油區塊開始吸引許多獨立石油公司和基金公司的目光，并購交易日漸活躍。接著，自2015年開始，全球石油巨頭紛紛加入并購大潮。以美國三大頁巖油產區之一的二疊紀盆地為例，2016年，該盆地并購交易額占全美上游并購交易總額的比例從2011年的7%上升到40%以上，每英畝土地的交易價也比年初上漲近一倍，部分并購活動中每英畝土地的交易價格甚至高于此前油價100美元/桶時的水平。SM能源公司分別在2016年8月和10月以9.8億美元和16億美元2.5萬英畝和3.6萬英畝二疊紀盆地資產，總計已擁有了8.2萬英畝的二疊紀可開采面積。?？松梨谧?014年以來已7次收購二疊紀盆地的土地，在2017年1月該公司斥資56億美元收購二疊紀資源，使其在二疊紀盆地的儲量增加了一倍。歐芹能源在2017年2月以約28億美元從雙鷹能源購買了7.1萬英畝的二疊紀地塊，使總面積近23萬英畝。馬拉松石油公司先是在2017年3月初以11億美元現金從BC 運營公司和其他實體手中收購美國二疊紀盆地約7萬英畝的區塊，緊接著又在當月斥資7億美元收購2.1萬英畝二疊紀盆地土地。埃克森美孚、殼牌、雪佛龍這三家全球石油巨頭計劃在2017年對頁巖油注入100億美元的投資，遠高于2016年的水平。埃克森美孚今年將三分之一的鉆井預算分配到頁巖油業務上，并表示將轉向美國頁巖油盆地尋求新的增長，這表明埃克森美孚認為美國的產量是其未來發展的關鍵，預計到2025年其頁巖油產量翻兩番。雪佛龍預計未來十年頁巖油產量年均增長30%。

大型石油公司紛紛加入美國的頁巖油爭奪中。李曉東 供圖

美國頁巖油受熱捧有以下幾方面的原因。

首先，技術進步大大降低了頁巖油開發的成本。頁巖油公司可以在減少鉆機的情況下保持產量增長，從而降低單井成本。在過去，新增一個鉆機意味著鉆井數增加一口，但現在新增一個鉆機至少能增加五口鉆井，鉆井周期也大幅下降。挪威雷斯塔能源公司的一項研究顯示，技術進步大大降低了美國頁巖油的生產成本：在過去三年里，主要頁巖層產區的成本已經從每桶80美元左右降至每桶35美元。如此巨大的降幅也大大增強了石油公司的信心。

其次，是大型石油公司日益關注。最初，美國的小型獨立石油公司憑借靈活的機制、較低的運營成本和專業化的技術分工在頁巖油勘探開發中嶄露頭角，引發了美國的“頁巖油革命”。在這個過程中，大石油公司態度消極，認為水平鉆井、水力壓裂等技術早已發展成熟，無法有效開采頁巖油資源。他們要么冷眼旁觀，要么因機制僵化和技術創新不夠而陷入虧損?！绊搸r油革命”的成功使大石油公司開始轉變態度，在頁巖油開發上加大了資金投入。

再次，是美國頁巖油產區的巨大潛力。以二疊紀盆地為例，目前已探明石油儲量位居全美第三，油氣產量占全美五分之一，而且儲量和產量還有上升潛力。近期Apache公司在二疊紀盆地Alpine High區塊的重大發現顯示，該地區石油儲量達30億桶，天然氣儲量為75萬億立方英尺。雖然這只是初步的勘探結果，但至少證明未開發區域仍有巨大的潛力，這也必將引發新一輪對頁巖油產區的關注。

最后，特朗普總統就任后，推出美國優先能源計劃，表示將進一步放寬能源監管政策，大力發展美國本土的頁巖油氣發展。這也是近期交易活躍和石油公司宣布加大投資力度的原因之一。

加拿大油砂和美國頁巖油資產的一冷一熱盡管反映了主流石油公司的看法，但前者面臨的也不全是壞消息。加拿大的原油管道計劃仍在推進中，油砂改質的成本也有望下降。對未來的加拿大油砂產業發展還需要做出科學周密的分析和冷靜全面的判斷。

（作者單位：國際石油工程公司）