社會資本因素對食品企業(yè)財務(wù)績效影響的實證研究

張錦花，施玉潔，高 原

社會資本因素對食品企業(yè)財務(wù)績效影響的實證研究

張錦花，施玉潔，高 原

隨著科技的發(fā)展，經(jīng)濟全球化進程的加快，企業(yè)之間的聯(lián)系愈加緊密復(fù)雜。企業(yè)要發(fā)展，不僅依賴于自身的實體資本，包括金融資本、人力資本、技術(shù)資本等，還依賴于企業(yè)處于社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中的位置，即所謂的社會資本。文章主要考慮食品企業(yè)社會資本的范圍和質(zhì)量這兩個因素，分析其對企業(yè)財務(wù)績效的影響。

社會資本；食品企業(yè)；財務(wù)績效

企業(yè)社會資本歸根到底就是企業(yè)嵌入社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中，通過與其他社會行動者發(fā)生互動產(chǎn)生連帶關(guān)系，這種關(guān)系顯性或隱性地為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動提供機會或產(chǎn)生約束。一個企業(yè)要獲得社會資本，首先要主動承擔(dān)社會責(zé)任，通過履行責(zé)任來塑造良好的企業(yè)形象，得到社會的認(rèn)可，這樣社會資本的構(gòu)建才會水到渠成。對于食品企業(yè)而言，社會資本相關(guān)者包括供應(yīng)商、顧客、管理者、員工、社區(qū)、政府等。

一、我國食品企業(yè)社會資本現(xiàn)狀分析

目前我國食品行業(yè)的社會資本現(xiàn)狀不容樂觀。例如，我國的乳制品行業(yè)的市場類型為低集中寡占型，在企業(yè)的競爭中，這些企業(yè)利用價格、技術(shù)、質(zhì)量進行激烈的競爭來搶占市場份額，但是整體效率較低。同時，處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的奶農(nóng)，他們數(shù)量眾多、區(qū)域分散、生產(chǎn)粗放，加上下游乳制品企業(yè)的剝削，導(dǎo)致他們的利益更少，這就使得整條產(chǎn)業(yè)鏈的社會資本關(guān)系不穩(wěn)定性增強，并增加道德風(fēng)險。另一方面，我國有近 50 萬家食品生產(chǎn)企業(yè)，其中大部分是中小型企業(yè)，這些企業(yè)難以承受高額的前期開發(fā)成本，導(dǎo)致食品行業(yè)整體研發(fā)能力不足，開發(fā)速度較慢，難以開拓新市場來滿足消費者多樣的需求，所以即使與經(jīng)銷商或消費者有較強的聯(lián)系，企業(yè)在長期維持社會資本關(guān)系方面也常常顯得心有余而力不足。

二、社會資本因素對食品企業(yè)財務(wù)績效影響的實證設(shè)計

（一）研究假設(shè)

根據(jù)現(xiàn)有的研究結(jié)論，可知社會資本應(yīng)該會對企業(yè)經(jīng)營績效有明顯的正向作用。企業(yè)越是積極承擔(dān)社會責(zé)任、強化社會資本關(guān)系，則發(fā)展?jié)摿υ酱螅鐣J(rèn)可度越高。由于行業(yè)種類繁多，各行業(yè)有各自不同的經(jīng)營規(guī)模、盈利模式，因而不可混為一談，又由于食品企業(yè)與我們?nèi)粘Ｉ罹o密相關(guān)，對國民影響力較大，所以僅就食品企業(yè)進行研究。

首先，企業(yè)社會資本的內(nèi)容涉及供應(yīng)商、顧客、政府、社區(qū)、員工、管理者等，范圍有大有小，不同規(guī)模的企業(yè)占有不同的市場地位，擁有不同的市場份額，對于社會資本的投入也會有不同的側(cè)重點，一般而言，越是規(guī)模大、有遠(yuǎn)見的企業(yè)，越是重視企業(yè)社會責(zé)任的履行，社會資本的影響范圍也就越廣，企業(yè)的經(jīng)營績效也越好。基于此，本文從企業(yè)內(nèi)部范圍這一角度，提出如下三個假設(shè)。

假設(shè) 1：食品企業(yè)持股人數(shù)的多少與企業(yè)財務(wù)績效成正比；

假設(shè) 2：食品企業(yè)員工人數(shù)的多少與企業(yè)財務(wù)績效成正比；

假設(shè) 3：食品企業(yè)高管人數(shù)的多少與企業(yè)財務(wù)績效成正比。

另外，除了考慮社會資本的范圍，還要考慮社會資本的質(zhì)量。高質(zhì)量的社會資本的構(gòu)建需要企業(yè)的誠意，企業(yè)在社會中會與其他社會成員發(fā)生各種接觸，但不一定所有的接觸都能給企業(yè)帶來理想的效益，僅僅關(guān)注社會資本的廣度，而不注重其質(zhì)量是不客觀的，因此，企業(yè)還需關(guān)注自身社會資本的質(zhì)量。一般而言，企業(yè)知行合一、態(tài)度誠懇端正，與社會資本相關(guān)者互相理解尊重，則社會資本的質(zhì)量越高，企業(yè)的效益越好。基于此，針對社會資本質(zhì)量，提出以下五個假設(shè)。

假設(shè) 4：食品企業(yè)對批發(fā)商應(yīng)收款管理力度與企業(yè)財務(wù)績效成正比；

假設(shè) 5：食品企業(yè)對社區(qū)的捐贈力度與企業(yè)財務(wù)績效成正比；

假設(shè) 6：食品企業(yè)受政府的補助力度與企業(yè)財務(wù)績效成正比；

假設(shè) 7：食品企業(yè)對供應(yīng)商應(yīng)付款管理力度與企業(yè)財務(wù)績效成正比；

假設(shè) 8：食品企業(yè)對員工福利的重視程度與企業(yè)財務(wù)績效成正比。

（二）指標(biāo)設(shè)計

1.財務(wù)指標(biāo)

企業(yè)財務(wù)績效指標(biāo)是收集、傳達財務(wù)信息，說明資金活動，反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程和成果的經(jīng)濟指標(biāo)。其分為定性和定量兩個方面。定性指標(biāo)主要反映企業(yè)非營利性的成果，包括員工的素質(zhì)、技能，顧客的滿意度等，定量指標(biāo)則通過具體數(shù)據(jù)反映企業(yè)盈利能力、資產(chǎn)狀況、債務(wù)水平以及經(jīng)濟增長情況。由于本文將采用實證研究方法，所以會選用定量指標(biāo)來反映企業(yè)在一定時間的財務(wù)績效。從已有的學(xué)者研究中可發(fā)現(xiàn)，大部分采用凈資產(chǎn)收益率或總資產(chǎn)收益率，以及托賓Q指數(shù)。根據(jù)現(xiàn)有的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，本文將選用凈資產(chǎn)收益率作為衡量企業(yè)財務(wù)績效水平的指標(biāo)。其公式如下：

2.代表社會資本范圍的指標(biāo)

社會資本的范圍，主要是指企業(yè)社會關(guān)系的廣度，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營時，所產(chǎn)生的聯(lián)系的涉及面，所以主要就關(guān)注股東人數(shù)、員工數(shù)量、高管數(shù)量這三個變量，在相關(guān)資料中找出它們的數(shù)據(jù)。

3.代表社會資本質(zhì)量的指標(biāo)

描述社會資本質(zhì)量的指標(biāo)，并不是浮于表面、可直接獲取的。由之前學(xué)者研究的結(jié)果受到啟發(fā)，外部社會資本涉及銀行、其他企業(yè)、供應(yīng)商、銷售商、政府、社區(qū)，內(nèi)部社會資本涉及企業(yè)家資本、高管資本以及員工的忠誠度。社會資本的質(zhì)量就是指社會資本的可靠性和可控性，質(zhì)量的高低取決于它能否給企業(yè)帶來切實的收益。反映質(zhì)量水平的子因素包括以下內(nèi)容：（見表 1）

表1 子因素公式表

（三）樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

經(jīng)研究，選擇上市企業(yè)中 30 家食品類公司，涉及的范圍包括油類、速凍類、飲品類、休閑保健類、主食類、副食類、水產(chǎn)類、酒類，這 30 個公司如下表。筆者將對這 30 家公司 2013、2014、2015 年的數(shù)據(jù)進行研究，選用的數(shù)據(jù)均來自國泰君安證券軟件、相關(guān)公司的年報、巨潮資訊網(wǎng)以及其他網(wǎng)頁。（見表 2）

表2 公司樣本

三、社會資本因素對食品企業(yè)財務(wù)績效影響的實證研究

（一）描述性統(tǒng)計

通過對本文全樣本進行描述性統(tǒng)計分析，得到如下內(nèi)容：（見表 3）

1.關(guān)于范圍假設(shè)的描述性統(tǒng)計

表3 范圍假設(shè)的描述統(tǒng)計量

通過對樣本描述性統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)：樣本企業(yè)持股人數(shù)上存在較大差異，企業(yè)持股人數(shù)最少為 0.5897 萬人，最高達到 36.42萬人，均值達到 4.4031 萬人；樣本整體顯示員工人數(shù)上差異巨大，最小值 393，最大值達到 68159，標(biāo)準(zhǔn)差 15748.297，進一步顯示出不同樣本企業(yè)員工數(shù)量差異顯著；高管人數(shù)方面，均值達到 19.77，樣本企業(yè)高管團隊規(guī)模適中；在凈資產(chǎn)收益率方面，不同的企業(yè)顯示出較大差異，最小值企業(yè)處于虧損狀態(tài)，為 -59.67%，最大值 38.13%，均值為 7.9022%，表現(xiàn)出較為一般的盈利水平。

2.關(guān)于質(zhì)量假設(shè)的描述性統(tǒng)計（見表 4）

表4 質(zhì)量假設(shè)的描述統(tǒng)計量

通過對樣本的描述性統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，以應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率衡量的企業(yè)與供應(yīng)商之間的關(guān)系顯示如下：樣本整體應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn) 率 差 異 較 大 ， 最 大 值 44.1580， 最 小 值 1.2160， 均 值 為10.5190；以應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率描述的企業(yè)與批發(fā)商之間關(guān)系則顯示出更大的差異（樣本最小值 3.3692，最大值 14397.217），均值 533.8461，標(biāo)準(zhǔn)差 2014.4931 同樣表現(xiàn)出樣本之間的較大差異；以工資比例表述的企業(yè)與員工之間的關(guān)系在描述性統(tǒng)計中顯示出較低的水平，應(yīng)付職工薪酬占企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本水平較低，均值僅為 0.0421，即營業(yè)成本中員工工資所占比例僅為 4%左右，樣本最高值僅為 42.28%；樣本中以政府補助比例表述的企業(yè)與政府之關(guān)系表現(xiàn)出樣本企業(yè)受到政府資助水平較高，政府補助金額 /營業(yè)外收入均值達到 77.80%，但是不同樣本表現(xiàn)出較大差異（最小值 0，最大值 99.83%）；以捐贈比例，即企業(yè)捐贈額/營業(yè)外支出表述的企業(yè)與社區(qū)的關(guān)系在描述性統(tǒng)計中顯示均值達到 25.79%，同樣在不同企業(yè)間差異明顯（最小值 0，最大值 99.77%）；以凈資產(chǎn)收益率表述的企業(yè)財務(wù)績效顯示出在不同企業(yè)間差異較大，最小值-59.67%，最大值 39.43%，ROE 均值達到 9.5499%，表現(xiàn)出較為良好的盈利水平。

（二）回歸分析

本文根據(jù)所提假設(shè)，對全樣本數(shù)據(jù)進行多元線性回歸，得到回歸結(jié)果如下表：（見表 5-7）

1.關(guān)于社會資本范圍假設(shè)的回歸分析

表5 社會資本范圍假設(shè)的模型匯總b

表6 社會資本范圍假設(shè)的 Anovab

表7 社會資本范圍假設(shè)的系數(shù)a

通過對樣本進行多元線性回歸分析，通過回歸結(jié)果可以得出如下結(jié)論：模型調(diào)整 R 方 14.3%，具有良好的解釋度，回歸模型達到 1%的顯著性水平；DW 為 1.366，方差膨脹因子介于 1-3之間，表明回歸各變量之間不存在多重共線性問題。回歸系數(shù)方面，（1）企業(yè)持股人數(shù)與凈資產(chǎn)收益率相關(guān)系數(shù)為負(fù)，但是未通過顯著性檢驗，即企業(yè)持股人數(shù)與企業(yè)財務(wù)績效之間不存在相關(guān)關(guān)系，假設(shè) 1不成立。分析原因可能是由于企業(yè)財務(wù)績效受到諸多因素影響，而當(dāng)前我國上市公司持股人員狀況復(fù)雜，其與企業(yè)財務(wù)績效之間關(guān)系較弱。（2）員工人數(shù)與企業(yè)財務(wù)績效回歸標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù) 0.475，并且通過了 1%的顯著性水平，假設(shè)2成立。表明樣本企業(yè)員工人數(shù)越多，企業(yè)人力資源結(jié)構(gòu)越豐富，為企業(yè)經(jīng)營發(fā)展提供的支撐越強。（3）高管團隊規(guī)模與凈資產(chǎn)收益率回歸標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù) -0.215，并且達到 10%的顯著性水平，假設(shè) 3 不成立。表明樣本企業(yè)高管團隊成員越多，企業(yè)財務(wù)績效越差，由于當(dāng)前我國高管團隊發(fā)展體系尚不成熟，過大的高管團隊易造成資源浪費、決策效率低下，因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)維持適中的高管團隊規(guī)模。

2.關(guān)于社會資本質(zhì)量假設(shè)的回歸分析

根據(jù)所提假設(shè)，對全樣本數(shù)據(jù)進行多元線性回歸，得到回歸結(jié)果如下表：（見表 8-10）

表8 社會資本質(zhì)量假設(shè)的模型匯總b

表9 社會資本質(zhì)量假設(shè)的 Anovab

表10 社會資本質(zhì)量假設(shè)的系數(shù)a

通過對樣本數(shù)據(jù)進行線性回歸，結(jié)果顯示出模型調(diào)整R方 16.8%，F(xiàn) 值為 4.6，模型擬合顯著，并且模型整體具有良好的解釋度。DW 和方差膨脹因子 VIF 用以表示各變量之間的共線性水平，一般認(rèn)為方差膨脹因子大于 10 時，則解釋變量與因變量之間存在共線性問題，Durbin-Watson 值越小，模型整體共線性問題越小。本文回歸結(jié)果顯示 VIF 介于 1-4 之間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于 10，DW 為 1.64，表明各變量之間不存在共線性問題。

回歸結(jié)果表明，企業(yè)與消費者往來的關(guān)系越緊密，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率水平越高，企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入水平越高，平均應(yīng)收賬款余額越低，則企業(yè)整體財務(wù)績效越高。企業(yè)與政府關(guān)聯(lián)度越好，凈資產(chǎn)收益率水平越高。假設(shè) 4、6、8 通過驗證。進一步分析，企業(yè)營業(yè)外收入水平越低，則企業(yè)正常經(jīng)營活動越穩(wěn)定，表明企業(yè)營運狀況越健康，同時政府對企業(yè)的資助越多，越有利于企業(yè)開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而越有利于績效的實現(xiàn)。以員工工資比例表示的企業(yè)與員工關(guān)系回歸結(jié)果表明，企業(yè)與員工關(guān)聯(lián)越高，企業(yè)績效越高，應(yīng)付職工薪酬越高，代表企業(yè)對員工的激勵越強，營業(yè)成本越低，說明企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)運營管理質(zhì)量越高，在兩者同向作用下，企業(yè)績效越好。企業(yè)與社區(qū)的關(guān)聯(lián)度和企業(yè)財務(wù)績效關(guān)系未通過顯著性檢驗，假設(shè)5不成立。分析原因可能是由于我國企業(yè)的營業(yè)外支出活動中，捐贈支出占比過低，與社會公益關(guān)聯(lián)度水平較低，因此并不能對企業(yè)的財務(wù)績效產(chǎn)生顯著影響。企業(yè)財務(wù)績效與供應(yīng)結(jié)論和對策商關(guān)系未通過顯著性檢驗，假設(shè)7不成立。可能是由于企業(yè)間往來建立在契約的基礎(chǔ)上，而當(dāng)前契約理論在實踐中的應(yīng)用尚不成熟，各企業(yè)在利益驅(qū)動的狀況下，并不會過度關(guān)注與供應(yīng)商之間的關(guān)系，因此并不能顯著影響企業(yè)財務(wù)績效。

四、結(jié)論和對策

就范圍方面而言，選擇的三個變量中持股人數(shù)與企業(yè)財務(wù)績效沒有顯著關(guān)系，員工人數(shù)的多少被證明與企業(yè)財務(wù)績效有正相關(guān)關(guān)系，而高管隊伍的規(guī)模則與企業(yè)財務(wù)績效成反比，與假設(shè)相反。就質(zhì)量方面而言，從回歸結(jié)果來看，企業(yè)與消費者的關(guān)系、企業(yè)與政府的關(guān)系、企業(yè)與員工的關(guān)系，與企業(yè)財務(wù)績效有正相關(guān)關(guān)系，而社區(qū)與供應(yīng)商沒有顯著關(guān)系。

針對實證分析結(jié)果，本文提出以下建議：（1）企業(yè)應(yīng)該特別注意員工人數(shù)的管理，定期做好員工的選聘工作，對他們進行企業(yè)形象宣傳，從而產(chǎn)生“一傳十，十傳百”的效果，為企業(yè)無形中增加市場吸引力。而對高管隊伍的管理應(yīng)該著重在工作效率方面，而非僅關(guān)注高管規(guī)模，落實好高管持股計劃，讓高管盡心盡力為企業(yè)服務(wù)，避免出現(xiàn)“內(nèi)部人控制”的情況才是重中之重，高管隊伍過于龐大反而會給企業(yè)經(jīng)營帶來負(fù)面影響；（2） 批發(fā)商（或消費者）是反映企業(yè)社會資本質(zhì)量的最明顯的指標(biāo)，企業(yè)特別是食品企業(yè)，要始終把批發(fā)商（或消費者）擺在第一位，重視食品的衛(wèi)生健康，切實保護好批發(fā)商，特別是消費者的權(quán)益。一旦贏得批發(fā)商（或消費者）的信任，企業(yè)的經(jīng)營就會順利很多。企業(yè)的商譽好，產(chǎn)品銷售暢通，資金流通快，企業(yè)的財務(wù)績效自然會變好；（3）政府與企業(yè)的關(guān)系是相輔相成的，政府會出臺政策，規(guī)范企業(yè)的運營，這雖然可能在某種程度上使得企業(yè)增加營業(yè)成本，但能使得整個市場秩序井然。同時，從回歸分析中可見，企業(yè)的運營能從政府支助中受益無窮，各項補助、研發(fā)支持以及稅收減免等，都會對企業(yè)產(chǎn)生效益。因此，企業(yè)必須嚴(yán)格遵循政府有關(guān)食品安全的各項規(guī)章制度。

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F407.82

B

1008-4428（2017）06-72-04

本文系江蘇省大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計劃項目（201613573033Y）階段性成果。

張錦花，女，金陵科技學(xué)院商學(xué)院會計學(xué)專業(yè)學(xué)生；

施玉潔，女，金陵科技學(xué)院商學(xué)院會計學(xué)專業(yè)學(xué)生；

高原，男，金陵科技學(xué)院商學(xué)院，副教授，博士研究生，研究方向：社會資本、食品安全。