我國中央銀行貨幣政策效果欠佳的原因及完善對策

徐偉偉+張東亮

（煙臺南山學院 山東煙臺 265713）

摘要：央行貨幣政策的目標是保持人民幣幣值穩定、促進我國經濟穩定增長。2008年金融危機后，央行多次調整貨幣政策來調控我國經濟的發展，取得了一定成效，但是在貨幣政策的運用過程中，也存在著諸多問題，無達到貨幣政策的預期效果。本文主要分析央行貨幣政策效果欠佳的原因及對策，希望在提高央行貨幣政策的效果上有一定的借鑒作用。

關鍵詞：中央銀行；貨幣政策；效果；原因；完善對策

一、我國中央銀行貨幣政策概述

所謂貨幣政策是指中央銀行通過控制貨幣供給量以及通過貨幣供給量來調節利率，進而影響投資和整個經濟以達到一定經濟目標的行為。貨幣政策主要分為兩類：擴張性貨幣政策和緊縮性貨幣政策。在經濟蕭條時，中央銀行采取措施降低利率，由此引起貨幣供給增加，刺激投資和凈出口，增加總需求，稱為擴張性貨幣政策。反之，經濟過熱、通貨膨脹率太高時，中央銀行采取一系列措施減少貨幣供給，以提高利率、抑制投資和消費，使總產出減少或放慢增長速度，使物價水平控制在合理水平，稱為緊縮性貨幣政策。

二、我國中央銀行貨幣政策效果欠佳的原因

（一）金融體系內的微觀原因

國有商業銀行現有盈利模式的制約。中央銀行出臺貨幣政策后，要通過商業銀行等金融機構來進行傳導，所以，如果中央銀行通過利率手段來調控經濟發展，將商業銀行的存款利率與貸款利率之間的差距縮小，會對商業銀行的經營管理產生影響，甚至會影響商業銀行的安全性；如果中央銀行保持存款利率不變，而僅僅提高貸款的利率，貸款利率每提高1%，商業銀行的貸款規模將會擴大3%，換而言之，存款利率與貸款利率利差的擴大，將刺激銀行的放貸行為，導致貨幣政策效果欠佳。

（二）貨幣政策本身的原因

1.貨幣政策工具存在缺陷

貨幣政策工具是進行貨幣政策調整的有效手段，但是，我國貨幣政策工具的缺陷影響了貨幣政策的有效實施。主要表現在以下兩個方面：

（1）存款準備金制度存在缺陷

從我國2008—2012年央行的存款準備金率來看，我國的存款準備金率偏高。存款準備金率偏高直接導致投資總額的減少，隨著我國商業銀行國際化進程的加快，過高的存款準備金率會降低我國在國際競爭中的優勢，不利于商業銀行參與國際競爭。

（2）再貼現制度存在缺陷

高度發達的商業信用、程度較高的票據化能夠為再貼現提供良好的條件。但是，從我國當前的信用情況來看，商業銀行信用體系落后、在執業過程中無法發揮利率主動權，導致貨幣政策的實施達不到預期的效果；從票據使用現狀來看，商業票據還沒有成為有效的信用工具，直接影響了貨幣政策的實施效果，導致貨幣政策實施效果欠佳。

2.貨幣政策傳導機制存在缺陷

（1）利率非市場化制約了貨幣渠道傳導機制作用的發揮。利率非市場化導致商業銀行無法通過風險定價來提高商業銀行資金的質量，嚴重制約了商業銀行的貸款業務，限制了貨幣政策所要達到的預期效果。

（2）外匯管理體制的內在缺陷限制了匯率渠道傳導機制作用的發揮。當前，我國實行“浮動匯率制度”，但是我國所實行的浮動匯率制度，不是真正意義上的浮動匯率制度，主要表現在兩個方面：第一，強制結匯導致我國在外匯市場上處于被動地位；第二，基礎貨幣結構存在偏差，基礎貨幣主要流向外匯供求順差的地區和部門，導致貨幣政策傳導發生偏離。

三、提高我國中央銀行貨幣政策效果的完善對策與建議

（一）加快疏通貨幣政策傳導機制，減輕信貸壓力

當前的社會主義市場經濟條件下，良好的外部經濟環境可以加快疏通貨幣政策的傳導機制，減輕信貸壓力。要疏通貨幣政策的傳導機制，需要在市場經濟發展條件下尋找經濟發展好的企業作為實施主體，在中央銀行推出貨幣政策后，企業、經濟部門能對中央銀行的法定存款準備金率、再貼現率等作出及時反映，因此，在市場經濟條件下對現代企業進行制度建設，推進現代企業經濟制度改革，扶持我國企業的發展，尤其是中小企業的發展，通過加大對中小企業的貸款力度等來扶持其發展，通過各種措施來疏通中央銀行貨幣政策的傳導機制；通過央行的貨幣政策來調節市場上的貨幣供給量，通過增加貨幣供給量來增加投資，刺激經濟的發展，促進貨幣政策傳導機制的良性發展；通過貨幣政策來對投資體制和融資體制進行有效的改革，實現資金的有效分流，從而促進社會資本和企業投資之間的良性發展。

（二）深化國有商業銀行改革，健全完善商業銀行的法人治理結構

我國的商業銀行包括國有商業銀行和股份制的商業銀行。深化國有商業銀行改革，把國有獨資商業銀行改為國家控股的股份制商業銀行，從而加快上市的步伐。通過改制，可以改善國有獨資商業銀行的管理水平，通過有效的約束機制與激勵機制來強化銀行對貨幣政策的敏感性；積極發展中小型的金融機構，完善我國的金融體系。采取措施促進信貸總量的穩定增長，并對信貸結構進行有效調整，可以從兩個方面調整信貸結構：第一，調整銀行的貸款期限，銀行在向企業進行貸款時可適當增加短期貸款的比例，控制中長期貸款的比例；第二，結合產業政策優化貸款結構，對不同產業實行不同的貸款力度，通過差別貸款來進行產業結構的優化升級，促進我國社會主義市場經濟的快速發展。

（三）建立有效的金融風險預警系統

美國金融業非常發達，在金融業的發展過程中已經建立了比較完善的金融風險預警機制。我國在建立金融風險預警機制時，可以借鑒美國的經驗，我國金融風險預警機制的主體是中國銀行業監督管理委員會，簡稱“銀監會”，銀監會的職能是可以隨時對我國的商業銀行的經營狀況進行檢查，可以要求金融機構提供財務資料。基于銀監會的職能，我國可以建立由宏觀、中觀和微觀三個層次組成的預警系統，即由銀監會、各商業銀行總行組成宏觀預警系統；建立跨省的銀監局、各商業銀行分行組成區域性中觀預警系統；由商業銀行和地方性金融機構組成微觀預警系統。

參考文獻：

[1]王彬.財政政策、貨幣政策調控與宏觀經濟穩定—基于新凱恩斯主義壟斷競爭模型的分析[J]. 數量經濟技術研究，2010（11）.

[2]韓鑫韜.我國房地產價格波動與中央銀行貨幣政策調控—來自貨幣供應量、匯率和利率的證據[J].南方金融，2011（11）.