共享經濟下互聯網金融發展研究

和軍　任曉聰

[摘要]互聯網金融是“互聯網+”與傳統金融行業融合形成的新產業與新業態，是共享經濟的重要創新實踐，目前P2P網絡借貸是其主要形態。互聯網金融有助于創新金融產品、提升資金資源配置效率、實現金融運營去中介化、推動PPP模式的廣泛應用等，但由于監管缺失及風險防控機制不健全，近年來我國P2P網絡借貸問題頻發，互聯網金融遭遇發展障礙。針對上述問題，應通過制定完整的借貸規則、細化P2P網絡借貸平臺、加大監管力度、加強信用體系建設等措施，促進和規范我國互聯網金融的健康有序發展。

[關鍵詞]共享經濟；互聯網金融；P2P網絡借貸；金融監管；信用體系

[作者簡介]和軍，遼寧大學經濟學院教授；任曉聰，遼寧大學經濟學院博士研究生

引言

互聯網金融是互聯網企業與傳統金融機構借助相對安全的現代化信息技術，針對信息不對稱和地域空間限制，積極開展支付結算、資金融通以及信息中介服務的新興金融業務模式。近年來，第三方支付、眾籌、信息化金融機構及P2P網絡借貸等互聯網金融模式遍地開花，其中，P2P網絡借貸是以拍拍貸、人人貸以及支付寶等為代表的基于不同網絡節點之間的小額借貸交易，其本質是以互聯網為依托進行的資金融通和民間借貸活動。長期困擾小微企業可持續發展的貸款困難與投資渠道匱乏等諸多問題，成就了我國網絡借貸的爆炸式增長。借助于云計算、大數據等互聯網技術的提升，眾多P2P網絡借貸平臺通過資源整合和金融產品創新呈現爆發式增長態勢，并逐漸成為互聯網金融的主要形態，互聯網金融直接由1.0時代躍升至2.0時代。

2015年，我國P2P網絡借貸平臺數量達到2595家，較2014年增長1020家，P2P資金交易總量突破萬億，達到11805.65億元，較2014年增長288.57%，歷史累計成交額16312.15億元。相較于P2P網絡借貸平臺和借貸規模井噴式的增長和發展，跑路、提現困難等欺詐平臺的數量也隨之增加，倒逼政府加強監管。2015年，我國網絡借貸的問題平臺多達896家，較2014年增長3.26倍，P2P網絡借貸風險的倍增得到社會的廣泛關注。由此，政府在2015年相繼出臺了《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》《非銀行支付機構網絡支付業務管理辦法》《最高人民法院關于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規定》3部針對網絡借貸監管法規，以加強對互聯網金融行業的監管。

作為對傳統商業模式的“破壞式發展”和經濟發展的創新模式，共享經濟通過將閑置、分散的社會海量資源進行平臺化和協同化處理、歸納、供需匹配，從而實現經濟與社會價值創新的新形態。共享經濟能有效解決因過度消費而產生的大量閑置資源的浪費問題，有利于可持續發展和循環經濟的發展。共享經濟利用互聯網的跨時間與跨空間特征，不斷壓縮傳統行業企業邊界，提高市場供需匹配效率，降低企業運營成本，將“勞動者—企業—消費者”的傳統商業模式逐步轉向為“勞動者—共享平臺—消費者”的共享經濟商業模式。就互聯網金融而言，共享經濟可以通過大數據、云計算、云儲存等移動通訊技術和互聯網技術，構建互聯網金融全新的信息共享、渠道共享、資源共享的行業平臺，從而加速金融產品創新，消除資金資源錯配，防范金融風險，促進和規范我國互聯網金融的健康有序發展。

一、共享經濟下互聯網金融發展的優勢

（一）有助于提升資金資源配置效率

配置效率低下以及金融資源錯配現象長期存在，阻礙了經濟的運行效率和經濟發展。從企業自身角度來看，由于不同企業的自身風險、信用等級等方面的差異，導致社會資金大部分流向國有大型企業，而信譽不足以及缺乏抵押物的中小型企業則難以獲得足夠的流動資金。從地區角度來看，由于城鄉二元結構的存在，社會資金不斷向城市聚集，而農村金融供給長期不足。從地區經濟發展水平來看，社會資金趨向東部以及沿海等發達地區，而流向西部等欠發達地區的金融資金明顯不足。在共享經濟背景下，P2P網絡借貸平臺可以利用云計算、大數據等現代互聯網技術消除由于信息非對稱引起的資金錯配現象，實現普惠金融。P2P平臺通過聚集社會閑散資金，進行平臺供需匹配，將社會閑散資金與資金需求者進行數額與風險的匹配，將風險偏好強的借款人與資金需求急的借款人進行撮合，將風險偏好低的借款人與信譽良好的籌資人進行撮合，從而盤活社會資金，增大社會整體金融空間，滿足不同類型與需求的資金供需者要求，進而達到社會金融資源的準確配對與合理配置。

（二）有助于實現金融運營去中介化

在傳統金融運營模式中，以銀行為龍頭的金融機構充當著金融中介的角色，將金融市場的借貸雙方進行劃分與分割，阻斷了融資人與出資人之間的聯系，依靠自身的信息優勢獲取利潤。由于信息成本的存在，出資人將獲得比預期小的收益率，而融資人要花費更多的融資成本。在共享金融背景下，P2P網絡借貸平臺可以依靠現代信息搜索、傳輸技術以及互聯網的開放性、共享性特征，為借貸雙方提供一個可以相互搜索與匹配的平臺，可以進行隨時的相互搜索。同時，出資人可以通過P2P網絡借貸平臺上已經審核通過的融資人信息，了解融資人的基本狀況，包括融資金額、資金用途、信用記錄等重要金融信息，有效降低借貸雙方信息非對稱的情況，增加了借貸交易的可能性。通過P2P網絡借貸平臺提供的資金供需匹配服務，改變了傳統金融直線式的價值鏈條，形成了獨有的多元化價值網絡鏈條，為融資人與出資人提供更多的交流與互動的機會，讓交易雙方直接參與，將風險分散到交易雙方，弱化了金融中介的職能。

（三）有助于創新金融產品并提供個性化服務

銀行、理財公司、保險公司等傳統金融機構的金融產品大部分都是預先制定，其中的購買初始金額、利率以及結算方式都是依照金融機構的設計固定不變，消費者只能根據制定好的產品機制與規則選擇購買，而無法全面滿足每個人獨特的金融需求，并且產品結構單一，產品趨同性較強。隨著共享經濟理念在金融領域的不斷滲透，傳統金融產品服務發生根本性的轉變，由“標準化與統一化”的金融產品轉變到“個性化與定制化”的新型金融產品。P2P網絡借貸平臺將借助大數據技術對消費者的消費數據進行搜集與處理，通過云計算技術將搜集的消費數據進行分析與預測，對消費者的金融行為、消費習慣、支付偏好進行深度挖掘，并進行個性化的產品設計與金融服務。同時，消費者也可以運用共享經濟理念，通過P2P網絡借貸平臺主動提出所需要的金融產品與服務，包括金額、期限、交易方式以及利率等，有效的拓寬了金融產品的邊界。endprint

（四）有助于提高金融知識水平和降低金融風險

隨著經濟的快速發展，金融消費者的數量急劇上升，金融市場需求不斷增加。然而傳統金融機構的金融產品與服務復雜，費率不透明以及金融消費者的金融知識匱乏，致使消費者承擔的金融風險較大。因此，增強金融消費者的基本金融知識，對防范金融風險發生，維護金融市場穩定與促進社會和諧具有重要作用。P2P網絡借貸模式可以依照共享經濟的內涵，在一定程度上幫助金融消費者，可以根據自身的財務狀況選擇合理的金融產品與服務，進而保證消費者的利益。同時，通過P2P網絡借貸平臺提供的信息，金融消費者之間將借助借貸平臺不斷進行互動與交流，通過金融知識的共享，得以快速成長。此外，P2P網絡借貸平臺應當根據國家監管標準，對平臺的規范性進行把控，普及金融監管法律知識。

（五）有助于推動PPP模式的廣泛應用

近年來，政府大力推進公私合作即PPP模式。PPP模式不僅是公共服務和基礎設施建設的一種融資模式，更是國家治理能力現代化的重要途徑和推動經濟可持續發展的重要動力源泉，對于推進行政體制改革、拓寬社會融資渠道、有效緩解地方財政壓力、減少系統性債務風險、支持新型城鎮化建設均具有重要意義。PPP模式的成功實施，依賴于在收益與風險平衡條件下充分吸收社會資本參與公共服務和基礎設施建設，提升運營效率。互聯網金融創新為PPP模式的大力推行提供了良好的融資渠道，可以通過探索“PPP+眾籌”“PPP+P2P”兩種融資與運營創新模式，廣泛吸收社會資本，提高資金運用效率，推動PPP模式快速發展。

二、我國P2P互聯網金融發展現狀與主要障礙

（一）P2P網絡借貸發展現狀

2007年我國首家P2P網絡借貸平臺拍拍網的掛牌成立，標志著我國P2P網絡借貸發展的開始。此后，隨著互聯網金融概念的提出，P2P網絡借貸逐漸成為互聯網金融的主要形態。

1.P2P網絡借貸平臺數據增長迅猛，發展潛力無限

2013年以來，得益于云計算、大數據等互聯網技術的日趨成熟，互聯網金融借貸平臺在我國得到了蓬勃發展。隨著《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》的落地，互聯網金融被列入“十三五”發展規劃，我國P2P網絡借貸發展進入到全新時代。截至2015年12月底，P2P網絡借貸平臺數量達到2595家，相比于2014年的1575家，增長了1.65倍。平臺數量的劇增，致使P2P網絡借貸成交量也突破歷史紀錄，2015年全年P2P網絡借貸平臺成交量達到9823億元，相比2014年全年成交量2528億元，增長率達到288.57%。同時，由于2015年7月國務院發布《國務院關于積極推進“互聯網+”行動的指導意見》的原因，2015年上線的P2P網絡借貸平臺的平均注冊資金顯著提升，平均注冊資本達到3885萬元，較2014年平均注冊資本2784萬元，提升超過1000萬元。并且，新上線的P2P網絡借貸平臺注冊資本大多介于1000萬元至5000萬元之間，比例達到50%，而注冊資本金在5000萬元至1億元之間的P2P網絡借貸平臺，占比達到15%。

2.P2P貸款余額地域集中，收益水平逐漸下降

2015年我國P2P網絡借貸交易主要集中在北京、廣東、浙江、上海等經濟發達地區以及沿海地區，在三四線城市普及度不高。截至2015年12月底廣東、山東、北京三省市分別以476家、329家、302家P2P網絡借貸運營平臺位居全國前三位。隨著2015年政府出臺若干有利于互聯網發展的政策文件，湖北、四川、安徽等內陸地區的P2P網絡借貸出現了快速發展狀況。P2P網絡借貸平臺過度集中，致使各省網貸余額也出現過度集中現象。2015年底，北京、廣東、上海分列累計貸款余額前三位，累計余額達到3498.18億元，占據全國比例79.6%。其中，北京網貸余額遙遙領先，超過1800億元，網貸余額超過5億元以上的平臺達到128家，遠超2014年的36家，增長速度較快。

2013年互聯網金融得到爆發式發展，互聯網金融許多弊端逐漸顯露，大量P2P平臺違規操作，使得互聯網金融風險逐漸增大。因此，政府在2015年連續發布眾多互聯網金融監管政策，加大監管力度。隨著互聯網金融監管的持續深化，P2P網絡借貸行業正逐步進入規范化發展階段，過去依靠高利率吸引投資人的狀況不復存在，大部分P2P網絡借貸平臺逐步下調利率，回歸到正常市場下的收益率。據統計，2015年P2P網絡借貸市場綜合收益率為13.29%，相比于2013年市場綜合收益最大為21.25%，總共下降7.96%。此外，在2015年前11個月中綜合收益率呈現單邊下跌趨勢。只有在12月底，由于年底資金的緊張，綜合收益率小幅度上漲。

3.我國P2P網絡借貸主要商業模式

我國P2P網絡借貸平臺經過近9年的發展，其商業模式主要分為：信用與非信用模式、線上與混合模式、消費模式與經營模式三大種類。第一，信用與非信用模式。信用模式指的是P2P網絡借貸不需要抵押，依靠大數據、云計算等互聯網技術確定信用等級并確定額度。P2P網絡借貸信用模式對征信水平要求較高，貸款風險較大，資金回報率較高。非信用P2P網絡借貸模式需要借款人進行一定的抵押，包括車輛、房屋等固定資產。該種模式安全性較高，資金回報率較低。第二，線上與綜合模式。P2P網絡借貸線上模式指的是P2P網絡借貸平臺只充當資金借貸的中介，制定資金交易方式并提供交易平臺，對借貸資金按比例提取傭金，該種模式的P2P平臺風險較低且收益穩定?；旌闲蚉2P網絡借貸模式是指，P2P網絡借貸平臺既開展線上資金交易活動，也發展線下開發貸款客戶業務。線上業務主營理財產品，以資金回報率吸引客戶，線下業務主要以控制風險為主，使客戶以最小的風險獲得最大的收益。第三，消費模式與經營模式。該模式主要是通過P2P網絡借貸平臺借款用途劃分。P2P網絡借貸消費模式面向廣大消費者，屬于消費金融，如旅游貸款和教育貸款。endprint

P2P經營模式針對的是融資難的中小微企業，其目的是為中小微企業提供現金流，經營模式風險性較大，需要P2P網絡借貸平臺對借款企業的經營成果以及還款能力進行嚴格的審查。我國目前的問題平臺主要為多平臺自融自擔保運營模式，如圖4所示，平臺控制人同時建立多個平臺，各平臺通過擔保公司相互拆借資金。擔保公司與平臺關系密切，甚至屬于同一集團或法人控制，其本質是平臺自我擔保。

（二）P2P互聯網金融發展中存在的主要障礙

P2P網絡借貸平臺通過資源整合和金融產品創新，有效緩解了中小企業借貸困難等問題，填補了金融市場的空白，并逐漸成為互聯網金融的主要形態。我國P2P網絡借貸快速發展主要得益于以下原因：第一，互聯網技術日趨成熟，助推互聯網金融快速發展。大數據、云計算、云儲存等現代互聯網技術通過平臺之間的數據交流與挖掘，可以有效解決傳統金融行業因缺乏完善的信用數據而存在的風險。第二，資金匹配成本低是P2P發展的根本優勢。長久以來，我國金融市場資金供給低于需求，銀行等傳統金融機構對貸款審查嚴格，我國中小企業融資難，融資成本高等難題成為制約企業發展的主要原因。依托于互聯網金融的快速發展，中小企業一方面通過P2P網絡借貸平臺取得的資金成本低、速度快、還款壓力小；另一方面也可以保證供給方資金安全，投資風險低。第三，互聯網金融得到政府支持，發展前景明朗。2015年，互聯網金融首次在政府報告中提出，得到政府的公開支持。2016年，互聯網金融被寫入“十三五”規劃當中，P2P網絡借貸進入到前所未有的發展階段。但P2P網絡借貸平臺的野蠻式發展也導致我國P2P網絡借貸問題頻發，具體而言，當前我國P2P網絡借貸行業發展主要存在以下問題。

1.法律體系不健全，問題平臺數量激增

P2P網絡借貸是互聯網金融發展模式的一種，屬于互聯網借貸中介業務。截至2015年，我國P2P網絡借貸平臺數量已達2595家，P2P網絡借貸行業出現同質化的野蠻增長，一些不法平臺打著網絡金融的旗號進行赤裸裸的欺詐，大量問題平臺的曝光引起消費者對于行業的恐慌并出現擠兌提現，使行業里的正規經營平臺也受到沖擊。我國P2P網絡借貸行業的相關法律體系不健全，相關配套法規建設嚴重滯后，導致同期問題平臺數量激增至896家，嚴重影響了P2P網絡借貸行業的健康發展，也對消費者資金安全構成嚴重威脅。當前我國對P2P網絡借貸的市場準入、信息披露以及監管機構等都處于立法空白境地，不能有效規范P2P網絡借貸行業的健康發展。P2P網絡借貸平臺的運營方式、借貸模式、借貸利率確定等都處于監管空白地帶，導致跑路、提現困難等欺詐平臺的數量激增，嚴重影響了我國P2P網絡借貸行業的健康發展。

2.信用體系不健全，風險防控機制過于簡單

當前，我國的整體信用環境處于較低水平，發展初期的行業準入門檻較低，諸多公司涉足網絡借貸行業，但行業差異較為明顯，一些公司通過引入風險準備金制度、第三方擔保等風控機制，實現了健康平穩的發展，而另一些公司成立之初就以欺詐為目的，最后以跑路結束，還有部分P2P平臺為了吸引投資者，在宣傳過程中夸大自身收益，弱化風險提示，以此誘導消費者盲目投資。監管的缺失以及風險防控機制的不健全嚴重影響了我國P2P網絡借貸行業的健康發展；同時，征信體系的不完善也使P2P網絡借貸行業面臨較高的信用風險。目前網貸企業的盈利性較差，線上和線下企業都難以實現盈利，大都處于虧損狀態，如何開發出一種可持續的商業盈利模式，消除資金資源錯配，防范金融風險，已成為該行業急需探究的問題。

3.金融配套設施建設不完善，市場環境有待進一步優化

P2P金融行業的健康發展離不開相應基礎設施的支持，如法律基礎、征信體系等。目前我國仍缺乏這些基礎設施，同時對網貸行業的監管體系不完善，監管機構不明確、監管措施不到位。直到2015年底，銀監會連同多部門研究起草了《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法（征求意見稿）》，我國才有了作為監管依據的規范性文件，之前長期法制基礎的缺失使得整個行業的規范性較差。此外，我國商業銀行的支付清算體系多不支持網貸企業的運作模式，P2P平臺無法在商業銀行開設托管賬戶，普遍使用第三方支付賬戶進行資金清算，銀行和監管體系難以對其形成有效監督，使客戶資金風險進一步增加。

三、共享經濟下P2P互聯網金融進一步規范發展的對策

（一）建立統一的戰略平臺，制定完整借貸規則

共享經濟的本質是通過大數據、云計算、云存儲等互聯網與移動信息交流技術，發揮共享金融的資源共享、渠道共享、風險共享機制，達到對資源的合理配置。與傳統金融的封閉性相比，共享經濟背景下的P2P網絡借貸平臺應當是一個具有完整交易規則、信息對稱、保障完善、人人平等的互聯網借貸“生態圈”。這需要P2P網絡借貸平臺與銀行、保險公司等傳統金融機構進行合作，建立統一的金融戰略平臺。

隨著互聯網金融的進一步發展，征信和風控成本是未來互聯網金融平臺成敗的關鍵和分水嶺。第一，P2P網絡借貸平臺需要建立一個完整的交易規則，以實名制進行平臺賬號注冊，并且需要將賬號與身份證相同的電話與銀行卡進行捆綁，以保證注冊人身份的真實可靠，形成第一道防線；同時，需要借款人提供近6個月的收入證明，驗證所提交資料的真實性，確保借款人的償付能力，形成第二道防線。第二，將資金交托給銀行進行保管，P2P網絡借貸平臺做到“不碰錢”“不吸錢”原則，避免平臺違約或者跑路現象，消除交易雙方顧慮心理，形成第三道防線。第三，強制將平臺交易引入保險制度，在每筆交易中扣除一定的手續費進行強制保險。通過保險制度的引入一方面可以避免因借款人違約行為，給出資人造成經濟損失；另一方面可以減少P2P網絡借貸平臺的糾紛，保證平臺的日常交易秩序，從而形成第四道防線。第四，與征信機構進行業務合作。P2P網絡借貸平臺憑借征信機構的信用信息，可以對借款人進行準確的判斷，避免風險與損失的發生。同時，征信機構也可以將P2P網絡借貸平臺的交易記錄以及借貸雙方的信用進行統計，以擴大征信系統的規模，完善征信檔案，從而形成第五道防線。endprint

（二）細化P2P網絡借貸平臺，注重附加值的創造

目前，我國P2P網絡借貸平臺主要充當金融中介角色，其獲利模式主要通過匹配資金供需雙方，從已完成的借貸資金中扣除一部分比例作為傭金的獲利模式。該種獲利模式屬于P2P網絡借貸平臺的基本獲利模式，取得的收益有限。隨著經濟的不斷發展與金融的不斷普及，市場上將會出現更多的金融服務需求，同時將會衍生出各種新的金融服務模式。此時，P2P網絡借貸平臺應當在保證原有業務的前提下，將平臺業務進行細分，為顧客提供更加精準的金融服務，形成客戶與平臺的良性循環。例如，P2P平臺上一個完整的業務流程，包括前期的客戶獲取、信用征集，中期的借貸匹配以及后期的賬款催收業務。當前，P2P網絡借貸平臺業務主要集中在前期的客戶獲取以及中期的借貸匹配，而征信業務與賒賬催收業務還沒有涉及。通過附加業務的發展，不僅可以為平臺帶來額外的經濟收益，也會完善對客戶的金融服務，增強客戶的滿意度。平臺的出資人與借款人的不斷增加，會吸引更多的資金進入到平臺，平臺資金規?？梢猿杀对鲩L，加速平臺資金的流動性，從而可以繼續吸引借款人，形成平臺與交易雙方的良性循環。

（三）加大監管力度，保持行業健康發展

P2P網絡借貸作為一個新興行業，在鼓勵其發展的同時，要明確P2P網絡借貸平臺的法律責任，加強對P2P網絡借貸行業的監管。行業的監管應當包括政府的監管和行業自身的監管。第一，政府監管。政府作為宏觀經濟的調控者，有責任利用政府的調控手段引導新興行業的發展方向。例如，建立行業準入標準，設定行業準入制度，對于不達標的平臺堅決取締；設立有關P2P網絡借貸的法律法規，對于涉及非法集資、建立資金池以及提供平臺擔保的違規平臺也要堅決取締；對P2P平臺的工作人員進行定期免費培訓，普及互聯網金融法律法規。第二，平臺自身監管。各P2P網絡借貸平臺應當共同組織一個內部監管聯盟，全國P2P網絡借貸平臺委派一名員工成為聯盟一員，形成P2P網絡借貸平臺之間的監管，并設定獎罰機制。該監管聯盟一方面可以以最小的成本形成監管機制；另一方面可以通過委派人員熟悉了解當前法規政策，起到在企業內部進行宣傳的作用，從源頭上杜絕違規現象發生。此外，P2P網絡借貸平臺還應當設立專職律師，為平臺運營保駕護航，并在業務或項目完成后有效管理合同文件，封存記錄相關資料，保證有據可查，避免違規經營。

（四）加強信用體系建設，完善風險評價體系

我國P2P網絡借貸問題平臺激增、跑路事件頻發的很大原因在于準入門檻較低與信用體系建設的不完善。當前我國信用相關的法律法規建設嚴重滯后，不能對P2P網絡借貸行業的發展形成有益的指導和規范，導致P2P網絡借貸呈瘋狂野蠻式的發展。因此，規范P2P網絡借貸健康有序發展的首要任務是健全完善相關信用建設的法律法規，使我國P2P網絡借貸行業有法可依，加大對P2P網絡借貸參與主體失信行為的懲處力度。其次，政府要積極營造良好的社會信用環境，加快培育信用市場主體，盡快建設一批市場認可度高、資質良好的信用評級機構和征信機構。同時，政府應通過有資質的征信機構的信用背書，引導和培育市場對信用產品的需求。另外，風險防控機制過于簡單使我國P2P網絡借貸行業面臨較高的信用風險。部分P2P平臺為吸引投資者，虛假夸大投資收益，而沒有科學引入風險準備金制度、第三方擔保等風險防控機制，容易導致跑路事件，對投資者的資金安全構成嚴重威脅。因此，政府可借鑒發達國家P2P網絡借貸行業成熟的風險評價體系建設實踐，通過倡導行業自律發揮市場監督作用，進而促進我國P2P網絡借貸行業的健康有序發展。

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責任編輯：陳艷華

（本文發表于《中國特色社會主義研究》雜志2016年第6期）endprint