玩轉資本 樂視要做創業板“板主”

張帥

從危局時刻的168億融資，到二級市場高轉送成就創業板“板主”，賈躍亭把資本玩到了極致。

過去一年，對樂視掌門人賈躍亭來說就像坐了一回過山車，先是業務擴張導致資金鏈危機，與此關聯二級市場導致樂視股價持續低靡，后來，得到168億融資輸血的樂視再次“瘋狂”，2017年情人節的高轉送（每10股轉增20股）實施后，樂視網成為創業板總股本最大的公司。

還記得，賈躍亭的夢想是希望在幾年的時間里，進入千億美金俱樂部。如今，這場過山車式的經歷想必也讓其心有余悸，不過，好在這場資本寒冬來的快也去的快。

“蒙眼狂奔”的代價

去年，樂視面臨資金短缺的主要原因是過度擴張事業版圖，以及為達到擴張版圖的目的而盲目籌資所導致的。事實也證明了，互聯網的生態圈并不容易建立。

樂視初創時，最大的產業就是旗下在線視頻，樂視是從它開始“發家”的，因此樂視希望打造投放在各種智能終端都可觀看的節目，并且投資自制電影，在節目中搭載硬件的樂視生態圈。所以樂視為了完善所謂的生態，其推出了低價智能手機，并銷售了1700萬臺。但是這樣的銷量僅僅占去年第三季度中國本土市場的5%。

過快的擴張是導致資金鏈危局的另一個原因。據上海某調查機構，樂視過快地開發了太多產業。樂視涉足的產業包括，智能電視、VR、無人駕駛·電動汽車、運動、云盤以及Fintech，這些都是需要投入巨資的產業。另外，樂視涉足的都是不僅需要進行長期研究開發，而且短期內很難見到收益的領域。

此外，在過去的6年間，樂視通過增資、發行債券、銀行貸款等方式籌措資金145億4400萬元。賈躍亭董事長為籌措資金，將自己持有的樂視股份的80%作為抵押。不僅如此，目前樂視已背有189億元的債務，約占其資產總額的65.7%。樂視一方也承認已經進入危機狀態。

從整體來看，樂視生態，只是缺錢。在這短短的幾年內，因為瘋狂擴張，不斷地騰挪，“蓋子”最后終于不夠用了。

從“自救”到“領跑”

一場原本是因為賈躍亭想要出售 “世茂工三”（位于北京三里屯的商業地產）而起的會面，最終變成了一筆150+億元的投資。

作為總投資人，融創董事長孫宏斌只強調一件事：“我很佩服老賈作為企業家，All in的一種精神。”最終，融創以總計150億元為代價，獲得樂視網8.61%股權、樂視影業15%股權、33.5%樂視致新股權。

交易完成后，融創將成為樂視網歷史上第一個真正的第二大股東，樂視網原實際控制人賈躍亭不變、公司基本面未發生重大變化；融創將成為樂視影業第二大股東，樂視控股原控股股東身份不變，樂視影業重大資產重組事項不會受到影響、仍在加快實施當中；融創將成為樂視致新第7大股東，樂視網控股股東身份不變。

值得注意的是，消耗資本的業務板塊“大戶”，比如手機、體育等，都明確在LeEco非上市體系里，汽車生態更是獨立板塊，與上述樂視網上市體系業務有了明確的界定。這應該算得上樂視第一次對外明晰了樂視上市公司、非上司公司的各類資產，并且把樂視汽車生態這樣一個所需資金量巨大、“時間換市場”需要很長時間發酵的項目獨立出來。

其實，樂視造血能力毋庸置疑。比如樂視視頻，它不僅有巨大的內容板塊和自制能力，而且已經搭建起了“平臺+內容+硬件+軟件”的互聯網生態系統。另外，樂視控股的樂視致新（內含超級電視） 也是本次融創入股投資額最大的標，已經熬過投入期，樂視超級電視即將進入收獲期；樂視影業則是樂視生態中最新的“風口”板塊。

如今，樂視網公司價值得以快速釋放，目前已經成為創業板最具標桿性的企業，構筑起全球獨一無二的互聯網視頻生態系統，通過中國最大的互聯網內容版權庫，以及最為領先的內容制作能力，全球最大的云視頻平臺，以及中國最大的智能電視公司，構筑了面向未來的視頻產業的下一個變革起點，并且開始引領整個產業的發展。endprint