中美貿易戰下看稀土股

臥龍，接觸股市20余年。1995年開始給《股市動態分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉做個人投資者至今。

中美貿易戰近期呈現拉鋸狀態，有人提議使用“稀土戰”，于是稀土上市公司紛紛受到追捧。稀土號稱“工業維生素”，換言之是使用量雖少，但不可或缺。中國稀土資源在世界上排名第一，根據美國地質調查局報告，全球現有稀土儲量約1.2億噸，中國占37%，巴西、越南并列第二，各擁有2200萬噸的儲量（一說全球稀土總儲量約1.4億噸，中國儲量4400萬噸，占39%）。很明顯，中國稀土儲量占絕對優勢。2018年，中國稀土出口5.3萬噸，按年升3.5%，相比2013年上升1.3倍。不過，中國稀土出口價格自2011年后高臺跳水，然后緩慢下跌。今年3月中國稀土制品出口價每噸2.3萬美金，按年下跌13.7%。

一般認為中國稀土制品價格低迷，主要是整體定價能力弱、無序開采等原因。然而商品價格有其固定周期，2010年至2011年是商品價格的高點，無論是黃金、鋼材亦或鐵礦石，都見頂大跌，稀土也不例外。另外，上游產品附加值低是公認的，試想一下，倘若鐵礦石在幾大巨頭控制下提高價格，則全球鋼鐵產業將會呈現災難性后果。

2011年稀土價格飚升是2010年中國使出稀土戰法，對稀土實施出口配額制，于是乎出口大減，價格當然飚升。于是其它國家紛紛采取各種方法應對危機，其中日本在專屬經濟區海底發現含有稀土的礦床，另一方面加緊開發減量使用稀土的生產技術。僅僅兩年時間，稀土供應危機大為緩解。不久。各國從中國進口稀土大幅減少。中國稀土出口配額根本用不完。出口不暢導致稀土庫存急升，只好降價甩賣，內蒙、江西的稀土礦山被迫停產，原因是稀土需求銳減，庫存堆積如山。

如今再提稀土戰法，是否想重蹈覆轍？不過股市卻不會放過炒作的好機會，香港上市的中國稀土（00769）單日上升超過1倍。在香港上市的內地公司名稱通常較為“唬人”，比如中國稀土，令人以為可能是中國最大的稀土公司。這類“中國XX”的上市公司業績多數非常一般，以炒概念為主。

中國稀土自2012年以來，已經連續7年虧損，2018年公司收入9億港幣，按年增長42%，但實際虧損542萬港幣。在走勢圖上，中國稀土2001年結束第（3）浪，之后跌至2003年為第（4）浪，期間公司曾因涉嫌造假被香港證監會調查。第（5）浪以楔形形態行進，至2010年10月見頂。2010年10月跌至去年12月是一組5浪下跌，近期急劇反彈受制于2000MA線，（b）浪反彈可能尚未結束，但未來的（c）浪出現，將會跌破（a）浪的低點，投資者只宜短炒，不可長投。

A股市場的稀土股最為人熟悉的莫過于北方稀土（600111），最初名稱是稀土高科，后來曾經改稱包鋼稀土，現稱北方稀土。該股在2005年底部升至2012年6月頂部，是一組清晰的5浪推動，升幅達200倍以上（包含股改紅利在內）。見頂后持續反復下跌，2015年及2017年兩次反彈行情均無疾而終。500MA線及1000MA線持續下行，代表長期的下跌趨勢，要扭轉跌勢并不容易。以波浪理論分析，2012年6月以來的下跌，即使是一組abc，其中c浪是楔形的話，后市仍然要創新低，才能結束熊市。

中國第一季度宏觀杠桿率創歷史新高，看來經濟的回暖只是依靠加杠桿來實現，難道這是中國經濟韌性所在？股市同步出現行情，但4月份以來出現較大幅度的回落，令人擔心反彈行情已經結束，近期國證指數在10日平均線附近上下波動，又未能回補此前的跳空缺口，短期走勢仍然有隱憂。觀察上證50ETF的CALL持倉6月2800、2750及2900購分列前三位，合共52萬手，當前上證50ETF價格為2.73元，盡管持倉已經比3月份及4月份理智了許多，但仍然是壞消息。配合大市走勢。筆者認為短期上升空間有限，此處為整理形態為主，后市再創一個新低然后展開大規模反彈的可能性較大。