越過山丘：2017年溫州工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析與展望

任 曉

（中共溫州市委黨校 溫州發(fā)展研究中心，浙江 溫州 325013）

越過山丘：2017年溫州工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析與展望

任 曉

（中共溫州市委黨校 溫州發(fā)展研究中心，浙江 溫州 325013）

2016年溫州工業(yè)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入庫存弱周期收尾階段，工業(yè)經(jīng)濟(jì)加速動能減弱，運(yùn)行態(tài)勢總體平穩(wěn)。工業(yè)企業(yè)依然未根本擺脫財務(wù)高杠桿、主業(yè)低增長的陷阱。預(yù)期2017年二季度溫州工業(yè)品價格越過頂部，需要重點(diǎn)關(guān)注前期價格上漲產(chǎn)生的滯后負(fù)效應(yīng)；全年工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行投資節(jié)奏放緩，微觀企業(yè)效益將有小幅改善。近中期優(yōu)先產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)是，加快補(bǔ)齊區(qū)域創(chuàng)新體系短板，推進(jìn)智能制造升級，提升產(chǎn)品渠道、質(zhì)量與服務(wù)品牌，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)乃至參與制造流程整體協(xié)作能力，以及整合外部優(yōu)勢資源的整體開放水平，防范工業(yè)領(lǐng)域民間投資出現(xiàn)短期再抽離的風(fēng)險。

溫州；工業(yè)經(jīng)濟(jì)；產(chǎn)業(yè)政策；供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

2016年溫州工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行企穩(wěn)向上，經(jīng)歷“底部徘徊，反彈預(yù)備”的盤整階段[1]。在一個弱企穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢下，能夠在增速上較上一年提高，并且在季度間增速波動加大中保持大體平穩(wěn)，反映出溫州工業(yè)經(jīng)濟(jì)扎實(shí)和富有韌性的一面[2-6]。盡管年內(nèi)國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)面臨變局，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加快推進(jìn)，但之于溫州工業(yè)經(jīng)濟(jì)除卻因同頻共震傳導(dǎo)部分，影響相對邊際，全年工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，月度運(yùn)行態(tài)勢表現(xiàn)契合去年初報告提出關(guān)于2016年內(nèi)工業(yè)經(jīng)濟(jì)“前高后低”的整體研判[1]。溫州工業(yè)經(jīng)濟(jì)的總體態(tài)勢是，既沒有出現(xiàn)令運(yùn)行增速臺階式下跌的新因素，也沒有形成撥云見日的系統(tǒng)性積極動力。

一、生產(chǎn)運(yùn)行平穩(wěn)，行業(yè)表現(xiàn)分化

2016年1—11月，溫州市規(guī)模以上工業(yè)增加值1 020.45億元，同比增速7.8%。雖然自9月以來溫州市規(guī)模以上工業(yè)增加值增速逐月小幅跌落（見圖1），但僅就溫州市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)表現(xiàn)而言，全年生產(chǎn)態(tài)勢表現(xiàn)為爬坡后的企穩(wěn)在相對高位。今年溫州產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)突出抓轉(zhuǎn)型、促升級，啟動系列“三年行動計劃”，加快推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和新舊動能替代轉(zhuǎn)化。與浙江省平均水平比較，溫州工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體保持穩(wěn)中趨好的態(tài)勢。1—11月，溫州市規(guī)模以上工業(yè)增加值和工業(yè)銷售產(chǎn)值增幅分別高于浙江省1.7個百分點(diǎn)和4個百分點(diǎn)（見圖2）。

圖1 溫州市規(guī)模以上工業(yè)增加值增速資料來源：溫州統(tǒng)計月報（2016），溫州市統(tǒng)計局。

圖2 浙江省、溫州市規(guī)模以上工業(yè)增加值增速比較資料來源：浙江省統(tǒng)計月報（2014—2016），浙江省統(tǒng)計局；溫州統(tǒng)計月報（2014—2016），溫州市統(tǒng)計局。

不過，溫州工業(yè)生產(chǎn)景氣度受庫存周期輪動驅(qū)動，主要誘導(dǎo)作用是PPI回升因素，但工業(yè)銷售月度表現(xiàn)起伏，其中3—5月間同比水平從12.6%跌落至5.5%，又回彈到7.8%，前11個月溫州市規(guī)模以上工業(yè)銷售產(chǎn)值累計同比較前10個月回落1.4個百分點(diǎn)。終端需求仍差且無回轉(zhuǎn)跡象，工業(yè)增速小幅上升并不足以排除下行風(fēng)險。綜合看，工業(yè)生產(chǎn)面臨下行壓力仍不小，景氣水平中長期承壓。

2016年溫州工業(yè)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一波由前期主動去庫存轉(zhuǎn)向庫存被動回補(bǔ)的弱轉(zhuǎn)換過程。從工業(yè)整體庫存水平看，前半年中上游能源、鋼鐵、化工等行業(yè)價格上漲帶動溫州下游行業(yè)出現(xiàn)庫存回補(bǔ)，但總體力度較弱，尤其在宏觀政策通過適度引導(dǎo)擴(kuò)大有效供給之后，價格上漲勢頭不再。從中觀角度對各行業(yè)觀察看，電氣、汽摩配、化工、泵閥、金屬加工、通用和專用設(shè)備等準(zhǔn)裝備及材料制造行業(yè)所歸屬的資本品工業(yè)原材料庫存回升，而鞋革、箱包、服裝、食品等下游消費(fèi)品工業(yè)仍在產(chǎn)成品去庫存末期階段，高庫存壓力平抑了回補(bǔ)企圖。全部統(tǒng)計口徑下工業(yè)33個大類行業(yè)中的28個行業(yè)增加值保持正增長。各大類行業(yè)增長表現(xiàn)中，制造業(yè)的主要行業(yè)如電氣、汽摩配、醫(yī)藥等行業(yè)增加值增速較快；泵閥、金屬加工、通用和專用設(shè)備等行業(yè)雖然增長不慢，但受上年較高同期基數(shù)影響，增速持平前期；鞋革、箱包、服裝等增加值增速有所放緩。

另外，2016年溫州市規(guī)模以下中小型工業(yè)部分生產(chǎn)進(jìn)一步收縮轉(zhuǎn)型。1—11月，不銹鋼、鑄造、造紙、印染等行業(yè)分別淘汰產(chǎn)能35萬t、7萬t、3萬t和6千萬m。在去落后產(chǎn)能的同時，政策層面加大引導(dǎo)中小型企業(yè)轉(zhuǎn)型。一方面為中小型企業(yè)牽頭落實(shí)稅務(wù)、社保、電力等方面降低生產(chǎn)綜合成本的支持政策；另一方面加快小微園竣工投產(chǎn)和孵化器建設(shè)為工業(yè)企業(yè)業(yè)務(wù)接續(xù)轉(zhuǎn)型提供平臺。

從季節(jié)調(diào)整后工業(yè)產(chǎn)值環(huán)比軌跡看，溫州工業(yè)生產(chǎn)將迎來一波收縮調(diào)整（見圖3）。不過，我們預(yù)期至少在2017年6月之前，溫州工業(yè)生產(chǎn)將沿2016年軌跡慣性上行。前期因價格上升與庫存回補(bǔ)推動的短期利好，主要是外生性因素催化作用。有望真正驅(qū)動2017年溫州工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生性引擎仍處在新舊轉(zhuǎn)換期和動力積蓄期，而外部宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢和政策主旨會是最為重要的觀察指標(biāo)。

展望2017年，溫州工業(yè)經(jīng)濟(jì)此前穩(wěn)中趨升的格局將遭到挑戰(zhàn)。依季節(jié)調(diào)整后工業(yè)產(chǎn)值環(huán)比增速波動率比較分析，2016年1—11月，平均工業(yè)產(chǎn)值環(huán)比增速為2.68%，低于上年同期0.55個百分點(diǎn)。進(jìn)入下半年后，盡管工業(yè)產(chǎn)值同比增速仍處在相對高位，但工業(yè)生產(chǎn)增長勢頭趨弱，下半年工業(yè)產(chǎn)值環(huán)比增速回落，表明工業(yè)生產(chǎn)正在持續(xù)放緩，6月成為前期增長從加速到減速的拐點(diǎn)。未來工業(yè)生產(chǎn)企穩(wěn)無虞，增速將呈現(xiàn)小幅回落，工業(yè)經(jīng)濟(jì)整體增加值增速維持在7%左右。

圖3 季節(jié)調(diào)整后溫州市工業(yè)產(chǎn)值增速資料來源：溫州統(tǒng)計月報（2015—2016），溫州市統(tǒng)計局。

圖4 溫州市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售率變動資料來源：溫州統(tǒng)計月報（2016），溫州市統(tǒng)計局。

總體看，宏觀因素復(fù)雜性將放大工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)在按季跨度上的超短周期波動，溫州偏下游的工業(yè)結(jié)構(gòu)在宏觀經(jīng)濟(jì)L型探底期中會有稍穩(wěn)定且領(lǐng)先的表現(xiàn)，但新興產(chǎn)業(yè)成長不足，低技術(shù)密集與輕資產(chǎn)主導(dǎo)的增長模式照舊，也即工業(yè)產(chǎn)出增長缺乏內(nèi)生性正向增長因素支撐[1]，至少在2017年工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速能否持平仍有待進(jìn)一步確認(rèn)，全年工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行大致呈現(xiàn)弱企穩(wěn)態(tài)勢已然清晰可見。行業(yè)表現(xiàn)仍將繼續(xù)呈現(xiàn)分化態(tài)勢，集中在下游需求端的消費(fèi)品工業(yè)行業(yè)表現(xiàn)將呈現(xiàn)穩(wěn)中向好，與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有關(guān)的鄰近中上游資本品工業(yè)行業(yè)將受制于去產(chǎn)能，深度改革難有表現(xiàn)。此外，企業(yè)業(yè)績隨著宏觀經(jīng)濟(jì)由前期通縮步入溫和通脹，有望從長期承壓向下轉(zhuǎn)向溫和改善。

二、庫存弱周期收尾，加速動能減弱

2016年1—11月，溫州市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售率累計同比水平表現(xiàn)低迷（見圖4），上半年一路下滑，進(jìn)入三季度出現(xiàn)企穩(wěn)，臨近年底卻出現(xiàn)寬幅變動，前11個月累計工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售率為93.9%，較1—10月跌落1.4個百分點(diǎn)，較年初96.2%水平滑落2.3個百分點(diǎn)。而同期工業(yè)銷售產(chǎn)值增速則有相反的表現(xiàn)，1—11月規(guī)模以上工業(yè)銷售產(chǎn)值累計增速8%，從年初5.1%水平上加速了2.9個百分點(diǎn)。不過，11月累計工業(yè)銷售產(chǎn)值較前10個月9.4%的增速，出現(xiàn)1.4個百分點(diǎn)下滑，不僅增速放緩明顯，且終結(jié)了工業(yè)銷售增速一路上行的趨勢。

上述表現(xiàn)的背后是庫存弱周期有兩個邏輯：一是工業(yè)銷售產(chǎn)值增速加快與工業(yè)產(chǎn)銷率的不同步乃至出現(xiàn)分岔走向，對應(yīng)的是一輪貫穿全年偏弱的庫存周期。二是2016年11月的寬幅調(diào)整向下提示了未來工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行維持平穩(wěn)趨好狀態(tài)面臨挑戰(zhàn)。自2016年以來，能源及大宗商品價格指數(shù)大幅反彈，價格指數(shù)一路飆升至6—7月間達(dá)到近六年來的高點(diǎn)[7]，帶動工業(yè)上游原材料價格普遍上漲，并通過產(chǎn)業(yè)鏈傳遞效應(yīng)影響下游行業(yè)生產(chǎn)，致使PPI同比上漲率顯著上升。去年溫州工業(yè)迅速增長的產(chǎn)成品庫存迎來一輪平穩(wěn)釋放，推動銷售產(chǎn)值全年加速上行。三季度后隨著美元走強(qiáng)，能源及大宗商品價格企穩(wěn)后溫州下游行業(yè)從主動加快產(chǎn)成品去庫存轉(zhuǎn)向主動回補(bǔ)原材料存貨，相對高位原材料成本推高工業(yè)品價格，延緩了產(chǎn)品銷售端加速節(jié)奏。產(chǎn)銷率下滑同樣反映庫存周期的另一面，產(chǎn)成品庫存去化小周期越是接近尾聲，工業(yè)品供需就越靠近拐點(diǎn)，并逐漸按月出現(xiàn)一個反轉(zhuǎn)走勢。

本輪制造業(yè)加速回暖主要源于價格驅(qū)動，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格指數(shù)上漲拉動PPI一路上行。盡管庫存周期走勢偏弱，但溫州下游產(chǎn)業(yè)鏈自上而下有一定傳導(dǎo)深度，至少到2017年一季度之前，生產(chǎn)端將延續(xù)前期增長水平。2016年溫州市工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格指數(shù)從年初1—2月累計同比增速為95.6%，到1—11月累計同比增速為98.1%，提速了2.5個百分點(diǎn)（見圖5）。主要原材料價格上漲在進(jìn)入三季度后隨著被動補(bǔ)庫存幅度拉大，僅11月同比增幅就較上月調(diào)漲1.2個百分點(diǎn)，環(huán)比增速為0.4個百分點(diǎn)，創(chuàng)下年度單月之最（見圖6）。

2016年溫州市工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格指數(shù)3月環(huán)比增速跨過100%，8月PPI環(huán)比增速超過100%（見圖6），得益于工業(yè)品價格的逐月上漲，主要工業(yè)品銷售產(chǎn)值增速也一度出現(xiàn)月度加速上行。價格效應(yīng)顯然在一定程度上促進(jìn)了企業(yè)的生產(chǎn)提振和利潤修復(fù)，隱憂在于庫存弱周期過后價格上漲帶來的滯后負(fù)效應(yīng)。最晚在2017年一季度末本輪庫存周期結(jié)束，而產(chǎn)品價格會在這之前接近并越過頂部。原材料價格上漲意味著工業(yè)上游原材料工業(yè)將逐漸侵蝕處在產(chǎn)業(yè)鏈下游的本地制造業(yè)，疊加近期運(yùn)輸成本上漲，企業(yè)信心明顯受到負(fù)面影響。當(dāng)前工業(yè)企業(yè)被動庫存回補(bǔ)勢頭仍在，但臨近年末補(bǔ)庫存意愿趨于微弱。如果需求端動能目前減弱態(tài)勢不能轉(zhuǎn)向，隨著2017年一季度PPI見頂回落，工業(yè)經(jīng)濟(jì)將面臨庫存弱周期過后價格下跌，產(chǎn)出下滑的風(fēng)險。另外，因?yàn)樾枨蠡厣狈χ危瑑r格高企不可持續(xù)，且從技術(shù)指標(biāo)看，2016年基數(shù)不低，2017年價格推高產(chǎn)出增速因素不會再現(xiàn)，除非目前虛弱的終端需求出現(xiàn)大幅改善，否則產(chǎn)成品庫存回補(bǔ)增速將封頂在2016年水平。

圖5 溫州市工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格指數(shù)、PPI同比增速資料來源：溫州統(tǒng)計月報（2016），溫州市統(tǒng)計局。

圖6 溫州市工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格指數(shù)、PPI環(huán)比增速資料來源：溫州統(tǒng)計月報（2016），溫州市統(tǒng)計局。

三、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型行進(jìn)，投資節(jié)奏放慢

2016年溫州工業(yè)整體結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加快推進(jìn)，接續(xù)上一年替代性升級態(tài)勢，主要指標(biāo)保持積極變化。據(jù)《溫州統(tǒng)計月報（2016）》，1—11月，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)占規(guī)模以上工業(yè)增加值比重繼續(xù)提升，增加值增速分別為9.4%、9.3%、10.1%，較規(guī)模以上工業(yè)增速分別高出1.6、1.5、2.3個百分點(diǎn)。其中，217家高成長型工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值占比6.3%，增速為30.9%，高于全部規(guī)模以上工業(yè)平均增速13.1個百分點(diǎn)。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)科技活動經(jīng)費(fèi)支出總額同比增長20.3%，高于同期主營業(yè)務(wù)收入增速12.9個百分點(diǎn)；公共財政部分的科技投入同比增長53.6%，高于同期一般公共預(yù)算支出增速32.8個百分點(diǎn)。規(guī)模結(jié)構(gòu)方面，1—11月，101家領(lǐng)軍型工業(yè)企業(yè)（集團(tuán)）實(shí)現(xiàn)增加值已達(dá)全部規(guī)模以上工業(yè)增加值的1/5，年度累計完成“個轉(zhuǎn)企”2 839家，新增股份制改造企業(yè)113家，新三板掛牌企業(yè)33家，浙江省排名靠前。

產(chǎn)值能耗數(shù)據(jù)反映，產(chǎn)能集約化成效顯現(xiàn)，工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極進(jìn)展。截至2016年11月，以工業(yè)全口徑用電量與規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值為比較指標(biāo)，按月平均單位能耗產(chǎn)出水平為23.57元/kWh，高于上一年21.89元/kWh，單位能效比提高了7.7%，除6月低于上一年同期水平外，其余月度單位能耗產(chǎn)出水平均高于上一年度同期單月水平（見圖7）。可以初步確定，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型正在取得積極邁進(jìn)，工業(yè)部門整體節(jié)能降耗在持續(xù)推進(jìn)，得益于信息化與工業(yè)化融合背景下，工業(yè)過程改造優(yōu)化、智能制造應(yīng)用升級、工藝手段方式提升、節(jié)能技術(shù)應(yīng)用普及、技術(shù)迭代創(chuàng)新加快等多種積極因素的綜合效應(yīng)，低能耗產(chǎn)能結(jié)構(gòu)布局正在形成。

另外，2016年1—11月，溫州市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值占同期規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值的24.4%，較上一年提高了2.7個百分點(diǎn)，不過，工業(yè)企業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值累計為1 154.25億元，同比增長20.9%，略低于上一年同期水平，其中前7個月出現(xiàn)同比30.3%的高位同比增速，進(jìn)入下半年增速逐月放緩（見圖8）。外圍因素主導(dǎo)這一變動：一是外部景氣度下降需求端表現(xiàn)較弱；二是本地庫存弱周期結(jié)束后，原材料及上游工業(yè)品成本價格上升，創(chuàng)新風(fēng)險增加，投入趨于謹(jǐn)慎。盡管下半年結(jié)構(gòu)調(diào)整速度下滑，但我們不認(rèn)為未來工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整會減速，相反，溫州工業(yè)產(chǎn)品面臨巨大的市場競爭壓力，正在倒逼工業(yè)優(yōu)勢產(chǎn)能形成，工業(yè)企業(yè)新產(chǎn)品迭代將在較長一段時期內(nèi)處在較高的增長區(qū)間。

圖7 溫州市工業(yè)能耗資料來源：溫州統(tǒng)計月報（2015—2016），溫州市統(tǒng)計局。

圖8 溫州市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值增速資料來源：溫州統(tǒng)計月報（2015—2016），溫州市統(tǒng)計局。

2016年溫州工業(yè)用電量單月同比增長平均水平為10.2%，1—11月，工業(yè)用電量累計增速為8.2%（見圖9）。用電量增速較前一年由負(fù)轉(zhuǎn)正，工業(yè)用電量累計同比增速變動與規(guī)模以上工業(yè)增加值累計同比增速變動趨勢在多數(shù)月份上有著較高的同步性。不過，同比增速提升明顯是前期低基數(shù)效應(yīng)所致，畢竟前一年的工業(yè)用電量單月同比增長平均水平只有-4%。值得關(guān)注的是，工業(yè)用電環(huán)比水平的月度波動。排除前11個月中的2月、8月和9月的季節(jié)性因素出現(xiàn)的負(fù)增長，其余8個月的環(huán)比增速起伏幅度較大，這意味著工業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型遭遇一定的風(fēng)險和困難，尚處在欠穩(wěn)定的調(diào)整過程中。至少2016年11月出現(xiàn)較大幅度向下滑落，單月環(huán)比增速從10月的50.97%跌落至9.35%，波動幅度達(dá)41.63個百分點(diǎn)（見圖9），反映產(chǎn)能調(diào)整和優(yōu)化還要面對不利因素的干擾，產(chǎn)能更替和工業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)再平衡目前仍不能排除陷于停頓的可能。

圖9 溫州市工業(yè)用電增速資料來源：溫州統(tǒng)計月報（2016），溫州市統(tǒng)計局。

2016年溫州工業(yè)投資低迷，1—11月，投資規(guī)模與速度均處在低位。截至2016年11月，溫州市限額以上工業(yè)固定資產(chǎn)投資累計835.57億元，占全市同期限額以上固定資產(chǎn)投資累計值的23.7%，低于過去3年的同期水平；投資增速同比增長7.4%，是近5年來最低值，不到上一年的同期指標(biāo)的一半（見圖10）。除11月單月投資有所回彈外，從月度同比指標(biāo)看，全年投資節(jié)奏表現(xiàn)為逐月明顯回落；從單月環(huán)比數(shù)據(jù)看，8月、10月是負(fù)增長；從月度投資絕對額進(jìn)度看，工業(yè)投資并不平穩(wěn)（見圖10）。這表明結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)入攻堅階段，以及弱庫存周期結(jié)束后，工業(yè)投資增長缺乏驅(qū)動引擎。

圖10 溫州市工業(yè)固定資產(chǎn)投資增速資料來源：溫州統(tǒng)計月報（2016），溫州市統(tǒng)計局。

然而，工業(yè)固定資產(chǎn)投資明顯下滑不在預(yù)期之中，雖然早在2015年展望了工業(yè)投資增速放緩的趨勢，但仍認(rèn)為工業(yè)固定資產(chǎn)投資至少能夠依賴慣性穩(wěn)定持平增長。從2016年以來整體工業(yè)投資震蕩下行的局面看，需要重新評估工業(yè)投資面臨的復(fù)雜因素及其影響程度。2017年工業(yè)投資回升尚未可期，前二個季度工業(yè)投資會進(jìn)一步回落。內(nèi)在的原因是，驅(qū)動工業(yè)投資持續(xù)增長的新亮點(diǎn)仍未形成，宏觀需求和工業(yè)盈利改善之前工業(yè)投資將難有起色。外圍的因素主要有兩個方面：一是國內(nèi)貨幣政策寬松不再，企業(yè)自身面臨財務(wù)去杠桿，市場資本面臨去泡沫；二是制造業(yè)產(chǎn)能處在變革調(diào)整期，工業(yè)企業(yè)面臨綜合成本上升、業(yè)務(wù)模式適應(yīng)、跨界競爭加劇、渠道轉(zhuǎn)換變更、技術(shù)迭代加快等多方壓力，多數(shù)工業(yè)企業(yè)需要在看清前景后才能規(guī)劃事關(guān)中長期戰(zhàn)略的投資安排。當(dāng)然，如果溫和通脹范圍能夠在2017年內(nèi)快速擴(kuò)展，投資將隨著利潤、價格和企業(yè)信心等周期性指標(biāo)的好轉(zhuǎn)而得以回暖企穩(wěn)。

四、價格助推收入，效益改善有望

2016年1—11月，溫州市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額249.42億元，同比提高8%，增幅比1—10月收窄0.6個百分點(diǎn)，但比1—9月增加2.8個百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入總額4 058.5億元，同比增長6.9%，持平1—9月增速，比1—10月略收窄0.2個百分點(diǎn)（見圖11）。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，工業(yè)企業(yè)整體利潤穩(wěn)步提高，主要原因不是市場需求端回暖，而是工業(yè)品出廠價格持續(xù)走高。價格回升帶動銷售加快和企業(yè)利潤增速提升，1—10月利潤總額增速達(dá)8.6%，為2016年初以來最高點(diǎn)。這與2015年同期基數(shù)偏低有較大關(guān)系，如與2014年同期相比，利潤增速則低3.6個百分點(diǎn)。雖然工業(yè)品提價是支撐年度企業(yè)銷售收入和利潤增加的主要利好，但盈利能力改善也是事實(shí)。數(shù)據(jù)顯示，1—11月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)銷售利潤率為6.13%，較上一年同期略提高0.1個百分點(diǎn)；同期成本利潤率為7.32%，較上一年同期小幅提高0.12個百分點(diǎn)。

圖11 溫州市工業(yè)主營業(yè)務(wù)收入、利潤增速資料來源：溫州統(tǒng)計月報（2015—2016），溫州市統(tǒng)計局。

進(jìn)一步交互驗(yàn)證工業(yè)企業(yè)相關(guān)效益指標(biāo)有兩點(diǎn)需要關(guān)注：一是主營業(yè)務(wù)成本沒降反升。2016年前10個月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元主營業(yè)務(wù)收入中的成本較上年并沒有降低，每百元主營業(yè)務(wù)收入中的成本為83.82元，比上年同期增加0.14元。二是利潤水平逐月環(huán)比增速持續(xù)下行。6—11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額月度環(huán)比增速分別為24.9%、19.4%、16.2%、14.7%、15.4%、12.1%，出現(xiàn)了持續(xù)回落，完全超出了我們對工業(yè)品價格環(huán)比動能的預(yù)期。這就是說，價格上行周期未能對企業(yè)主營業(yè)務(wù)盈利形成支持，利潤增速回升的同時，至少主營業(yè)務(wù)的利潤率并沒有表現(xiàn)出較為強(qiáng)勁的同步提升。工業(yè)企業(yè)利潤率的回升不僅沒有可能，相反，其回落可能不只是一波階段性反復(fù)，而是持續(xù)性的趨勢下滑的開始。如果是那樣，隨著接下來PPI環(huán)比和企業(yè)盈利可能出現(xiàn)的階段性放緩，工業(yè)企業(yè)作為生產(chǎn)端的積極性受挫，結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化的整體響應(yīng)速度也會偏慢，不利于工業(yè)整體轉(zhuǎn)型升級，這值得重視和深思。

橫向?qū)?biāo)比較再次驗(yàn)證了2014年提到的一個觀察結(jié)論，即利潤的增長并不一定是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況徹底好轉(zhuǎn)的證據(jù)，反之亦然[2]。比較規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)銷售產(chǎn)值累計同比增速和利潤累計同比增速兩項關(guān)鍵數(shù)據(jù)，2016年1—10月，溫州市在浙江省內(nèi)地區(qū)間銷售產(chǎn)值增速居高，而利潤增速靠后。前者對應(yīng)的數(shù)據(jù)指標(biāo)值為9.4%，高于浙江省平均水平5.04個百分點(diǎn)；后者對應(yīng)的數(shù)據(jù)指標(biāo)值為8.6%，低于浙江省平均水平5.56個百分點(diǎn)，利潤的增長質(zhì)量不如領(lǐng)先的寧波等地區(qū)（見圖12）。

這與微觀層面感受的上中游原材料、資本品工業(yè)受惠本輪“漲價潮”，利潤率與工業(yè)品價格表現(xiàn)高度一致，而中下游消費(fèi)品工業(yè)利潤率提高卻未必能夠超過成本上漲速度。其中有溫州以小規(guī)模工業(yè)企業(yè)為主，行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的行業(yè)集中度不足，企業(yè)過于分散，難以接引價格傳導(dǎo)的原因[8]。由于工業(yè)整體結(jié)構(gòu)偏下游，在價格驅(qū)動的利潤周期中，溫州較寧波、衢州和嘉興等地有較大差距，且會在較長一段時期內(nèi)難以收斂。此外，市場需求熱點(diǎn)輪動加快，以致下游需求不穩(wěn)定；上游價格調(diào)漲很大部分可能被中間流通環(huán)節(jié)所消化吸收，同樣會導(dǎo)致難以形成價格傳導(dǎo)。

圖12 溫州市規(guī)模以上工業(yè)銷售產(chǎn)值與利潤增速區(qū)際比較資料來源：浙江省統(tǒng)計月報（2016），浙江省統(tǒng)計局。

一個合理的推斷是，未來一段時間，價格方面，隨著國內(nèi)通脹范圍逐步擴(kuò)大，中下游工業(yè)品價格迎來一輪上調(diào)，但受制于需求低迷，價格提升幅度與速度都有約束；成本方面，利息成本支出及財務(wù)費(fèi)用之于企業(yè)存在傳導(dǎo)門檻效應(yīng)，2017年相對偏緊的貨幣政策下，大型企業(yè)則可能從中得益，而中小型企業(yè)財務(wù)成本更可能因此相對上升。基于溫州偏輕小工業(yè)企業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)，對總體工業(yè)利潤帶來的是負(fù)向沖擊。雖然國家有《降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本工作方案》（2016年8月國務(wù)院公布），提出1—2年內(nèi)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本工作要取得初步成效，本地政府也有《溫州市降低企業(yè)成本減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)政策》降本減負(fù)40條意見等舉措，但這類近似補(bǔ)貼的政策對中小企業(yè)覆蓋甚微，力度也有限。

2017年對工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營收入、利潤的基本展望是，中下游企業(yè)工業(yè)品價格在一定幅度以上能夠在通脹條件下走強(qiáng)，但時間并不足夠長，難以對主營業(yè)務(wù)收入形成價格支撐，工業(yè)企業(yè)利潤總額等總量數(shù)據(jù)會下滑。另外，至少在2017年內(nèi)，考慮到當(dāng)前利潤率仍低于歷史平均水平，工業(yè)企業(yè)利潤率會得到一定程度的正向修正，最晚至下半年，以工業(yè)企業(yè)利潤率水平為表征的效益會轉(zhuǎn)好。

五、結(jié)論與政策展望

基本結(jié)論是，2016年是本地債務(wù)危機(jī)后的第七個年頭，但工業(yè)企業(yè)依然未根本擺脫財務(wù)高杠桿、主業(yè)低增長的陷阱，工業(yè)經(jīng)濟(jì)動能依舊較弱，新舊替代轉(zhuǎn)換不快。工業(yè)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效仍在路上，工業(yè)企業(yè)利潤年度改善并不以效益提升為基礎(chǔ)，工業(yè)盈利能力和綜合競爭能力未見長足進(jìn)步。2017年溫州工業(yè)經(jīng)濟(jì)延續(xù)上一年穩(wěn)中趨升的態(tài)勢存在挑戰(zhàn)。運(yùn)行風(fēng)險主要是驅(qū)動增長的基礎(chǔ)尚未形成，新興產(chǎn)業(yè)成長不足，戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)性不夠，產(chǎn)出增長缺乏內(nèi)生性正向增長因素支撐，生產(chǎn)增長勢頭趨弱。工業(yè)企業(yè)業(yè)績將隨著宏觀經(jīng)濟(jì)由前期通縮步入溫和通脹，而從長期承壓向下轉(zhuǎn)向溫和改善。從工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢表現(xiàn)看，宏觀因素復(fù)雜性將放大工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)在按季跨度上的超短周期波動，溫州偏下游的工業(yè)結(jié)構(gòu)在宏觀經(jīng)濟(jì)L型探底期中會有稍穩(wěn)定且領(lǐng)先的走勢。需要關(guān)注的是，價格上漲對于后庫存弱周期階段產(chǎn)生的滯后負(fù)效應(yīng)，2017年二季度工業(yè)品價格越過頂部后，價格的成本效應(yīng)將超過利潤效應(yīng)，如果需求端動能目前減弱態(tài)勢不能轉(zhuǎn)向，2017年產(chǎn)出增速將封頂在2016年水平。吸引工業(yè)投資增長的新亮點(diǎn)仍未出現(xiàn)，至少在2017年前二個季度之前工業(yè)投資會進(jìn)一步回落。除非溫和通脹范圍能夠在2017年內(nèi)快速擴(kuò)展，否則將看不到工業(yè)投資指標(biāo)在2017年內(nèi)回暖企穩(wěn)。2017年工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營表現(xiàn)在行業(yè)上將出現(xiàn)明顯分化，基于前期偏低收益矯正，工業(yè)經(jīng)濟(jì)整體利潤雖然增長乏力，但利潤率有望小幅提升。

年度政策層面，黨的十九大即將召開之際主基調(diào)將繼續(xù)求穩(wěn)。2016年12月中旬召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議部署2017年經(jīng)濟(jì)工作，弱化了對增長目標(biāo)的關(guān)注，而更強(qiáng)調(diào)矛盾和風(fēng)險，要求改革深化提速，多方位提振民間資本。這對于結(jié)構(gòu)倚重偏下游的溫州工業(yè)政策風(fēng)向總體利好。

國內(nèi)供給側(cè)改革推進(jìn)已逾六年之久，長期收縮去化之下新一輪存貨補(bǔ)充周期正在展開。不過，眼下工業(yè)制造畢竟還是弱政策主導(dǎo)領(lǐng)域，不會是市場資金青睞的對象，雖然固定資產(chǎn)投資企穩(wěn)無虞，卻也無成為資金熱點(diǎn)可能，預(yù)計至少在2017年上半年之前仍會維持大體平穩(wěn)態(tài)勢。

另外，2016年12月上旬召開的中央政治局會議提出要“大力振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，工業(yè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、新興產(chǎn)業(yè)培育扶持，仍會是2017年度改革的優(yōu)先議程。值得關(guān)注的是，溫州發(fā)布了“產(chǎn)業(yè)平臺整合提升”“重大建設(shè)項目”“眾創(chuàng)空間建設(shè)”等一批“三年行動計劃”（2016—2018年），為溫州工業(yè)經(jīng)濟(jì)夯實(shí)底部和提質(zhì)增效提供了基礎(chǔ)。

根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會議體現(xiàn)的2017年政策目標(biāo)的“重長輕短”“穩(wěn)中求進(jìn)”工作總基調(diào)，增長短期目標(biāo)更為淡化，更為關(guān)注供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等長期性目標(biāo)。在這一背景下，支撐產(chǎn)業(yè)政策主線的財政與貨幣政策側(cè)重點(diǎn)也會作相應(yīng)調(diào)整。政策主旨將弱化“穩(wěn)增長”而強(qiáng)調(diào)服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，突出轉(zhuǎn)型與關(guān)系實(shí)體經(jīng)濟(jì)長期的制度安排。在準(zhǔn)確把握以新發(fā)展理念為指導(dǎo)、以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線的政策體系的“經(jīng)濟(jì)政策框架”基礎(chǔ)上，將產(chǎn)業(yè)政策著力的重點(diǎn)領(lǐng)域和政策的理念定位落腳于長期目標(biāo)，從“求進(jìn)”的核心要義出發(fā)，2017年溫州優(yōu)先產(chǎn)業(yè)政策任務(wù)是，完善區(qū)域創(chuàng)新體系建設(shè)，推進(jìn)智能制造升級，實(shí)施產(chǎn)品渠道、質(zhì)量與服務(wù)品牌提升戰(zhàn)略，提升產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)乃至參與制造流程整體協(xié)作能力和整合外部優(yōu)勢資源的整體開放水平，以及防范工業(yè)領(lǐng)域民間投資出現(xiàn)短期再抽離的風(fēng)險。

[1] 任曉.霜降水痕收：2016年溫州工業(yè)經(jīng)濟(jì)展望[J].溫州職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報，2016（1）：1-7.

[2] 任曉.負(fù)重前行：2014年溫州工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢展望[J].溫州職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報，2014（1）：1-6.

[3] 任曉.平流緩進(jìn)：2013年溫州工業(yè)經(jīng)濟(jì)展望[J].溫州職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報，2013（1）：1-7.

[4] 任曉.2011—2012年溫州工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析與趨勢研判[J].溫州職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報，2012（1）：1-7.

[5] 任曉.2010—2011年溫州工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析與趨勢判斷[J].溫州職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報，2011（1）：1-6.

[6] 任曉.2009—2010年溫州工業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢分析與展望[J].溫州職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報，2010（1）：1-5.

[7] Wind資訊[EB/OL].[2017-01-02].http：www.wind.com.cn.

[8] 任曉.守得云開見月明：2015年溫州工業(yè)經(jīng)濟(jì)趨勢前瞻[J].溫州職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報，2015（1）：5-10.

[責(zé)任編輯：吳贛英]

Analysis and Forecast of Wenzhou’s Industrial Economy in 2017

REN Xiao
(Wenzhou Development Research Center, Party School of Chinese Communist Party of Wenzhou, Wenzhou, 325013, China)

In 2016, Wenzhou’s industrial economy entered a closing stage of weak inventory cycle. Though its growth slowed down, the industrial economy maintained stable on the whole. Industrial companies still couldn’ t get rid of the in f uence of high f nancial leverage and slow business growth. In the second quarter of 2017, the price of industrial goods is forecasted to be over the top, so the negative ef fect caused by the early price rise should be paid special attention to. In 2017, investment in industrial economy will slow down, while micro-enterprises’ earnings will be improved slightly. The priority of industrial policy in the short and mid term should be given to weaken regional innovation systems, to accelerate intelligent manufacturing upgrade, and to improve product channels, quality and service. Thus the leading ability or even the corporation ability to participate in the overall process of manufacturing capacity will be enhanced. Exterior advantageous resources should be integrated to avoid the risk of short-term withdrawal of private investment.

Wenzhou; Industrial economy; Industrial policy; Structural reform of the supply side

F427

A

1671-4326 (2017) 01-0001-08

10.13669/j.cnki.33-1276/z.2017.001

2017-01-12

中國社會科學(xué)院國情調(diào)研基地、溫州發(fā)展研究中心年度項目（JD201605）

任 曉（1977—），男，浙江蒼南人，中共溫州市委黨校溫州發(fā)展研究中心主任，教授，博士研究生.