企業償債能力辨析

邱 娜 山東通用航空服務股份有限公司

近年來，在社會發展的背景下，我國的經濟結構被不斷地優化與完善。在此前提下，市場競爭變得更加激烈，為了能夠滿足企業的發展需要，銀行經常為企業提供貸款，但是在貸款之前為了降低風險，銀行以及貸款機構會對個人以及企業進行信用分析，其中也包括償債能力的研究。現如今很多企業由于資不抵債對持續經營造成嚴重影響，甚至破產。因此，對企業的償債能力進行分析變得十分重要。

一、企業償債能力分析的意義以及重要內容

(一)企業償債能力分析的意義

在分析企業的償債能力時，一般會分為短期償債能力和長期償債能力分析，分析短期償債能力的指標包括：流動比率、速動比率、現金比率和現金流量比率；分析長期償債能力的指標包括：資產負債率、長期資本負債率、利息保障倍數和現金流量利息保障倍數。

企業的償債能力如果可以得到準確的分析，那么對于債權人、供應商、股東都是一個有利的信息。一方面，對于企業的債權人來講，企業的償債能力與本金和利息有著非常大的關系，如果償債能力下降，那么便會導致本金與利息隨著時間延長而增加。對于外界來講，應收賬款面臨無法收回；對于自身欠款來講，有著資金斷裂的風險。另一方面，對于股東來說，償債能力的狀況也會影響企業在未來的融資以及投資，一旦償債能力下降，未來投資的市場便會減小。通常來講，償債能力的下降也是企業盈利能力下降以及投資市場縮減的原因。因此，企業第一時間對償債能力相關數據進行分析，那么便能為投資人提供正確的決策依據。

償債能力分析可以判斷企業的現金流能否覆蓋到期債務，恒大集團的2021年年報數據表明，其總負債已經高達1.97萬億，接近2萬億，集團公司賬上現金流不足以覆蓋到期債務，出現資金鏈斷裂，也就是不能夠償還到期債務，所以恒大就發生了財務危機。萬科在財務方面表現不錯，雖然負債也高達萬億，但萬科的賬上還有接近2 000億的現金流，在房地產這樣的高周轉行業，有穩定的現金流才是長遠發展的基礎，所以萬科財務危機并不大。

(二)資產負債率以及其他相關指標

1.資產負債率

資產負債率表示的是資產中有多少比例是經過借款或者借貸產生的，是幫助企業進行資產清算的重要指標，對于比率的大小來講，如果過高則會使用利息率進行償還，一旦企業的總資產收益率能夠到達一定的數值，便可以幫助股東帶來經濟效益。此外，在資產負債表中有息負債與無息負債兩個數據對于償債能力來講也十分重要。有息負債指的是銀行借款、發行債券等，其主要特點是負債越多需要償還的資金費用便越多；無息負債則是指經銷商預付款項之后提貨形成的預收賬款，以及向供應商延期支付的應付賬款、應付票據等。這便要求企業要警惕有息負債高的企業，如遇宏觀或者行業突變，容易陷入償債困難的境地，同時辨析企業剔除無息負債后資產負債率是否高，如果剔除無息負債后企業資產負債率遠低于同行，那么可能是以預收款的形式占用下游資金，償債壓力其實相對較小。在一般情況下，資產負債率處于30%至50%為最佳。資產負債率的計算公式如下：

負債/總資產=資產有息負債率+資產無息負債率=有息負債/總資產+我息負債/總資產

資產負債率=負債總額/資產總額*100%

以A公司為例，該公司的資產負債率情況如下表：

表 1 A 2014—2018公司的資產負債率

通過觀察上表可知，A公司資產負債率高于中小企業平均資產負債率，但是這并不代表A公司償還負債的壓力較大，潛藏著無法償還到期本息的風險，如果A企業現金循環周期短或者為負數，有息負債少，預收款、應付款等無息負債多，那么這個企業的償債能力便有待分析，難以直接判定償債能力較差，反而可能是在產業鏈中比較強勢的公司。

企業如果在市場上的份額較大，產業鏈較為完善甚至有一定的優勢，那么資產負債率較高也不必過于憂慮，因為在這種情況下通常無息負債/總資產的數額也會有所提升，這說明企業完全可以利用應收賬款、預收賬款占用產業鏈上下游的資金。A公司需要立足于自身發展實際，對資本結構進行優化，合理利用杠桿，以降低財務風險發生的概率。由此看出，單純以資產負債率來判斷償債能力結論可能會失真，需結合其他數據。比如，流動比率、存貨、速動比率等。

2.流動比率

流動比率是一種評價企業階段性償還流動負債能力的重要數據，簡單來講便是企業有多少的能力能夠償還流動負債的數額。流動比率的計算公式如下：

流動速率=流動資產/流動負債*100%

在正常情況下，企業的流動比率處于2:1的情況時最為符合標準，這是因為在資產中存貨的數額通常會占據整體資產的一半，只有剩余的流動資產能夠滿足流動負債，才能夠擁有足夠的償債能力。如果流動比率低于正常標準，那么企業會難以償債，存在財務風險；而一旦流動速率過高，也會表明企業有大量的剩余資產，是一種資源浪費的體現，企業必須要及時調整運營結構，對資產進行分配和利用，降低資源的浪費，否則長此以往過于保守的管理方式，便會難以進行貸款，對于企業的投融資以及長遠發展也非常不利。

3.存貨與速動比率

存貨也是資產中非常重要的部分，但是存貨所代表的資產與普通的資產也有一定的差別，由于存貨會出現折舊。因此，如果常年未經使用或者經常管理不善，便會有一定的損失，因此相比于流動比率，將資產中存貨進行扣除之后計算的速動比率則會更加精準地體現企業的償債能力。對于企業來講，均攤、預付貨款等都是已經完成的費用支出，因此，不存在償債的情況，所以在計算速動比率時也需要減去這一部分的流動資產。流動比率的影響因素主要是應收賬款，在進行分析的過程中也需要考慮到壞賬準備等因素。速動比率的計算公式如下：

速動比率=(流動資產-存貨)/流動負債*100%

通常情況下，速動比率最終的狀況為1:1是最為優良的狀態，這就說明資產和負債是持恒的。如果速動比率較高雖然說明有一定的能力足夠償債，但是卻也顯示出有一定的資產沒有被利用，一定程度上也是一種資源的浪費。如果較低則證明償債能力較差，不能夠及時地籌措資金進行債務的償還，會造成嚴重的經濟損失。

4.產權比率

產權比率顯示的是債權人與股東資本的狀況，能夠直接地體現企業的資本結構是否健康。企業在存在一定財務風險的時候可以將債權轉移給其他的債權人，如果產權比率較高則整個企業的經營結構處于高風險、高回報；如果產權比率較低，則證明債權人投入的資本受到股東權益的保障。對于投資者來講，企業的負債越少越好，這樣才更加安全。合理的資產負債率也會根據行業的不同有一定的區別，金融業的資產負債率即使是90%及以上也符合標準。

二、我國企業償債能力分析中存在的問題

(一)償債能力的分析以非持續性經營為基礎

通常來講，償債能力的分析是一種假設企業資產進行變賣與清算而得到的數據，且工作人員會假設將企業的全部資產進行抵債。例如，流動比率等等都是在滿足此前提的基礎上進行的計算，這種假設雖然滿足了償債能力計算的需要，但是卻也不符合企業的實際狀況，屬于一種最為嚴重的結果設想。對于企業來講，要想更好地存活下去便要進行償債，但是通常不會將所有的資產都作為償債的條件。因此，企業應該以持續經營為前提進行償債數據的計算，包括現金流量的計算。

(二)償還債務資金渠道單一

償還負債所需要的資金對于企業來講可以有多種渠道，既可以選擇現有資產的變現還可以是企業的留存收益，或者是進行短期的籌借，這樣便可以符合企業可持續經營的需要。但是現階段企業的償債能力通常使用的以資產作為抵押的渠道，這樣并不能精準地得出準確的償債能力的相關數據，并不利于企業的科學決策。

(三)傳統階段性償債能力分析不夠科學

現有的償債能力數據計算通常是階段性的分析，但是卻不能長遠的解決問題，管理人員往往會忽略企業在正常經營中的償債能力，這便會導致嚴重的問題。此外，現在的償債能力數據并沒有將利息與本金放在同樣的位置，經常會只在乎本金而忽略了利息，這便會夸大最終的償債能力。同時償債分析會隨著時間的變化造成本金以及利息數額的增加，而靜態的能力分析難以將階段性的財務風險進行體現，因此，會誤導企業的科學決策。

三、提升企業償債能力的途徑

(一)提高資產質量，降低資產負債率

1.加大對財與非財相關數據的關注力度

第一，在日常應該委派專門的人員進行存貨的管理和儲存，合理地設計安排用料以及銷售，減少半成品的數量，盡可能地保證存貨與銷售數額保持平衡的狀態。存貨的數量不應該過多，需要控制在合理的范圍內，否則會影響資產的變現能力，降低償債的需求。第二，需要對企業的應收賬款進行管理，應收賬款指的是企業應該得到的資金但是還沒有收到，也就是企業在外部的資金。企業在進行賒銷降低存貨的同時需要科學地進行管理，關注客戶的信用度，降低出現壞賬或者呆賬的可能性。第三，在投資方面要以長遠的眼光看待問題，根據客戶實際情況的不同制定合理的應收賬款制度，降低財務風險。第四，在投資之前也需要做好企業內部以及市場前景的可行性分析，減少盲目投資，在購置相關資產的時候要掌握好規模，將費用支出進行詳細的記錄，使資金用在關鍵的部分，為償債能力做好基礎。

2.有息與無息負債的合理控制

對于資產負債來講，簡單的資產負債率只能作為一定的參考，但是在實際工作中也需要加大對無息負債與有息負債的分析，例如，一家企業的資產負債率超過了70%，但是如果是無息負債那么相應的償債壓力會比同樣情況下的有息負債償還能力更強。定額負債也是無息負債的一種，主要包括應交稅金、應付股息等，企業在發展過程中應該加強對無息負債的關注，這樣才能夠了解企業的日常經營狀況。此外，長期負債是有息負債的一種，其時間長、利息較高。對于企業來講應該合理的運用有息負債，在衡量過程中從以下幾個方面進行分析：第一，利用舉債臨界點進行分析，舉債臨界點指的是當長期利息率等于總資產報酬率時的數額，當有息負債高于臨界點的時候，則證明有一定的風險，如果低于則可以進行舉債。第二，運用市場形勢進行判斷，若市場情況較為良好則能夠帶來巨大的經濟效益可以進行舉債，否則不能夠使用。

3.提升盈利能力以及現金流量水平

企業償債主要的方式便是現金。因此，現金流量的管理也非常關鍵，在進行償債之前必須應該保證企業現金的充足，使企業可以將收入進行變現。相關人員也需要定期地對企業的財務報表以及現金流量表進行數據的分析，在掌握市場發展變化的基礎之上對產品實施優化與改進，進而擴大現金的收入。與此同時，由于企業會將現金流量作為營運資本中的因素，所以在進行賒銷的過程中也需要控制現金流量的數額，在滿足企業長遠發展規劃的前提下，進行科學的決策，分析相關決策與規劃是否合理，進而為償債能力的提升創造堅實的條件。

(二)科學地進行股權融資

股權融資指的是企業的股東自主出讓部分企業所有權，以此利用企業資金增加引入新的股東融資的方式。股權融資的特點是所獲得的資金企業不需要償還本金以及利息，但是新老股東之間會同時享受企業的盈利與增長，這也使股權融資方式在企業中被廣泛應用，既可以保證企業有足夠的資金，降低償債風險，又能夠有利于企業的投資，實現可持續發展。

股權融資的種類主要有以下兩種：第一，公開市場發售。是指利用股票市場向群眾發行企業的股票，以此籌集資金。例如，企業的上市便是其中的一種形式。第二，私募發售。是指企業自己尋找投資人，吸引其進行投資入股。由于上市公司的條件有很多，因此，相比之下私募發售的應用范圍更大。但是在融資過程中也需要關注以下幾個因素：一是國家金融政策因素，為了提升金融機構積極性，國家出臺了一系列去杠桿政策，用以規范市場與政府的融資行為，意在降低金融風險的形成，實現市場流動性強化，提升資金價格。二是融資風險因素，為了確保融資方案有序實施，需要加強潛在風險因素的識別與預測，并制定計劃，用以應對可能出現的融資方案短時間內難以有效落地或是資金短缺等問題。三是融資邊界因素，要依照不同銀行的差異性融資邊界條件，進行分析比對，擇優選取符合標準的金融機構。四是銀行偏好因素，為了實現收益的最大化，確保本金能夠及時退出，要求對資本提供增信對策，將流動性支持、分紅保證劃入考慮范圍之內。

四、結語

綜上所述，在社會發展的背景下，很多企業盲目進行投資以及融資，在沒有居安思危意識的情況下，忽略了償債能力的分析與研究，這樣便不能準確地對企業的發展加以了解，很容易在未來出現資金鏈斷裂、造成破產等情況。因此，相關人員一定要加強工作人員的財務分析能力，做好相關數據的計算，及時地更新償債情況的相關參數，為企業的發展奠定良好的基礎。■