歐洲黑天鵝風險并未消失

程實

核心提示：現實的經濟利益取代“大歐洲”理想主義，成為維系歐洲一體化的關鍵紐帶。

安而不忘危，治而不忘亂。隨著馬克龍勝選，法國大選塵埃落定，但歐洲前景依舊不容樂觀。我們的研究表明，歐洲一體化的經濟利益分配不均，經濟成本二元分化，導致歐盟各國的民粹基礎存在明顯差異。因此，2017-2018年，民粹政黨仍有可能在意大利、匈牙利、塞浦路斯等國家的選舉中形成局部突破，引發地緣政治格局的動蕩。對于歐洲來說，黑天鵝只是暫時遠離，并未全部消失。

區域經貿合作的實際利益，始終是歐洲一體化的物質基礎，特別是在國際金融危機后，歐洲社會的物質主義價值觀再度興起。現實的經濟利益取代“大歐洲”理想主義，成為維系歐洲一體化的關鍵紐帶。然而，在區域一體化進程中，歐盟各成員國的獲益并不均衡，導致了退歐傾向的差異化分布。

推動歐洲一體化進程，不僅給歐盟成員國帶來經濟收益，同時也產生了繁重的經濟成本。這一成本主要體現在兩個層面。一是維系歐盟運行所需的財政成本，二是成員國向歐盟和歐央行讓渡政策權利而產生的制度成本。在當前格局下，兩種成本的分配截然不同。歐洲傳統強國主要承擔財政成本，并借此獲得了歐盟經濟政策的主導權。而非主導成員國雖然在歐盟財政支出中獲得援助，但是因此付出的制度成本卻依然沉重。

隨著歐洲經濟增長放緩，民眾收入的降低和伴生的不安全感，為民粹浪潮提供了充沛動力。從相對變動看，2007-2016年，歐盟人均GDP下降最多的國家為希臘（38.1%）、塞浦路斯（26.5%）、英國（19.8%）、意大利（19.5%）和西班牙（18.7%）。從公平性看，2015年歐盟基尼系數最高的5國集中于中東歐，依次為立陶宛、羅馬尼亞、保加利亞、拉脫維亞和愛沙尼亞。

當前的歐盟不僅“多速”，而且“多層”。除了正在退歐的英國外，各成員國在利益格局上分屬不同層次。第一層是支柱國，包括德國和法國。這兩個國家承擔主要的歐盟財政支出，同時享有歐盟政策的主導權。第二層是主要受益國，包括歐盟的大部分成員國。其中，借助歐洲一體化，西歐和北歐國家有效降低勞動成本增速，維持了國際競爭力；中東歐國家則得以引入大量投資，并接受中端制造業的轉移。第三層是次要受益國，包括意大利、希臘、塞浦路斯、匈牙利、葡萄牙、西班牙和克羅地亞。這些國家在歐洲一體化中的收益并未顯著高于成本，同時受到民粹勢力的沖擊，有較強的退歐傾向。

展望未來，2017-2018年，共有16個歐盟成員國將進行重要選舉。我認為，以下事件將蘊藏黑天鵝風險。第一，匈牙利大選，民粹主義在匈牙利已成為主流意識形態，如果民粹政黨再度執政，那么匈牙利將大概率采取更為激進的反歐洲一體化措施。第二，意大利大選，民粹政黨可能強勢崛起，并開啟退歐進程。第三，塞浦路斯和希臘的退歐風險將大概率再度高漲，并可能通過塞浦路斯總統選舉、希臘提前大選或兩國各自的退歐公投加以體現。因此，2017-2018年，歐洲地緣政治格局并不平靜，歐洲一體化的真實倒退仍有繼續深化的可能，潛藏于多國大選中的黑天鵝風險值得投資者長期警惕。（支點雜志2017年6月刊）