南方基金首席投資官史博：千億基金取勝必須靠判斷與堅持

本刊記者楊陽

南方基金首席投資官史博：千億基金取勝必須靠判斷與堅持

本刊記者楊陽

今年前5個月，對于很多資產管理公司可謂是一種煎熬。熱衷于中小創等成長股的基金凈值不斷創下新低，加之客戶贖回，其管理規模不斷縮水。但連續三年奪得“金牛基金管理公司”大獎的南方基金卻逆勢而上，再度交出了一份近乎完美的答卷：其6只股票型基金業績排名同類前5%，14只股票型基金排名同類前10%，其他權益類基金的業績也是可圈可點。

近日，南方基金總裁助理兼首席投資官（權益）史博在接受采訪時表示，“南方基金的核心理念是穩健投資、價值投資，同時也非常重視管理資產的回撤幅度，追求絕對收益。南方基金今年以來的業績領先，應該是堅持以上理念的結果。”

順應市場辨識風口

南方基金首席投資官史博

史博坦承，今年業績耀眼，關鍵就在于抓住了市場的脈搏。雖然2016年市場不太好，整體上比較悲觀，但南方基金在去年底判斷2017年是一個震蕩市，雖然貨幣偏緊或對股票市場有一定影響，但是宏觀經濟增速較好以及匯率大概率趨穩等正面因素也將成為股市的定海神針。在震蕩市中，如果選擇一些成長性較好的行業龍頭以及估值較低的藍籌股，還是有可能為持有人獲取正收益的。從行業上來看，銀行、保險、商貿零售、國防軍工等行業都存在較好的投資機會，國企改革、基礎設施建設、“一帶一路”的投資機會也不容忽視。

作為擁有13年基金管理經驗的“老司機”，史博一直強調投資要有一定的逆向思維。作為權益投資部門的領頭人，他一直努力把這種對今年的相對樂觀情緒向基金經理們傳導。

“我們投資實行的是投決會授權下的基金經理負責制。”史博強調說，這主要是希望充分調動基金經理的積極性，各自形成自己的投資風格。所以，雖然形成了相對樂觀以及以藍籌為主要投資目標的整體判斷，但南方不會強制基金經理們去執行這一策略，而是要通過每個人的理解、結合自己的產品特點去執行。

在采訪中，記者了解到，雖然南方的基金經理有較大的投資權限去堅持自己的投資風格，但是南方基金近年來也一直強調要用穩定的業績去回報投資者，非常強調絕對收益和控制回撤，希望通過把基金打造成收益穩定、波動小的“類固收”產品，贏取投資者的支持與信任，這在一定程度上就需要順應市場。

“公募基金經理不能用管理自己錢的方式去管理公募產品，必須考慮到投資者的心態其實是不穩定的，所以基金業績更需要相對穩定，降低波動性。”具體到今年上半年，在這種要求下，基金經理們即使再熱愛中小創成長股，也要認真考慮把相當部分資金配置到穩定上漲的藍籌股上，順應市場，力爭保證業績穩定。

熱愛長跑運動的史博會經常用長跑來形容投資，“投資是一場馬拉松式的長跑，不是百米沖刺。”這既需要考驗耐力和拼搏精神，同時需要根據市場節奏及時調整。南方基金前5個月的業績領先也充分顯現了這種調整能力，“年初由于PPI翹尾因素，周期品漲了一大波，但是到了2月份以后，雖然周期性企業盈利還在提升，但是股價已經滯漲。”他說，“有經驗的基金經理應該由此明確判斷市場風格在轉向，相應減少有色、化工、建材等周期性板塊的投資配置，做好防御。”

保持理性投資把握新趨勢

雖然南方基金今年以來業績持續領先，但史博頭腦一直很冷靜，對于未來市場比較謹慎。這是因為從今年年初開始，金融市場的核心就是加強監管、降杠桿。業內起初認為這只對固定收益市場會產生較大影響，后來理財市場也受到沖擊，股票市場亦難以置身事外。他分析說，加強監管的態勢或會長期持續，至少未來3至6個月內發生變調的概率不高，“也許到明年基調才會發生變化。”

在基調變化之前，史博表示還是要保持理性的投資策略，盡量不去參與博弈，投資重點是深挖那些估值合理同時又有一定成長性的藍籌股，然后進行布局，靠堅持獲取穩健收益。“相較于前兩年以小為美的情況，投資的新趨勢是要高度關注那些大股票。現實的情況是強者恒強，越大的公司成長穩定性越好。”他認為大公司每年利潤增長10%-15%的概率要遠遠高于小公司，而且經營管理比較透明，在機構增量為主的市場里，這些公司一定會出現持續上漲的趨勢。即使有些龍頭公司估值已經并不便宜，但只要經過一段時間的消化，上漲趨勢仍將延續。

在看好大市值股票的同時，他表示會遠離三、五十億市值的公司。這些過往市場追捧的中小公司，其利潤每年往往只有幾千萬或者上億，而且增長困難，業績波動性很大，加之經營情況并不透明，一些中小公司的數據很少能做到交叉驗證，這樣估值必然要打折扣。“小市值公司不一定就是成長股，未來可能是越大的公司其成長穩定性越好。”

人工智能是今年最火的主題之一，史博對此也高度關注。“人工智能真正實現的時刻現在遠遠沒到，可能會遲十到二十年才會大規模應用，但是對投資界可能會產生重大影響。”

在史博的推動下，南方基金從今年1月份開始，積極推動智能化主動權益投資研究的探索。他認為，人工智能目前對投資而言還是輔助投資，遠遠沒有達到“自動駕駛”的程度，但一定不是最初級的量化投資：量化投資更多的是收集交易數據，人工智能需要把各方面的經營數據和各種有效信息收集起來，然后進行識別處理。“這個時候更多的是接近于基本面投資的方法，它要用主動研究的方式來思考。”

雖然操作起來還比較困難，但史博仍然滿懷信心。“把主動研究的思考模式轉化成程序雖然還在摸索之中，但只要我們能夠做到基于外部基本面數據篩選出研究標的，完成初步研究報告，或者能夠提升南方投資決策的準確度，那么就可以先同行一步，支持南方基金的業績持續穩定向上。”