分級基金再迎新規清盤風險加大

岑小瑜

分級基金再迎新規清盤風險加大

岑小瑜

在5月1日《分級基金業務管理指引》實施僅一個月后，分級基金再迎來新規。6月2日，深交所、上交所相繼發布了修訂后的《證券投資基金上市規則（2017年征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》），首次明確迷你分級基金退市觸發條件和處理程序。

同日，銀華永益分級債券基金清盤，這是今年以來第一只清盤的分級基金；而自4月下旬以來，就有5只分級基金觸發下折。

若上市基金新規實施，恐三成場內分級基金將退場。數據顯示，截至6月2日，近46只權益型分級基金的場內A、B份合計額低于5000萬份以下，占場內分級基金總數量的34%；而債券分級中有4只產品低于生死線。

明確迷你基金退市觸發條件

6月2日，深交所、上交所相繼發布了修訂后的《征求意見稿》，其中就分級基金終止上市的情況提出了相關意見安排。具體來看，滬深交易所規定，當分級基金基礎份額和子份額持有人合計少于1000人或者規模合計低于5000萬份，且此種情形在10個交易日內未能消除的，基金管理人應當及時向交易所報告并發布終止上市風險提示公告，披露基金將終止上市及相關安排等事項，基金進入終止上市程序。

值得注意的是，在此次的《征求意見稿》中，還增加了一個終止上市觀察期。即當分級基金基礎份額和子份額持有人合計少于1100人或者規模合計低于5500萬份，基金即進入終止上市的觀察期，基金管理人應該向交易所報告并持續發布基金可能終止上市的風險提示，直至相關情形消除或者基金進入終止上市程序。

如果說5月1日開始實施《分級基金業務管理指引》中的“分級B基金的投資門檻大幅提高到了30萬元”，讓本已缺乏人氣的分級基金市場更加冷清，那么，此次征求意見則加速一批分級基金走上了清盤之路。

今年首只分級基金清盤

由于近期開放申購和贖回期間遭到較大贖回，銀華永益分級債券基金6月1日晚公告清盤。

根據銀華基金1日晚間在深交所網站發布的《銀華永益分級債券型證券投資基金基金合同終止及基金財產清算的公告》顯示，“截至2017年6月1日，本基金在過渡期屆滿日基金份額持有人數量已低于200人且基金資產凈值在過渡期屆滿日低于5000萬元。為維護基金份額持有人利益，本基金管理人決定本基金進入基金財產清算程序。根據基金合同約定，本基金進入基金財產清算程序不需召開基金份額持有人大會”。

自2017年6月2日起，銀華永益分級債券基金進入清算程序并終止辦理基金A、B份額的申購、贖回業務。進入清算程序后，停止收取基金管理費、基金托管費、銷售服務費。銀華永益也成為近一個多月以來又一只觸發清盤條款直接終止合同的公募基金，也是今年首只清盤的分級基金，業內認為，它拉開了分級基金清盤的序幕。

5月22日，永益A折算后份額為2352.97萬份，當日贖回份額為487.42萬份，贖回后永益A剩余份額為1865.55萬份。永益B折算后份額為1.266億份，永益B開放期內（即5月24日到5月26日）贖回份額為1.0197億份，贖回比例達80%。贖回之后，永益B份額跌至2462.25萬份。也就是說，截至5月26日，銀華永益分級債基總份額跌破了5000萬份，只有4327.8萬份。

實際上，自4月25日以來短短一個多月，先后有海富通穩進增利債券型、諾安裕鑫收益兩年定期開放債券型、大摩華鑫滬港深新價值、長盛同泰債券型基金等多只基金因規模持續低于5000萬元而直接清盤，也有一些基金公告召開持有人大會表決清盤。

三成或觸及終止上市條例

近期股債市場調整均較為明顯，多只分級B觸發下折。數據顯示，自4月25日以來至5月23日間，富國中證體育產業基金、富國中證移動互聯網基金、華安創業板50基金、鵬華中證國防基金、工銀瑞信中證傳媒基金等5只分級基金發布了分級基金觸發下折的公告。

另外，現階段分級B市場發生不定期折算的概率增大，共有7只分級B的估測母基金觸發下折距離在10%以內。距離最近的三只分別為銀華中證轉債B份額、東吳轉債B份額、融通軍工股B份額，以上份額均不存在大幅溢價的情況。高杠桿博反彈并不是明智之舉，仍建議分級B投資者保持低倉位。

業內人士表示，分級基金下折以后份額肯定是減少了，再加上市場人氣低迷，所以分級基金資產規模會下降。一旦上市基金新規實施，分級基金清盤風險加大。

數據顯示，自5月1日分級基金新規正式實施后，市場上存有分級基金B份額154只，131只分級基金B份額在5月實現凈贖回，占比85%。

截至6月2日，近46只權益型分級基金的場內A、B份合計額低于5000萬份以下，占場內分級基金總數量的34%；而債券分級中有4只產品低于生死線。

據華寶證券統計，分級基金基礎份額和子份額規模綜合小于5500萬份的權益類分級基金共有14只。

表：目前距離下折較近的18只分級基金之B份額