環旭電子：被低估的蘋果概念潛在標的

環旭電子：被低估的蘋果概念潛在標的

海通證券預測數據

環旭電子（601231）：市場對公司短期業績的預期差明顯，我們則認為短期這些預期差會逐步修復，包括：1）短期業績反轉：公司17年有望受益AppleWatch放量，子公司環維實現業績反轉；（2）WIFISiP、SSD業務有望快速增長：WIFISiP有望受益日元升值給公司帶來的價格優勢，SSD后續有望拓展新客戶；（3）汽車電子新業務拓展：公司有望憑借前期LED車燈組裝、PCBA以及核心客戶，順勢進入國內龍頭車廠的供應體系。

SiP+汽車電子領導者長期高成長可期。公司長期增長動力來自：（1）模組SiP化是大趨勢：除了在手機/pad/可穿戴上已經應用SiP外，未來消費電子微小化是大趨勢，國產機、NB、汽車電子市場有望持續打開，SiP壁壘高、競爭格局良好，公司將充分受益行業趨勢；（2）汽車電子：公司憑借過去在汽車電子領域積累的品牌客戶、業務優勢，后續有望持續借助內生、外延途徑打開新的增量市場空間。

當前價值被市場低估。過去四年公司PETTM整體處于30x的估值水平，但當前股價對應PETTM不到25x，處于歷史低位。市場需要重新認識到公司作為SiP+汽車電子領導者的價值：一方面，公司作為全球SiP龍頭，SiP業務收入約占到2016年總收入的1/3左右且份額持續上升，另一方面，傳統汽車電子業務LED車燈組裝、PCBA等業務穩健增長，附加值更高、增長更快的新業務TCU、車載信息系統等有望打開更廣闊的成長空間。

操作策略：二級市場上公司股價與大盤走勢相反，向上趨勢明顯，目前處于第三波上升主浪中，建議回調介入。