經濟筑底及促進“淺V”回升

卓勇良

本輪經濟下行始于2008年，至今已9個年頭。全國GDP增長除2010年一度重返兩位數增長外，逐年回落，現終于出現了比較明顯的筑底跡象。

全國規模以上工業企業主要數據，2016年一二月份以來逐月好轉。虧損企業累計增長，2015年末高達20.6%，2016年一二月份以來逐月降低，2016年10月已降至累計同比增長0.7%。資產負債率2016年10月末為56.1%，比上年同期降低0.7個百分點，表明企業資產質量已有所提高。浙江規模以上工業企業數據則比全國更勝一籌。這讓人感覺到，會不會這就是本輪經濟回落的底部呢？

更重要的是，規模以上工業利潤增速穩步上升。全國規模以上工業利潤增速隨著投資和出口的斷崖式回落，2012年年初出現負增長。2013年因上年基數降低，重攀兩位數增長；2014年重回一位數增長，2015年負增長2.3%。2016年一二月以來，盡管多數財務指標仍均較低，全國規模以上工業利潤增速從4.8%的水平逐漸提高，2016年1至10月累計同比增長達到8.6%。

全國工業增長的一個穩固底部，或許正在形成，存在著繼續轉好的可能。這是因為在較好的利潤增長和相對較低的資產負債率支撐下，加上生產者價格上漲激勵下，企業預期將有所改變，補庫存周期或將開啟。

收入和消費增長的雙雙相對較快，是中國經濟增長近幾年的一個重要支撐。在出口和投資近乎斷崖式下滑下，居民人均收入因勞動年齡人口減少以及企業對經濟下滑猝不及防，2011至2015年實際增長比GDP增長快1.0個百分點，比人均GDP增長則更快一些。由此導致2011至2015年消費持續兩位數實際增長。由此進一步導致服務業增長加快，吸收了制造業減少的就業人群。2016年一至三季度，全國居民人均收入同比實際增長6.3%，雖有較大回落，但仍大致與人均GDP增長同步。進而導致2016年1至11月份全社會消費品零售總額增長，同比實際增長9.8%。

筑底意味著經濟新常態下的新均衡正在形成。所謂新均衡是指在保持企業正常或較好財務狀況下，總產出與需求結構變動及需求增長放慢相適應的穩步增長。因此，新均衡應有三個基本標志，一是出口占比下降，二是居民收入及居民消費地位上升，三是企業利潤及投資正常增長。當然還有其他一些要求，如金融格局保持穩定，以及股市、債市、匯市和樓市基本穩定，但前三者無疑是基本面和支撐性的。

當前狀況下，形成和保持經濟新常態下的新均衡，關鍵是做到四條：一是積極促進經濟發展回復到內需主導發展上來，二是積極促進經濟發展回復到消費主導發展上來，三是全面增強多層面引進及自主創新，四是積極保持金融等的穩定和風險控制。上述一、二兩個方面，已逐步有所做到及顯現，后兩者或有較多問題，但第四者近幾年總體可控。

正是以上述分析為基礎，筆者提出促進“淺V”回升判斷。中國經濟2011年至今，形象而言應是一種“雷電型回落”。這樣，如果關于經濟增長進入底部的判斷成立，則2017年或下一階段，完全有可能出現GDP增長稍有向上的回升，出現“淺V”狀的增長曲線，形成自1998年走出低谷以來的新一波次較好增長。

草根經濟韌性是中國經濟回升的一個重要支撐。東南沿海經濟正在成為中國經濟發展的中流砥柱，這部分經濟雖也受到一定程度的扭曲，但這些區域的企業家在堅持艱難打拼。一些民營企業家像叢林中的狼一樣在千方百計尋找商機，管理和投資都十分精到。

2017年經濟發展最重要的是要增強信心及加快轉型。在中國微觀經濟正出現若干好轉的情況下，仍有相當部分人預期偏于悲觀。信心背后也有環境不佳等問題，如創新項目貸款難、進入難、審批難、房租高，以及合伙人誠信水平低、市場仿冒嚴重等。

政府轉型是經濟社會轉型的關鍵。首先是各級政府思想觀念要轉型。正視經濟社會格局的根本性重大變化，正視經濟發展放慢現實，正視2017年錯綜復雜的形勢，堅信活力在民間。政府的關鍵是保護產權，規范和監管市場，增強和提高服務效能。注意控制政府欲望，防止政府看得見的手的亂動。其次是領導經濟的方式轉型。積極實施“三個解放”，即如十八屆三中全會指出的，“進一步解放思想，解放和發展社會生產力、解放社會活力”。提升民間活力以增強發展牽引力，提升社會活力以增強發展支撐力，提升政府效能以增強發展服務力。再次是政商關系轉型。按照習近平總書記提出的“親”和“清”的要求，領導干部積極與企業家交朋友，但決不僅僅與少數企業家交朋友；領導干部潔身自好，但關鍵時刻敢于擔當決策。政府改變重商親商傾向，努力在資本和勞動之間依法維護各方權益。

政府當前應以積極行動改變企業繼續主動收縮的狀況。當前經濟形勢的一個特點，是企業主動收縮生產經營，形成低水平增長下的微觀均衡。這雖有利于企業增強抵御風險能力，但也對宏觀經濟有較大的不利影響。如所有企業均取“現金為王”策略，則將是災難性的。

在如何優化企業預期、增強信心、增加投資等方面，“一個行動勝于一打宣言”，關鍵是出臺有“干貨”并能較好貫徹實施的政策舉措，同時就企業關注的長期問題，加快推進全面深化改革。注重減輕企業負擔，注重城鄉居民收入增長，注重國企改革，注重優化及改善政府及政府性投資。同時還需注重金融改革。當前貸款責任制個人化嚴重影響業務人員積極性，寧可錯殺一千，絕不錯貸一家。建議商業銀行加強系統內統籌協調，避免單兵作戰導致的實體經濟信貸收縮，增強抱團應對促進實體經濟貸款增長，對一些確實不是主觀因素導致的呆壞賬，不應籠統由業務人員及其所在支行承擔經濟責任。