張俊杰：讓綠色產(chǎn)業(yè)投資有利可圖

郝杰

綠色產(chǎn)業(yè)投資歸根結(jié)底是由環(huán)境管制創(chuàng)造的市場。

在全球氣候變暖、環(huán)境惡化的背景下，綠色金融作為一種能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的、創(chuàng)新性的金融模式應(yīng)運(yùn)而生，逐漸受到各國政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)的重視。作為近年來異軍突起的新型融資方式，綠色金融正在成為推進(jìn)全球?qū)崿F(xiàn)綠色增長、可持續(xù)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Αo論從頂層設(shè)計(jì)還是民間參與，中國綠色金融體系正在成為全球綠色金融的引領(lǐng)者。

2016年8月30日，習(xí)近平總書記主持召開中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第二十七次會議，審議通過了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》。會議指出，發(fā)展綠色金融，是實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展的重要措施，也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容。要通過創(chuàng)新性金融制度安排，引導(dǎo)和激勵(lì)更多社會資本投入綠色產(chǎn)業(yè)，同時(shí)有效抑制污染性投資。綠色金融上升為國家戰(zhàn)略。

2016 年的G20杭州峰會上，“綠色金融”議題首次被寫入會議公報(bào)中，并成立綠色金融研究小組，形成首份《G20綠色金融綜合報(bào)告》，其中明確界定了綠色金融的含義、目的和范圍、面臨的挑戰(zhàn)。報(bào)告指出，“綠色金融”指能產(chǎn)生環(huán)境效益以支持可持續(xù)發(fā)展的投融資活動。這些環(huán)境效益包括減少空氣、水和土壤污染，降低溫室氣體排放，提高資源使用效率，減緩和適應(yīng)氣候變化并體現(xiàn)其協(xié)同效應(yīng)等。發(fā)展綠色金融要求將環(huán)境外部性內(nèi)部化，并強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)對環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知，以提升環(huán)境友好型的投資和抑制污染型的投資。綠色金融應(yīng)該覆蓋各種金融機(jī)構(gòu)和金融資產(chǎn)。綠色金融既要利用公共資金，也要?jiǎng)訂T私人資本。綠色金融還涉及整個(gè)金融體系對環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的有效管理。

數(shù)據(jù)顯示，2016年我國在境內(nèi)外市場共發(fā)行貼標(biāo)綠色債券2300億元人民幣，占全球綠債發(fā)行量的40%，已躍升為全球最大綠色債券市場。“中國綠色金融發(fā)展呈現(xiàn)出全面提速的良好態(tài)勢，但當(dāng)前整體仍處于起步階段。”人民銀行副行長、中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會顧問陳雨露表示，盡管綠色金融的發(fā)展?jié)摿薮螅浒l(fā)展仍然面臨許多挑戰(zhàn)。綠色項(xiàng)目的投資回報(bào)吸引力還不足、融資難融資貴仍然存在，中長期融資工具還比較缺乏，投資者和資金需求方信息不對稱的問題比較突出。

“要有強(qiáng)大的法治基礎(chǔ)，強(qiáng)大的執(zhí)法力量，強(qiáng)大的監(jiān)督法律執(zhí)行的力量，這三者缺一不可，但這三者我們做的都不夠”。清華大學(xué)法學(xué)院鄭裕彤講席教授高西慶在“2017杜克國際論壇”上表示，綠色金融與環(huán)保的結(jié)合，意義重大，但需要做的還有很多。

在歐美等西方國家，綠色金融是一種自下而上的發(fā)展趨勢，而中國的綠色金融卻呈現(xiàn)了自上而下的路徑。這樣的路徑是如何形成的？在發(fā)展綠色金融過程中，有哪些可以借鑒的國外經(jīng)驗(yàn)？如何加強(qiáng)社會資本對綠色產(chǎn)業(yè)投資的可持續(xù)性？針對以上問題，《中國經(jīng)濟(jì)信息》采訪了昆山杜克大學(xué)環(huán)境研究中心主任張俊杰，以下為采訪實(shí)錄。

中國經(jīng)濟(jì)信息：在您看來，推動綠色金融發(fā)展的主要力量是什么？

張俊杰：合理來說，綠色金融發(fā)展不應(yīng)是金融部門來推動，而是應(yīng)由環(huán)境管制來推動的。只要國家制定好環(huán)境管制的法律與政策，能夠把環(huán)境污染成本外部性內(nèi)部化，就能使綠色產(chǎn)業(yè)得到合理的回報(bào)，社會資本自然會根據(jù)收益率的變化而決定是否投向綠色領(lǐng)域。

在發(fā)達(dá)國家，就是由立法和環(huán)境管制推動。但在中國，環(huán)保部門相對弱勢，雖然我們定了很多環(huán)境方面的法律法規(guī)，但執(zhí)行的并不好，尤其在地方上推動環(huán)境執(zhí)法有很多困難。而由金融監(jiān)管這樣相對強(qiáng)勢的部門來幫助推動資本流向綠色領(lǐng)域，這對中國環(huán)境整體是一個(gè)好事情。中國最開始是由銀監(jiān)會推動綠色信貸，現(xiàn)在央行、財(cái)政部、發(fā)改委、環(huán)保部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會都在共同大力推動綠色金融的發(fā)展。

中國經(jīng)濟(jì)信息：在發(fā)展綠色金融上，國外可以借鑒的經(jīng)驗(yàn)有哪些？

張俊杰：綠色金融包含兩個(gè)層面，一是在政府的政策層面，二是自愿的金融投資行為。政策層面，例如美國能源部對可再生能源產(chǎn)業(yè)的綠色貸款擔(dān)保機(jī)制以及德國對綠色信貸的財(cái)政貼息都是綠色金融的相關(guān)政策。國外還有很多類似的好的政策并沒有放在綠色金融這個(gè)大框架里，但這些政策對推動綠色產(chǎn)業(yè)投資，產(chǎn)生對綠色產(chǎn)業(yè)的投資激勵(lì)很有意義。

在自愿投資行為層面，很多是行業(yè)協(xié)會、非政府組織等自愿行為，比如赤道原則（赤道原則是用以確定、評估和管理項(xiàng)目融資過程所涉及社會和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的金融界指標(biāo)，己經(jīng)成為全球銀行業(yè)項(xiàng)目融資的行業(yè)慣例。）興業(yè)銀行作為國內(nèi)銀行業(yè)踐行綠色金融的先行者，在年初已經(jīng)發(fā)行了100億元的境內(nèi)首單綠色金融債，在這個(gè)過程中采用“赤道原則”，會邀請第三方咨詢及評估機(jī)構(gòu)對企業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行八個(gè)績效標(biāo)準(zhǔn)審核。今年年初，江蘇銀行成為第一家加入赤道原則的城商行。

中國經(jīng)濟(jì)信息：您認(rèn)為綠色金融發(fā)展面臨的主要障礙是什么？

張俊杰：最大的障礙，主要還是政策缺乏穩(wěn)定性。不僅是在中國，在國際上也有這種問題。綠色產(chǎn)業(yè)投資歸根結(jié)底是由環(huán)境管制創(chuàng)造的市場。綠色產(chǎn)業(yè)投資資金量大，周期長，投資回報(bào)率不高，受政策因素影響大，而政策缺乏穩(wěn)定性，成為綠色行業(yè)最大的風(fēng)險(xiǎn)。沒有明確的政策，就無法產(chǎn)生投資的確定性，無法準(zhǔn)確計(jì)算投資的成本和收益，進(jìn)而造成投資人不愿意在這個(gè)行業(yè)投資。

另外，綠色產(chǎn)業(yè)投資的支撐性政策不應(yīng)是產(chǎn)業(yè)政策，而應(yīng)是環(huán)境能源和氣候變化政策。環(huán)境政策和產(chǎn)業(yè)政策的區(qū)別在于，環(huán)境政策是把最終的環(huán)境質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)制定好，把技術(shù)選擇權(quán)交到企業(yè)手里，企業(yè)和市場自然會選擇相應(yīng)的手段去實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，能更好發(fā)揮市場能動性。

中國經(jīng)濟(jì)信息：您認(rèn)為更好促進(jìn)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的手段有哪些？

張俊杰：目前，國家更多傾向通過補(bǔ)貼形式把綠色企業(yè)收益提上去。而我認(rèn)為，應(yīng)通過環(huán)境管制手段把污染型企業(yè)的成本提上去，也就是環(huán)境成本內(nèi)部化，這樣就會跟環(huán)保型企業(yè)站在同一起跑線上，可以讓環(huán)保型企業(yè)更加具有公平的競爭優(yōu)勢，更好促進(jìn)綠色金融的發(fā)展。

中國經(jīng)濟(jì)信息：如何加強(qiáng)社會資本對綠色產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)投資？

張俊杰：由于政策不穩(wěn)定等風(fēng)險(xiǎn)因素使得社會資本對綠色產(chǎn)業(yè)投資還存在很多的疑慮。

社會資本對綠色產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)投資，最核心的問題就是要讓綠色產(chǎn)業(yè)投資有利可圖。綠色產(chǎn)業(yè)投資的關(guān)鍵詞不是綠色，而是投資，而投資關(guān)鍵詞就是風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)。

社會資本的投資應(yīng)該依靠加強(qiáng)環(huán)境管制，讓污染行為成為競爭的劣勢而不成本上的優(yōu)勢，這樣投資才能夠做對社會最優(yōu)的選擇。

在滿足了政府環(huán)境管制的最低要求之上再多做的，是自愿的環(huán)境行為，能幫助企業(yè)在社會樹立負(fù)責(zé)任的形象，股東會對企業(yè)更加信任，員工會更加有責(zé)任感，消費(fèi)者也更愿意購買綠色產(chǎn)品。我認(rèn)為應(yīng)該鼓勵(lì)投資企業(yè)做更多自愿的環(huán)境行為。企業(yè)能夠從做好事中獲益，這也是讓綠色產(chǎn)業(yè)投資有利可圖的途徑。

中國經(jīng)濟(jì)信息：在您看來，比較有前景和投資價(jià)值的綠色產(chǎn)業(yè)有哪些？

張俊杰：我認(rèn)為綠色產(chǎn)業(yè)定義有點(diǎn)狹隘，其實(shí)很多產(chǎn)業(yè)都可以算作綠色產(chǎn)業(yè)。比如共享單車，替代了高碳的交通方式，這些能夠幫我們達(dá)成環(huán)境目標(biāo)的都應(yīng)該算作綠色產(chǎn)業(yè)。這樣來看，綠色產(chǎn)業(yè)的范圍很廣，有投資價(jià)值的領(lǐng)域會更多。