基于互聯網產業的投資模式研究

張進

[摘 要]互聯網經濟的發展使之成為經濟發展中重要的組成部分，我國的互聯網產業發展中仍然存在基礎設施建設、創業環境等問題，需要一定的資金支持。設置專項資金、促進互聯網企業的發展已經成為當前亟待解決的問題。

[關鍵詞]互聯網產業；投資模式；上市融資

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2017.15.060

1 互聯網產業投資與融資現狀

1.1 將風險投資作為主要渠道

對互聯網產業的發展現狀進行分析，能夠發現行業中的企業在擴展新業務時，通常使用向消費者免費的標準模式。這種方式與傳統的方式存在很大差異，在短期內不會產生現金流回報，因此一定會采取從外部獲取資金的方式用于自身的發展與日常經營活動的展開。互聯網企業在創業初期為了獲得銀行的貸款，必須將一些資產進行抵押，但是此時的互聯網企業并不能拿出這些資產。在該種無奈形勢下，互聯網企業只能尋找“金主”進行股權投資。

投資人愿意給前期的互聯網企業投資的原因在于雖然前期沒有收益，但是隨著互聯網企業的逐漸發展，規模逐漸擴大，會慢慢壟斷銷售渠道，業務擴展的成本相較于創業前期已經獲得了一定程度降低，附加的潛力值會獲得增大。該種方式能夠流行的原因在于互聯網企業在創業的初期存在很大的資金缺口，而資金投入者希望通過資金投入能夠獲取一定的經濟回報。這些原因形成了互聯網企業高風險的投資特征。

1.2 風投與監管限制國內股權融資

互聯網企業在創業初期需要將法人公司的股份進行出賣，實行股權融資，從而獲得能夠發展與業務經營、拓展中需要的資金支持。融資的方式一般為直接尋找愿意注入資金的人或者通過上市的方式獲取資金。現階段，國內對這種直接融資的方式認識還處于初級階段，投機心理比投資心理更為明顯，投資人一般愿意在企業上市前進行投資，往往不愿意在創業的初期進行投資，這種情況限制了天使基金與創投基金行業的健康發展，無法對大批處于成長黃金時期的互聯網企業進行資金支持。另外，國內的資金市場要求股東人數不能超過兩百人，阻礙了一些規模較大的互聯網企業的上市。

1.3 基于VIE模式實現海外上市

VIE，即可變利益實體，實現境外上市的公司主體在合約的規定下能夠對國內存在的公司實體進行遠程操控，最終實現在國內上市，獲得融資。使用該種結構成功上市的中國企業，大部分屬于互聯網行業。相較于企業在境外上市的紅籌模式，該種模式將股權控制轉變為協議控制，不失為革命性的變革。使用協議控制的模式。不僅能夠不被我國的法律所限制，通過空殼公司模糊上市公司股份的所有權，置換所有權與控制權，表面上將實際持牌公司從上市公司進行剝離，使用該種方式能夠為互聯網企業在海外上市打下基礎。另外，對合伙人制度進行一定創新，將超級投票權賦予公司的合伙人，這樣國內的互聯網企業并沒有按照我國相關法律規定進行經營行為，導致互聯網企業不能在國內進行上市。

2 設置互聯網產業投資基金的意義

2.1 為國內投資主體的培養創造有利條件

從紅籌模式不能使用以后，國內大多數TMT使用VIE模式與海外的資本市場取得聯系。VIE模式并不像IPO那樣的高標準要求，從而突破了產業投資的限制，在一定程度上加快了中國企業進行海外市場的步伐。對現有的一系列數據進行分析得知，我國絕大多數的互聯網企業都使用該種模式尋找海外投資人進行上市融資。這種現狀逐漸形成了中國的互聯網企業被海外資本市場控制的局面。這種依靠外資的方式，從根本上提高了國內互聯網企業對海外投資的依賴程度，明顯增加了互聯網企業未來發展中會遇到高風險的概率。設置產業投資基金不僅能夠逐漸培養國內的機構投資者，提高互聯網投資主體的國內化與本土化，突破外資壟斷的不利形勢，還能促進互聯網企業的健康發展。

2.2 將要素驅動向創新驅動轉變

隨著我國經濟的飛速發展，逐漸成為“世界工廠”。這樣的發展趨勢一定會消耗大量的資源與能源，給環境造成巨大的壓力。加快轉變經濟增長模式的步伐，創新驅動，重視要素驅動與投資驅動已經成為當前亟待解決的關鍵問題。在這種創新驅動模式中互聯網企業占據重要地位。在這種經濟結構面臨轉型的發展背景下，互聯網企業不僅能夠將實體產業與網絡信息技術進行結合，充分發揮互聯網的信息優勢，使經濟運行的成本得到一定程度降低，還能發揮自身的協同作用，在經濟發展中應用更多的創意，為我國經濟發展注入新鮮活力。當前國家已經將互聯網作為具有戰略性的新興產業，已經成為經濟發展中不可或缺的組成部分。設置互聯網專項基金，能夠加快經濟結構的轉型，將互聯網企業發展成經濟中的重要引擎。

2.3 加快我國經濟的去杠桿化步伐

設置互聯網產業的投資基金有利于改善當前債務驅動型的經濟發展方式，加大我國在經濟發展中進行直接融資的比例，使企業的融資結構進一步優化，加快我國經濟發展中去杠桿化步伐。通過銀行信貸這種融資渠道進行經濟的發展，將會導致市場主體債務總體水平明顯增長。相關數據顯示，我國的500強企業中大部分存在資產負債率，比發達國家高出許多。這種形勢將會導致：抵押品數量降低會對信貸投放產生影響，進而引起經濟發生波動；企業的財務費用對利潤造成侵蝕，會在一定程度上阻礙經濟的增長，甚至引發通貨緊縮。該種模式下經濟的發展需要依靠債務為其提供動力，發展到一定程度后社會必須進行去杠桿化。互聯網產業投資基金不僅能夠迎合互聯網企業自身發展壯大的資金需要，還能使用發行債券與股權的方式使整個社會的債務水平得到一定降低，避免經濟發展中由于去杠桿化引起的經濟波動。由此可見，政府加強對設置互聯網產業專用基金的重視，不僅能夠與中國經濟去杠桿化相適應，還能創新金融工具，促使互聯網產業發展中能夠吸引更多的社會資金。

3 互聯網產業投資基金設置中的關鍵問題

3.1 設置國家級的互聯網產業投資基金

在我國經濟發展與投資環境的限制下，針對互聯網產業的限制政策較多，風投體系并不完善。互聯網企業的治理觀念與相關股權文化發展時間并不長，存在很多缺陷，所以國內的投資市場并不能與新興產業進行上市融資的要求相契合。所以，設置國家級的互聯網產業投資基金，對民間資本形成引導作用，能夠在一定程度上消除互聯網創業初期的融資限制，消除資金上的短板。

3.2 使用市場化運營方式

互聯網產業投資基金設置的目的即為等到企業發展成熟以后，股權增值，對股權進行轉讓實現經濟效益的增長。所以，應該使用市場化的運營方式。另外，還需要對互聯網風險投資配套機制逐漸完善，出臺一些補貼與優惠政策，節約運營成本與投資風險。

3.3 完善資本退出機制

互聯網產業的逐漸發展使得社會資產的比例增加，政府資金應該從中退出，將民間資本作為主要資金來源。完善資本退出機制，使用非柜臺交易機制，并且對互聯網企業上市的條件進行適當放寬。

4 結 論

從上文分析可知，政府要加強對互聯網產業資金支持的力度，促進該種類型的企業能夠突破海外資金的限制、獲取更多民間資本，取得健康發展。

參考文獻：

[1]錢玉娟.2016年，互聯網行業投資不太冷[J].中國經濟信息，2017（3）：30-33.

[2]張蘊暉，董繼剛.基于互聯網的小微企業產業集群融資模式創新研究[J].時代金融旬刊，2016（6）：130-131.

[3]陸岷峰，徐陽洋.關于“互聯網金融+健康產業”的戰略研究——基于健康產業借助于互聯網金融融資方式的分析[J].南陽師范學院學報，2016，15（2）：48-55.