新疆農業上市公司投資風險因素探究

劉超+劉維忠

[摘要]新疆農業上市公司不僅在新疆的經濟發展中占有重要的地位，而且對全國的農業產業有非常重大的影響。由于新疆地區自身氣候條件等原因及農業本身的弱質性，發展農業有眾多不確定的風險，承擔的風險往往高于回報，因而新疆農業上市公司進行投資時必須對相應的風險進行識別，以期在日后的投資活動中能夠更好地提升企業效益。

[關鍵詞]新疆；農業；上市公司；投資風險

1新疆農業發展現狀

11畜牧業快速發展

新疆的主要農業生產部門是畜牧業，其一般使用多種飼養方式并存。隨著經濟發展以及科技水平提高，新疆的畜牧業由原來的草原游牧轉向農區半農區養殖模式并且加快了新品種的培育；而且，新疆的畜牧業逐漸趨向于具有現代化水平的大型養殖場養殖，實現工場化生產，有效地提升了牲畜地產量，提高行業產值，推動新疆畜牧業朝著現代化方向發展。

12種植業獨具特色

縱觀歷史，新疆農業的發展對內地可以起到非常大的促進作用，譬如內地現在許多優良作物都是新疆推廣而來的。目前，新疆的種植業種類繁多，其主要包括糧食種植、蔬菜和瓜果種植、棉花種植以及油料種植，由于新疆地廣人稀，加之新疆地區屬于干旱區，多采用非常節水的坎兒井灌溉系統，有些種植業的產量在全國產量中占有很大的比重，甚至直接決定這些農產品的市場價格。

13林果業蓬勃發展

新疆獨特的自然氣候為瓜果種植提供了優勢條件，形成了一大批品質優良且獨具特色的品種，例如哈密瓜、葡萄、香梨和巴旦木。近幾年新疆林果業的栽培面積不斷地擴大，引進先進農業生產技術，形成了高度產業化的林果業，逐步走向現代化，加之對林果產品的加工銷售，使林果業蓬勃發展。

2新疆農業上市公司現狀及特征

21新疆農業上市公司現狀

文章按照中國證券監督管理委員會公布的《上市公司行業分類指引》以及與農林牧漁密切相關的農產品加工、農業服務行業以確定分類相關的新疆農業上市公司。截至2016年1月，新疆地區一共有43家上市公司，其中農業類上市公司一共有11家，占新疆地區上市公司數量的近25%；全國農林牧漁、農業服務、農產品加工及食品加工制造上市公司共120家，新疆的農業上市公司占比達10%。由此可見，新疆農業上市公司不僅在新疆的經濟發展中占有重要的地位，同時也是配合國家實施西部大開發戰略的重要支柱之一，此外，新疆的農業上市公司對全國的農業產業有著非常重大的影響。

對于新疆地區的農業上市公司來說，由于新疆地區氣候干燥、植被覆蓋率低、水源少、自然生態非常脆弱等原因，以及農業本身的弱質性，發展農業有著眾多不確定的風險，要承擔的風險往往高于回報，因而新疆農業上市公司進行投資時必須對相應的風險進行評估，以為日后這些上市公司在進行投資時能夠更快更好地管控風險、提升企業效益。

22新疆農業上市公司相關特征

221農業行業的弱質性

農業生產經營和農業服務是農業上市公司投資主要方向，農業自身所存在的生物學特征導致其容易受到多種自然因素的影響。所以這些因素一旦發生某些變動，會導致相關投資項目所依賴的某些自然要素出現不確定性，對項目的產出產生重大影響。新疆地區自然氣候干燥，水源匱乏，加之沙塵暴、干旱甚至洪水，其自然因素多變，新疆農業上市公司在做投資項目時受自然因素影響較大。

222股權結構集中，關聯交易規模較大

由于歷史沿革的原因，新疆農業上市公司大多是通過剝離兵團農牧團場資產后進行重組誕生，在管理中會存在一些舊體制痕跡，管理體制上難以理順與續存企業的關系，再加之公司間業務聯系緊密、易造成農業上市公司存在大量關聯交易和運作不規范的現象。并且大多數新疆農業上市公司為新疆生產建設兵團以及新疆各地國資委高度控股所有，股權結構集中，民間資本對新疆農業上市公司的投入相對較少。

223多元化的融資渠道

直接通過證券市場發行股票，新疆農業上市公司能夠面向社會籌集資金，有效地拓寬了融資渠道，很大程度上解決了農業資金投入不足的問題。新疆的農業上市公司不僅享受到“三農”政策所帶來的紅利，并且由于國家長期的“西部大開發”戰略，新疆地區的上市公司長期受到國家的政策扶持，新疆農業上市公司可以說是具有兩方面的政策紅利，因而有利于其拓寬融資渠道。

3新疆農業上市公司投資風險因素分析

31宏觀層面的投資風險分析

311宏觀經濟因素

國內生產總值（GDP）是衡量宏觀經濟的主要指標。穩定的GDP增長率，加之良好的投資環境，是農業上市公司進行投資風險較低、回報較高的最佳狀態。居民消費水平對農業的影響也是非常重要的，居民消費水平的持續穩定增長，不僅能有效縮短農業上市公司的投資回收期，并且可以提升農業上市公司的現金流水平，改善資金狀況，從而降低投資風險。

312行業特殊性因素

農業生產的特殊性主要在于自然再生產與經濟再生產，自然再生產是農業產業區別于其他產業的首要特征，主要體現在以下幾個方面：①對自然環境的依賴性。自然因素是對農業生產影響的主要因素，新疆地區自然氣候干旱缺水，并時常發生沙塵暴、干旱甚至洪水等自然災害，對許多農業上市公司的投資項目影響巨大；②農產品生產季節性。農業生產的季節性強，若不能及時銷售，長時間會腐爛或者增加儲存成本，將造成巨大的經濟損失。種植業與養殖業是新疆農業上市公司大多從事的行業，并且農產品加工企業與種植、養殖企業關系密切，都同樣受到季節性影響；③土地依賴性。土地是最基本的生產資料，土壤肥力、土地經營權時限對公司投資項目的投資周期、投資收益都有至關重要的影響。新疆的棉花、番茄等農產品的產量占有全國總產量較高的比重，棉花產量甚至決定國內棉花價格走勢，而這些種植業對土地的依賴程度非常高，對土地的依賴性成為農業企業投資有關項目首要面臨的問題。

313政策因素

農業不僅是國民經濟的基礎產業，更是工業發展的重要原料來源，因此對農業重視和扶持是國家經濟政策的重要組成部分，近幾年我國農業能夠取得快速發展也得益于國家政策對農業的傾斜。盡管國家大力扶持農業發展，農業上市公司對于農業的投資風險居高不下，許多農業上市公司都進行與本行業不相關的背離投資。

國家在利率、稅率、財政補貼等政策進行調整，宏觀上利于農業發展，但對于上市公司來說面臨的具體投資風險不同，從而政策不可能對每個上市公司產生有利影響。農業上市公司也面臨著體制風險，尤其對于新疆農業上市公司更為明顯，新疆農業上市公司大部分前身是從新疆生產建設兵團脫離出去，兵團至今持有大部分股權，大到農業體制、小到公司管理制度，無論落后或是超過農業生產力、公司生產經營的實際狀況，都會對農業上市公司的投資產生較大的風險。

32微觀層面的投資風險分析

321市場因素

農業生產周期長、季節性特征明顯，加之市場供需不確定程度較高，準確預估市場和價格變化很困難，因而導致農產品市場和價格風險存在，加大市場價格波動。而且，農產品市場信息的滯后性與不對稱，會降低市場運轉效率，使農業上市公司在投資決策前、決策中、決策后都面臨著巨大的市場風險。新疆地區地廣人稀，新疆農業上市公司需要不斷地向疆外拓展市場，而新疆地處我國的最西北，其產品的運輸物流面臨更高的成本，放大其市場風險。

322農業技術因素

提高農業發展質與量的關鍵因素是提升農業技術水平，隨著農業生產、加工等技術水平的提高，農業上市公司對相關技術的創新、應用能力的高低直接影響著經營效益和抵抗風險的能力，通過技術應用，有利于增強投資的風險抵抗能力，有利于農業上市公司降低投資風險取得預期收益。由于農業的生產對象受自然因素影響非常大，農業技術在應用過程中存在著不穩定性、區域性強的特點，這就會導致投資回報與預期收益不相符，從而又會對企業投資風險有所影響。而農業技術可以成為企業專利，使企業在市場競爭中處于領先的地位。

323上市公司自身因素

對于上市公司來說，企業的內部自身的因素往往是決定企業投資風險高低乃至成敗的根本原因。主要體現在以下兩方面：管理因素：上市公司的管理制度與管理層的管理能力決定著企業是否能夠良好運營以及創造更大的利潤。董監高級管理層是上市公司戰略制定者、投資的重要決策者，很大程度上決定著企業的發展戰略和投資績效。良好健全的投資決策制度有利于投資決策的合理性以及最大限度地降低投資風險。財務因素：通過對農業上市公司的償債能力、盈利能力和成長能力來衡量其財務風險。由于農業上市公司的投資項目大多屬于投資周期長、金額大、變現能力弱，為保證投資的可持續性及正常經營，農業企業必須有足夠的現金流，這要求保證良好的償債能力和盈利能力，而良好的成長能力則是公司在投資回報產生前保證公司可持續發展的重要保障。

由此可見，新疆的農業產業結構比較完善，由于新疆自然環境特殊性的影響，再加之新疆農業上市公司歷史沿革造成股權集中、管理體制等內部問題，新疆農業上市公司在進行投資時所面臨的風險來源廣泛，不僅有來自于外部的影響因素，而且內部也存在著許多復雜的影響因素，而農業在新疆有著舉足輕重的地位，新疆農業上市公司更是農業發展的風向標。因此，對相關投資風險因素進行識別、分析就顯得格外重要。

參考文獻：

[1]高敏農業產業投資基金的投資風險評估研究[D].長沙：中南大學，2012

[2]楊金全淺析新疆農業發展現狀[J].中國農業信息，2013（21）：272

[3]瞿翔中國農業上市公司投資風險問題研究[D].武漢：華中農業大學，2010

[4]羅洪鑫創業板上市公司投資風險評價研究[D].貴陽：貴州財經大學，2013

[作者簡介]劉超（1992—），男，山西太原人，新疆農業大學經濟與貿易學院會計專業在讀碩士。研究方向：財務管理；劉維忠（1961—），男，烏魯木齊人，新疆農業大學經濟與貿易學院教授。研究方向：農業經濟理論與政策。