我國P2P行業的發展研究①

周陽

摘 要：近年來，P2P金融產品由于便捷的服務和低門檻而成為新興的大眾化理財產品，掀起了大眾投資的熱潮。P2P（personal to personal）網絡借貸是一種聚集閑散資金借貸給資金需求人的商業模式。P2P模式為中小企業的融資提供了有效工具，同時也滿足了大眾的資金保值增值需求。但是由于前期市場管理的缺位導致P2P行業發展混亂無序，如今行業面臨發展困境。本文從P2P的產生背景入手，針對我國P2P行業市場概況、P2P產品的運營模式、發展中的問題、風險防范等方面對我國P2P行業的發展進行了研究。希望能為P2P行業的問題研究提供有效參考，并促進大眾對互聯網金融的認可與參與，推動互聯網金融行業健康發展。

關鍵詞：P2P 網絡借貸 融資 互聯網金融

中圖分類號：F832.4 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）05（b）-028-02

1 P2P模式的產生背景

從早期的線下依靠人際關系為依托到線上依據個人信用進行風險評估，P2P借貸行為經歷了多年的發展轉變。P2P作為商業模式的雛形在1976年由“諾貝爾和平獎”得主穆罕默德·尤努斯教授創立。一次鄉村調查中，穆罕默德·尤努斯教授把27美元借給了42位貧困的村民，由此開啟了P2P貸款模式。2005年3月，四位英國年輕人在倫敦創辦了P2P貸款的線上網絡平臺——Zopa，標志著P2P網貸在全球首次創立。由于利率可自主調節且操作簡單高效，很好地匹配了借貸和投資的需求，Zopa一推出便有極高的熱度，并在全球掀起復制的浪潮，每天平均有超過200萬英鎊的資金流動。2012年誕生于美國的Lending Club是全球最大的P2P平臺，創始第一年其日貸款額度就超過了150萬美元，當年年底貸款總額度即超過了10億美金。2014年12月Lending Club在上市時被投資者奉為P2P行業的新星，上市第一天就出現股價暴漲的現象，漲幅高達56%，收于23.43美元，市值超過了85億美元，但近兩年受到行業波動的影響大幅縮水，當前市值僅為21.57億美元。

2 我國P2P行業市場概況

P2P是金融業態的創新成果，對促進經濟發展有著積極作用。雖然開始不久，但P2P在我國一直處于快速的發展成長期。

根據網貸之家提供的行業數據顯示，截至2017年2月，全國共有2335家P2P平臺在運營。其中廣東、北京、上海P2P平臺數量居全國前三，均有超過300家的P2P平臺在運營。根據2017年2月的網貸交易數據顯示，2月份全國成交量為2043.41億元，綜合收益率在9.51%。上海市成交量位居全國第一，2月份成交685.58億元，廣東、北京緊隨其后，分別成交470.63億元、426.32億元。

在國內P2P企業中，根據網貸平臺的投資背景可分為民營系、銀行系、國資系、上市公司系及風投系。據網貸之家2017年2月數據顯示，當前行業中民營系資本占主要市場，運營1954家民營P2P平臺，但成交量卻落后于上市公司系和風投系，其中風投系2月份以 983.8億元成交量位居五大派系之首，上市公司系以879.51億元位居第二。值得一提的是銀行系的運營平臺雖然只有15家但是卻擁有691.54億的成交量。其中“陸金所”為銀行系代表同時也是行業龍頭，2月份陸金所成交量達571.64億元，遠遠領先于位居行業成交量第二的紅嶺創投的84.21億成交量。

網貸之家數據顯示，自2016年1月～2017年2月，行業綜合預期收益率從12.18%下降至9.51%，2月份行業排名前20的平臺中多家收益率跌破10%。而民營系平臺數量眾多，雖然魚龍混雜，但綜合收益率均領先于其他派系，2月份數據顯示其收益率仍然超過10%，為11.93%。而成交量最高的風投系為9.18%，銀行系最低僅為6.68%。

3 P2P公司主要運營模式

P2P模式的本質實際上是信息中介，平臺作為中立方不為借款人承擔任何風險，借貸的利率、期限都應由借貸雙方約定，但是國內的P2P行業發展出了多種運營模式，主要為以下三種。

3.1 無風控模式

這種模式的平臺為純信息平臺，僅發布借款人的借款信息，不對借款人的信用加以審核，P2P平臺本身不承擔借貸風險，風險由借款人和投資人自行承擔。這種模式的平臺以拍拍貸、借貸寶等為典型，常采用競標的方式來達成借貸關系，利率一般較高，在15%左右。

3.2 信用擔保模式

這種模式下，平臺為了嚴格把控借款人的信息，通過借款人的資料來審核其信用，審核通過的借款信息才能在平臺發布。平臺主要通過引入第三方擔保公司等方式為所有的借貸標的進行擔保，平臺會對投資人承諾收益并提供本金擔保，發生逾期時，會由擔保公司兌付投資人的本金利息。

3.3 理財產品模式

理財模式是指在借款人和投資人中間存在資金中介，資金中介將資金借給借款人，然后將債權拆分或組合設計成具有一定收益率和期限的“理財產品”在平臺上線，銷售給投資者。像宜人貸就是典型的債權轉讓模式，這種情況下隱藏的風險很大，因為這種模式很可能出現平臺自融或者資金中介虛構借款人將資金轉移到自己的關聯公司。

隨著P2P業務的發展，除了以上三種主要模式，行業內還演變出了B2P、P2B等模式。

4 P2P公司的風險防范

無論是哪種運營模式，P2P行業作為金融行業的一個新領域，不可避免地要承擔各種風險。因此對于P2P公司來說，風險的規避是首要，即便是純信息中介，對于非法的借款人或者出資人導致一方客戶利益受損也阻礙平臺正常運營。就風險而言，由于缺乏對客戶線下的調查和審核，針對借款人的信用評估存在一定的誤差，而線上提供的資料真實性也難以確認，因此僅僅依靠不能保證真實性的線上信息審核借款人的還款能力是眾多平臺面臨的主要信用風險。實際上，在P2P平臺尋求資金的借款者往往是在傳統金融體系中因為無法提供擔保而不被接納，因此作為P2P企業面臨的風險相對于傳統線下貸款公司更大。在這一點上，銀行系的平臺借助于自身對借款人信用信息審查的優勢，對風險的規避要優于其他平臺。

目前針對風險的防范機制，各P2P平臺存在差異，主要有以下幾種模式。

（1）抵押擔保。大多數平臺為了提高客戶的信任可提供擔保，主要是通過關聯方擔保和第三方擔保。

（2）風險準備金。由于風險定價是P2P平臺的重要機制，擔保模式不利于風險定價很多P2P都設立了風險準備金來代替擔保。風險準備金一般是平臺從自有資金里按照一定比例設定。

（3）保險。作為風險的典型防護，引入第三方保險也是P2P行業采取的重要安全措施，可以轉移自身平臺的風險。

（4）資金托管。為了重塑行業規則、規范網貸市場，有關部門出臺了一系列監管條例，監管部門明確要求P2P平臺不能“自融”，不能“自建資金池”，因此通過銀行托管資金成了眾多公司為客戶提供保障的首選。

（5）大數據。通過大數據來對客戶信用進行評級可有效防范風險。基于大數據技術利用客戶的身份屬性、消費記錄、社交關系、學歷工作等信息對客戶信用和還款能力進行評估相較于人工信息審核更有效率也更準確。

5 我國P2P行業發展的問題

除了平臺需要防范的風險，整個P2P行業也因為早期的監管缺位、混亂發展出現平臺跑路現象且導致眾多社會問題，對行業的健康發展產生了極大的負面影響。

自2007年P2P首次進入我國，如今國內已經有5000多家運營平臺，但因為最初法律的空白和監管的缺位，我國P2P行業出現了野蠻生長、混亂無序的局面。眾多P2P產品號稱“高收益”的同時也有著“高風險”，以“e租寶”為代表的部分公司打著“金融創新”的旗號營銷產品，實際進行非法集資的行為，最終被監管部門審查關閉并追究法律責任。一系列P2P公司的跑路和倒閉使得民眾對P2P產品持觀望、質疑的態度，嚴重打擊了市場對P2P產品的信心。

2015年著名的“P2P龐氏騙局”在國內上演，由于9%～14.2%預期年化收益率的“高收益”的產品加上上億元“病毒式”的營銷宣傳使“e租寶”在僅僅上線后快速躋身行業前列。截至2015年11月，其已經累計成交703億元，在行業排第四，e租寶累計投資人數已經達到90.95萬人。e租寶事件的發生對P2P行業而言是重大動蕩，甚至是致命打擊。眾多投資者紛紛贖回資金，正常合法經營的平臺受到嚴重影響，各個監管部門及銀行開始出臺嚴格的管理條例與準則，引發行業大洗牌。整個行業建立的信譽幾乎瞬間坍塌，“混亂無序、野蠻發展”成為人們對“P2P行業”的第一印象，產品宣傳銷售受到很大影響，同時獲客成本也在大幅提高。

雖然行業早期的無序導致了良莠不齊，如今各監管部門都出臺了很多文件規范行業市場，監管力度的加大使市場逐步規范化，也使合法經營的企業能夠更好地經營。中國政府也一直鼓勵互聯網金融的發展創新，早在2015年的《政府工作報告》中“互聯網金融”就被提到兩次。國務院曾多次出臺相關文件鼓勵互聯網企業進行金融產品和服務的創新，希望互聯網金融能夠為解決中小企業融資問題提供有效路徑。因此，行業的問題同樣也是企業的機會，企業如果能夠合法合規地運營，將會有很大的發展空間。

6 結語

P2P行業是互聯網時代下金融領域的新生兒，雖然在我國的發展歷程中出現了很多的問題，給整個行業籠罩了陰影，但是P2P本身是金融創新的產物，是為了更好地適應社會需求而生的事物，P2P模式本身沒有問題，而企業最需要做的是準確把握目標市場，利用差異化的戰略積極正面地營銷自身的產品。國內P2P行業遭遇的寒冬讓我們知道，當下P2P行業的發展最重要的是重塑市場信心。P2P公司要讓客戶對產品的風險有正確的認識，能夠很好地把握“收益與風險”的平衡。在獲取用戶的過程中適當地利用新技術、利用新媒體能夠幫助企業更好地有針對性地營銷，把品牌戰略放在重要的位置，因為顧客的消費投資行為已經從滿足需求變成了追求品牌、認可品牌的行為。

無論P2P行業未來會發生怎樣的變革，企業生存的第一要素就是“以客戶為中心”，而互聯網金融企業以客戶為中心就要規范自身，合法運營，幫助客戶平衡收益與風險，最大化保障客戶利益。我們也期待陽光能照進P2P行業的每個角落，期待P2P行業能在陽光下重煥光彩，茁壯成長！

參考文獻

[1] 趙璧歸.我國互聯網金融行業發展和企業營銷策略研究[J].科技經濟導刊，2015（11）.

[2] 張敏敏.我國P2P行業的風險及監管思路[J].電子商務，2015（1）.

[3] 第一財經新金融研究中心.中國P2借貸服務行業白皮書[M].中國經濟出版社，2013.

①基金項目：本文系國家級大學生創新創業計劃立項資金支持項目（201611639024）。