道富銀行對證券信托業(yè)務(wù)發(fā)展的啟示

王超

摘 要：本文重點對道富銀行的證券清算銀行業(yè)務(wù)模式進行分析，通過回顧道富銀行由區(qū)域性銀行向全球領(lǐng)先專業(yè)清算銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展歷程，概括道富銀行在投資服務(wù)和投資管理領(lǐng)域的業(yè)務(wù)內(nèi)涵，總結(jié)其轉(zhuǎn)型成功經(jīng)驗和成長路徑，為大資管時代信托公司如何從自身資源稟賦出發(fā)，發(fā)展證券信托業(yè)務(wù)提出建議。

關(guān)鍵詞：道富銀行 證券信托

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）09（a）-042-02

1 道富銀行業(yè)務(wù)模式概述

1.1 道富銀行發(fā)展歷程

道富銀行于1792年成立，現(xiàn)為全世界領(lǐng)先的資產(chǎn)管理公司和托管銀行。委托管理的資產(chǎn)規(guī)模高達21.8萬億美元，服務(wù)的客戶范圍廣泛，包括資產(chǎn)管理機構(gòu)、集合投資基金、對沖基金、綜合基金、企業(yè)和公共退休計劃以及非盈利基金等。

創(chuàng)建初期道富銀行是一家區(qū)域性銀行，在200多年的發(fā)展歷程中，道富銀行形成了以投資服務(wù)和投資管理為主要業(yè)務(wù)的經(jīng)營模式。尤其是在20世紀六七十年代，當時美國國內(nèi)銀行林立，政府也在大力推進利率市場化改革，導致存貸利率剪刀差減少，銀行同業(yè)競爭白熱化。自1975年開始道富銀行向著精、專路線的專業(yè)化銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，經(jīng)過一系列的投資并購和內(nèi)部發(fā)展，至1999年剝離零售與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型成為從事資產(chǎn)管理的專業(yè)清算銀行。進入21世紀，道富銀行的業(yè)務(wù)模式基本穩(wěn)定，并著力進行全球擴張。這一過程中收購德意志銀行旗下的全球證券服務(wù)業(yè)務(wù)是一項標志性事件，此項收購使道富銀行的全球托管資產(chǎn)增加了逾兩萬億美元，使其發(fā)展成為全球化的專業(yè)資產(chǎn)清算托管人。

1.2 道富銀行的業(yè)務(wù)模式

目前，投資管理和投資服務(wù)是道富銀行的主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域。在投資管理領(lǐng)域，道富銀行主要通過旗下道富環(huán)球為平臺開展業(yè)務(wù)。在投資服務(wù)領(lǐng)域，其業(yè)務(wù)內(nèi)涵主要包括證券清算、證券結(jié)算、資產(chǎn)保管、證券交易、投資分析等。本文重點介紹以專業(yè)清算銀行為特點的投資服務(wù)業(yè)務(wù)，主要包括證券結(jié)算、交付和清算服務(wù)、基金、資產(chǎn)保管及管理服務(wù)、投資研究與交易及投資管理業(yè)務(wù)。

1.2.1 證券結(jié)算、交付和清算服務(wù)

道富銀行為客戶提供全流程的證券結(jié)算、交付和清算服務(wù)，并且借助其網(wǎng)絡(luò)布局，提供全球化、專業(yè)化的托管服務(wù)。其所能夠提供的業(yè)務(wù)包括基金管理、證券借貸、投資運營外包、業(yè)績分析、賬戶代理等，在此基礎(chǔ)上還能夠提供多樣的增值服務(wù)。

道富銀行除了在美國本土的波士頓外，還在英國倫敦、澳大利亞悉尼、加拿大多倫多、日本東京等20多個國家或地區(qū)設(shè)有分支機構(gòu)，覆蓋100多個市場，可以提供7～24小時的不間斷服務(wù)。同時憑借其全球領(lǐng)先的信息技術(shù)和完善的智能系統(tǒng)，如基于BlockCross技術(shù)的另類交易系統(tǒng)，可以為交易員提供更為合理的系統(tǒng)流程和權(quán)限控制，細化保單流程可以控制頭寸，實現(xiàn)成交數(shù)量最大化。這些可以為客戶提供更為符合投資需求、更為高效的交易流程，并為跨地區(qū)、跨市場的投資行為提供技術(shù)保障。

1.2.2 基金、資產(chǎn)保管及管理服務(wù)

道富銀行為全球共同基金、集合投資基金、企業(yè)和公共退休計劃、保險公司，基金會和捐贈基金提供資產(chǎn)管理服務(wù)，并量身定做一系列的投資解決方案。其服務(wù)包括：會計核算、每日定價和管理、集成主信托保管、記錄保存、現(xiàn)金管理、外匯和券商交易服務(wù)、證券融資、存款和短期投資、貸款及融資租賃、投資經(jīng)理及另類投資管理業(yè)務(wù)外包、機構(gòu)投資者績效、風險合規(guī)分析。

道富銀行在全球跨市場的投資團隊可以提供基于大數(shù)據(jù)的市場研究，在保證客戶對管理資產(chǎn)流動性的基礎(chǔ)上，對投資保證金進行動態(tài)監(jiān)控，在到達臨界點閾值前發(fā)出提醒，還會定期提供收益報告，有效降低投資風險，并且使投資標的的盈虧趨勢與所在市場的基準水平的差異盡量減少，出現(xiàn)投資虧損時，能夠使投資者以最小的代價及時完成投資資產(chǎn)平倉。

1.2.3 投資研究與交易

道富銀行的投資研究與交易業(yè)務(wù)能夠覆蓋不同國家的證券、固收、貨幣、外匯以及金融衍生品等市場。通過優(yōu)化資產(chǎn)組合、完善交易流程，幫助資產(chǎn)所有者與管理者降低風險，獲得更大收益。道富銀行的全球網(wǎng)絡(luò)，能夠跨市場、跨地域為其在世界各地的客戶提供IT集成操作系統(tǒng)，使其能夠更高效地完成投資活動。道富銀行的龐大資產(chǎn)管理規(guī)模、便利的渠道和主動的服務(wù)管理，能夠在投資資產(chǎn)受到資金流、利率差、市場較大波動等不利影響時，及時進行系統(tǒng)干預，減少對投資組合收益率的影響。

1.2.4 投資管理業(yè)務(wù)

道富銀行的投資管理業(yè)務(wù)主要是為客戶提供全面的投資策略以及技術(shù)解決方案，作為全世界較大規(guī)模的機構(gòu)客戶資產(chǎn)管理人，道富銀行主要通過旗下道富環(huán)球投資為公共基金、企業(yè)、主權(quán)財富基金等機構(gòu)客戶提供多種類型的投資策略，不斷滿足不同客戶的差異化投資需求。另外對于同時將投資項目外包給道富銀行的客戶，還可以依托其全球領(lǐng)先的信息技術(shù)和豐富積累的投資策略，提供完善的一整套交易服務(wù)和解決方案，幫助客戶實現(xiàn)更為高效的操作，達成投資目標。

道富銀行目前在國際投資服務(wù)領(lǐng)域已成為市場領(lǐng)導者，其共同基金的會計核算和另類資產(chǎn)托管管理規(guī)模均處市場領(lǐng)先地位。另外得益于其全球化的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，道富銀行40%的收入來自美國以外地區(qū)。

2 道富銀行對信托公司證券信托業(yè)務(wù)發(fā)展的啟示

2.1 充分利用信息化技術(shù)，構(gòu)建高科技平臺

在道富銀行的轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中，信息技術(shù)起到了至關(guān)重要的作用，其始終把保持業(yè)界領(lǐng)先的IT優(yōu)勢作為一項戰(zhàn)略目標。道富銀行持續(xù)重視IT信息技術(shù)投入，每年營業(yè)收入的10%用于IT開發(fā)建設(shè)，第一次大發(fā)展既源于并購了一家IT公司，除硬件和網(wǎng)絡(luò)維護、運維保修分別外包給IBM等專業(yè)機構(gòu)外，核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)均自主開發(fā)，全球開發(fā)人員達3000人以上，占員工人數(shù)的10%，由此可見道富銀行實際已經(jīng)成為一家高科技公司。

2.2 通過資源整合清晰定位，實現(xiàn)跨越式發(fā)展

20世紀70年代，道富銀行從全能型銀行向?qū)I(yè)銀行全面轉(zhuǎn)型，集中發(fā)展基金第三方托管業(yè)務(wù)。基于該戰(zhàn)略定位，為進一步提升數(shù)據(jù)處理能力，為客戶提供更加高效、更加精細的清算服務(wù)，道富銀行在1973年收購了波士頓金融數(shù)據(jù)服務(wù)公司一半的股份。金融危機發(fā)生后，道富銀行收購了歐洲投資服務(wù)公司，之后又收購了意大利聯(lián)合圣保羅銀行旗下的證券服務(wù)業(yè)務(wù)。在1999年，道富銀行還將零售與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)剝離，繼而成為了一家更為純粹的專業(yè)托管銀行。另外為進一步實現(xiàn)全球化，擴大資產(chǎn)管理規(guī)模，道富銀行收購了德意志銀行全球證券服務(wù)業(yè)務(wù)，這一行為使其托管資產(chǎn)增加了2.1萬億美元。基于戰(zhàn)略的資源整合，使道富銀行的轉(zhuǎn)型得以高效有力地推進，最終發(fā)展成為全球性金融服務(wù)機構(gòu)。

2.3 發(fā)揮專業(yè)化經(jīng)營優(yōu)勢，創(chuàng)新管理模式

道富銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)采用專業(yè)化模式經(jīng)營，專業(yè)化和規(guī)模化實現(xiàn)了處理效率的提升和風險把控的完善。在不斷增加的資產(chǎn)管理規(guī)模基礎(chǔ)上，采用對基金資產(chǎn)的對賬、估值、核算、會計報告等行政服務(wù)分板塊流水化作業(yè)的模式，使每一環(huán)節(jié)在固定時限前批量處理完成、校驗通過后進入下一環(huán)節(jié)。高度的崗位集約化、流水化，操作流程標準化、固定化，有效保障了服務(wù)質(zhì)量和效率，專業(yè)化、模式化經(jīng)營也使其實現(xiàn)從獨立客戶向群體客戶的轉(zhuǎn)變，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)對客戶進行系統(tǒng)分析，形成更為完善、科學和符合客戶需求的服務(wù)方案，提供更為專業(yè)化、標準化的服務(wù)。

2.4 豐富差異化增值服務(wù)，構(gòu)建核心競爭力

道富銀行在其發(fā)展過程中，在滿足客戶交易管理、資金管理、估值核對等基本需求的基礎(chǔ)上，還為其提供風險管理、傭金管理、績效分析等差異化增值服務(wù)，以形成更強的客戶黏性和技術(shù)壁壘。目前，在道富銀行的投資服務(wù)業(yè)務(wù)中，依托客戶需求形成的增值服務(wù)收入占比已達到75%，遠超過基礎(chǔ)服務(wù)帶來的收入。這也表明為客戶提供一站式金融服務(wù)是證券信托業(yè)務(wù)縱深發(fā)展的主要方向，也是構(gòu)建自身核心競爭力的重要途徑。

3 信托公司證券信托業(yè)務(wù)發(fā)展建議

信托行業(yè)在過往依靠獨有的制度優(yōu)勢獲得了歷史性的發(fā)展紅利，但這一態(tài)勢隨著大資管時代的到來而終將消失。信托公司必須認真審視自身的資源稟賦，在金融市場化的大趨勢下去重新定位發(fā)展戰(zhàn)略，抓住金融服務(wù)水平還未充分發(fā)育的歷史時機，在確定的細分領(lǐng)域?qū)で蟛町惢膽?zhàn)略價值，突出傳統(tǒng)業(yè)務(wù)白熱化競爭的重圍。這一過程中，有效借鑒國外成功實踐是必不可少的。

目前我國信托行業(yè)的發(fā)展環(huán)境和道富銀行1980年左右的處境有些類似，在美國政府大力推進利率市場化的進程中，股票、債券等直接融資工具不斷發(fā)展，資本市場日漸成熟，銀行通過存貸利率剪刀差獲取壟斷利潤的黃金時代一去不復返，同時信托作為一項制度安排，在當時已經(jīng)突破信托公司，廣泛應(yīng)用于商業(yè)銀行、儲蓄機構(gòu)等市場主體。在此外部環(huán)境下，道富銀行改變以商業(yè)銀行業(yè)務(wù)為主的戰(zhàn)略定位，通過開展財富管理、資產(chǎn)管理等信托本源業(yè)務(wù)謀求轉(zhuǎn)型，并在此基礎(chǔ)上通過剝離非主業(yè)資產(chǎn)、收購優(yōu)良資產(chǎn)迅速擴大資產(chǎn)管理規(guī)模和市場占有率，同時通過加強信息化技術(shù)建設(shè)，快速提高服務(wù)效率和質(zhì)量，構(gòu)建技術(shù)壁壘。

信托公司發(fā)展證券信托業(yè)務(wù)，借鑒美國道富銀行的優(yōu)秀實踐，可以定位于專業(yè)的私募基金第三方清算服務(wù)。近年來我國私募基金行業(yè)發(fā)展非常快，2016年備案同比增長126%，其中超過一半是證券類的私募產(chǎn)品，發(fā)行量達到三萬多支，比2015年增長了22%。私募基金的迅速發(fā)展，為信托公司提供運營清算服務(wù)提供了廣闊市場，從道富銀行的發(fā)展現(xiàn)狀來看，清算服務(wù)已經(jīng)成為信托業(yè)可以進入的細分競爭市場。這一領(lǐng)域中，信托公司的業(yè)務(wù)出發(fā)點在于為私募基金提供中后臺及第三方清算的全方位服務(wù)，使私募基金管理者能夠更加專注于投資本身，在業(yè)務(wù)的發(fā)展過程中，通過構(gòu)建自身強大的信息系統(tǒng)，持續(xù)豐富服務(wù)內(nèi)涵，在受托資產(chǎn)的募資、交易、清算等環(huán)節(jié)提供增值服務(wù)，逐漸成為私募基金的全流程外包服務(wù)商。而業(yè)務(wù)的終點就是像道富銀行一樣，構(gòu)建全國乃至全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，通過整合服務(wù)資源，形成跨地域、跨市場的專業(yè)清算銀行。

參考文獻

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