股權分置對上市公司績效的影響研究

王治鑒

摘 要：在上市公司實際發展的過程中，其績效會受到股權分置情況的影響，一旦股權分置中存在問題，將會影響上市公司的績效，不能保證其工作效果，無法促進其工作的長遠發展與進步。因此，在未來發展的過程中，上市公司應當做好股權分置的分析工作，根據其實際情況，建立先進的管理體系，滿足其實際發展需求。

關鍵詞：股權分置 上市公司績效 影響

中圖分類號：F272 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）09（c）-114-02

在上市公司績效管理工作中，應當明確股權分置各方面工作要求，根據其實際發展需求等，建立專門的管理機制，在數據收集與處理之后，通過科學的分析方式解決當前各類問題，逐漸優化其發展體系，達到預期的管理目的。

1 股權分置背景分析

在上市公司績效發展的過程中，股權分置會對其造成一定的影響，因此，應當予以足夠的重視，利用科學的方式開展各方面工作，全面提高其工作質量與水平，滿足當前實際工作需求。具體表現為以下幾點。

第一，我國證券市場在成立之后，會出現一些股權分置方面的問題，不能保證股權結構的完善性，沒有制定先進的管理制度，難以通過合理的方式對其進行處理，導致各方面工作效率降低。在股權分置改革的過程中，會轉變傳統的非流通股權制度，使其能夠成為現代化流通股權，實現全面的流通工作。在一定程度上，能夠解決其中存在的股權結構不合理問題，在建立先進制度的情況下，創建平等的管理機制。另外，應當根據自身發展需求，創新工作形式以便于立足資本市場，更好的對其進行分析。

第二，在對股權分置進行改革之后，國有股權會向著二級市場中流通，此類流通方式的使用有利于完善國家上市公司的股權結構，能夠更好的改變當前局面，對股權結構進行多元化改革。對于一些上市公司而言，國有股權還處于較為穩定的控制狀態，但是，由于相關機構的競爭較為激烈，股權結構較為分散，在實際工作中，還不能獲取較為良好的工作成效。在實際監督工作中，相關部門還沒有制定多元化的管理機制，經常出現內部監督問題，導致工作效率降低，出現“內幕交易”等問題，嚴重影響其長遠發展與進步。

第三，對于股權分置而言，屬于現代化的股權結構，在資本市場發展的情況下，股權分置對其造成一定的影響，不能保證各方面工作的科學性與合理性，難以全面提高其工作效率，無法滿足當前實際發展需求。在股權分置改革工作中，應當及時發現市場運行中存在的重大事件問題，采取有效措施解決問題。然而，部分上市公司在處理此類問題期間，還沒有做好改革方面問題的應對工作，不能對其進行合理的管控，難以利用先進的方式處理各類問題。

2 股權分置對上市公司績效的影響

當前，在我國上市公司股權分置的過程中，還存在制度方面與改革方面的問題，存在一定缺陷，在局限性的影響與作用之下，導致國家股市出現先天畸形的現象，在市場扭曲的情況下，不能保證其工作效果。在20世紀80年代末期，我國已經開始實行經濟改革與對外開放等工作，能夠對上市公司進行股份制改革。但是，在公司治理工作中，存在一些問題，不能保證其工作效果，難以對各類工作體系進行管理，無法充分落實目標管理要求。在對股份制進行改革的過程中，還存在一些誤區，一方面，在社會動搖的過程中，控股優勢較低，無法滿足其實際發展需求，難以通過科學方式對其進行完善，難以建立專門的管理機制。另一方面，在股權分置工作中，投資者不能更好的對市場信息數據進行分析，難以保證市場穩定性，不能更好的對產品進行創新，導致工作效率降低。

第一，在股權分置的過程中，會導致上市公司的股東利益受到破壞性影響，不能平衡股東利益與上市公司之間的關系，導致流通與非流通股東利益出現嚴重的沖突性問題，無法滿足其實際發展與建設需求。首先，在股票價格上漲的情況下，雖然上市公司核心競爭能力逐漸提升，但是，非流通股東的利益會受到上市公司凈資產的影響。其次，在股票凈資產價格融資工作中，相關部門應當建立先進的流通股管理機制，明確各方面的工作利益，難以保證其工作成效。

第二，在股權分置的情況下，上市公司利益會受到大股東的影響，不能保證各方面經濟效益。在一定程度上，上市公司也會受到股票價格的影響，不能建立完善的管理機制，難以全面提高其經濟效益，導致資本市場管理工作受到嚴重影響，不能全面開展相關管理活動。由此可見，上市公司的利益會受到大股東的嚴重影響。

第三，資本市場定價體系出現扭曲的現象。在股權分置的過程中，不僅包含公司的各方面因素，還會受到上市流通預期股票的影響，無法保證其工作效果。股票價格的主要構成部分為：內在價值部分、上市交易支付部分等。可以利用先進的估值方式明確股票內在價值，對復雜的決定因素進行分析。同時，一些上市公司在股權分置的情況下，會出現股權定價機制的扭曲現象。

第四，國有資產管理體制的改革受到嚴重影響。在股權分置的情況下，國有股權相關內容的分析，不能利用市場化動態估值的方式開展相關工作，也無法在增持與減持等形勢下開展自由操作等活動，導致工作效率降低。同時，相關部門還沒有制定完善的考核方案，不能更好的對相關價值進行評估，無法滿足當前實際發展需求。對于資本市場而言，會受到各類因素的影響，出現一些問題，導致資本市場的形成出現內部管理等問題。

第五，上市公司并購充足問題。在股權分支之后，國有股份會轉變成為非流通股轉讓市場中限定協議，在交易不透明的情況下，價格不能滿足工作要求，無法通過合理的方式解決各方問題，導致上市公司的國有資產流轉效果降低，不能全面加快其流轉速度。同時，在股權分置情況實際分析之后，應當明確各類增值情況，在一定程度上，會形成不可流通的股份機制。

3 相關理論分析

3.1 兩權分離相關理論

兩權分離，主要就是企業在實際發展中，所有權與經營權相互分離，在一定程度上，上市公司所有者與經營者應當對各方面內容進行分析，承擔獨立的工作職責，扮演不同角色。對于所有者而言，主要的工作任務就是對上市公司實際經營情況進行監督與管理，及時發現其中存在的問題，采取有效措施解決問題。對于兩權分離而言，屬于現代化企業發展制度的基本內容，且在上市公司中，可以將股東作為公司的所有者，能夠明確委托人實際情況，建立目標最大化的管理機制，在經營管理工作中，能夠全面提高自身經濟效益，明確相關利益目的，利用先進的管理方式，解決信息不對稱等各類問題，全面了解與掌控管理層面的工作情況，及時發現管理層在發展中存在的問題，采取有效措施解決問題，保證各方面工作效果。對于兩權分離制度而言，應當明確雇傭管理公司的實際情況，站在公司績效發展的角度出發考慮各類問題，以便于保護上市公司資產，獲取更高的投資回報，滿足當前實際工作需求，利用法律權益的維護方式，規范各方面工作行為，做好上市公司規范與治理等工作，全面提高其工作效率[1]。

3.2 委托代理理論分析

在上市公司實際發展的過程中，委托代理較為基本的理論，就是針對企業投資者與管理者的實際發展需求，明確相互制約的關系情況，在規定委托人職責范圍的情況下，利用科學方式開展控制與監督等活動，在明確委托人工作目的的情況下，更好的對各類工作進行處理，逐漸優化其發展體系。當前，部分上市公司在實際工作中，還存在委托代理相關問題，不能保證各方面工作效果，在兩權分立的情況下，會導致出現代理沖突的現象，難以保證工作效果，無法滿足其實際發展需求。在建立相關合同關系的過程中，應當予以委托人一定的決策權，在全面決策的情況下，明確各個部門工作人員的工作職責與要求，建立先進的管理機制，逐漸優化其發展體系[2]。

對于委托代理而言，主要就是委托人與代理人之間的經濟關系，需要遵循實際工作原則，在個人價值最大化管理的情況下，委托人應當擁有索取權利，在追求自身經濟目標的情況下，能夠明確增值或是資本收益實際情況，保證自身財富追求的效果，以便于積極開展各方面管理活動，逐漸提高其工作水平。在獎金與薪酬方面，相關部門應當對傳統的工作模式進行創新，建立先進的委托人利益管理機制。當前，在部分委托管理關系中，經常會出現信息不對稱的現象，不能掌握更多的代理人數據信息，無法對其進行全面的控制，在道德風險與逆向選擇問題的影響之下，委托人會花費較高的監督成本，經常會出現價值損失的現象，在此基礎上，還會出現代理人的保證成本或剩余損失，導致出現代理沖突等問題，無法滿足代理人的實際發展需求，引發代理風險問題、成本問題等，不能全面優化經營績效管理機制，難以獲取相關投資回報，導致其經濟效益降低，難以滿足當前實際發展需求，無法對其進行全面的控制。一些委托人在實際工作中，缺少代理人各方面的信息數據，不能明確價值損失實際情況，在減少代理風險問題、降低實際工作成本的情況下，能夠全面提升企業的經營績效，及時發現代理中存在的問題，采取有效措施解決問題，在鼓勵方式下，逐漸增加委托人的利益。

3.3 產權理論分析

在現代化上市公司實際發展的過程中，產權理論對其產生一定影響，主要因為在交易過程中，會出現一些費用，對于產權結構的安排與資源配置等都會產生一定的影響。且國家控股企業在實際進步的過程中，會出現所有權與經營權相互分離的現象，經營管理部門只能對委托代理的管理權進行控制，不能對其直接產權進行管理，導致相關工作效率降低，無法滿足當前實際發展需求。同時，在股權分置改革工作中，應當明確產權相關主體結構，建立先進的工作體系，在內部化與外部化的作用之下，應當對資源利用情況進行分析，制定完善的獎懲方案，及時發現其中存在的問題，采取有效措施解決問題，使得股東都能根據投資額等占有情況，更好的行駛所有權，以便于完成當前各方面工作任務，利用非經濟利益傾向等方式，對股東產權情況進行界定，通過現代化管理方式解決當前存在的各類問題。在實際工作中，還要重視股東責任與義務的限定，通過現代化管理方式，全面提高各方面工作效率與質量，加大管理力度，滿足當前實際工作需求，創新相關管理形式，以便于完成當前工作任務。

我國上市公司在股權分置方面，已經出現了股市壟斷等問題，發生二元結構問題，不能保證股權分置工作滿足各方面工作要求，建立健全相關管理體制，完善各方面工作內容。對于上市公司治理而言，還存在較多的影響因素，股權結構是最為重要的因素之一，因此，應當根據其實際發展需求，建立健全管理機制，達到預期的管理目的。

4 結語

在我國上市公司發展中，股權分置會對其造成一定的影響，不能保證自身工作合理性與可靠性，無法滿足上市公司的實際發展需求，因此，在未來發展中，應當重點關注與解決此類問題。

參考文獻

[1] 陳俊州.非銀行金融業上市公司股權結構與公司績效關系研究[D].西南財經大學，2016.

[2] 杜沔，邵歡，顧亮.我國上市公司治理制度變遷的實證研究——基于股權分置改革前后上市公司2001-2011年的面板數據分析[J].預測，2015，34（3）.