國(guó)有上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)①

摘 要：為了有效應(yīng)對(duì)國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效方面表現(xiàn)出來(lái)的盈利增速緩慢、業(yè)務(wù)成本居高不下等問(wèn)題，提高國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，必須對(duì)國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行科學(xué)全面的評(píng)價(jià)。本文基于國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效方面的特征，建立了償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和成長(zhǎng)能力四個(gè)維度的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。針對(duì)單獨(dú)運(yùn)用TOPSIS法或者灰色關(guān)聯(lián)度分析法對(duì)國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)會(huì)損失部分信息的問(wèn)題，將TOPSIS法和灰色關(guān)聯(lián)度分析法結(jié)合，構(gòu)建了基于TOPSIS-灰色關(guān)聯(lián)度分析法的國(guó)有上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)模型。該模型能夠充分運(yùn)用已有的信息，增加評(píng)價(jià)結(jié)果的科學(xué)性。最后，以2015年江蘇省國(guó)有上市公司為例，對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行了評(píng)價(jià)，結(jié)果表明，構(gòu)建的模型科學(xué)有效。

關(guān)鍵詞：TOPSIS法 灰色關(guān)聯(lián)度分析法 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià) 國(guó)有上市公司

中圖分類號(hào)：F272.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）09（c）-098-03

為了客觀地反映國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)問(wèn)題，提高財(cái)務(wù)表現(xiàn)，必須建立科學(xué)的評(píng)價(jià)體系和評(píng)價(jià)方法。

目前，國(guó)內(nèi)外學(xué)者根據(jù)自身國(guó)家現(xiàn)實(shí)狀況、社會(huì)體制和文化等方面的差異，分別展開了不同的關(guān)于上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方面的探索。（1）不斷拓寬財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)內(nèi)容和完善評(píng)價(jià)指標(biāo)體系[1-4]。（2）開拓不同的評(píng)價(jià)方法進(jìn)行評(píng)價(jià)。主要運(yùn)用的評(píng)價(jià)方法有因子分析法[5-6]、主成分分析法[7-8]、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法[9]、直覺模糊集法[10]等，如劉新紹（2010）[11]、劉歡（2015）[12]等人運(yùn)用因子分析法對(duì)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行了評(píng)價(jià)，該方法不僅可以評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)績(jī)效，還可以通過(guò)評(píng)價(jià)結(jié)果找出財(cái)務(wù)薄弱環(huán)節(jié)，為決策提供參考。章振東（2009）[13]將主成分分析法與熵權(quán)法結(jié)合，簡(jiǎn)化了評(píng)價(jià)指標(biāo)的分析，評(píng)價(jià)結(jié)果更加真實(shí)可靠。周星煜（2011）[14]改進(jìn)了財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并運(yùn)用主成分分析法對(duì)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行了評(píng)價(jià)。王璟珉等（2010）[15]為彌補(bǔ)傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)模型缺乏動(dòng)態(tài)性的缺點(diǎn)，引入了DEA和可持續(xù)計(jì)量的評(píng)價(jià)方法。金宏春等（2016）[16]基于DEA對(duì)環(huán)保上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行了評(píng)價(jià)，并對(duì)整個(gè)行業(yè)和各個(gè)企業(yè)進(jìn)行了分析。這些方法在上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)上得到了很好地應(yīng)用，但仍然存在一些不足，一是確定指標(biāo)權(quán)重時(shí)過(guò)于主觀，容易造成決策誤差；二是很多評(píng)價(jià)方法無(wú)法完全反映上市公司財(cái)務(wù)信息，有可能造成決策失誤。針對(duì)目前財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法的不足，本文在構(gòu)建了國(guó)有上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，建立了基于TOPSIS-灰色關(guān)聯(lián)度分析法的國(guó)有上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)模型。評(píng)價(jià)的基本思路是根據(jù)國(guó)有上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效的特點(diǎn)，建立評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，為了客觀地確定評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重，運(yùn)用熵權(quán)法確定各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重，再根據(jù)TOPSIS-灰色關(guān)聯(lián)度分析法計(jì)算不同公司的相對(duì)貼近度，相對(duì)貼近度越大的公司財(cái)務(wù)績(jī)效越優(yōu)。

1 基于TOPSIS-灰色關(guān)聯(lián)度分析法的國(guó)有上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)模型構(gòu)建

1.1 國(guó)有上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

為了客觀全面的評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)績(jī)效，本文結(jié)合國(guó)有上市公司財(cái)務(wù)工作方面顯現(xiàn)出來(lái)的問(wèn)題，從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和成長(zhǎng)能力四個(gè)方面進(jìn)行評(píng)價(jià)，并構(gòu)建了如表1所示的國(guó)有上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，其中，xj表示國(guó)有上市公司第j個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)，j=1，2，…，13。

1.2 基于熵權(quán)法確定財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重

信息熵是一種描述信息量大小的概念，在進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)賦權(quán)時(shí)，如果某一評(píng)價(jià)指標(biāo)的信息量越大，則其在決策時(shí)的重要性就越大，所以可以用信息熵對(duì)各個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)的信息量進(jìn)行衡量，進(jìn)而確定每個(gè)評(píng)級(jí)指標(biāo)的權(quán)重。

運(yùn)用信息熵確定權(quán)重的步驟如下：對(duì)于m個(gè)待評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)績(jī)效的國(guó)有上市公司，每個(gè)公司有n個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)，第i個(gè)公司的第j個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)的屬性值為xij，對(duì)屬性值進(jìn)行規(guī)范化處理。

由于相對(duì)貼近度φi越大，樣本財(cái)務(wù)績(jī)效越優(yōu)，根據(jù)計(jì)算結(jié)果，棲霞建設(shè)的財(cái)務(wù)績(jī)效最優(yōu)，其相對(duì)貼近度為0.726，其在償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和成長(zhǎng)能力方面綜合表現(xiàn)良好；江蘇索普的財(cái)務(wù)績(jī)效最差，其相對(duì)貼近度僅為0.302，其在2015年度的凈利潤(rùn)為負(fù)，盈利能力和成長(zhǎng)表現(xiàn)較差，綜合績(jī)效評(píng)價(jià)最差。

3 結(jié)語(yǔ)

財(cái)務(wù)績(jī)效是考核國(guó)有上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效最直接的標(biāo)準(zhǔn)，財(cái)務(wù)績(jī)效的考核不僅是提升國(guó)有企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的基礎(chǔ)，也是推進(jìn)廉政建設(shè)的重要工作。面向國(guó)有企業(yè)綜合財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)不佳的問(wèn)題，如何科學(xué)有效地評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)績(jī)效成為一項(xiàng)亟待解決的問(wèn)題。然而，財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)涉及到公司經(jīng)營(yíng)的各個(gè)方面，兼具復(fù)雜性和挑戰(zhàn)性。本文建立了基于TOPSIS-灰色關(guān)聯(lián)度分析法的國(guó)有上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)模型，對(duì)國(guó)有上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，得到的結(jié)論如下。

（1）針對(duì)國(guó)有上市公司財(cái)務(wù)工作中表現(xiàn)出來(lái)的問(wèn)題，構(gòu)建了由償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和成長(zhǎng)能力四個(gè)維度組成的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)框架，通過(guò)對(duì)各個(gè)指標(biāo)的分解和整合，構(gòu)建的13評(píng)價(jià)指標(biāo)體系能夠全面、系統(tǒng)地對(duì)國(guó)有上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。

（2）建立了基于TOPSIS-灰色關(guān)聯(lián)度分析法的國(guó)有上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)模型。構(gòu)建的模型克服了傳統(tǒng)的單一TOPSIS法或者灰色關(guān)聯(lián)度分析法在評(píng)價(jià)過(guò)程中一部分評(píng)價(jià)信息的丟失的缺點(diǎn)，提高了評(píng)價(jià)結(jié)果的科學(xué)性；并且TOPSIS-灰色關(guān)聯(lián)度分析法不僅可以比較同一會(huì)計(jì)期間不同公司財(cái)務(wù)績(jī)效的比較，還可以用于某一企業(yè)多個(gè)會(huì)計(jì)期間財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)比較。此外，運(yùn)用熵權(quán)法確定各個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重，能夠充分利用所得到的信息，使得確定的評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重更加客觀。

（3）通過(guò)對(duì)2015年江蘇省國(guó)有上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)，證明該評(píng)價(jià)模型有效可行。基于TOPSIS-灰色關(guān)聯(lián)度分析法的評(píng)價(jià)模型為財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)提供了一種新思路，根據(jù)比較相對(duì)貼近度的計(jì)算結(jié)果，可以根據(jù)從大到小的原則對(duì)國(guó)有上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行排序，能夠?qū)γ恳粋€(gè)待評(píng)價(jià)的樣本公司進(jìn)行綜合排序，評(píng)價(jià)結(jié)果清晰明了。同時(shí)，該評(píng)價(jià)模型也可以運(yùn)用于需要從多個(gè)維度進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)的領(lǐng)域中，有助于拓展績(jī)效評(píng)價(jià)的新方法，可拓展性強(qiáng)。

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[4] Crombie N A. Strategy， structure， and financial performance ： a case study of Farmlands Trading Society.[J]. Doklady Earth Sciences，2014，455（1）.

①基金項(xiàng)目：江蘇省教育廳高校哲學(xué)社會(huì)科學(xué)基金立項(xiàng)項(xiàng)目，江蘇省國(guó)有上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究（2015SJB261）；江蘇省高等職業(yè)院校專業(yè)帶頭人高端研修資助項(xiàng)目（2016GRFX031）；江蘇省333高層次人才培養(yǎng)工程項(xiàng)目。

作者簡(jiǎn)介：徐洪波（1977-），男，江蘇徐州人，副教授 ，博士，主要從事財(cái)務(wù)管理、管理科學(xué)理論與應(yīng)用方面的研究。