金融體系的穩定是改革的重點

楊青

中國已經成為世界第二大經濟主體，其經濟金融的穩定本身，也對周邊和世界經濟金融格局造成影響。中國金融監管從寬松轉向維護整體金融經濟體系的穩定成為當下重點，需要明確以下改革大方向：

第一，在全球經濟金融周期一體化深化的格局下，要真正實現金融為經濟服務，我國金融監管構建穩健統一的宏觀目標勢在必行。一方面，我們要強化宏觀金融穩健性監管意識。理論界已經認識到，僅從微觀著眼難以實現金融體系的整體穩定，監管當局必須立足宏觀層面，從經濟活動、金融市場以及金融機構行為之間相關聯的角度，從宏觀經濟金融一體化層面評估金融系統風險，完成機制設計和相應對策。國際上，2008年金融危機之后，IMF強調宏觀經濟趨勢對各國金融體系穩健性的影響，而巴塞爾銀行監管委員會則直接指出金融監管應從微觀向宏觀全面實現轉型。隨著中國經濟開放和金融市場的發展，金融因素對我國實體經濟的影響是多方面和深層次的。另一方面，配合宏觀金融統一監管目標，需要逐步完善金融經濟周期監測報告機制。一個完備的金融宏觀監管體系，需要提供保障金融系統穩定，并促進實體經濟發展的總體分析框架。如在化解債務問題時，平衡市場或行政手段，減少經濟周期中的擠出效應，盡量不要重蹈上個世紀70年代美國由于石油危機導致的滯脹問題。為此，我國的金融監管部門應成立統一目標的政策性宏觀金融研究機構，如建立像IMF那樣定期公布金融經濟周期研究報告的機制，改變我國金融監管總體上還僅處于微觀主體合規性監管的狀態，實現與宏觀金融經濟周期之間的協調，讓金融真正服務于經濟的發展。

第二，微觀主體上，明確大金融監管趨勢，實現灰色監管領域全覆蓋，機構間相互協作、全面防范系統風險成為我國金融監管體制改革重點。目前，我國金融監管體系中，一行三會分業監管模式下的幾個問題特別突出：一是業務監管方面，以債券發行為例，發改委負責企業債，央行負責利率債和債務融資工具，證監會負責交易所的公司債、私募債等，這樣就可能會造成監管主體之間相互競爭的局面。二是機構監管上，分業監管更容易以鄰為壑，引發區域系統風險。分類監管模式就曾導致跨監管套利的現象，2016年資本市場的“寶萬之爭”中關于保險公司的“野蠻人”行徑，其實也是分業監管的問題。三是金融監管的灰色區域更容易引發監管套利風險。互聯網金融創新中P2P倒閉跑路，甚至“裸貸”等事件就是現有金融監管空白套利造成的；2016年外匯占款下滑，資本外流情況明顯，央行的反洗錢部門卻不參與外匯管理局的“內保外貸”監管，等等。總體來說，我國分業監管模式可能是當前金融體制最大的弊端。這就需要我們從法制層面，明確監管主體，統一監管目標，促進各監管機構間的相互協作，彌補監管空白，解決監管中的沖突和問題。自2008年金融危機之后，建立系統風險監管協調機構，成為美、歐等國監管體制改革的重點。針對我國當前監管實際問題，借鑒國際經驗，從寬松的監管實現向關注金融系統風險控制的基調轉變，加強各監管主體間的合作，共享數據信息、覆蓋監管空白將是我國金融監管改革的重要方向。

第三，進一步完善金融治理，推進金融信息共享平臺建設，加強金融監管的國際合作。金融監管治理方面，需要確立金融消費者權益保護機制。多次金融危機之后，大家意識到，整個金融市場的穩定，除了金融機構，金融消費者權益的實現更是金融市場發展的重點，金融監管治理的目的就是增強大眾對金融市場的信心。在這一點上，除了本國金融機構之間需要實施信息共享原則，為了提高全球范圍內系統金融風險管控能力，各國之間也需要共享相關信息。例如，為了配合國際稅收、關稅或者外匯市場監管工作，統一打擊金融犯罪活動，防止全球金融風險擴散與傳染，2011年7月，金融穩定理事會動議構建全球法人機構識別編碼體系。為配合中央運行系統對接并共享信息，我國自2014年8月18日起提供全球法人機構識別編碼國內注冊服務，這項工作有利于我國金融監管體制改革過程中加強國際間合作，并提高應對全球金融系統風險的能力。

（作者為復旦大學經濟學院教授；復旦大學博士研究生王晨蔚對本文亦有貢獻）

【注：本文受國家自然科學基金項目（項目編號：71373049）及上海人文社會科學項目（項目編號：2013BJB007）支持】

責編/張寒 美編/于珊