我國流通經濟抗擊匯率波動能力研究

唐若菲

內容摘要：本文針對如何確定流通經濟對抗匯率波動的能力，并根據該能力提出對流通經濟實現穩定增長的措施，通過分析方法確定、實證分析論證，就我國流通經濟中的核心業態進行分析。不僅確定了其抗擊匯率波動的宏觀能力與總體特性，而且明確了其抗擊匯率波動的量化結果?；诤暧^能力中的四分特性以及總體特征中的兩重特性，提出了以逐步實現多元均衡化的外匯政策，放棄以盯緊美元為主的外匯政策為主的五條富有針對性的抗擊匯率波動能力提升的路徑。

關鍵詞：流通經濟 抗擊 匯率波動 格蘭杰

研究目的與意義

流通經濟抗擊匯率波動的能力，尤其是我國流通經濟抗擊匯率波動能力問題，已有的研究成果尚未深入涉及。從已經發表的流通經濟和匯率兩個方面的研究結果來看，沒有關聯性，對于二者關系與影響的深入研究非常稀少。就流通經濟的典型成果而言，主要集中在流通經濟在各國經濟史中所起到的作用宏觀分析，以及流通經濟在現實經濟中的作用分析。這兩類分析都是基于流通經濟分析流通經濟，具有一定局限性。就匯率分析的典型成果而言，確定了匯率對我國宏觀經濟的整體影響、匯率對出口型企業的影響以及匯率傳遞的規律與特征性研究，這些成果從匯率自身而言具有非常強的作用，但是從匯率與外部的關聯性（尤其是與流通經濟的關聯性）而言，關聯指導性明顯欠缺。這一現象導致如何從國際貿易和國際金融角度提出有效提升我國流通經濟的措施缺失。

基于此情景，本文嘗試通過定量分析給予解決。之所以選擇定量分析，是希望研究成果不僅具有可信度，而且具有顯著的對比性與指導性。

研究方法確定

從理論角度而言，可以將流通業分為兩類：一類是廣義上的流通業，另外一類為狹義上的流通業。廣義上的流通業，是指一切與流通有關的貿易關系總和所對應的業態，具體包括資金流、商品流、信息流等。狹義上的流通業，僅指生產到消費的中間環節產生的業態，具體包括批發、零售、運輸等。本文研究的流通業是狹義上的流通業，而不是廣義上的流通業。之所以選定狹義上的流通業，出發點有以下兩點：

一是廣義流通業涉及范圍過大，在此次有限經費支持下很難完成。

二是廣義流通業對流通業核心外延過泛，不利于對流通業核心產業的研究。

基于上述業態的劃分，在此次研究中以狹義流通業為核心展開研究（下文中如果不特殊說明，所有提到的流通業均指狹義流通業）。確定了業態分類，接下來需要對業態進行具體分類，以便進行實證分析。按照流通業的劃分，可以具體分為三類，依次為批發業、零售業、運輸業。要進行有效的實證分析，必須滿足以下三個要件：一是分類必須符合國家產業劃分標準；二是分類后的產業發展數據必須能夠從官方獲??；三是分類后的時間序列數據必須有一致性，這里所說的一致性是指對應數據的分類標準不僅要保持一致，而且要持續可得?；谶@三個要件，對流通業的三個子業——批發業、零售業和運輸業進行分析。通過深入分析，確定批發業、零售業的發展數據雖然可以從官方獲得，但是一部分數據是規模以上產業發展數據，另外一部分數據是全產業數據。因此，從時間序列角度來看，其不具有一致性?；诖瞬蛔?，特將批發業、零售業從研究中剔除，僅以運輸業作為研究對象（對于運輸業，通過分析論證，是滿足如上三個要件要求的）。

在此基礎上，對于流通業抗擊匯率波動能力，如何給予定量分析，解決此問題，需要確定三個關鍵點：一是流通業發展與匯率之間是否存在顯著性關系；二是這種顯著性關系能否確定匯率與流通業之間的高置信度的同期或者滯后期下的高置信度關系；三是如上確定的高置信度關系下的匯率對流通產業影響系數對比，即可確定抗擊匯率波動的能力。需要特別強調的是，這三個關鍵點的確定順序是具有嚴格先后次序的，必須以其出現的先后作為具體順序，不可改變，也不可遺漏（或者是忽略）。

對于第一個關鍵點，以時間序列數據為依托，通過計量經濟學中的格蘭杰因果關系分析給出結果。結果必須是在可行滯后期下給出，不能局限在某一滯后期下給出。顯著性關系是由格蘭杰因果分析中的引起概率的高低決定，一般而言，當引起概率高于0.95（或者不引起概率低于0.05）時，認為兩者之間具有顯著性關系。對于第二個關鍵點，是以第一個關鍵點分析為基礎，從可選的多種關系中選取具有最高置信度和可接受置信度的邏輯關系作為最終結果。需要強調的是，最高置信度和可接受置信度必須同時成立。一般而言，可接受置信度設置為模型可決系數大于0.95。最高置信度是指同一對元素之間存在多種滯后關系時，以具有最高置信度的模型作為進行可接受置信度模型的選項。對于第三個關鍵點，以匯率對具體指標的貢獻系數（在高置信度和可接受置信度模型中的貢獻系數）為分析基礎，進行對比分析，確定抗擊匯率波動能力。通過上述分析過程，即可確定流通產業抗擊匯率波動的能力。

抗擊匯率波動能力實證分析及提升通道確定性研究

（一）對象選取與數據獲取

此次研究的目標是針對我國流通經濟抗擊匯率波動能力進行定量分析。在前述的研究方法確定中，已經明確了在現有情形下，只能對運輸業為主的我國流通經濟進行抗擊匯率波動研究?；诖?，本文通過深入研究，確定了三級指標體系。三級指標體系依次為目標層、控制層與實施層，具體結構如表1所示。

目標層僅包含兩個指標，依次為運輸量、匯率；在第二層級控制層對運輸量指標、匯率指標進行具體分解，分別分解為九個控制層指標與四個控制層指標。對于運輸量進一步分解到運輸線路長度、客運量總計、旅客周轉量總計、貨運量總計、貨物周轉量、民用汽車擁有量、其它機動車擁有量、民用運輸船舶擁有量、沿海規模以上港口貨物吞吐量；對于匯率指標則全面分解為美元匯率、歐元匯率、日元匯率與港幣匯率。在實施層，對于運輸量這一目標層指標，在9個不同的控制層進行了明確定位與分解，共計形成29個具體實施層指標；對于匯率這一目標層指標，則是在4個不同的控制層進行單一分解與定位，總計形成4個具體實施層指標。通過表1中的三級指標體系可以清晰地看到，在后續分析研究中，將通過運輸量中的線路長度、客運量、貨運量、汽車擁有量、船舶擁有量等的變化，分析其與以美元、歐元、日元、港幣為代表的主要匯率之間的動態關系。

（二）匯率最佳相關性確定

基于前述分析，對流通經濟中與匯率的波動性關系進行研究，重點研究運輸業各指標與各項匯率之間是否存在顯著性的格蘭杰關系（在格蘭杰分析中，借鑒了已有成果，明確了格蘭杰分析在實證中的應用方式和途徑），并對同一對因素存在多種周期性關系進行最佳關系論證。整個論證采用計量經濟分析軟件EViews7.2完成，以下如不作特殊說明，所有的計量經濟分析均采用該軟件完成。對于需要達成的上述統計性分析要求，在研究過程中通過反復論證，最終得到如表2所示的最佳格蘭杰因果關系分析結果。

從表2中可以看到，之前未確定的流通經濟與匯率之間的格蘭杰關系不僅確定，而且對于存在多種周期格蘭杰關系，通過最佳性分析，得到了具有唯一性的格蘭杰關系。這樣，對于未知性關系，通過如上分析，確定了在較高置信度下的具有唯一性的格蘭杰關系。下文利用這些（總計21項最佳格蘭杰關系）進行流通經濟抗擊匯率波動能力研究。

（三）抗擊匯率能力研究

基于之前的分析結果，繼續進行抗擊匯率波動能力的模型分析。主要是根據已有的具有唯一性最佳格蘭杰關系，進一步確定對應關系因素之間的相應滯后期模型。通過反復論證，最終確定了滿足前述高置信度要求的抗擊匯率波動能力模型。為了便于對比分析，將模型關鍵系數及統計量結果以表格的形式匯總，具體如表3所示。

從表3中的模型可決系數與調整后的可決系數來看，絕大多數模型的可信度都大于0.90。另外，從表3中可以看出，并非所有的高格蘭杰因果關系之間都可以建立高置信的模型。以“其它機動車擁有量”為例，其與相對應因素間的模型關系成立的置信度較低，因此舍去。

從表3可以看到，指標“水運貨運量”、“ 民用汽車擁有量”與“歐元匯率”、“美元匯率”及“港幣匯率”之間存在顯著性關系，與“日元匯率”之間無顯著性關系。這說明，日元匯率波動對“水運貨運量”、“ 民用汽車擁有量”無顯著性影響，即“水運貨運量”和“民用汽車擁有量”抗擊日元匯率波動的能力極高，抗擊其它三種匯率波動能力需要依照對應顯著性關系具體確定。依照此分析方法，對表3中“民航貨運量”、“ 公路貨物周轉量”、“ 民航貨物周轉量”、“ 沿海規模以上港口貨物吞吐量”、“ 民用駁船擁有量”五個指標進行分析，這五個指標在抗擊匯率波動的宏觀層面具有同一特性—其抗擊日元匯率波動與歐元匯率波動能力極高，抗擊其它兩種匯率波動能力則需要參照對應顯著性關系具體確定。

對于“水運貨物周轉量”與“管道貨物周轉量”指標，其抗擊非歐元匯率波動能力極高，抗擊其它三種匯率波動能力則需要參照對應顯著性關系具體確定。與此同時，通過如上分析得到，“其它機動車擁有量”與“日元匯率”、“歐元匯率”、“美元匯率”及“港幣匯率”之間不存在顯著性關系，這說明“其它機動車擁有量”抗擊四種主要外幣匯率波動的能力極高。

上述結果反映出，我國流通經濟從宏觀角度而言，其抗擊匯率波動能力總體而言具有四分特性：第一分特性為，流通經濟中的“水運貨運量”和“民用汽車擁有量”抗擊日元匯率波動能力極高；第二分特性為，流通經濟中的“民航貨運量”、“ 公路貨物周轉量”、“ 民航貨物周轉量”、“ 沿海規模以上港口貨物吞吐量”、“ 民用駁船擁有量”，其抗擊日元匯率波動與歐元匯率波動能力極高；第三分特性為，流通經濟中的“水運貨物周轉量”與“管道貨物周轉量”，其抗擊非歐元匯率波動極高；第四分特性為，流通經濟中的“其它機動車擁有量”抗擊四種主要外幣匯率波動的能力極高。

以上為我國流通經濟抗擊匯率波動能力的總體性能，對其進一步細化，從其抗擊匯率波動的方向性來看，具有兩重特性：

第一重特性是負向影響方面，是指匯率對運輸業的影響主要反映在負向，即呈現出逆關系。當匯率（這里是指外幣兌人民幣的匯率）降低時，對運輸業某個具體子項的影響結果為提升；反之，當匯率（這里是指外幣兌人民幣的匯率）提高時，對運輸業某個具體子項的影響結果為降低。這種負向作用體現在流通經濟中運輸業的水運貨運量總計、民航貨運量總計、公路貨物周轉量總計、水運貨物周轉量總計、民航貨物周轉量總計、沿海規模以上港口貨物吞吐量、民用汽車擁有量、管道貨物周轉量總計。

第二重特性是正向影響方面，具體是指當匯率（這里是指外幣兌人民幣的匯率）降低時，對運輸業某個具體子項的影響結果為降低；反之，當匯率（這里是指外幣兌人民幣的匯率）提高時，對運輸業某個具體子項的影響結果為提高。這種負向作用體現在流通經濟中運輸業的民用船舶擁有量。綜合第一重特性與第二重特性來看，我國流通經濟運輸業中的民用船舶主要是依靠自主工業生產，因此對抗匯率波動的能力最強。除此之外的其它運輸業，主要是依賴產品進口或者是技術進口實現產業的深入發展，因此抗擊匯率波動的能力相對較弱。

（四）提升通道確定

基于之前分析得到的四分特性與兩重特性分析結果，就我國流通經濟抗擊匯率波動能力的宏觀特性與作用方向等有了非常明確的結論?；谶@些結論，就如何提升我國流通經濟抗擊匯率波動能力給出如下五條具體提升通道：

第一，逐步實現多元均衡化的外匯政策，放棄以盯緊美元為主的外匯政策。在之前分析中，已經明確了我國流通經濟抗擊匯率波動能力從宏觀而言具有四分特性。這種特性的形成是由于我國實行的外匯政策是以盯緊美元為主的，其中以美元、歐元、日元與港幣為主要盯緊目標。采取這種緊盯政策后，通過外貿交易得到產品價格必然與這四種外幣存在著緊密關系。如果能打破這一格局，實現以人民幣自由兌換為基礎的外匯政策，勢必會在一定程度上破除西方發達國家對我國進口商品的價格壟斷與控制，由此通過外匯政策引導到產業發展中，實現我國流通經濟的更加全面與均衡化發展。

第二，逐步提升流通經濟中的關鍵項目，實現整個流通經濟的均衡化發展。在前文分析中，主要是四分特性分析中，明確了流通經濟中的“其它機動車擁有量” 抗擊四種主要外幣匯率波動的能力極高，這說明我國流通領域中其它機動車技術已經基本完全自主化，不再依賴國外技術，因此對應的流通經濟中體現了極強的抗擊匯率波動能力特性。其它流通方面，自主掌握的知識產權不夠全面，或多或少地受制于其它西方發達國家。因此，可以以“其它機動車”技術突破與自我更新為示范，就我國逐步、全面掌握涉及流通流域的關鍵技術與關鍵節點進行快速更新，是實現我國整個流通經濟全面、均衡發展的必由之路。

第三，以此次分析研究確定的抗擊匯率波動能力模型為參照，對照流通經濟流域發展實現對比性發展研究。具體而言，在今后一個時期發展中，持續關注我國流通經濟領域的關鍵環節，以此次研究確定的抗擊匯率波動對象與抗擊匯率波動能力為參照，進行實時對比分析，由此確定我國流通經濟抗擊匯率波動的變化特性，從而明確我國流通經濟提升效果的明確性與有效性。建議此分析過程以季度為單位，分季度進行對比與環比分析。

第四，以SDR特別提款權為契機，在國際貿易中逐步弱化美元地位，向多種外幣模式逐步滲透。從前文分析中可以看出，從抗擊匯率波動能力的影響因素來看，影響我國流通經濟的主要匯率因素以美元為主，歐元與港幣為輔。這也反映出我國在國際貿易中，采取了盯住美元的一籃子貨幣政策，這種政策導致我國國內貿易與國際貿易過多受制于美國。為了實現我國宏觀經濟的深入、穩定、高速發展，建議在采取廣泛合作的地區和國家間，采取以人民幣為主的貿易結算方式，由此實現我國流通經濟乃至宏觀經濟發展的可持續性與高穩定性。

第五，加大以大型國家項目實施為核心，促進我國流通經濟深入發展。從前文分析中可以看出（主要是從表3分析結果中的作用強度來看），我國流通經濟中的代表產業運輸業，其對抗匯率波動能力也存在顯著差別，主要體現在三個方面：一是民航業相關（民航貨運量總計、民航貨物周轉量總計）抗擊匯率波動的能力在負向作用因素中，抗擊能力是最強的；二是水運業相關（水運貨運量總計、沿海規模以上港口貨物吞吐量）抗擊匯率波動的能力在負向作用因素中，抗擊能力是最弱的；三是民運汽車相關（民用汽車擁有量）抗擊匯率波動的能力在負向作用因素中，抗擊能力是居中的。結合上述三方面的分析結果，并與我國運輸業發展的歷史與特征相結合，可以確定我國對外貿易主要依賴低附加值產品實現，高附加值產品在國際貿易中的比例過低。這就造成了匯率波動對進出口貿易影響巨大的局面。要持續、長久地開展國際貿易，必須盡快實施與完成國際貿易產業能力提升的舉措，力爭通過一兩個重大項目的突破，實現我國在國際貿易產業鏈中地位的提升。

以近期我國實現的C919飛機為例，如果能持續加大對此類產業的扶持，勢必扭轉我國在運輸業被動的局面。同時，對已經開放的民用汽車業，應該采取相對應的市場淘汰機制，將過多依賴技術進口、產能進口的民用汽車廠家通過市場化運作手段進行淘汰，從而提升整個民用汽車行業的生產自主化與國產化。這樣對于影響我國經濟發展的主要因素，重點是流通經濟的主要因素，通過抗擊匯率波動能力分析，不僅給予確定，而且利用這種抗擊匯率波動能力分析，提出了單個提升和系統化提升路徑，由此為流通經濟更好地為宏觀經濟發展提供支撐給出了對應策略。

結論

本文針對如何確定流通經濟對抗匯率波動的能力，并根據該能力提出對流通經濟實現穩定增長的措施。為了有效解答該問題，在研究之初對匯率問題、流通經濟問題已有成果進行深入研究，不僅確定了已有研究成果的研究割裂性，而且明確了對流通經濟和匯率問題進行關聯性分析的可行性。

本文通過理論論證的方式提出了研究總體框架與思路，隨后基于該思路對我國流通經濟抗擊匯率波動能力進行實證分析。采用計量經濟學的分析方法，首先明確了流通經濟中的運輸業與匯率之間存在顯著關聯性，其次對關聯性進行了唯一性與最佳性判定，最后對流通經濟中的運輸業對抗匯率波動能力給予量化。

在此基礎上，通過產業發展、金融發展等角度，提出了以“逐步實現多元均衡化的外匯政策，放棄以盯緊美元為主的外匯政策”為主的五條富有針對性的抗擊匯率波動能力提升路徑。

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