沒有黑天鵝，就沒有滯脹年

通脹及資產(chǎn)價格上漲、人民幣匯率貶值等問題交織在一起，也使我國宏觀政策面臨多重困境，經(jīng)濟陷入“滯脹”的風(fēng)險仍然存在。

從CPI（居民消費價格指數(shù)）步入“2”時代開始，有關(guān)我國經(jīng)濟進入“滯脹”的聲音時有出現(xiàn)。

今年1月份數(shù)據(jù)顯示，CPI和PPI（工業(yè)品出廠價格指數(shù)）同比漲幅比去年12月份都有明顯擴大，市場上有關(guān)我國經(jīng)濟已經(jīng)陷入“滯脹”的言論不絕于耳。不過，2月份CPI環(huán)比下降0.2%，同比上漲0.8%，顯著低于市場平均預(yù)期；PPI環(huán)比上漲0.6%，同比上漲7.8%。

筆者認為，在總需求并未大幅回暖、貨幣政策保持穩(wěn)健中性的背景下，不能簡單地認為我國經(jīng)濟出現(xiàn)了“滯脹”。

從經(jīng)濟學(xué)理論來看，判斷是否“滯脹”需同時滿足3個標準：一是經(jīng)濟停滯或出現(xiàn)負增長；二是出現(xiàn)明顯通貨膨脹，通脹水平達到兩位數(shù)以上或高于經(jīng)濟增長率；三是失業(yè)率高企。

從這3個標準來衡量，我國經(jīng)濟當前出現(xiàn)的增長有所放緩和物價小幅上漲并不是典型的“滯脹”。從發(fā)展趨勢看，今年我國經(jīng)濟陷入“滯脹”的可能性也不大。

首先看經(jīng)濟增長趨勢。今年如果不出現(xiàn)中美貿(mào)易戰(zhàn)、歐元區(qū)解體等“黑天鵝”事件，預(yù)計我國出口狀況將小幅改善，固定資產(chǎn)投資將在基建投資帶動下保持基本平穩(wěn)，消費也將保持總體平穩(wěn)。在經(jīng)濟放緩的過程中，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)逐步改善，表明經(jīng)濟增長質(zhì)量正在提升。未來，隨著改革力度加大和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)推進，我國經(jīng)濟將積聚再次增長的動能。

其次看物價走勢。全年來看，年中CPI同比仍有走高可能，但下半年隨著翹尾及新漲價因素的回調(diào)又會重新回落，全年通脹壓力并不明顯。

最后看就業(yè)。我國城鎮(zhèn)登記失業(yè)率連續(xù)多年保持在4%左右的水平不變；最近三四年來，我國每年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)更是基本穩(wěn)定在1 300萬以上。“民工荒”及“用工成本逐年上漲”等現(xiàn)象也反映出我國未來面臨的主要矛盾不是就業(yè)不足的問題，而是勞動力夠不夠用的問題。

所以，目前我國經(jīng)濟并沒有出現(xiàn)“滯脹”，2017年也沒有陷入“滯脹”的可能。不過，這并不代表我們可以高枕無憂。在經(jīng)濟下行壓力持續(xù)的背景下，如果應(yīng)對不當就有可能出現(xiàn)經(jīng)濟硬著陸的風(fēng)險。通脹及資產(chǎn)價格上漲、人民幣匯率貶值等問題交織在一起，也使我國宏觀政策面臨多重困境，經(jīng)濟陷入“滯脹”的風(fēng)險仍然存在。

如何化解？

首先，應(yīng)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，合理控制貨幣供應(yīng)量和信貸規(guī)模，以控制資產(chǎn)價格泡沫和通脹風(fēng)險。

其次，大幅降低個人與企業(yè)稅負。近年來，我國政府在減稅降費方面做了較多工作，但企業(yè)和個人稅負仍高，減稅降費力度應(yīng)更大一些。短期來看，減稅降費將直接減少財政收入，但從中長期看，能夠激發(fā)企業(yè)經(jīng)營活力，提升經(jīng)營效益，擴大征稅基礎(chǔ)，有助于財政收入可持續(xù)增長。

再次，要堅定不移地推進去產(chǎn)能工作。產(chǎn)能過剩不出清和僵尸企業(yè)不清除，不僅會使任何刺激政策短期無效，長期還會導(dǎo)致資源配置的持續(xù)扭曲。

最后，要放松管制，激發(fā)市場活力。通過放開壟斷行業(yè)及生產(chǎn)要素管理，給予市場更多自由空間；鼓勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，培育經(jīng)濟增長新動能，擺脫經(jīng)濟持續(xù)放緩的壓力。