美國對日本投資態(tài)度的轉(zhuǎn)變與啟示

◎龐超然

美國對日本投資態(tài)度的轉(zhuǎn)變與啟示

◎龐超然

二戰(zhàn)結(jié)束后，日美經(jīng)貿(mào)關(guān)系發(fā)展迅速，日本成為美國在東亞地區(qū)的重要盟國。隨著日本經(jīng)濟的崛起，日美經(jīng)貿(mào)摩擦不斷。1985年廣場協(xié)議簽署后，日本對美國投資迅速增長，而美國對待日本投資的態(tài)度隨日美關(guān)系的發(fā)展也不斷變化。探討和研究日本在趕超階段的成功經(jīng)驗以及趕超之后遭遇的困境，對于理解和把握后發(fā)型國家對美國投資的類似遭遇具有重要的借鑒意義。

日本；美國；經(jīng)貿(mào)關(guān)系；轉(zhuǎn)變

二戰(zhàn)之后，日本經(jīng)濟在美國的支持下得到快速發(fā)展。20世紀(jì)80年代，日本企業(yè)開始對美國大量的投資，而美國以國家安全審查的名義，頻頻對日本企業(yè)并購?fù)顿Y進行限制。與此形成強烈對比的是，2008年金融危機爆發(fā)后，日本對美國的投資大量增加，美國政府對日本投資的態(tài)度卻發(fā)生轉(zhuǎn)變。從日美雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系的角度出發(fā)，探討美國政府對日本投資態(tài)度的發(fā)展與轉(zhuǎn)變，對于當(dāng)前我國企業(yè)對美投資具有重要的借鑒意義。

戰(zhàn)后日本經(jīng)濟恢復(fù)時期，日美之間經(jīng)貿(mào)關(guān)系比較密切

二戰(zhàn)之后，美國將日本看做自己在亞洲地區(qū)最重要的盟友，將日本經(jīng)濟的繁榮視為美國全球戰(zhàn)略的重要一環(huán)。在此期間，美國對日本實施了比較寬松的自由貿(mào)易政策，對日本進行大量的經(jīng)濟援助和技術(shù)輸出。1955-1970年，日本GDP增長4倍，工業(yè)產(chǎn)值增長10倍，出口增長7.7倍。日本經(jīng)濟經(jīng)歷了15年的快速增長，年均增長率達9.7%。

這一時期，日本對美投資逐漸增多，主要是日本外貿(mào)企業(yè)在美國設(shè)立貿(mào)易代表處。1979年底，日本在美國直接投資累計有34.93億美元，占美國外資存量的6.4%。日本對美投資主要促進了日本對美產(chǎn)品貿(mào)易的出口。由于當(dāng)時日美貿(mào)易主要以日本逆差為主，美國對日本投資持相對歡迎的態(tài)度。

隨著經(jīng)貿(mào)摩擦不斷增加，日本對美投資受到嚴(yán)重阻礙

1.美國努力促進日本市場對其開放

20世紀(jì)70年代開始，隨著日本經(jīng)濟崛起和美國在國際貿(mào)易中的地位下降，日美之間的經(jīng)貿(mào)關(guān)系開始出現(xiàn)微妙變化。這一時期，日本在制造業(yè)和高新技術(shù)領(lǐng)域成為美國的主要競爭對手。1968年，日本成為全球第二大經(jīng)濟體。70年代之后，日本對美國貿(mào)易出現(xiàn)順差且份額不斷擴大。1980年，日本對美貿(mào)易順差占貿(mào)易總量的12.48%；1985年，順差份額擴大到43.36%。1990年前后，日本GDP占美國GDP比率超過40%，人均GDP占美國人均GDP的80%。

1971年，美國首次出現(xiàn)對外貿(mào)易逆差，隨后貿(mào)易逆差迅速擴大。與此同時，美國經(jīng)濟滯脹導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)高通脹和高失業(yè)率現(xiàn)象。在此影響下，美國國內(nèi)貿(mào)易保護主義傾向不斷蔓延。美國認為日本的產(chǎn)業(yè)政策和貿(mào)易政策是對美貿(mào)易不公平競爭的根源。一方面，日本國內(nèi)經(jīng)濟市場化程度比較有限，政府財政投資是拉動日本國內(nèi)經(jīng)濟增長的重要原因（20世紀(jì)70年代以來，日本財政投資占財政支出份額一直維持在50%的水平）。日本針對特定產(chǎn)業(yè)實施了一系列扶植政策，并通過制定特殊產(chǎn)業(yè)法律等方式支持產(chǎn)業(yè)內(nèi)壟斷，形成大型財閥公司。另一方面，日本國內(nèi)對外開放水平有限，貿(mào)易和投資的行業(yè)準(zhǔn)入限制較多，外匯管制嚴(yán)格。

隨著美日經(jīng)濟差距逐漸縮小，美國在雙邊貿(mào)易中逆差逐漸擴大，兩國經(jīng)貿(mào)摩擦不斷增加。在政府層面，兩國首腦開展了一系列雙邊談判，旨在消除日本國內(nèi)行業(yè)的關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘。1985年9月，里根政府開始倡導(dǎo)“公平貿(mào)易”政策，強調(diào)互惠主義。里根總統(tǒng)的MOSS談判（Market-Oriented Sector-Specific talk）并沒有取得預(yù)期成果，促進美國對日本出口的效果不大，貿(mào)易逆差越來越嚴(yán)重。這期間，日美達成汽車協(xié)定，日本被迫限制對美汽車出口數(shù)量。1993年，克林頓政府強調(diào)“國家出口戰(zhàn)略”，把經(jīng)濟放在與安全同等重要的位置。克林頓政府在保持美國市場開放的同時，希望貿(mào)易伙伴按照對等原則也向美國開放市場。同時，美國通過301條款單方面認定“不公平貿(mào)易”行為，對貿(mào)易伙伴進行報復(fù)或制裁。

受當(dāng)時宏觀經(jīng)濟和日本國內(nèi)利益集團的影響，雙邊磋商消除了日本部分行業(yè)的準(zhǔn)入限制，但兩國間貿(mào)易爭端并未得到徹底解決（見表1）。

2.日資企業(yè)對美國的投資動機遭到質(zhì)疑

20世紀(jì)80年代初期，日本跨國公司迅速崛起。1985年，廣場協(xié)議之后日元迅速升值，日本企業(yè)對外投資活動隨之增加，其對美國投資主要分布在制造業(yè)、金融和房地產(chǎn)等行業(yè)。1983年日本對美投資存量超過聯(lián)邦德國，1984年超過加拿大，1988年超過荷蘭成為對美投資的第二大國。1991年日本對美投資流量首次超過英國，成為當(dāng)年美國第一大外資來源國。相比1979年，1989年底日本在美投資存量累計增長近20倍，年平均增長率為34.9%。

盡管小島清提出了日本對外投資的“邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移”理論[1]，但這一理論僅能用于解釋日本對亞洲國家的投資模式。日本對美國的投資與其對亞洲國家的投資有顯著的不同。從投資動機上看，人們通常認為日元升值、日美貿(mào)易摩擦壓力增大和日本被迫接受自主出口限制等因素促使日本企業(yè)對外投資迅速增加。事實上，日本對美投資還出現(xiàn)了一些新特點。Kogut和Chang發(fā)現(xiàn)日本對外直接投資傾向于購買公司特定資產(chǎn)，具有比較明顯的技術(shù)獲取性[2]。Blonigen認為盡管日元升值對于日本企業(yè)對美投資有促進作用，但更為重要的是，日本企業(yè)看重了美國企業(yè)可轉(zhuǎn)移的技術(shù)和管理等無形資產(chǎn)，而且這些資產(chǎn)隨著美元相對貶值變得更具吸引力[3]。從投資效果看，日本對美投資主要拉動了日本中間產(chǎn)品對美國的出口[4]。這在一定程度上加劇了美國在雙邊貿(mào)易中的逆差狀況。從投資主體看，日本企業(yè)傾向于通過財團模式對外投資。這樣企業(yè)容易獲得更為廉價的資金，同時還促進了投資效益在財團成員企業(yè)之間的擴散。

表1 20世紀(jì)80年代美國歷屆總統(tǒng)主導(dǎo)的日美兩國主要雙邊談判

圖 日美雙邊投資流量（1983-2013年）

3.美國CFIUS對日本投資進行大量審查

實踐中，日本企業(yè)對美投資引發(fā)美國政府的密切關(guān)注。美國總統(tǒng)、國防部和商務(wù)部出于國家安全和商業(yè)競爭的考慮，對來自日本的投資非常警惕。1983年，CFIUS（外國投資委員會）否決日本公司對美國一家特種鋼材生產(chǎn)商的并購，美國國防部認為該公司的產(chǎn)品曾用于軍事航空工業(yè)，不宜將技術(shù)讓給日本企業(yè)。1985年，CFIUS審查日本公司收購美國一家滾珠生產(chǎn)企業(yè)。日本公司承諾公司生產(chǎn)將保留在美國境內(nèi)之后，CFIUS才批準(zhǔn)該項交易。1986年，日本富士通公司宣布收購美國硅谷一家半導(dǎo)體公司。這引起了美國政府的高度關(guān)注，美國國防部認為此項交易可能會讓日本掌握軍事工業(yè)的電腦芯片技術(shù)，導(dǎo)致美國的國防工業(yè)轉(zhuǎn)向依賴生產(chǎn)商。在各種壓力下，富士通公司宣布放棄收購。

1988年，美國國會通過《埃克森-佛羅里奧修正案》，授權(quán)美國總統(tǒng)直接管理并購類型的直接投資。此法案賦予CFIUS審查外國公司并購美國企業(yè)的行為。在此法案的影響下，美國聯(lián)邦政府對于外國投資，尤其是來自日本的投資進行嚴(yán)格審查，防止其在高新技術(shù)領(lǐng)域的并購行為導(dǎo)致美國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的國際競爭力下降，同時也防止來自日本的投資影響美國的國家安全。

4.美國國內(nèi)對日本投資的不同意見

值得注意的是，美國政府內(nèi)部對于外國投資的審查態(tài)度并不完全一致。其中，財政部出于赤字壓力，傾向于歡迎外國資本流入；勞動部出于增加就業(yè)的考慮，也比較歡迎外國企業(yè)來美投資。在地方層面，美國各州政府非常歡迎日本企業(yè)來美投資。來自日本的投資能夠為各州經(jīng)濟發(fā)展提供強勁的資金支持，這在美國聯(lián)邦政府赤字壓力和各州籌措資金發(fā)展本州經(jīng)濟壓力下顯得尤為重要。另外，日本對美投資對于促進美國的就業(yè)、提高員工工資、產(chǎn)生研發(fā)溢出效應(yīng)和拉動美國對外貿(mào)易等方面作用非常明顯。

從制度層面看，聯(lián)邦政府有對外締結(jié)條約的權(quán)力，但各州政府保留著相當(dāng)大的制訂政策的權(quán)力。為吸引外國投資，各州紛紛推出優(yōu)惠政策，特別是優(yōu)惠的稅收政策。各州政府甚至主動參與國際經(jīng)濟事務(wù)吸引外國投資。20世紀(jì)80年代末，美國有33個州政府在日本直接設(shè)立辦事處從事引資活動。

“失去的十年”期間，日本對美投資仍保持快速增長

1.經(jīng)濟危機爆發(fā)緩和雙邊的經(jīng)貿(mào)摩擦

20世紀(jì)90年代，房地產(chǎn)泡沫破裂標(biāo)志日本經(jīng)濟發(fā)展步入“失去的十年”時期。隨著日本經(jīng)濟發(fā)展放緩，美國最終放棄對日本的戰(zhàn)略性貿(mào)易政策，逐步取消日本產(chǎn)品進入美國市場的數(shù)量限制，由“結(jié)果導(dǎo)向”回歸“規(guī)則導(dǎo)向”。日美兩國將WTO爭端解決機制作為日美雙方處理經(jīng)貿(mào)關(guān)系的主要手段。這一時期，日美兩國貿(mào)易逆差逐漸縮窄。美國統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2000年以后日美貨物貿(mào)易總量趨于穩(wěn)定，貿(mào)易總量保持在2000億美元的水平，貿(mào)易逆差維持在35%-45%之間，逆差比例大幅縮小。從服務(wù)貿(mào)易看，由于日本主動對國內(nèi)市場進行改革，美國對日本的服務(wù)貿(mào)易大幅增加。1998年兩國服務(wù)貿(mào)易僅有456億美元，到2008年服務(wù)貿(mào)易總量達701億美元，當(dāng)年美國實現(xiàn)順差200多億美元。

1989年，日本是美國第一大進口國和第二大出口國；2009年，日本是美國第四大貨物出口國和第四大貨物進口國。在這一階段，日本對外貿(mào)易和投資的重心轉(zhuǎn)向亞洲國家。1994年，日本與東亞和東南亞國家的進出口占出口總值的38.6%和進口總值的33.0%；2013年，這一份額出現(xiàn)一定幅度上升，其中對東亞和東南亞國家的出口占出口總值的50.7%，進口占日本進口總值的40.9%。但事實上，日本對亞洲國家的貿(mào)易和投資產(chǎn)生的最終產(chǎn)品主要還是流向美國。根據(jù)全球價值鏈方法核算，美國是日本出口價值增加值最大的國家，占20%；我國是日本出口價值增加值第二大的國家，占15%。

2.日本對美投資仍保持較快速度增長

在日元匯率持續(xù)貶值、日本經(jīng)濟長期低迷不振的背景下，日本對美國投資仍保持一定的增長。日本通過對東亞地區(qū)的貿(mào)易和投資將日本對美國的直接貿(mào)易轉(zhuǎn)移出去，淡化了日美雙方的貿(mào)易摩擦。另外，2008年金融危機沖擊下，美國國內(nèi)資產(chǎn)隨美元走低迅速貶值，日本加大了對美國的投資力度。2011年日本大地震導(dǎo)致日本電子、機械等產(chǎn)業(yè)鏈面臨供應(yīng)中斷的沖擊，日本制造企業(yè)再度掀起對外投資高潮。日本對外投資的重點國家仍是美國。根據(jù)日本貿(mào)易振興機構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)，日本對美直接投資遠高于對其他國家的投資，對美投資存量占日本對外投資總量的近四成份額。另外，日本對美國的投資流量遠高于歷年美國對日本的投資。2015年，日本對美國投資流量超過360億美元，存量超過4000億美元，是當(dāng)年美國第一大外資來源國，是對美國投資存量第二大的國家（僅次于英國）。日本對美國的投資創(chuàng)造了大量的就業(yè)崗位，目前為日本企業(yè)工作的美國公民超過80萬人。

3.新興市場國家崛起轉(zhuǎn)移了美國視線

20世紀(jì)90年代起，以中國為代表的新興市場國家對外貿(mào)易迅速增長。與20世紀(jì)80年代日本對美貿(mào)易情況相似，新興市場國家的工業(yè)產(chǎn)品對美貿(mào)易激增造成美國貿(mào)易逆差不斷擴大。美國繼續(xù)堅持戰(zhàn)略性貿(mào)易政策試圖維持自身領(lǐng)先地位。與此同時，美國堅持互惠主義和平等開放的原則，要求新興市場國家對等向美國開放其國內(nèi)市場。此外，美國政府在貿(mào)易政策上堅持推行環(huán)保和勞工標(biāo)準(zhǔn)，試圖消除這些國家經(jīng)濟快速發(fā)展的比較優(yōu)勢。與日本當(dāng)時的情形相似，美國政府通過國家安全審查的方式限制新興市場國家對美并購?fù)顿Y的快速增加（見表2）。

表2 美國國家安全審查委員會2012-2014年審查項目行業(yè)分布情況

4.美國政府積極歡迎外資進入本國市場

2011年，美國政府推出“選擇美國”行動計劃，吸引外商企業(yè)投資，推動“制造業(yè)”回歸。美國各州政府紛紛推出優(yōu)惠的稅收措施吸引外國企業(yè)對美國投資。同時，美國當(dāng)?shù)啬茉磧r格便宜、政策透明和服務(wù)業(yè)發(fā)展水平較高等因素也有利于吸引外國企業(yè)增加對美國的投資。

日本企業(yè)對美國吸引外資的政策作出積極響應(yīng)，2011年以來，日本對美國投資連續(xù)增長。同時，美國對來自日本投資的態(tài)度也發(fā)生較大改變。20世紀(jì)80-90年代，美國政府和企業(yè)界主要擔(dān)心日本對美國企業(yè)的并購會對國家安全帶來極大威脅，削弱美國在全球高新技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢。實際上，日本在美投資企業(yè)非但沒有削弱美國經(jīng)濟的增長能力，還對美國經(jīng)濟增長、福利水平提高、研發(fā)能力提升以及進出口貿(mào)易擴大等帶來積極的正面效應(yīng)。美國經(jīng)濟分析局（BEA）統(tǒng)計，2012年，日本企業(yè)貢獻了超過930億美元的附加值；在美日本企業(yè)研發(fā)支出保持連續(xù)10年增長，2012年的支出超過60億美元。日本對美投資帶來了技術(shù)和人力資本方面的巨大溢出效應(yīng)，2011年日本企業(yè)平均每個雇員研發(fā)支出為10260美元，超過了所有外國企業(yè)8270美元的平均水平。

5.在美日資企業(yè)與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟深度融合

據(jù)美國調(diào)查統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2013年跨國公司（主要是日本跨國公司）帶動了78%的美國從日本進口貿(mào)易額。同一時期，美國進口總額僅有48%的份額由跨國公司帶動。日本企業(yè)通過投資美國，帶動了美國原材料、中間產(chǎn)品以及服務(wù)的出口。一方面，日本企業(yè)直接投資生產(chǎn)原材料、中間產(chǎn)品和提供服務(wù)的美國公司，促進相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的出口。另一方面，通過日本企業(yè)對美國的直接投資，日資企業(yè)與美國企業(yè)建立起良好的關(guān)系，促進相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的出口。2012年，日本企業(yè)帶動美國產(chǎn)品和服務(wù)的出口占美國總出口的11%。

根據(jù)相關(guān)學(xué)者的測算，美國全要素增長率1987-2007年增長了25%，其中外國企業(yè)為美國全要素增長貢獻了3%，占總增長率的一成多。而這其中，研發(fā)支出最多、高新技術(shù)投資最大的日本企業(yè)對美國全要素增長率貢獻也是最大的[5]。

對我國的啟示

1.努力避免經(jīng)貿(mào)摩擦

隨著我國企業(yè)對美投資的迅速增長，我國企業(yè)也遭遇相當(dāng)數(shù)量的CFIUS審查。而CFIUS審查過程和參考指標(biāo)嚴(yán)格保密，這對于我國企業(yè)赴美并購?fù)顿Y帶來了很大的不確定性。政府如能盡量減少貿(mào)易摩擦，消除緊張的雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系，將有助于我國企業(yè)對美投資，減少CFIUS對我國企業(yè)的審查力度。

2.促進雙向開放，營造良好的外部環(huán)境

盡管美國對主要貿(mào)易逆差國堅持實施戰(zhàn)略性貿(mào)易政策，但其政策的核心是促進兩國雙向開放。早期日美經(jīng)貿(mào)矛盾主要由于日本在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)上的保護政策，導(dǎo)致外國產(chǎn)品和外國投資準(zhǔn)入受到較大限制。在擴大對外經(jīng)濟合作的空間上，我國對外國產(chǎn)品和投資的對等開放也顯得尤為重要。政府應(yīng)進一步加強努力，破除國內(nèi)各產(chǎn)業(yè)、各區(qū)域集團對于開放的阻力，及時達成雙邊協(xié)議，促進中美雙向投資和經(jīng)貿(mào)交流的進行。

3.積極回報當(dāng)?shù)夭⑸疃热谌朊绹?jīng)濟

隨著我國影響力的不斷提升，我國企業(yè)在美投資并購引發(fā)了美國各界人士的強烈關(guān)注。對環(huán)保、工會以及社區(qū)利益的忽視已經(jīng)對我國企業(yè)在美形象造成了負面的影響。隨著我國跨國公司的成長和逐漸成熟，我國企業(yè)在自身經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略指導(dǎo)下，需要特別注重企業(yè)在當(dāng)?shù)氐目诒陀绊憽?015年9月，美國《國際政策文摘》發(fā)表文章肯定了中國投資對美國就業(yè)的拉動作用。截至2015年5月，我國企業(yè)在美提供就業(yè)崗位超過8萬個，向美籍雇員支付的年薪（平均8.5萬美元）高于其他國家的企業(yè)（6.5萬美元），并超過美國本土企業(yè)的平均水平（6萬美元）。而在2012年，我國對美投資提供的就業(yè)崗位僅有2.7萬個。我國投資美國企業(yè)積極利用美國研發(fā)及管理方面的高素質(zhì)人才，創(chuàng)造企業(yè)價值。隨著我國私營企業(yè)投資美國數(shù)量的增加，對美國國家安全的威脅逐漸淡化。我國企業(yè)應(yīng)憑借有利形勢，積極塑造投資社區(qū)、重視環(huán)保和注重工會權(quán)益等形象，便利我國對美投資經(jīng)營活動的進一步開展。

[1]Kojima K.Direct Foreign Investment:A Japanese Model of Multi-national Business Operations.Routledge,2010.

[2]Kogut B,Chang S J.Technological capabilities and Japanese foreign direct investment in the United States.The Review of Economics and Statistics,1991:401-413．

[3]Blonigen B A.Firm-specific assets and the link between exchange rates and foreign direct investment.The American Economic Review,1997:447-465.

[4]Blonigen B A.In search of substitution between foreign production and exports.Journal of international economics,2001,53（1）:81-104.

[5]Hufbauer G C,Moran T H,Oldenski L.Outward Foreign Direct Investment and US Exports,Jobs,and R&D:Implications for US Policy.Peterson Institute for International Economics,2013．

（作者單位：商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院對外投資研究所）

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10.13561/j.cnki.zggqgl.2017.05.021 ■ 編輯：馬振東