拉卡拉給A股講怎樣的“故事”

拉卡拉的招股說明書引來業內關注，如果拉卡拉支付成功上市，將成為第三方支付以主營業務獨立上市的第一股。

《中國經濟信息》綜合報道

近年來，我國第三方支付行業發展迅猛，直接跳過信用卡支付時代進入到移動支付時代，領先于世界水平。

中國支付清算行業協會最新數據顯示，2016年第三季度，非銀行支付機構處理網絡支付業務8440.28億筆，金額26.34萬億元，同比分別增長106.83%和105.82%。

第三方支付“第一股”

3月3日晚間消息，第三方支付公司拉卡拉支付在證監會網站進行了IPO預披露，擬發行不超過4001萬股，目標登陸深交所創業板。該公司表示，新股募集資金扣除發行費用后將全部用于公司的主營業務，即第三方支付產業升級項目。

據了解，拉卡拉支付是國內知名的第三方支付公司，專注于為企業用戶提供收單服務和向個人用戶提供個人支付服務，此外，拉卡拉支付還以積累的豐富第三方支付運營經驗，向客戶提供第三方支付增值服務。

截至2016年9月30日，拉卡拉支付的收單業務遍及全國337個城市，覆蓋超過350萬商戶，2016年1至9月收單業務交易金額超過8000億元；個人支付業務已在全國357個城市鋪設了近10萬臺線下支付終端，同時，拉卡拉支付的手機客戶端等個人注冊用戶超千萬，2016年1至9月個人支付交易金額超過3000億元。

據艾瑞咨詢《2016年中國銀行卡收單行業研究報告》顯示，截至2015年12月31日，拉卡拉支付在銀行卡收單市場的份額與銀聯商務和通聯一道位于行業前三，處于萬億級規模的領跑地位。

本次拉卡拉支付招股書數據顯示，拉卡拉支付2016年1月—9月營收約為19.94億元，凈利潤為2.12億元。值得注意的是，2015年拉卡拉支付收單規模超過9000億元，增速超過300%。

拉卡拉支付于2005年正式成立，系由有道創投、拉卡拉董事長孫陶然、小米CEO雷軍共同以貨幣資金出資設立，注冊資本為100萬元，其中有道創投出資50萬元，孫陶然、雷軍各出資25萬元，是較早進入第三方支付市場的金融機構，主要面向個人用戶及企業商戶提供第三方支付服務，并以支付為入口為個人用戶及企業商戶提供相關的增值服務。

經過數次增資擴股，目前持有拉卡拉5%以上的主要股東包括聯想控股、孫陶然、鶴鳴永創、孫浩然及陳江濤等。其中，聯想控股為拉卡拉的財務性投資者，孫陶然為拉卡拉第二大股東，但兼具創始人和核心管理人員的雙重身份。

但招股書顯示，拉卡拉支付目前無實際控制人。原因為，第一，根據聯想控股出具的《關于未對拉卡拉支付股份有限公司實施控制的聲明函》，聯想控股對拉卡拉支付僅為財務性投資入股，以獲取投資收益為目的，不單獨或聯合謀求對公司的控制；第二，拉卡拉支付的股權結構相對分散，且主要股東之間不存在一致行動安排，故無關聯股東能實際支配公司經營。

上市失敗背后的監管“紅線”

早在去年2月，拉卡拉就希望通過被A股上市公司西藏旅游收購從而達到曲線上市的目的，但自央行等十部門2015年7月8日聯合發布《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》以來，銀監會乃至各地監管政府都在加強對金融增值服務的監管力度。而去年6月全國股轉系統發布的分層方案對金融類企業掛牌新三板設置了不同的標準，對廣受關注的小貸、擔保、融資租賃、商業保理、典當公司等暫停受理掛牌業務。這一政策對于在境內資本市場尋求出路的公司猶如晴天霹靂。在這道“紅線”重壓之下，西藏旅游與與拉卡拉的重組計劃也戛然而止。

但作為拉卡拉重要業務板塊考拉金服實際上在2016年上半年就已率先完成了全年的利潤指標。而個人信貸業務，呈現出井噴式增長，半年內申請用戶量增長近5倍，上半年累計放款規模同比去年下半年增長超過150%。由此可見，考拉金服未來業務發展有很好的行業前景，因此考拉金服回歸資本市場也只是時間的問題。

目前，第三方支付行業經過十多年的發展，現在已經進入了成熟期。雖然，拉卡拉一直不將支付寶與財付通（微信支付）作為自己的直接競爭對手，但從招股書中的數據不難看出其個人支付業務的下滑態勢明顯。據招股書顯示，拉卡拉支付2016年1-9月的個人支付業務營收1.11億元相比較2014年的2.39億元已下滑了一半。隨著網絡支付技術的普及，在個人支付業務領域，用戶習慣由線下刷卡支付逐漸轉變為網絡支付。這也使得個人支付業務在拉卡拉支付的收入比重由2013年的33.12%下滑至2016年1-9月的5.56%。

然而，機會與風險永遠并存，隨著網絡支付的大力發展拉卡拉支付的收單業務規模在2015年實現了超過300%的增速，收單業務規模超過9000億元，在銀行卡收單領域位列行業排名前三。但單憑這一點很難支撐拉卡拉支付未來業績的增長，在拉卡拉未來的金融帝國版圖中拉卡拉支付還肩負著更為重要的作用。未來拉卡拉支付將利用在資本市場的資源，與股東聯想控股一起通過資本參股或控股收購股等方式參與到更多金融領域。現階段拉卡拉支付與聯想控股就共同發起了聯信證券，并參股了包頭農商行。另外加上考拉金服的增值金融業務拉卡拉未來將獲得更加完整的金融版圖。

但這些都是建立在拉卡拉支付順利完成A股IPO基礎之上的，而拉卡拉目前對上市工作的重視也來自于行業發展的大環境壓力，隨著支付寶、財付通等新型互聯網化金融公司的崛起，大大打壓了拉卡拉這樣在線下支付市場具有優勢的傳統公司。行業的寡頭壟斷地位競爭日益激烈，而拉卡拉與上述公司間的競爭與共存關系，迫使公司不得不尋求更大的規模效益構建競爭壁壘。另一方面，在夾縫中生存以及瞬息萬變的行業環境都迫使公司轉換運作思路，從而達到更好的協同效應。

拉卡拉支付的資本化之路對中國第三方支付行業具有借鑒性意義，極有可能成為未來行業資本化運作的風向標，但上市進程的諸多障礙能否越過還存在很多未知數。