離職潮背后有這樣的原因

手捧光鮮的職位，卻義無反顧地抽身離職。今年前三個月，上市公司再現高管密集離職。

已經結束的2017年第一季度，中國商界再現企業高管離職潮。特別是百度、小米、樂視等明星企業的高管離職，更是引發了業界的廣泛關注和討論。有人說，沒有必要過分妖魔化和過度解讀互聯網高管離職。

又到高管離職季

前三個月，眾多知名企業再現高管密集離職。Wind數據統計發現，今年截至3月17日，A股上市公司主要高管（指董事長、總裁或總經理、董秘、財務總監）離職的已達340家，其中董事長離職105家。另外，部分公司還出現高管集體離職現象，僅3月8日，就有快樂購、華映科技、ST華澤、小天鵝A、武漢控股、大華股份、河鋼股份、國禎環保8家上市公司發布高管離職的公告。按月計算，1月份有189例主要高管離職公告，2月133例，3月近半個月就有105例。

事實上，自去年12月份以來，新三板上市公司高管離職就可謂人如潮涌。據挖貝新三板研究院數據統計，3月份以來，截至3月10日，東方貸款、佳瑞高科、萬通新材、地礦股份4家新三板公司發布了董事長離職的公告，而今年前3個月共有19位董事長離職。此外，去年8月份至今，共有49位新三板董事長辭職。

可以說，對于上市公司高管們的離職與跳槽，早已經不是什么新聞了。甚至，只要是企業的業績稍有不順，就會有企業高管離職的現象。但現在高管離職，與以往有所不同的是，離職的高管級別與位置更高。Wind數據顯示，其中核心高管董事長離職的有30家，如萬福生科、中興通訊、中航重機、神霧節能、海寧皮城等知名公司董事長均在3月份離職。

而且，離職的理由已與以往有了新的變化。據業內人士透露，盡快套現也是一些上市公司高管離職的重要原因之一，此外，被相關部門處罰、重大資產重組等亦是原因所在。

此外，頗為玩味的是，企業高管離職將多層面影響企業的生產經營，對公司股價產生波動。然而，部分公司在多名主要高管離職后，公司股價表現驚艷，如94家公司高管離職，在二級市場上，盡管經歷了一些調整，但仍有46家公司出現上漲，比下跌的多5家。

“上市公司高管離職實際原因眾多。”一券商表示，選擇在年報披露前離職的，有與業績是否兌現等相關。而離職造成公司股價上漲，除了市場炒作向好預期外，部分可能與公司避險有關。

值得關注的是，重合部分即有的公司董事長或總經理、財務總監、董秘等俗稱上市公司的“鐵三角”集體離職。如現代投資等公司的董事長和總經理均離職，新朋股份、中環裝備、韻達股份、*ST宏盛、中飛股份等公司，“鐵三角”集體離職。

“個人原因”背后存套利因素

據了解，公司主要高管離職，分為主動和被動兩種，主動離職的涉及的因素較多，如年齡、患病、創業、內部分歧、待遇與機制、工作變動等，還有一些則是為了套現脫身，其中，因工作變動離職較多。如珠江啤酒、浙江廣廈等公司董事離職均因工作變動。

此外，按規定，上市公司高管減持自家公司股票不得超過所持股份的25%，部分公司高管為了減持套現選擇離職。至于上述公司高管是否為套現脫身而離職，短期內難以查證，畢竟離職后減持還受到一定的時間約束。不過，據統計，今年以來，有634家公司管理層及相關人士減持了本公司股票，比去年同期的472家增加了162家。

被動離職涉及的因素也很多，如違法犯罪、業績不達標、公司更換實控人等。例如，大連友誼的高管集體離職，緣于實控人發生變更，目前自然人陳志祥為實控人。此前酒鬼酒高管集體辭職，隨后中糧集團入主管理。

券商人士表示，主要高管離職，主要有個人原因、工作變動、業績未達標、被相關部門處罰、重大資產重組導致等五方面，而集體離職多以業績未達標、被監管層處罰及重大資產重組所致。

股價猛漲需警惕

中信證券一人士認為，一些業績不理想、股權較為分散的公司在高管離職后股價表現不俗，這緣于市場存有被舉牌、重組等預期，或許還有寄希望于新的管理層提振業績。

該人士稱，市場需要警惕妖股背后的主要高管離職。在其看來，一些業績一般的公司股價被拉高后，主要高管配合相關方面套現而離職。

曾經在短短一個月內有11名高管離職的中毅達，其股價曾從8.25元飆升至22.38元，期間連拉了11個漲停，成為2016年妖股。而在高管集體離職前，公司的重要股東合計減持套現超億元。

“上市公司主要高管非正常變動對公司的生產經營及規劃肯定有不利影響。”一名長期從事產業并購的人士說，投資者需要謹慎對待。

2013年至今，華銳風電高管已經幾輪大換血，公司將面臨被ST。目前，公司股價2.17元，為A股最低價股。

近兩年來，東方網絡違規次數高達13次，且多次被深交所問詢、通報批評，被證監會處罰。一位從事并購的律師稱：“如果之前有違規處罰案例，監管層會更慎重考慮重組方案通過的可能性。”

更有意思的是，此次重組期間，東方網絡也經歷了大規模的高管“洗牌”，去年7-10月，包括董事總經理、副總經理、董事會秘書、證券事務代表在內的4位高管接連辭職。而在重組預案公布的前幾天，東方網絡也將公司內審負責人和聘請的會計師事務所同時更換。

而當前，在東方網絡的資產重組方案中，2000倍的溢價也吸引了諸多的關注。

根據重組預案，東方網絡擬以發行股份及支付現金方式購買嘉博文化100%股權、華樺文化100%股權、元純傳媒100%股權。

此次交易，東方網絡擬向交易對方支付現金13.42億元，并以不低于16.12元/股發行1.36億股，以購買上述資產。同時，東方網絡定增募資20.9億元，用于支付此次交易現金對價部分、支付交易相關費用，以及對上述三家標的投拍影視劇等項目。

讓人驚異的是，元純傳媒評估增值率超過2000倍。截至2016年6月30日，元純傳媒所有者權益賬面值僅為42萬元，而采用市場法評估后的評估值則為8.37億元，增值率達到驚人的2000倍，最終交易價格為8.15億元。

去年以來，影視類并購案此起彼伏，但未有收購標的溢價率高達百倍的，而此次2000多倍的溢價率，引起市場一片嘩然。