商業(yè)銀行非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)研究

張雪峰+陶一莉+楊野

[摘要]非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)近幾年迅速發(fā)展，在擴(kuò)大社會(huì)融資總量和增強(qiáng)銀行業(yè)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)能力的同時(shí)也蘊(yùn)藏著一些潛在風(fēng)險(xiǎn)，揭示并合理有效地解決這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于金融體系的有序發(fā)展具有重要意義。文章闡述了非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀及其潛在風(fēng)險(xiǎn)，并在此基礎(chǔ)上提出對(duì)策建議。

[關(guān)鍵詞]商業(yè)銀行；非標(biāo)資產(chǎn)；風(fēng)險(xiǎn)

[DOI]1013939/jcnkizgsc201711112

1非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的介紹

11非標(biāo)資產(chǎn)定義

2013年銀監(jiān)會(huì)正式提出“非標(biāo)資產(chǎn)”概念，即指非標(biāo)準(zhǔn)化債券資產(chǎn)，指未在銀行間市場(chǎng)或證券交易場(chǎng)所等公開市場(chǎng)交易的債權(quán)性資產(chǎn)。商業(yè)銀行非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)（以信貸資產(chǎn)和承兌匯票為主）的主要渠道是銀行理財(cái)和銀行間市場(chǎng)，而且規(guī)模迅速擴(kuò)大。非標(biāo)資產(chǎn)因收益相對(duì)較高且屬于銀行的表外業(yè)務(wù)，所以受到商業(yè)銀行的青睞，但伴隨非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)體量的迅速擴(kuò)大，其中蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)也值得引起重視。近幾年監(jiān)管層相繼出臺(tái)相關(guān)文件對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。

12非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)劃分及運(yùn)作方式

根據(jù)資產(chǎn)標(biāo)的來(lái)劃分，目前商業(yè)銀行開展的非標(biāo)業(yè)務(wù)主要包括信托計(jì)劃受益權(quán)和資管計(jì)劃受益權(quán)，即銀行通過(guò)購(gòu)買信托計(jì)劃或資管計(jì)劃成為受益人，并最終擁有獲取相關(guān)收益所形成的資產(chǎn)。

從表面來(lái)看，非標(biāo)業(yè)務(wù)購(gòu)買的是一筆受益權(quán)資產(chǎn)，屬于同業(yè)投融資業(yè)務(wù)，但從風(fēng)險(xiǎn)度量和資金運(yùn)作方式來(lái)看，其實(shí)質(zhì)是商業(yè)銀行借用非銀行機(jī)構(gòu)為通道向特定客戶融出貸款，本質(zhì)是屬于類貸款業(yè)務(wù)。對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，非標(biāo)資產(chǎn)的相對(duì)高收益對(duì)于盈利下降明顯的銀行具有很強(qiáng)的吸引力，同時(shí)受到的外在監(jiān)管相對(duì)較松，因此商業(yè)銀行自身有較強(qiáng)的內(nèi)在動(dòng)力去配置非標(biāo)資產(chǎn)；而對(duì)于受限制的融資主體說(shuō)來(lái)，非標(biāo)業(yè)務(wù)也提供了繞開信貸監(jiān)管的途徑，很大程度上滿足了這部分企業(yè)的融資需求。

從融資便利的角度來(lái)看，非標(biāo)業(yè)務(wù)在拓寬投融資渠道方面發(fā)揮了積極的作用。而隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)和銀行保利潤(rùn)的博弈升級(jí)，非標(biāo)資產(chǎn)的參與主體日漸增多，結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)日漸復(fù)雜，呈現(xiàn)出多元化特征。

2商業(yè)銀行非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

21業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，應(yīng)收款項(xiàng)類投資增速明顯

上市銀行在2012—2015年的非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)（主要包括買入返售金融資產(chǎn)和應(yīng)收款項(xiàng)類投資）顯示，其規(guī)模分別達(dá)到56598億元、77328億元、80057億元、101296億元，幾近翻番。而受益于持續(xù)寬松的貨幣政策環(huán)境，其中2014年非標(biāo)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)顯著下降，主要原因是107號(hào)文對(duì)影子銀行的監(jiān)管力度增強(qiáng)，迫使商業(yè)銀行壓縮非標(biāo)業(yè)務(wù)。但是2015年我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，銀行不良貸款高發(fā)，間接融資需求不足，而流動(dòng)性又較為寬松，多方因素影響下，銀行為保利潤(rùn)增長(zhǎng)，加大了對(duì)較高收益的證券類投資的配置力度，非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)同比增速上升23個(gè)百分點(diǎn)。

而根據(jù)2014年5月出臺(tái)的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》，三方或以上交易對(duì)手之間的類似金融資產(chǎn)返售交易將不得納入買入返售業(yè)務(wù)管理和核算，存量業(yè)務(wù)自然到期結(jié)清，使得在監(jiān)管限制下的買入返售金融資產(chǎn)逐年減少。如興業(yè)銀行2016年一季報(bào)顯示，其買入返售金融資產(chǎn)為1272億元，較上年末減少4369%，主要表現(xiàn)為買入返售票據(jù)、信托及其他收益權(quán)的減少。買入返售金融資產(chǎn)規(guī)模變化見圖1。

另外，各銀行的應(yīng)收款項(xiàng)類投資普遍增加（四大行除外），2012—2015年分別為：19125億元、28684億元、42385億元、66990億元。四年間增長(zhǎng)了3倍多。其中應(yīng)收款項(xiàng)類投資很大一部分投資于信托及資產(chǎn)管理計(jì)劃，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年上市銀行應(yīng)收款項(xiàng)類投資中信托及資產(chǎn)管理計(jì)劃的占比高達(dá)8042%。應(yīng)收款項(xiàng)類投資規(guī)模變化見圖2。

22非標(biāo)資產(chǎn)收益率普遍高于同期貸款

貸款類信托產(chǎn)品作為非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的主要標(biāo)的，其在2012—2015年9月間的平均收益率為833%，扣除約1%的通道費(fèi)和擔(dān)保費(fèi)等費(fèi)用后，商業(yè)銀行投資此類非標(biāo)資產(chǎn)的實(shí)際收益率保守估算在7%以上。而信托受益權(quán)占比較高的銀行，其買入返售金融資產(chǎn)的收益率明顯高于占比低的銀行。如2015年年底，民生銀行和興業(yè)銀行買入返售金融資產(chǎn)收益率分別為412%和615%，而工行的收益率僅為312%，這也從側(cè)面印證了上述推算。

3非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)迅猛擴(kuò)張中潛存的風(fēng)險(xiǎn)

非標(biāo)資產(chǎn)收益相對(duì)較高、同時(shí)計(jì)提撥備的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重較低，此外還可以繞開監(jiān)管，因此受到商業(yè)銀行的廣泛追捧。

31非標(biāo)資產(chǎn)的融資方存在信用風(fēng)險(xiǎn)隱憂

非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的資金需求方大多是較難從銀行獲得有效續(xù)貸的地方政府平臺(tái)或者房地產(chǎn)、鋼鐵煤炭等高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，其資金需求量大且對(duì)利率不甚敏感，其收益率往往又高于同期銀行貸款利率，甚至還有國(guó)家信用作為隱性擔(dān)保，因此出于市場(chǎng)需求和共贏的考量，銀行才會(huì)設(shè)法繞開監(jiān)管，經(jīng)由非標(biāo)業(yè)務(wù)為這些行業(yè)提供額外融資便利，使得非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)具有了類貸款的屬性。

而隨著地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)大以及房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的聚積，煤炭鋼鐵等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的去產(chǎn)能、去杠桿等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策的推進(jìn)，這其中所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)存在極大的不確定性。隨著非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模的迅猛擴(kuò)張，以及2016年以來(lái)不斷爆出的信用債違約事件，打破了市場(chǎng)對(duì)政府、國(guó)開行的兜底預(yù)期。未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)的信用違約事件，很有可能引發(fā)市場(chǎng)極不穩(wěn)定的多米諾骨牌效應(yīng)，將會(huì)對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及金融體系造成沉重打擊。

32銀行激進(jìn)投資非標(biāo)業(yè)務(wù)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)埋下隱患

銀行通過(guò)發(fā)行短期理財(cái)產(chǎn)品或者借入短期的同業(yè)資金，以滾動(dòng)發(fā)行的形式投入到期限相對(duì)較長(zhǎng)的非標(biāo)資產(chǎn)，從而賺取兩者之間較高的利差。

而銀行經(jīng)由同業(yè)業(yè)務(wù)投資于非標(biāo)的部分，其實(shí)際占用的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重僅為25%，遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)信貸的100%，并且還不計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備、也不占用授信規(guī)模，由此就不可避免地帶來(lái)信貸杠桿的放大，同時(shí)在無(wú)形中也放大了金融風(fēng)險(xiǎn)。隨著非標(biāo)業(yè)務(wù)規(guī)模的急速增長(zhǎng)，銀行在理財(cái)市場(chǎng)、同業(yè)市場(chǎng)中所需滾動(dòng)續(xù)作的資金需求也快速膨脹，而同期央行并未實(shí)行更加寬松的貨幣政策，相反在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好的背景下，央行傾向?qū)嵭胸泿啪o平衡以及去杠桿政策，流動(dòng)性的縮緊極易引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩，進(jìn)而極有可能觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

33剛性兌付預(yù)期下的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

盡管投資和風(fēng)險(xiǎn)并存是淺顯的市場(chǎng)規(guī)律。但在我國(guó)特殊的市場(chǎng)環(huán)境下，參與各方的利益博弈使得中國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng)形成剛性兌付的潛在預(yù)期。對(duì)于商業(yè)銀行而言，由于投資者風(fēng)險(xiǎn)教育的缺乏、市場(chǎng)意識(shí)落后，每當(dāng)產(chǎn)品出現(xiàn)違約征兆或無(wú)法達(dá)到預(yù)期收益時(shí)，銀行從維護(hù)聲譽(yù)和社會(huì)穩(wěn)定考量，都會(huì)通過(guò)第三方機(jī)構(gòu)接盤或用自有資金先行墊付等方式保證理財(cái)產(chǎn)品本息的兌付，迫使銀行承擔(dān)了極大的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，使得本應(yīng)由投資人承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期累積在銀行體系內(nèi)，相當(dāng)于銀行用表內(nèi)資產(chǎn)提供隱性擔(dān)保。

此外，出于保護(hù)當(dāng)?shù)匦庞铆h(huán)境、維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定等因素的考慮，風(fēng)險(xiǎn)事件產(chǎn)生后，地方政府往往也用盡手段極力在各方之間斡旋以消除兌付風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)行政兜底，這也變相為市場(chǎng)參與主體對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)的僥幸心理提供了土壤。

4應(yīng)對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策建議

近幾年監(jiān)管層對(duì)于非標(biāo)業(yè)務(wù)的監(jiān)管從未停歇，但是非標(biāo)業(yè)務(wù)并未消失，反而愈演愈烈，形成了龐大的存量資產(chǎn)，這其中無(wú)疑體現(xiàn)了非標(biāo)業(yè)務(wù)存在的市場(chǎng)必然性以及深刻的資本市場(chǎng)背景。長(zhǎng)期來(lái)看，為有效解決非標(biāo)資產(chǎn)過(guò)速擴(kuò)張帶來(lái)的影響，除加強(qiáng)監(jiān)管外，還要考慮以下三個(gè)方面。

41健全社會(huì)信用體系建設(shè)，實(shí)施信用分類監(jiān)管

財(cái)政部規(guī)定，自2015年1月1日新修訂的預(yù)算法實(shí)施后，地方國(guó)企（包括融資平臺(tái)公司）舉借的債務(wù)依法不屬于政府債務(wù)，由企業(yè)自身負(fù)責(zé)償還，地方政府不承擔(dān)償還責(zé)任。此外，我國(guó)的房地產(chǎn)泡沫也越來(lái)越大，房地產(chǎn)行業(yè)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性增大。

因此，健全社會(huì)信用體系建設(shè)，尤其是潛在風(fēng)險(xiǎn)較大行業(yè)的信用甄別及篩查。針對(duì)不同行業(yè)、不同擔(dān)保背景的項(xiàng)目建立相應(yīng)的準(zhǔn)入機(jī)制，對(duì)白名單客戶的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控，結(jié)合行業(yè)背景及經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行分類監(jiān)管，并及時(shí)根據(jù)外界環(huán)境的變化進(jìn)行靈活調(diào)整。

42計(jì)提減值準(zhǔn)備和資本，降低杠桿

總體來(lái)看，非標(biāo)業(yè)務(wù)的無(wú)序擴(kuò)張除了銀行出于賺取收益以及客觀存在的需求外，主要還是資金流動(dòng)性充足、而高收益資產(chǎn)稀缺所導(dǎo)致的。因此從供給角度著手，結(jié)合銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)的比重、自身資本充足率等條件制定合理的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提及資本計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)，從源頭上收緊銀行此前借道信貸杠桿而無(wú)序擴(kuò)張非標(biāo)業(yè)務(wù)規(guī)模的供給環(huán)，長(zhǎng)期來(lái)看，將促使銀行主動(dòng)降低杠桿，有利于行業(yè)的發(fā)展。

43理清市場(chǎng)參與主體責(zé)任，厘定風(fēng)險(xiǎn)歸屬界限

監(jiān)管部門要不斷加強(qiáng)市場(chǎng)參與者教育，使其對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)有充分認(rèn)識(shí)；同時(shí)要明確界定市場(chǎng)參與主體的責(zé)任，按照分類監(jiān)管原則，對(duì)非標(biāo)業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)不同主體責(zé)任進(jìn)行層層監(jiān)管，創(chuàng)造相對(duì)客觀、公平的市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境。同時(shí)政府部門，尤其是地方政府應(yīng)盡量減少行政干預(yù)，減少行政兜底所引發(fā)的市場(chǎng)扭曲以及剛性兌付預(yù)期下的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移；此外銀行也要對(duì)非標(biāo)業(yè)務(wù)的參與各方厘定風(fēng)險(xiǎn)歸屬界限，打破傳統(tǒng)銀行出于聲譽(yù)考慮而運(yùn)用自有資金等手段提供隱性擔(dān)保所引致的風(fēng)險(xiǎn)積聚。積極推進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，努力完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境。

參考文獻(xiàn)：

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[作者簡(jiǎn)介]張雪峰（1990—），男，山西人，天津商業(yè)大學(xué)碩士。研究方向：金融市場(chǎng)與金融管理；陶一莉（1992—），女，安徽人，天津商業(yè)大學(xué)碩士。研究方向：公司金融；楊野（1991—），男，山西人，天津商業(yè)大學(xué)碩士。研究方向：金融市場(chǎng)與金融管理。