趙笠鈞 博天環境的千億預言

趙文佳

一個不為未來花錢的公司是不會有未來的。

今年2月，博天環境（603603.SH）登陸A股市場，演繹出連拉15個漲停板的“驚艷”表現。然而，上市只是開始，博天環境董事長趙笠鈞堅信中國環保領域未來20年會出現營收千億的世界級公司，并希望博天環境就是其中之一。

整合建立行業秩序

水環境綜合服務屬于技術和資本密集型行業，除以EPC模式從事水環境解決方案需要墊付一定的資金外，以BOT、TOT等形式參與水務投資運營，更需要較大的資金投入。隨著博天環境近年來業務的快速發展，博天環境正在履行的合同金額增加至數十億元，要保持快速發展，通暢的融資渠道必不可少。

從2011—2015年，博天環境的營業收入由3.55億元增長至19.91億元，年復合增長率達到53.89%，這個數字領先于大多數環保領域的上市公司。趙笠鈞把原因首先歸結于定位——博天環境是一家技術驅動型做業務布局的公司;另外就是在融資模式上進行了很多探索。

去年10月，博天環境公開發行3億元綠色公司債，用于4個污水處理廠項目建設，這也是首個非上市民營企業綠色債。

如今博天環境已經登陸資本市場，有了更多元化的融資手段，趙笠鈞透露，未來還會以產業基金的形式進行整合。

目前環保企業還處于小而散的狀態，趙笠鈞表示，中國環保行業呼喚大公司，因為只有真正的大公司才能構建行業秩序，推動技術進步，“只要有一天環保行業出現了很多世界級的公司，就會吸引社會上更優秀的人進來，通過規范管理對整個行業更健康的發展才會起到更積極的作用。”

雖然環保還是一個年輕的行業，但是趙笠鈞堅信未來20年中國就會出現世界級的水務公司，而并購就是這個目標實現的一個重要手段。

“水務資產本身有它的地域性，早期都是各地方的水務公司負責運營管理。但在未來如果形成大公司，它的品牌效應、管理輸出，綜合成本的降低，肯定是會對水務資產的管理有所幫助。水務資產作為一個公共產品、公共服務也應該是由一些更有品牌效應的公司來管理，服務才會更好?！?/p>

現在很多水務資產仍掌握在地方政府或事業單位手里，資產市場化程度、流動性并不高，而上市能使水務資產證券化，使該類資產形成標準化、更便于交易的資產。

“這是一個大趨勢，地方政府也有積極性把此類公司上市，將來等這些公司都走上資本市場，就變得容易流通、整合?！壁w笠鈞說。

薄利多銷

受水生態環境服務領域的機會牽引，加之大型基建工程公司、鋼鐵企業等由于所處的傳統行業受到經濟轉型的影響巨大，紛紛進入水生態等環境服務領域，大型國有企業憑借資本優勢強勢進入，加劇了環保行業的競爭格局。

雖然博天環境要面臨更多強勁對手的競爭，但趙笠鈞看到的更多是一種合作的機遇。隨著環境領域項目的單體規模趨于大型化，服務要求趨于綜合化，一家企業單打獨斗已難以滿足市場和項目的需求。

“在市場競爭當中，博天環境定位是一個技術引領型的公司，而有些大的國有企業，在技術優勢上其實并不明顯，他們有資本的優勢，我們有專業的解決方案，雙方結合就強化了大家作為聯合體的綜合優勢?！壁w笠鈞對《英才》記者表示。

去年12月16日，博天環境和中國電力建設集團旗下兩家公司——中電建路橋集團有限公司、中國電建集團環境工程有限公司在北京簽署戰略合作協議，共同做大做強環保事業。此前，博天環境與中電建路橋集團攜手中標通州帝王級水環境治理項目涉及投資約12億元。

《英才》記者對比行業數據發現，2014、2015以及2016年1-6月博天環境平均毛利率為25%，較行業可比公司的平均毛利率30%相對較低，另一方面，2014、2015以及2016年1-6月博天環境平均凈利潤率為6%，行業可比公司的平均凈利潤率為15%，公司凈利潤率低于行業平均水平。

對于此數據，趙笠鈞坦承這是一個事實，但他表示出現這種結果的原因是博天環境的一個戰略選擇。

2000年，博天環境確定“高端客戶大項目”戰略，所以在博天環境的報表上老客戶帶來的收入約占50%，而且每年其前五大客戶占到收入比重的大約50%。

“這說明我們的老客戶愿意持續給我們機會，就表示我們的品質和服務做得好。雖然在一些項目上犧牲了比如一兩個點的毛利，但是營收年復合增長達到53.89%，所以綜合算下來，我們的收益是更好的。”趙笠鈞對《英才》記者解釋。

趙笠鈞

同時，博天為未來高毛利領域做了很多布局，在博天環境近2000員工中，EPC（工程總承包）人員只占到公司的30%，但為博天環境貢獻了80%的收入和利潤。

另外70%的員工則主要分布在博天環境的PPP項目投資運營、水生態流域治理、核心環保裝備制造、環境監測檢測、水務投資及B2C端的家用凈水器等業務。

“這些目前都還沒有給我們帶來更大的利潤貢獻，但這些都是毛利更高的業務。博天的業務未來會向著高毛利的方向去移動，我們現在就是要布局未來，一個不為未來花錢的公司是不會有未來的?！壁w笠鈞說。