關于城市基礎設施資產證券化融資研究

張巖

摘要：在金融領域當中，資產證券化是一種重要的融資方式，能夠對金融市場資源進行優化配置，也是市場機制深化發展的體現，具有更高的融資效率。在當前的城市發展中，基礎設施建設資金短缺是一個重要的問題，嚴重制約著城市經濟的發展。因此，在社會經濟不斷發展的背景下，城市基礎設施資產證券化融資也逐漸成為了一個必然的要求。基于此，本文首先介紹了資產證券化的發展歷史及現狀，進而對資產證券化業務開展過程中的ABS基礎資產進行了研究，最后對城市基礎設施資產證券化融資的發展趨勢進行了展望。

關鍵詞：城市基礎設施 資產證券化 融資

在城市經濟發展當中，一切的社會活動、經濟活動等，都需要以充實的基礎設施為前提，同時在城市生存和發展當中，城市基礎設施也是重要的基礎。因此，對于政府部門來說，應當高度重視城市基礎設施的建設。但是，由于受到各種因素的限制，很多城市在城市基礎設施建設中，難以投入足夠的資金，延緩了城市經濟發展速度。對此，可以利用城市基礎設施資產證券化的方式進行融資，獲取充足的資金開展城市建設，以推動城市經濟的更快發展。

一、資產證券化的發展歷史及發展現狀

（一）發展歷史

在我國，資產證券化的想法出現在20世紀末，相關部門對此進行了細致的研究。2005年，銀監會、人民銀行等部門建立了資產證券化試點工作協調小組，同年發行了住房貸款支持證券、信貸資產支持證券；2007年，進行了第二批信貸資產支持證券試點；2011年，證監會對企業資產證券化進行了重新審批；2012年，財政部、銀監會、人民銀行聯合頒布了相關通知，對信貸資產證券化試點工作進行重啟。

（二）發展現狀

經過多年的研究和發展，在我國資產證券化的發展中，取得了較為理想的效果，參與主體范圍逐漸擴大，產品的種類日益豐富，基礎資產的范圍也隨之增大。在我國，城市基礎設施建設面臨著融資困難的問題，隨著城市化水平的不斷提高，城市基礎設施建設的要求也不斷增加，然而很多城市政府部門并沒有充足的資金進行基礎設施建設。同時融資渠道難以擴展，民間資本因素不足，因而對資產證券化融資也提出了更高的要求。

二、城市基礎設施資產證券化融資的基礎資產研究

在資產證券化當中，基礎資產主要包括了分傳統資產、可證券化的金融資產、金融衍生產品、住房抵押貸款、住房抵押貸款之外的貸款和資產。基礎資產風險指的是基礎資產價值的不確定性，由于其是資產證券化的源頭，因而基礎資產風險就是資產證券化風險的濫觴。通常來說，基礎資產風險主要表現為資產泡沫化、債務人負債率上升、信息不對稱等。擔保抵押債券則與轉遞證券不同，其不但對債務債權人的關系進行了改變，同時也對債務債權結構進行了改變。通過對不同形式、不同等級債券的創造，實現本息的分期、分級償付，具有更高的多樣化和靈活性，可滿足更多投資者的需求。較為復雜、細致的分工和流程，涉及到了受托管理人、信用評級機構、信用增級機構、投資銀行、發行人、服務人、發起人等諸多參與方。

由于城市基礎設施資產證券化融資運行當中，可能存在一些不確定的因素，因此，還需要會計師事務所、律師事務所、政府、保險公司、銀行等中介及金融機構的參與。在城市基礎設施資產證券化融資的運行當中，首先由發起人對目標進行確定，對資產池進行構造，然后項特設載體SPV出售城市基礎設施資產。SPV獲取項目資產，通過相應方法對資產進行信用增級，對證券發行及銷售進行設計安排。發起人通過資產管理對現金流進行累積，受托人則進行監督和管理。投資人對ABS進行購買及出售，從而使其流入二級市場。資產證券化是一種新型的金融產品，涉及到方方面面的主體及因素，因而會對社會經濟產生較大的影響。

三、城市基礎設施資產證券化融資的發展趨勢

在城市基礎設施資產證券化融資的未來發展中，相關法律制度環境會更加完善。作為一項系統、復雜的工程，資產證券化融資與稅務、會計、法律、證券、金融、經濟等領域都具有聯系，因此，未來會對稅法制度、會計制度，以及相關的法律法規體系進行完善，為資產證券化融資提供更加充足的保障[4]。由于我國當前并不具備大規模開展資產證券化融資的條件，因而在未來的發展中，會以合適的市場為試點進行開展，不斷總結經驗加以完善，以得到更大的發展。

四、結束語

在我國當前城市經濟發展的進程中，面臨的一個很大的問題就是城市基礎設施建設資金不足的問題，嚴重阻礙和制約了城市化進程和城市經濟發展速度。資產證券化融資作為一種以資產預期收益為導向的融資方式，能夠對金融市場中國的資源進行優化配置，實現更高效的融資。因此，通過對城市基礎設施資產證券化融資的開展，能夠極大的推動城市建設及經濟發展的進步，具有十分重要的意義。

參考文獻：

[1]蘇婭，祝雅輝.城市軌道交通資產證券化融資研究——以昆明城市軌道交通建設為例[J].商業時代，2012

[2]鮑杰，毛應爽，于萍.長春市市政供水基礎設施資產證券化融資模式研究[J].長春工程學院學報（社會科學版），2014

[3]蔣欣呈.中小型城市基礎設施建設ABS融資模式的探究——以鎮江市北部濱水開發為例[J].商場現代化，2011