發達國家的投融資機制及對我國的借鑒意義

【摘要】執在區域經濟發展的過程中，資本、勞動力和技術是三個最重要的因素，而資本在這三個要素中占據了主導型地位，決定了勞動力和技術作用的發揮。區域開發和經濟增長離不開區域內金融體系的構建和融資機制的完善。在現代經濟中，融資通常是通過企業和政府的行為獲得的，無論是企業還是政府，在投資之前，都必須通過一定的機制來進行融資，而融資機制通過融資方式和融資渠道來實現。本文以美國、德國、日本為例，主要介紹世界發達國家在推動區域經濟發展方面的實現區域化投融資機制，為我國建立合理的投融資體制提供相關經驗。

【關鍵詞】區域融資機制 政府 銀行

一、美國區域開發中的投融資機制

（一）政府在區域開發中的職能和作用

一是制定相關法律為資本的跨區域流動提供制度保障。如宅地法、鼓勵西部草原植樹法、沙漠土地法、地區再開發法、公共工程和經濟開發法、阿巴拉契亞開發法等。

二是綜合利用產業、財政、金融等手段促進落后地區的開發。1993年國會通過了《農業調整法》，對農業實施價格支持，主要是促進南部和西部落后地區的開發。《農業調整法》頒布實施到20世紀70年代初，聯邦政府僅在價格支持方面的補貼就達到了1000多億美元。此外，從20世紀50年代開始，南部地區的一些州實行了稅收優惠和補貼政策，不僅吸引了大規模的私人投資，也為當地的人才引進提供了便利。

三是政府直接對基礎設施進行投資。國會于1965年通過的《公共工程和經濟開發法》中規定落后地區的基礎設施建設應由聯邦政府實施援助。為此，商務部門成立了經濟開發署，通過公共基礎設施的建設、技術援助和經濟與貿易援助等方式來援助落后地區。

（二）區域化的金融政策

美國的中央銀行獨立制定貨幣政策，不受聯邦政府的管制。聯儲銀行由全國5500多家較大的商業銀行參加，通過會員制形式組成12家區域性聯邦儲備銀行，分轄全國不同地區。美國是世界上擁有商業銀行數量最多的國家。相關數據顯示，全美約有11300間掛牌銀行（不包括其分支機構），運行的資金總量占整個金融市場資金量的1/3左右。商業銀行的自主權較大，可根據央行的貼現率，自主確定本地區的存貸款利率。1977年國會通過了《社區再投資法》，鼓勵各類金融機構向其所在地區的低收入者提供貸款，并成立了專門的監督機構對金融機構的執法情況進行定期評估。

（三）資本的區域性流動十分順暢

美國資本市場主要由四個市場構成：一是債券市場。債券市場又分為聯邦政府債券市場（聯邦政府為了彌補財政赤字而發行的中長期債券）、聯邦政府機構債券市場（聯邦政府所屬機構及其政府資助企業所發行的債券）、州及地方政府債券市場（由州及地方行政當局發行）、公司債券市場（實業公司籌集長期資金發行）以及揚基債券（美國發行的外國債券）。二是股票市場，股票市場又分為發行市場、有組織的交易市場和場外交易市場、在證券交易所掛牌上市但在場外進行交易的股票市場和各機構投資者直接進行股票交易的市場。三是銀行貸款市場，即銀行向各企業發放中長期貸款的市場。四是抵押市場，即以不動產作抵押進行融資的市場。與其他市場相比，聯邦政府對抵押市場的管理更為嚴格，有的抵押債券需由政府擔保或保險。

二、德國的投融資機制

德國在統一后，前西德各州和東德各州的經濟實力差距較大，每個州內部的也存在不發達地區，因此，聯邦德國各界政府均十分重視區域政策，通過采取一系列的區域政策，對欠發達地區的發展進行統一規劃和指導。

（一）政府在融資方面的作用

在德國，政府主要包括聯邦政府和州政府，兩者在融資方面發揮不同的作用。

聯邦政府的作用主要體現在：一是為區域政策立法，保證了資本的合理區域流動。如《聯邦基本法》、《促進經濟穩定與增長法》、《聯邦改善區域結構共同任務法》、《聯邦空間布局法》以及《聯邦財政平衡法》等。

二是通過對特定行業和地區以及高新技術開發的項目，提供補貼或經濟資助。財政補貼又分為直接補貼和間接補貼兩種。其中，聯邦政府提供的直接補貼有維持性補貼、適應性補貼和生產性補貼三種，主要是為落后地區的企業提供資金上的援助，而間接補貼主要是政府實施的各項促進計劃中的稅收優惠及特別折扣等。

三是制定改善區域經濟結構的共同任務。通過向私人投資和與經濟密切相關的基礎設施項目提供投資補貼、長期貸款、利息補貼和擔保的方式，以達到促進投資，擴大就業，提高收入水平的目的。

州政府主要是在聯邦政府制定的有關法律法規和政策許可范圍內，根據自身的產業結構和地區經濟發展狀況，來促進本地區的經濟發展。通過撥款補貼、低息貸款和貸款風險擔保三種方式來扶持本地區的中小企業，協助其解決資金上的問題。而州政府在促進技術進步方面，根據本地區經濟結構的特點和經濟實業界的需要制定技術政策，通過稅收優惠、建立基礎設施和促進技術轉讓予以幫助。以巴符州為例，政府每年用于扶持科技研究的開支達2億德國馬克，其中3/4的部分用于巴符州的基礎設施建設和本地區企業的技術轉讓。

（二）融資機制的核心——全能銀行和專業的金融機構

德國的資本市場并不發達，但銀行的服務網絡卻十分完善，這是德國采取銀行主導型融資模式的重要原因。德意志銀行、德累斯頓銀行和德國商業銀行是德國最大的三家銀行，這三家銀行的主要職能是為區域內的企業提供長短期貸款、證券承銷、財務咨詢等全方位的金融服務。

與美英分散的銀行體系不同的是，德意志銀行是一家全能銀行，其在全球范圍內從事商業銀行的投資業務，除了經營傳統商業銀行的信貸業務外，德意志銀行還開展國際結算業務，辦理信用證、對外保函等貿易融資業務。

除了上面所述的全能銀行，德國還有公法的儲蓄銀行和州銀行以及合作銀行性質的大眾銀行、私人儲蓄銀行、建房儲蓄銀行、抵押銀行和有價證券銀行。儲蓄銀行為低收入人群提供儲蓄和信用服務，其資金被用于提供抵押貸款、資助本地或區域性的投資活動。只有市或轄區等地方政府才能創立儲蓄銀行。而信用合作銀行是由存款者所有的互助組織，其職能主要是為資金短缺的工商企業提供幫助。

除銀行外，德國也有證券公司、保險公司等非銀行類金融機構，但這些機構融資的效果相對于銀行來說并不明顯，因此在金融體系中影響不大。

三、日本的投融資機制

（一）政府在融資方面的作用

日本在區域經濟開發過程中存在的主要問題是：區域經濟發展十分不平衡，地區之間經濟差距明顯，人口和工業區集中的太平洋沿岸經濟發展水平高，而人口少的區域則相對落后。日本政府高度重視區域經濟發展的不平衡問題，與德國相同，日本政府對于投融資方面的調控也分為中央和地方兩個層面。

日本最具有特色的是“財政投融資制度”。財政投融資制度是以國家信用為基礎，采取多種金融手段來籌集資金，并將資金提供給政府的投融資機構，政府以有償的方式加以運用，以促進社會資本的建設、經濟結構的調整和區域合作政策的實施。另外，日本的中央銀行也起著調節宏觀經濟的作用。中央銀行通過制定和運用金融政策，維持了金融市場的穩定秩序，支持了產業政策和區域政策的實施。由于地方政府的行政自治和區域性經濟，地方政府調控的重點放在對地區范圍內中小企業發展的扶持上面。地方政府主要通過提供信息咨詢服務、技術培訓、對開發項目提供資金援助及為企業的貸款提供貸款擔保等方式來加強對中小企業技術進步的投資支持。

（二）融資的核心機構——銀行

發達的金融業是日本進行投融資的一個重要優勢，尤其是銀行業的發展。融資的主體包括了商業銀行的融資和政策性銀行的融資。

商業銀行的貸款是企業進行融資的主要來源。日本民間銀行所擁有的資金占全部金融機構資金總量的90%左右，而對企業的貸款，商業銀行承擔了其中80%的貸款資金。民間銀行在企業投資的貸款上，按照金融業務原則獨立進行操作，享有充分自主權。銀行在受理項目貸款申請后，會組成專門機構對項目進行調查，立項貸款后，還要對項目的進程以及結果進行監督，確保項目貸款資金的合理使用。此外，日本的商業銀行也可通過認購企業發行的股票或項目投資的股權，成為企業的股東，與企業保持長期關系，深入參與到企業的經營管理決策。

開發銀行是政府引導投融資的重要金融手段之一。日本開發銀行是日本政府機構中的綜合性政策銀行，主要任務是為國家的重點產業提供長期貸款，對產業導向起到了重要的引導作用，因此帶動了相關區域的經濟發展。開發銀行在50、60年代期間扶持了北海道地區的石油化工產業；70年代以后，為解決能源問題，開發銀行又將其投資轉向能源領域；80年代開始重點支持高科技產業；90年代配合政府的相關政策將投資轉向衰退產業的調整和中小企業方向。與普通的商業銀行貸款相比，開發銀行所承擔的項目貸款只占其投資的一部分，其他部分仍需要要向商業銀行借貸。

除了商業銀行和開發銀行的貸款之外，日本還設有專門的區域性政策金融機構，為落后地區的開發提供專項服務。如沖繩地區成立的振興開發金融公庫，就為當地的發展提供資金支持。

（三）資本的區域配置主體——企業

企業是日本資本區域配置重要主體。日本全國共有企業約700多萬戶，僅東京一個地區就有200多萬戶。其中，大企業所占比重不到1%，絕大多數都是中小型企業。從結構上來看，大企業都是股份制的，小企業所屬為獨資。企業集團成員使用統一商標，企業之間可以互相持股，使得企業的資本在地區配置上高度集中，這對區域內的產業集聚有非常重要的作用。企業對投資既有權力，也有責任，并獨立承擔風險。然而，企業投資決策一定程度上還要受國家產業政策、國家區域政策的引導，爭取參加國家提倡的開發計劃，從而可以享受到政策上的優惠，也可以提高企業的競爭力。

四、各國區域開發中的融資機制比較及對我國的借鑒意義

各國在區域開發中所采用的融資機制雖不完全相同，但總結起來至少可以提供以下幾條經驗：一是各國政府在區域開發和融資機制的選擇上有重要的作用。政府積極實施促進落后地區開發的政策法律，提供相應的政策優惠措施來促進落后地區的開發。此外，政府成立了一些專門管理機構或部門，專門負責相關區域內的經濟開發政策的制定和實施。政府還通過投資落后地區的基礎設施建設和中小企業，為私人投資創造了良好的外部環境，解決了私人投資的無效率問題。政府也通過稅收、財政等優惠措施，吸引更多的資金，同時也引進了更多的人才，促進了本地區企業的發展。

二是各國都有相對比較完善的金融體系，包括了股票市場、債券市場、銀行體系及其他金融市場，無論是通過證券直接融資的美國或是以銀行貸款的方式進行間接融資的德國和日本，都體現了這些發達國家金融市場的日趨成熟，為區域開發提供了資金上的支持。此外，各國旨在提供資金援助，維持區域平衡發展的政策性銀行業也起著重要的作用，例如德國的信貸復興銀行、日本開發銀行等政策性金融機構為國家的重點產業提供長期貸款，對產業導向起到了重要的引導作用，在促進該區域內產業優化升級的同時也帶動了區域經濟的發展。

三是企業成為了區域開發融資中的主體。政府提供的各種優惠政策以及金融行業的融資最終落腳點都在于為區域內企業的發展提供有利條件，使得市場在資本配置中仍起主導作用，充分發揮區域內部企業的積極性來完成項目投資，獲得收益。特別注重扶持區域內的新興產業、服務業和中小企業，提供鼓勵投資的優惠補貼、提供融資幫助及為企業的決策提供咨詢服務等。

然而，這些國家所選擇的融資機制也有區別。例如美國區域內的企業融資主要依靠證券市場的融資，雖然銀行也能提供貸款，但大部分的融資還是通過證券市場來完成，總體來說是屬于以證券融資為主的市場主導型模式。而德國和日本區域內的企業融資則主要依靠銀行業的融資，尤其是全能銀行所發揮的作用，雖然也有比較完善的證券市場，但大部分融資依然通過銀行貸款來完成，因此從總體上來說是屬于以銀行融資為主的銀行主導型模式。

參考文獻

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作者簡介：王曉琳（1988-），女，湖北宜昌人，經濟學碩士，浙江師范大學行知學院，研究方向：國別與地區經濟研究，國際貿易。