金融交易規模波動的宏觀組合效應分析

【摘要】國內對于金融交易的研究已經很成熟，但是其規模波動研究領域相對較為薄弱。本文利用乘數分析方法，分析我國金融交易規模波動的宏觀組合效應。

【關鍵詞】金融交易 規模波動 乘數分析 組合效應

一、引言

金融決定一國的資源配置，影響著一國的宏觀經濟調控，一方面可以促進儲蓄向投資的轉化，另一方面引導著生產要素的流向和流量。我國金融業起步較晚，受經濟全球化和社會主義市場經濟，及WTO的加入，我國金融業迎來了一個質的飛躍，開放程度顯著提高，金融活動在將儲蓄轉化為投資過程中表現出了越來越大的樞紐作用。

伴隨著金融業的發展是各類金融交易以及交易工具的產生。金融交易涉及資金的流入和流出，通過金融市場的參與，影響資產負債的變化。金融交易的規模波動反映了金融市場融資活動的變化，影響著一國的宏觀經濟，直接或者間接的導致其它經濟變量的波動。隨著金融業的不斷發展，我國金融交易的總量和結構發生了巨大變化，債券和股票的增長遠遠快于貨幣增長。金融交易的多樣化，各種金融交易的波動對中國經濟的影響日益深化和復雜化，不斷地影響著經濟的運行和發展方向，也為我國的宏觀經濟調控帶來了新的挑戰。

因此，合理的評估我國金融行業的發展狀況，分析金融交易規模波動對宏觀經濟的影響機理，對于進一步了解我國宏觀經濟的運行趨勢，制定合理有效的調控政策和金融投資決策有著重要意義。

目前并沒有一個關于金融交易規模波動的完整分析框架。在以往的研究中，學者往往是理論研究或者是用計量方法分析金融交易波動對其它經濟變量的影響，這種方法的缺點是不能一次性全面反映金融交易波動的聯動波動效應。因此本文通過一種乘數分析模型，將整個宏觀經濟其他變量一次性全部作為被影響變量，來考察金融交易規模波動的宏觀組合效應。

二、文獻綜述

國內學者對金融交易的研究多傾向于理論分析及分析其與某單一經濟指標的關系。如繆玉林（2000）從國民經濟的角度，以金融資產負債為基礎，觀察資金的流動結構，分析了金融交易的結構情況；繆玉林（2004）基于資金流量表（金融交易）分析了金融交易的總規模及各部門規模變化，都是側重于指標分析。朱粵偉（2007）以岳陽市農村信用社為例，農村金融交易不論是需求方還是供給方均存在成本高的問題，不利于農村經濟的發展。趙留彥（2013）從實體經濟和金融資產兩個部門分析構建模型，認為貨幣的交易需求與金融市場交易的活躍程度成正相關，而貨幣流通速度與金融交易活躍程度負相關。張成虎（2009）結合數據挖掘方法和金融知識，運用貝葉斯分類方法對可疑金融交易進行識別，區別于以往關于金融交易的研究，在方法上進行了創新。

縱觀國內外研究，雖然關于金融交易的研究眾多，但是有關金融交易規模波動的研究卻寥寥無幾。實際上整個宏觀經濟總體就像一個網絡般相互聯系，各個變量間存在著相互依存和傳遞影響的關系，金融交易規模波動可以反映到其他經濟變量上。基于此，本文構建乘數分析模型對金融交易規模波動的宏觀組合效應進行分析研究。

三、實證分析

本文所用的數據全部來自于統計年鑒公布的投入產出、資金流量（實物交易和金融交易）數據，由于投入產出數據只更新到2012年，所以本文是對2012年金融交易的規模波動分析。根據上文理論模型的構建，結合我國2012年年鑒數據，得到內生變量矩陣Y、外生變量向量X以及總計向量Q。

可以從行模型和列模型兩個角度來分析金融交易規模波動的宏觀組合效應，分別設定金融交易外生行、列變量，考察金融交易收支波動效應，模型形式為■。首先構造行模型，設定外生變量變動為ΔX=（0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0）；其次構造列模型，設定外生變量ΔX=（0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0）；根據前面的數學模型，得到金融交易收入行列向量波動效應，由于內生變量矩陣中沒有可支配收入，根據“可支配收入=增加值+初次分配收入+再分配收入—初次分配支出—再分配支出”計算得到可支配收入。

結果表明2012年宏觀經濟中金融交易收支增加1個單位，通過直接效應和間接效應傳導，對其他總量的影響，表中的具體數字體現了金融交易對經濟指標的影響程度。下面按照“生產—收入形成—收入分配—消費與儲蓄—資本形成—國外”這樣的經濟循環流動順序分析2012年金融交易規模波動的乘數效應。

生產階段：總產出和增加值（GDP）是國民生產階段的主要總量指標。2012年，金融交易收入變動1單位，最終會導致總產出增加3.3070個單位，增加值增長1.0843個單位；金融交易支出變動1單位，最終導致總產出增加3.3496個單位，增加值增長1.1166個單位。

收入分配與使用階段：國民消費支出主要受可支配收入大小的影響，而可支配收入是由原始收入、初次分配收入與支出、再分配收入與支出形成的，金融交易的變動，必定造成整個國民收入分配與使用環節的流量變化。由表可知，2012年金融交易收入增加1單位，可支配收入增加1.0790個單位，其中有50.54%用于國民消費，其余的作為儲蓄積累下來；金融交易支出增加1單位，可支配收入增加1.1184個單位，其中國民消費占49.12%。

資本形成階段：這一階段的主要指標包括儲蓄、資本形成、資本轉移等，儲蓄是可支配收入除去消費后的剩余部分。金融交易收入增加1單位，使得儲蓄增長0.5337個單位；同時，增加0.5609個單位的資本形成，國內資本轉移收入增加0.0213個單位，而資本轉移支出增加0.0208個單位；金融交易收入增加1單位，使得儲蓄增長0.5690個單位；同時，增加0.5301個單位的資本形成，國內資本轉移收入增加0.0214個單位，而資本轉移支出增加0.0208個單位。

國外部分：通常用進出口、分配收入與支出、資本轉移收支等指標來分析國外的乘數效應。2012年，金融交易收入增加1單位，進口、出口分別增加0.2546、0.2524個單位；國外部門的初次分配收入和支出分別增加0.0245、0.0195個單位，再分配收入與支出分別增加了0.0062、0.0060個單位；資本轉移收入和支出分別增加了0.00004、0.0005個單位。

四、結論

本文利用乘數分析模型，從金融交易收支兩方面考察了金融交易規模波動的宏觀組合效應。與傳統的計量模型相比，乘數分析模型一次性全面反映了金融交易對整個宏觀經濟總體的聯動影響。由于經濟循環，金融交易收支的變動，直接導致了經濟總量的變動，并間接影響了內生經濟變量的變動。從結果來看，金融交易的波動導致經濟體系中其他經濟變量的變動，在整個經濟系統中，2012年這一年的金融交易收支的變動對總產出、增加值以及可支配收入的影響效應是較大的，對總產出的影響分別達到3.3070和3.3496。

根據我國金融交易目前的發展態勢，我國必須加快轉變金融交易方式，加大金融交易投資規模，這將有利于增加國內的產出和收入，從而有利于提高居民的收入以及生活水平，從而刺激消費、投資等，促進我國經濟的發展和繁榮。

作者簡介：常婷婷（1991-），河南鄭州人，山西財經大學2015（統計學）專業碩士研究生，研究方向：宏觀經濟統計。