我國互聯網金融的創新、影響及監管

位華++王雪晴

摘 要：近年來，互聯網金融企業蒸蒸日上，但在發展的同時也存在一些問題，還沒有達到成熟的境界。國內專家學者對互聯網金融的理論和實踐等一些學術討論接踵而至，并獲得了許多具有實際價值的研究成果。本文從互聯網金融的內涵和模式入手，對互聯網金融的創新、風險、影響以及監管等方面進行了綜述，以創新點為突破口，尋找監管的缺失，從而為我國互聯網金融的監管創新打下堅實基礎，促進互聯網金融的健康發展。

關鍵詞：互聯網金融；創新；監管；影響

中圖分類號：F830.31 文獻標識碼：B 文章編號：1674-0017-2016（12）-0034-04

隨著互聯網信息技術的廣泛應用，互聯網金融在近年得到了迅猛發展，特別是從2012 年下半年以來，形式多樣、功能全面的互聯網金融在我國呈現“井噴”式發展，2013年更是呈現出一種超預期的發展勢頭，被稱為“中國互聯網金融元年”。互聯網金融的發展越來越快，將來一定會成為促進我國金融自由化、利率市場化的一股強大力量。并且，總理李克強在兩次政府工作報告中都提到要促進互聯網金融的健康成長，在現有監管的基礎上進行創新，健立健全金融監管體制，這足以表明我國格外關注互聯網金融這一新型金融模式。當然，在互聯網金融發展期間必然有許多問題相繼而來，例如對傳統金融的影響，以及對我國金融監管的挑戰等等。本文在整理和分析相關文獻的基礎上進行了綜述，希望能為我國下一步互聯網金融的發展及監管創新提供借鑒。

一、互聯網金融的概念及模式

目前，有關互聯網金融的概念尚不清晰，而且也沒有取得廣泛認同，對此，各專家學者眾說紛紜。自從謝平和鄒傳偉（2012）初次提出互聯網金融的概念，許多學者就從去中介化、普惠性等多個角度對其進行界定。互聯網金融根本上是一種新的金融業態或者說金融運行方式，而非傳統金融技術的升級（趙南岳，2013）。互聯網金融把計算機技術和資金融通業務聯系起來，形成了一種不依靠中介機構的新的金融業態（劉力臻，2015）；它的業務效率不斷提高，節省了人們的時間，逐漸向金融的民主性靠攏，并逐步形成普惠金融，它可以利用互聯網信息技術讓社會經濟中的所有人都有機會在信息對稱的情況下參與到金融活動中并享受金融服務（李耀東、李軍，2014）。也有學者把互聯網技術、思維和精神相結合，通過分析其對金融業的影響來界說互聯網金融的概念。鄧舒仁（2014）覺得互聯網金融是在（移動）互聯網+、大數據、云計算等科技不斷發展的時代背景下，金融行業運用嫻熟的互聯網技術和“開放、平等、協作、分享”的互聯網精神，以互聯網思維為依附，讓互聯網產業主動融合金融實體產業，開發許許多多金融創新，從而產生新的金融產品、模式和機構。互聯網金融作為一種新型的金融業務模式，主要憑借計算機、移動通訊等現代網絡信息技術與金融行業合作，實現融資、支付、財富管理等功能，有效降低交易成本、提高資源配置效率（牛強、胡藝，2015；蘇穎、芮正云，2015）。綜合這一方面各學者的觀點，可以概括地認為互聯網金融是具有互聯網精神，以互聯網為平臺、云數據整合為基礎，從互聯網的思考方式對整個商業生態重新審視，從而形成的新型的擁有相應金融功能鏈的金融業態（吳曉求，2015）。還有學者通過分析互聯網金融與金融的互聯網化并在兩者的對比中來界說，認為它是以互聯網為平臺，在金融組織體系、市場體系、服務體系以及監管體系等方面與將網絡信息技術應用到傳統金融業務中是有所不同的（楊東，2014）。總結各學者關于互聯網金融的界定，互聯網金融可定義為以互聯網（技術、精神以及思維）為基礎，通過將互聯網與傳統金融業結合來實現資金供給的具有去中介性、普惠性的新型金融運作模式。

文獻中關于互聯網金融的業態分類，大家也莫衷一是，同樣沒有達成一致的標準。許藝瓊（2014）將其分為第三方支付、P2P 網絡貸款、阿里小貸、眾籌融資、互聯網金融門戶、互聯網貨幣六種類型。謝平、鄒傳偉、劉海二（2014）則認為不包括阿里小貸和互聯網金融門戶而包括金融互聯網化和基于大數據的征信。王曙光、張春霞（ 2014） 從業務功能角度將其分為支付平臺型、融資平臺型、理財平臺型和服務平臺型。周雷（2015）從發展階段的角度提出互聯網金融的四種主要業態：第一，基礎業態，即將現代網絡信息技術應用到傳統金融業務中；第二，整合業態，就是電商與金融的結合模式；第三，創新業態，主要以P2P和眾籌為代表；第四，支持業態，即互聯網為傳統金融提供的信息平臺。

二、互聯網金融的創新

關于互聯網金融的創新研究，國內專家學者對此已經基本達成共識。互聯網金融的創新主要表現在支付方式創新（以第三方支付為代表）、渠道創新（利用互聯網來銷售傳統金融產品）、機構創新（互聯網公司通過一些方式探索新的金融機構的運行模式）、投融資方式創新（去中介化、降低借貸雙方的信息不對稱和交易成本）等四個方面（郭文超，2015）。互聯網金融利用計算機交易，其虛擬性可以使資金流向從“一對一”轉變為“多對多”，實現自主化的業務匹配，而且其動態互動的溝通方式更加注重客戶體驗，最終實現雙向溝通（董微微，2015）；這種以客戶為中心，為客戶提供24小時跨市場、跨地區的互聯網金融服務，滿足了客戶的差異化需求（宗良，2015）；同時互聯網金融拓展了市場交易邊界，可以節省人的勞動時間（何龍，2015）。通過總結文獻，互聯網金融最首要的創新當屬融資方式的創新即去中介化，也就是互聯網金融脫媒（李瑞雪，2015）。綜上所述，各專家學者對互聯網金融的創新研究是從不同方面、運用不同的語言進行分析，但其實異曲同工。

三、互聯網金融的風險

互聯網金融在發展過程中必然伴隨著各種問題的出現，其風險不能忽視，它不僅面臨著跟傳統金融同樣的風險，還面臨著傳統金融不存在的特殊風險。整合文獻發現，主要是從宏觀和微觀兩個角度探討。宏觀上，從目前互聯網金融的迅猛發展現狀來分析其面臨的各種風險，包括市場失靈導致的金融泡沫風險、利率即將下降的風險、市場結構重組的風險以及相關法律空缺和監管滯后的風險（劉力臻，2014）。張麗娟（2014）同意以上說法，并且補充到：由于互聯網金融不能進行銀行間同業拆借，所以無法應對大規模資金提取的風險。葛亮（2016）則將互聯網金融的風險分為兩大類：基于網絡信息技術導致的技術風險和基于互聯網金融業務特質帶來的經濟風險。微觀上，因為互聯網金融擁有多種多樣的業態，而且風險特點的差別比較大，所以有些作者是從互聯網金融某個單獨業態來研究其風險特點的。P2P 網貸平臺操作不規范，具有政策和市場雙重風險，而且缺乏法律約束，存在法律真空，致使其有卷款跑路行為，具有法律風險；近年來P2P網貸公司數量瘋長，導致市場出現劣幣驅除良幣的現象，具有連鎖風險。互聯網基金理財銷售行為不規范，商家看在民眾不懂金融片面強調基金產品的高收益而對于風險揭示一帶而過。互聯網金融中網絡支付的詐騙風險將大大增加（趙曉英，2015）。總體來說，互聯網金融的發展存在以下風險：法律風險，國家缺少與互聯網金融有關的法律體制，存在真空狀態；經營風險，新型經營模式可能經驗不足而無法適應社會經濟的大環境而被淘汰；信息技術安全風險，由于計算機具有虛擬性，存在信息不對稱、信息泄露、病毒入侵、數據毀損等本身存在的相應問題；職業操守風險，立法和監管不當導致職員的道德風險（鐘伊慧，2015）；集體非理性風險，當互聯網金融動蕩時，其所具有的“長尾效應”很容易引發集體非理性行為（石松、孫謙，2015）。

四、互聯網金融的影響

隨著時間的推移，人們從互聯網金融的成長中受益越來越多，雖然其發展不久，但對傳統金融業的影響卻不容小覷。屈波等（2015）運用SWOT分析法分析了傳統商業銀行在互聯網金融時代面臨的競爭形勢及主要機會與挑戰，完整地表達出互聯網金融對傳統銀行業的影響。

目前，以傳統金融那樣排隊辦業務的速度已經適應不了快節奏的現代生活，千人一面的制式產品的僵化模式也不適合現代人的靈活思維，而互聯網金融高效率的服務手段以及個性化的服務創新反而更能迎合現代生活（姜子坤、何秀梅，2014），這就弱化了傳統金融業的中介角色，減少了傳統金融的收入來源，動搖了傳統金融的客戶基礎（王吉發、徐澤棟、鮑隱濤、李昊峰，2014），而且對傳統金融機構現在實行的存貸利差收入以及通過中間業務實現的非利差收入的盈利模式、分業與混業結合的營銷模式、分支銀行制的組織模式和事前防損、監控止損、合規控制的風控模式也有非常大的影響（張軍，2014）。因此，互聯網金融的成長使金融業的競爭與博弈愈加激烈，也對傳統金融業的主流地位造成或多或少的威脅（張仕洋，2015）。

以上這些觀點代表了互聯網金融對傳統金融業的不利影響，當然對其也是有利的。目前傳統金融仍然具有它的固有優勢，如網點分布廣、存在時間長等，我們都知道，互聯網金融的發展依賴于互聯網技術的普及程度，而當前人們對此的知識水平有限，足以使用戶選擇更加便利和安全的傳統金融交易，而非互聯網金融交易方式（馮博、李霽，2015）。近年來互聯網功能數見不鮮，人們的生活方式也變化了許多，互聯網金融把經濟與傳統金融聯系起來，增加了網絡計算機技術對傳統金融業的貢獻，豐富了傳統金融業的內涵，并且促進了傳統金融模式的改革與創新，總體上提升了傳統金融行業的運作水平（孫天一，2015；李恒，2014）。陸岷峰、史麗霞（2014）從支付結算、資源配置、風險管理和信息提供等四個方面分析了互聯網金融的具體功能，發現其并沒有改變傳統金融的基本功能，而是對傳統金融功能的升級與完善。總之，互聯網金融的興起對于傳統金融既是一場巨大的挑戰，也是一場升級后的新機遇，最終結果就看傳統金融業怎樣應對挑戰，怎樣把握機遇。由以上可知，已有文獻大多是基于邏輯推理性地解釋和說明，缺乏充足的理論和數據支撐，這就提醒我們，以后的研究應該構建詳細的理論框架，將定性分析和定量分析相結合，從宏微觀多個層面進行深入研究，這對傳統金融更好的應對挑戰、把握機會具有極大意義。

由于互聯網金融創新發展，傳統的監管已經無法適應和跟隨其發展的特質，因此導致了監管的缺失。文獻中系統地闡述了互聯網金融對傳統金融監管的影響，匯總起來主要有：第一，互聯網金融交易過程中，由于互聯網具有虛擬性，并且交易對象廣泛且不確定，使得交易過程不那么透明，資金的源頭和去處也較難辨認，這就很容易形成新的信息不對稱（劉志陽，2015），并且使得金融監管部門對金融機構所從事的網絡金融業務無法核查，現場稽查審核方式已不適應（陶婭娜，2013；董薇薇，2015）。第二，互聯網金融的監管存在不到位的地方，具有法律滯后性。首先，目前存在的法律法規還沒有對互聯網金融企業的準入和退出提出明確的規定，使得企業隨意的出入，最終導致違法違紀現象發生；其次，監管主體和職責劃分尚未明確，互聯網金融的一些交叉領域仍處在監管真空狀態（盧清波，2014；李文明，2015），或形成多頭監管，導致監管失靈（鄧舒仁，2015）。第三，互聯網金融監管技術落后以及專業監管人才緊缺，已跟不上時代的步伐。互聯網本身科技含量高、傳播快、覆蓋面廣，加大了對互聯網金融的監管難度，監管技術落后導致了對互聯網金融監管的不到位（盧清波，2014）。

五、我國互聯網金融的監管

國外對互聯網金融監管大多是從微觀角度針對某一具體業態展開。關于眾籌，Giancarlo （2012）認為眾籌集經濟、金融和信息技術等形成的交叉學科領域，出現較晚發展較快，也缺乏更多定量研究來支撐，因而監管很難做到周全和有效控制各種潛在風險等。Lars 和 Armin （2015）認為如果過度保護投資者利益可能會因為限制參與者、存在較高成本等對小企業或創新企業不利，所以證券監管不一定能有利于眾籌的發展。關于大數據，Nir Kshetri（2016）主要分析了大數據下中國的弱勢企業和小微企業在融資渠道上所取得的方便之處，同時強調了大數據在金融服務領域的重要角色。關于P2P，Eric 和Geoffrey （2012）詳細闡述了影響P2P監管的兩個重要因素，一是監管者對P2P的定義存在模糊性，二是P2P集金融和信息技術的融合發展模式使得單一監管模式無法再應對，提出了可以調節傳統金融監管的體制。Sebastian and Axel （2014）提出P2P提供了類似于傳統銀行的服務，但是交易過程所產生的風險是由參與者承擔，與傳統銀行有很大不同，對風險偏好者而言是比較有利和可接受的，P2P雖發展快，但是存在各種潛在風險，目前監管主要是對參與投資者的保護上，還沒有形成系統的監管體系，因此在P2P創新發展的同時，監管須同時跟進，才能促進P2P良好的發展。

對于我國互聯網金融監管的對策研究，認為應嚴守三道紅線不能突破：非法集資的紅線、吸收公眾存款的紅線以及詐騙的紅線（王艷瓊，2014）。在此基礎上首先應理清監管原則，在正確的監管原則下進行有效監管，從而進行監管創新。互聯網金融監管因此對于互聯網金融的監管原則，不少專家學者對此做了分析，產生的觀點有共同點當然也有異議點。第一，機構監管和功能監管。機構監管指的是在分業經營管理下進行分類監管，具體到某一個機構，而功能監管主要是針對混業經營下的協調監管，由幾個機構協商完成。互聯網金融現已出現混業經營并呈多元化的發展，監管應從功能監管角度制定監管措施并加強協調監管（謝平、鄒傳偉、劉海二，2014；苗永旺，2015）。第二，規則監管和原則監管。規則監管過于剛性不好把握互聯網金融的發展規律，具有彈性和靈活性的原則監管有利于規范和促進金融創新（苗永旺，2015），但是監管機構應該劃出業務紅線，留足創新空間，防范互聯網金融所存在的各種風險，因此規則監管也應參與其中，兩者應相互結合（牛強、胡藝，2015）。第三，政府監管和自律監管。政府監管是主體，在互聯網金融成長初期，需要政府對其進行統籌規劃和設計，但是政府的嚴格控制和政府失靈的存在，給創新帶來一定程度的約束，因此必須發揮市場的決定性作用來維護行業發展，形成政府與市場二元調節機制的監管模式來規避雙失靈現象（劉力臻，2014；唐清利，2015；）。第四，宏觀和微觀審慎監管。目前我國對互聯網金融機構的個體穩定進行微觀審慎監管，但是宏觀審慎監管方面，互聯網金融還沒有被納入監管范疇，基于互聯網金融網絡化、平臺化、復雜化都較傳統金融有著較大區別，有必要納入宏觀審慎監管范疇（苗永旺，2015），劉志陽和黃可鴻（2015）也認為并從梯諾爾定理分析互聯網金融應將微觀和宏觀審慎監管相結合。第五，金融消費者權益保護原則。由于互聯網金融具有獨特的網絡屬性，所以互聯網金融監管已經脫離《巴塞爾協議》中最低資本要求、監管部門的監督檢查以及市場約束這三大支柱，也不再受傳統風險管理理論的限制，而是更應該注重金融消費者權益保護，健立健全消費者權益保護機制，逐步形成互聯網金融消費者權益保護的法律體系，包括客戶個人信息的保護、隱私和財產安全、加強對消費者信息披露等（李文明、黃德健，2015；張松，2015）。以上互聯網金融的監管原則中，各專家學者有的持相同意見，有的則各持己見，對于其共同意見，我們可以采納并實施，至于異議點，就可以作為我們以后繼續研究的方向，以更好的服務于監管。

其次，監管路徑的選擇也很重要。第一，監管主體的界定。明確中國人民銀行在宏觀監管中的主體地位，銀監會、證監會和保監會對互聯網金融中的相關業務具體負責、相互協調，輔助央行加強整體監管；成立網絡金融監管的管理委員會進行統一管理；加強互聯網金融民間自律組織的設立，有效控制行業有序發展（王施詩、陳夢喬，2015）。第二，監管邊界的確定。完善法律，畫出紅線，在現有法律法規框架內“打補丁”，明確其法律定位和業務邊界（賀靖貽，2014）。

六、總結

互聯網金融作為一種新興的金融業態，近些年成為社會各行各業關注的焦點，各個領域的專家學者紛紛對其進行研究，但在它快速發展的道路上存在的各種風險層次不齊，各種良莠不齊的參與者也開始涌現，如果只重視互聯網金融的發展，忽略監管創新的發展，那么傳統金融的監管就很難應對互聯網金融現行發展的局面。但是如果加強金融監管，可能會阻礙互聯網金融的發展，扼制創新的積極性，所以互聯網金融監管需要以逐步放松管制、鼓勵金融創新為前提，借鑒國外互聯網金融的成功發展經驗，建立在我國時代背景下符合我國經濟環境的互聯網金融監管模式，促進互聯網金融健康發展。

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The Innovation， Influence and Regulation of Chinas Internet Finance

——The Reflection Based on the Literature

WEI Hua WANG Xueqing

（School of Finance， Qilu University of Technology， Jinan Shandong 250100）

Abstract： In recent years， Internet finance enterprises have developed day by day， but at the same time of the development， there are some problems， therefore these enterprises have not reached a mature state. Domestic experts and scholars have discussed Internet finance theory and practice， and obtained many research results with practical value. From the connotation and the mode of Internet finance， the paper reviews the innovation， risk， impact and regulation of the Internet finance. And taking the innovation as the breakthrough point， the paper looks for the lack of the regulation with the purpose of laying a solid foundation for the regulation innovation of Chinas Internet finance so as to promote the healthy development of the Internet finance.

Keywords： Internet finance； innovation； regulation； influence

責任編輯、校對：張宏亮